最难的是卖出时机

dongcainewlife

       最近一直在思考，何时卖出才是相对而言正确的，比如在牛市是否应在自己认为股票已经大大超过其价值时主动卖出，还是充分享受市场先生的疯狂。在熊市若已经判断某只股票出现低估，是否应当主动买套，积极进入，越跌越买，是否有判断熊市股价见底的方法，如果持有一只好股票（假设就是优秀股票）一直被错杀，甚至跌了80%?90%，如何应对？
       最困惑我是1,比如在牛市末期，我持有的优秀股票估值在正常范围甚至仍被低估，大盘已经开始回落，此时我是应当继续持有，还是规避大盘风险卖出呢？2,在熊市初期，我能判断未来大盘仍要跌的情况下，若出现一只难得的好股票，价格也低估，此时是否应该购买？
       总结就是价值投资是否应该根据大盘情况来主动改变自身的操作，尤其是上面提到的第一点，实在是太困惑了，在这想请教下前辈们，你们是如何处理这个问题的。以上所说的好股票是假设的价值投资好股票，不要以跌了这么多肯定你判断有误，这是差股票这些理由来说辞。价值理论的基础就是市场存在错杀，若以市场价格包容一切来解释，就没有讨论价值投资的意义了

烟雨寒山

不敢给指教，谈点看法。假如你持有的是长期竞争优势（请检视这个前提）的股票，在第一点情况下，你不卖出并不能说有问题。因为市场迟早会把这部分低估的价值反应出来。但需要谨慎地评估你的票低估程度有多大，其低估价值和市场的平均估值相比，是否足够便宜？ 这个判断其实不容易，比起判断是否牛和熊市也容易不到哪里去。
举的大家都知道的例子，在08年1月份，大盘从高点大幅坠下，你可以判断大盘可能见顶了，但如果当时持有云南白药的投资者，他很有对公司的价值很有信心，并认为低估了，即便持有40元的高价不卖,拿到现在的收益仍然是最杰出的，在40元的时候，白药的市盈率是57倍，PB是13倍，但仍然不影响价值投资发挥作用。
当然如果他不卖，在08年可能吃套32%，就看你是怎么评估你手里的股票了。

dongcainewlife

烟雨寒山 发表于 2014-5-1 19:10
不敢给指教，谈点看法。假如你持有的是长期竞争优势（请检视这个前提）的股票，在第一点情况下，你不卖出并 ...

谢谢前辈点拨，我越学习越是觉得价值投资的魅力，以前利用趋势跟踪系统操作过现货黄金与期货，说实话趋势跟踪理论确实能赚到钱（其本质就是利用人性的弱点，反其道而行），但是其收益远远低于大众所能想象的，而这也是目前实证过的唯一能赚钱的适于短线或者波段操作的系统，更不用说频繁操作的手续费了，我做过黄金20年的趋势系统模拟，在不爆仓的的最大操作仓位下，利用趋势操作系统，年化收益率大约是11%，而国际上的大型对冲基金，拥有强大软硬件与大量资金，全球寻找机会的情况下，年化趋势收益不过15%。而那些所谓的半年5倍，十年1000倍的短线操作，我只能说都是胡扯，或者纯粹是运气，运气过后，都要还给市场。所以真正的长期来看，短线或波段操作远远低于价值投资的实证收益。
      对于您的这个说法，我是否可以理解为，不论什么情况下（不论牛市熊市，不论大盘状况）只要我能判断我持有的股票价格仍远远低于其真正的价值，拿住就是最好的策略，等待其价值的回归。而这也是收益率最高的策略。

烟雨寒山

dongcainewlife 发表于 2014-5-1 19:59
谢谢前辈点拨，我越学习越是觉得价值投资的魅力，以前利用趋势跟踪系统操作过现货黄金与期货，说实话趋势 ...

您可能没有看我强调了持有的前提是，你能判断持有的是长期竞争优势股票，并且你确定是远远低估的。因为普通的股票往往是周期性的公司居多，一时的增长并不代表公司可以有持续的竞争力，可能仅仅由于局部的行业需求出现变化，或者仅仅一个暂时的政策起刺激。这些都只能是偶然的因素。当然你如果有极大的把评估公司是远远低估的，持有是最好的办法。

dongcainewlife

烟雨寒山 发表于 2014-5-1 20:22
您可能没有看我强调了持有的前提是，你能判断持有的是长期竞争优势股票，并且你确定是远远低估的。因为普 ...

      嗯，投资是门艺术啊，很多东西是很模糊的，还有很多是互相矛盾的，请问一下，如果您在牛市末期判断出行情太过疯狂时，是会以卖出清仓落袋为安为主吧，因为好像您说的这些条件真的很苛刻，而且即使自己判断这些条件都符合，情况也是变化的，随时改变自己的决策。
      还一个感悟是，大家事后往前看总是能找到所谓的正确，但是行情总是走出来的，当时总是很难预测未来的，自己判断到牛市末期了，可能仅仅是在行情半山腰，往往知易行难。

沙漠之舟

高估低估是很难判断的，比如20倍的市盈率就一定比50倍的市盈率更有价值吗？未必，更重要的是一家公司的经营阶段和竞争优势

沙漠之舟

我认为最难的是公司的选择，如果公司选对了，好像估值问题就是其次考虑的

沙漠之舟

我认为最难的是公司的选择，如果公司选对了，好像估值问题就是其次考虑的