首先把自身定位搞清楚??简评许小年的《证券市场勿重踏敷辙》

福尔莫斯

近期，许小年先生发表了《证券市场勿重踏敷辙》一文。对此文的基本观点，我是赞同的。但是，对此文的几个问题，我也想发表个人的看法。

首先，许小年的“证券市场发展”的具体含义含混不清。股指与证券市场发展并不是一回事。中国的证券市场制度建设一直在进行和完善中，尤其是这两年。如果许小年抱怨的是是中国证券市场的制度建设问题，这篇文章许小年也可以发表在去年啊，但本文现在用“股指如何如何了”做引子又说到制度建设，本身概念和思维就有混乱之处。

其次，有关问题许小年说得并不准确。拉.波塔的研究试图证明，美国是个更着重股东利益的国家，而其它国家更注重其它利益，由此美国的企业劳动生产率更高。并且这种价值观念的差别导致了不同的经济体系。但在世界范围内，就我所知，学术界并没有对拉波塔的这一主张达成共识。更没有美国的这种观念就应是世界经济和企业发展模式的“典范”之说。事实上，日、德等国家更加注重员工、客户及债权人的观念及制度未必见得比美国的做法差，它们国家的经济、社会发展同样取得了比较理想的结果。而美国近代的崛起，至少不能说是它的“股东价值至上论”的结果吧？中国未来究竟怎么做？这是一个需要研究的问题，而不是把美国的做法拿来做典范来推广的问题。

许小年的很多说法我都很赞同。但他的这篇文章，我越发感到他学术思维里“惟美国价值观”为马首詹之根深蒂固。这也是他屡受争议的原因之一。

中国的证券市场，是一个新型、与国家的社会发展阶段密切相关的市场。但是，即使在这样一个市场中，即使在一个看似制度建设多么“糟糕透”了的市场中，我作为一个投资人深深感到，证券市场的牛熊交替、回报与风险、与经济社会状况关联的特点一点也不特殊。运用最基本的价值投资观念来投资，更没什么特殊之处。熊市没有错，牛市也无罪。下跌没什么，上涨很自然??这些市场现象，不过都是天意，天意得“鬼斧神工”，引入入胜。这就是我作为一个投资人对中国证券市场的感受。

证券市场的制度建设和完善是需要的，也是长期的过程，但如果借用“制度建设”来想达其它想说的目的，则有欠妥之处。 作为投资人来说，学术可以是为投资服务的。而目前作为学者的许小年，则不能这么做，他在03年下半年发表一系列言论，似乎当时他又认为中国股市比较“理想”了（因为他说市场比较健康，鼓励可以买股票了），而现在又推出这么多制度建设问题，言下之意，股指不能再涨了。他究竟是股评家，还是经济学家？

不要怨舆论指责，经济学家，首先应把自己定位搞清楚。

福尔莫斯

近日，又看到许小年先生的大作：《官方舆论又在营造气氛文章》。许先生似乎对市场呼吁管理层干预市场非常反感。不禁联想到2年前市场刚从底部起来时许当时那篇文章。
市场是什么？是参与到市场中所有因素的总和。这其中，就包括了政府的直接和间接政策、参与方的态度和情绪，不仅仅是投资者的事。所以，只要理解了“政策也是市场的一部分”，那么就不难理解，政策（甚至偶发的重大历史事件）往往与市场波动的方式（包括转折点）高度相关的道理，这在全球任何一个国家的资本市场都是一样的。
在许的很多文章中，有一种明显的倾向，那就是完全的自由市场。这其实不是个理论问题，而是个实际问题。自由市场，与其是个“奋斗目标”，不如说是个“理论模型”。作为投资者，他只是在利用一次次的外在因素（比如政策），就象巴菲特说的“利用”愚蠢的市场先生；而作为学者，他应该更关心市场的机制公平与否，而不是其它人应该怎样（比如舆论应如何如何），而且更应明白一个道理的是，自己也许并非对市场理解的就要比其它参与方更正确。

"……在近期的市场调整后，官方报纸上又出现营造气氛的文章，监管当局如同既往地充当了"救火队"角色，基金发行再次及时提速，投资者谈论的不是上市公司的估值，而依旧在猜测政府下一步的可能行动。一次又一次地交学费，我们究竟学到了什么？我们能否吸取教训，走出这毫无希望的反复循环？（许小年文）”

要我说，只要还是市场，这样循环将永远下去。许的上述指责，就跟去指责西方寓言中的西西佛斯搬运石块苦工一样显得毫无意义和认识高度。实际上，对市场认识的世界观，决定了自身言论的高度。

自由自在

市场自有规律．．．．

望尽天涯路

很好的评论，学习中

安君

呵呵，你认为许小年的千点论对中国是个好事么？

zhtax

有些东西，不是说市场就能够完全自我调控，自我完善的，特别在我们这个聪明人太多的国家，更是不现实

实事求是的说，目前中国股市的相关规章、制度建设相比过去几年，已经有了很大的进步

既然选择了这个市场，那我们只能够主动去适应这个市场的变化

埋怨政府、埋怨市场没有用，一切只能够靠自己

精灵鼠

股市有自己的运行规律，高了自然要跌，股份多了，盘大了自然要跌，也许大小非卖的差不多了，就到底了

安君

许小年如果连必要的政府调控都认为不可接受的话，我认为要不就是他无知，要不就是他别有用心！

黑暗撒克

我没有观点,发些其他人的看法:

?许小年实在是个好人


　　我知道这个贴很多人看不惯,好人从来被人误解.,多年来,呼吁制度建设最坚决最正确最大的声音,就来自于许小年先生.
　　http://www.mfzq.com.cn/Blog/Diary.aspx?cid=1000&Data=S&Tid=726100
　　为什么这样顺耳的声音,在很多人听来就是不顺耳,为什么这样一个好人,在很多人看来就是一个坏人???
　　当年中石化境外低价发行,骂中金的人很多,但许小年是市场人士,正如做为投资者,我希望股价在合理价位下十分之一当然更舒服,这事要怪得怪中石化领导与国资委的人.不能怪错人.
　　
　　好人不见得人人拥护,坏人不见得人人喊打,伪善的救市论糊涂蛋什么谢百三之类往往被股民看成大救星.

经济学家,可能是各门类专家中滥竽充数不学无术者最多的.吴与许两位先生还是其中很好的了,但吴先生那么多年来少见建设性的意见.许小年先生看问题是有深度的,是常在媒体露面的经济学者中最让我敬重的.
　　
　　一个很悲伤的事实是,对于股市这个话题,这么多年来,经济学家点不到要害,献策开方子没有现实意义,一个很悲哀的现实,不用读什么厚厚的书本,也应该知道法制化保护股票的对应产权是重中之重.但好象除了许小年先生,其它直到现在还往往不作为重点来看.
　　
　　最近有经济学家针对中国只有五个经济学家的论点讲话,说中国这些年的高速发展中国经济学家是作出巨大贡献的.我看安徽小岗村的村民们为中国经济学做的贡献最大.
　　解放生产力,放开搞活,释放一切束缚生产力的条条框框,是人民,创造了奇迹,关经济学家什么事.

许小年：投资者凭什么要求政府“救市”？0204
　　
　　本内参曾指出，“政策市”的特征之一为，市场当中的各类主体，愿意甚至是依赖政府行政手段的干预。日前，著名经济学家许小年也表达了相同的看法，并指出“政策市”的种种弊端。
　　
　　许小年认为，目前股民的心态不正常，上市公司经营不善，股市一下跌，他们的第一反应是“政府、政府得来救市”。但事实上，市场跟政府没有什么关系，政府并没有救市的义务。
　　
　　许小年指出，投资者没有权利要求政府来保证他的投资回报，他只有权利要求政府在制度上保证他的利益。对投资者利益最好的保证不是股市指数的节节高升，而是充足的信息披露，是完善的监管，有力的执法，是规则的公平，这些是对投资者利益的根本保证。这一点目前投资者并没有搞清楚，他要求政府保证他只赚不赔，这不是市场经济。
　　
　　同时，许小年提出中国证券市场尚缺资本文化的建设。包括两块，一个是债权文化，一个是股权文化。
　　
　　股权文化就是所有的拿了别人钱的人，都应该有一种宗教式的信仰去感恩。上市公司拿了投资人的钱，是要替投资人干活的。而国内的上市公司，有谁真正把那些每天在证券营业厅大屏幕前，焦急地观望的投资者当作自己的老板呢?有谁会因为在市场上圈了钱晚上会睡不着觉?有谁会觉得没有给股东带来回报，今年公司经营得不好而愧疚，有几个呢?
　　
　　债权文化就是你借了别人的钱一定要还。否则便向从自己身上割了块肉，但我们今天的债务人多少人有这种痛切的感觉，要对债权人负责?!如果对债权人不负责的话，你要受惩罚，但在国内证券券市场有吗?
　　
　　上面转自http://bbs.enoya.com/app/showtitle.php3?boardid=1&titleid=2872875&magicnum=guest
　　
　　小年同志这样懂股市的人太少.除了司法执法监管等制度性的东西,政府其它方面不应过多介入股市,特别是救市之类.政府救券商,救(做)市,等等,最后还是在无效的股市这外资金黑洞中,一方面引诱社会资金更多地失滞于这个市场,另一方面自己进入的资金也难免损失.只造成部分消息人士和操作人士的得益.
　　所以,投资者应要求政府司法执法监管等部门负责,可能的话,投资者应该考虑行政起诉.

?许小年是对中国股市看法最深刻的人.

　　　　吴敬琏等先生,我没看到建设性的东西.只是听到中国股市这个不好那个不好,干脆关了更好,但吴先生比起那些撒尿论的专家来,当然是好很多了.
　　
　　许小年先生是对中国股市最有深刻认识,最有直面精神,最敢讲到底子问题上去的人,但往往被一些多头经济学家一些不知所谓的经济学家一批多头散户所讨厌.
　　
　　许小年先生的讲话,也是最有建设性的,对法制环境市场文化股市框架等多方面都是有良性循环的思想的,有真正建设性的,但又与普通投资者达不成共识,时机未到乎?:))所以只听一大批人骂他,作为市场一分子,他在具体公司须为公司谋利益,在经济学者(不讲学家了,学家这个词己被弄脏弄臭了)的层面,他讲的是真实的也是有建设性的.
　　
　　如果说我在经济学家中看到过一个智者,一个率性的人,一个不糊涂的人,就是许小年先生.
　　
　　作为散户,我是对他抱有深深敬意的.

［此帖子已被 黑暗撒克 在 2008-3-29 19:55:35 编辑过］

恰恰恰

学习。