读书记：怎样选择成长股（六）

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读书记--怎样选择成长股（六）

小编的话：这段其实是讨论钱是分了还是不分问题

第七章股利的喧嚣

只要股利率能够增长，无论用来发放股利的收益用来做了什么，总是被称为“有利的”股利行为。可能更主要的原因是，股利减少或者不发股利几乎是被看作“不利的”

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股东什么时候无法从留存利润中获得好处？一种情况是管理层储存的现金和流动资产远远超过了目前或者商业需求。管理层这样做或许没有什么不良企图，一些高级管理者会从逐渐储存起来的不必要的流动储备金中获得自信和安全，他们似乎没有认识到自己对安全感的维持是通过没有为股东创造财富获得的，而股东有权使用自己认为合适的方式获得财富。尽管目前仍然会发生这种情况，但是我们有税法来控制这种罪恶的出现，因此它不再是以前那个重要因素了。

还有一种更严重的情况，就是收益总是存留在商业中，而没有为股东带来任何显著的好处。当不合格的管理层仅仅获得低于普通水平的资本回报时，就只能使用存留利润来扩大无效经营，而无法做到改善经营。通常发生的情况是，管理层建立起更大的无效领域，他们成功地以做的事情更多为理由，从公司领取更高的薪水。股东最终只能获得很少的利润，或者根没有利润。

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对于那些想利用资金获得最大收益的投资者来说，股利不像金融界的许多人说得那样重要无论是买入了机构式成长型股票的保守型投资者，还是愿意且有能力为了更多利润而承担更大风险的投资者，事实均是如此。这一观点有时表示，较高的股利回报是一个安全的因素。这句话蕴含的理论是，既然高收益的股票已经提供了高于平均水平的回报，它就不会被高估，也不可能下跌太多。没有什么能与真理相悖。我看过的关于这一问题的每一项研究都指出，在价格表现糟糕的股票中，支付高股利的股票远远多于支付低股利的股票。如果管理层增加股利，因此牺牲了利用增加的收益进行再投资的机会，就像农场主把最好的牲畜赶到市场上卖掉，而不是把它们养到能卖出最好的价格为止。他只是多赚了一点钱，却付出了巨大的成本。

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实际上，如果想选择优秀的股票，就要尽可能少地考虑股利问题，或许最特别的地方在于，有关股利的话题中讨论众多，考虑该问题最少的人往往获得最好的回报。这里值得我重复说明一下，在5-10年里，获得最好的股利结果不是来自高回报率的股票，而是来自低回报率的股票。卓越的管理层在投资中获得了可观的利润，尽管只将当前收益中很少的一部分作为股利发放，并且维持这一政策，但是实际发放的股利数额仍然逐步超过了高回报率的股票。