冷静认识当前的市场(2007，7,5)

midren

年份	1年期利率	10年期国债收益率
1949	1.58%	2.31%
1950	1.32%	2.32%
1951	2.12%	2.57%
1952	2.39%	2.68%
1953	2.58%	2.83%
1954	1.80%	2.48%
1955	1.81%	2.61%
1956	3.21%	2.90%
1957	3.86%	3.46%
1958	2.54%	3.09%
1959	3.74%	4.02%
1960	4.28%	4.72%
1961	2.91%	3.84%
1962	3.39%	4.08%
1963	3.50%	3.83%
1964	4.09%	4.17%
1965	4.46%	4.19%
1966	5.44%	4.61%
1967	5.55%	4.58%

美国市场１９４９－１９６７年。 ［此帖子已被 midren 在 2007-7-21 19:37:25 编辑过］

midren

年份	CPI指数	通货膨胀率
1949	24	1.27%
1950	23.5	-2.08%
1951	25.4	8.09%
1952	26.5	4.33%
1953	26.6	0.38%
1954	26.9	1.13%
1955	26.7	-0.74%
1956	26.8	0.37%
1957	27.6	2.99%
1958	28.6	3.62%
1959	29	1.40%
1960	29.3	1.03%
1961	29.8	1.71%
1962	30	0.67%
1963	30.4	1.33%
1964	30.9	1.64%
1965	31.2	0.97%
1966	31.8	1.92%
1967	32.9	3.46%

midren

年份	GDP增长率	标普500年度pe
1949	9.91%	6.71
1950	15.49%	7.28
1951	5.60%	7.47
1952	5.89%	9.91
1953	0.26%	10.91
1954	9.04%	10.14
1955	5.47%	12.85
1956	5.39%	12.20
1957	1.32%	13.32
1958	8.43%	12.20
1959	3.91%	19.25
1960	3.48%	17.12
1961	7.51%	18.26
1962	5.48%	21.65
1963	7.43%	17.73
1964	8.36%	19.02
1965	9.55%	18.93
1966	5.69%	17.98
1967	9.30%	15.22

美国市场一段令人困惑的历史：（表格无法一次全部上传，不知为何？）

1949-1967年是美国的一轮牛市。特点有两个：1、利率不断上升，不过幅度不算大；2、起始时刻的市盈率非常低。

所处环境：这轮牛市利率环境整体不高，大部分时刻处于5%以下，通货膨胀率整体算是低通胀，GDP增长率平均6.71%。

困惑的原因在于：在宏观面较好且市场利率如此之低的情况下，这轮牛市的市盈率之低让我咂舌，而且整轮牛市市盈率最高的时候也才20出头，这轮牛市的（1/PE）基本上一直大于10年长期国债的收益率。为何会出现这种情况呢？希望福探能够解惑。

福尔莫斯

回midiren:

每个国家的股市,其定价方式和结果不可能相同。因为决定相关价值指标的因素实在太多。另一方面，如果你仔细看道琼斯的历史走势，49-67年的“牛市”并不很“强烈”，或并不很疯狂，决没有象我们这样的一年指数翻倍后第二年可以再翻倍的“急牛”，因此，其价值指标不可能很高。不过，你说的高市盈率或高市净率的情况，在2000年美国股市尤其是Nasdaq狂牛中终于体现出来了。

谢谢你细致的研究。

［此帖子已被 福尔莫斯 在 2007-7-21 20:43:59 编辑过］

value

我理解短期股票的价格和两个因素有关：1是企业盈利，和微观经济行为有关；2是资金供给，和宏观经济行为有关。而长期（10年以上）只和企业盈利有关，长期而言，投资股票的收益来自于企业本身而非其他。

xialuoke0089

时至今日，还有谁会相信“黄金十年”？