[原创]谈谈安全边际

北山愚公

查尔斯.道说“仅凭基本分析，仅能了解未来的概况，除非长期投资,否则基本分析无法提供足够的交易资讯。这是因为基本分析并不考虑精确的时间性。基本分析可以告诉你未来可能发生什么，却不能告诉你何时将发生。”“市场参与者的多数心里状态将决定价格走势的方向，以及发生变动的时间。”

戈登.霍姆斯:“某股票价格趋势的斜率，在时间上几乎总是领先盈余在斜率上的对应或对等变化。领先时间大约为三个月，股票价格的变化会按照比例预先反映盈余成长的变化。”

格雷厄姆：“投资理论应该承认，某一证券的价值并不是自动地、或者按照某种数学关系反应在其市场价格中，而是通过投资者的买入或抛出决策来体现的。投资者的心里因素不仅对市场价格有影响，而且也受到市场价格的强烈影响。一项深思熟虑的投资行动的成功，也部分依赖于随后的市场价格。在选择投资工具时，即使仅仅为了获得利息而购买证券，在权衡了其内在价值的因素以外，仍应该对那些纯碎的市场因素给予考虑。”

由于基本面数据的不足或不准确、未来的不确定、市场的非理性，“市场不是一台根据证券的内在品质而精确地、客观地记录其价值的计量器，而是汇集了无数人部分出于理性，部分处于感性的选择的投票机。”

市场价格经常偏离证券的实际价值，虽然这种偏离发生时市场会出现自我纠正的趋势，但是存在价格向价值回归过于缓慢的风险。同时可能当价格最终体现价值时，这个价值已经发生变化了的风险。

接受自我

引用：

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原文由 北山愚公 发表于 2007-8-5 5:39:00 :

如果用PE的高低来设定一个区间，低的时候是10倍甚至几倍的PE，高的时候是30倍到60倍的PE，400年来，股价永远在这两条线之间波动。你掌握了这个规律，再加上足够的耐心，就可以赚大钱。

总的来说，就是以投资的心态买入好公司股票。买的时候10倍PE，卖的时候也是10倍PE，但是如果到卖出那年公司业绩翻番了，那时候就赚一倍了。但是市场疯狂起来，也可能卖到30倍PE，结果就赚了3倍。我们很多投资都是这样，当初买的时候只要求不输，并没想着要赚多少，结果以这种心态买的股票往往都赚很多。因为卖的时候市场平均PE变高了，热闹的牛市给了我们额外的收益。购买一只价格高估的股票是一件不幸的事,即使公司取得巨大成绩,你仍不会从中赚钱

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北兄之言，简明而有精辟呀！

接受自我

“闪电打下来时 ，你必须在场”这句话是要有前提的，就是你必须拥有足够的安全边际，否则闪电打下来，你不跑的话，后果是很严重的！

福尔莫斯

[将edwardxiong谈安全边际的发言移至此，便于集中讨论].

edwardxiong：大家首先不要笑，我对安全边际的再认识是从一个游戏来的，现金流游戏。

一开始游戏，我投资倾向于冒险，来获取最大的利润，然后从来没有赢过一次，每次都是排第二第三（五个人当中）。然后读了本论坛的一些文章之后，再次体会了巴菲特说的两条原则，不要损失。再次开始游戏，每次做生意都是抱着先不亏本想法，剩下的再说，现在基本上每次都能轻松获胜。

联想到我从三个月前开始投资股票市场，有过50倍PE追苏宁(现在那一千股还在，想等中报)，37倍PE追铁龙（一周半赚了一万逃掉了）的历史。虽然到现在没有亏本，但是心里面总是七上八下的，感觉自己像个投机者。前两天买进了中集B，现在才觉得踏实了点，PE值低于20，准备拿三年以上，就等着戴维斯说的双杀吧。

现在深深体会到了，首先要不亏本，然后再考虑赚钱，而且要买自己能够放心睡觉的股票.

［此帖子已被 福尔莫斯 在 2007-8-11 22:24:15 编辑过］

福尔莫斯

回edwardxiong:

以我的理解，“安全边际”并非是由某个指标能很好的决定的，或者说安全边际与某指标如PE、PB等并无必然的关系。而主要是你对这家公司的透彻了解做基础的。了解后才能大致上估值，有了估值，才有安全边际的概念。

对安全边际的意义，上面很多网友已有表述，供参考。

大头

我个人对安全边际的理解与实际操作：

对于安全边际，我也同意福探的意思，与PE等财务指标并不特别多的关系。但是由于个人在理解某家企业的各个方面的必然不足，所以在对企业估值总是有不足的地方。所以，在实际操作的时候，根据自己对公司的估值后的安全边际总是要求对股价表现有一个具体要求的。。。。。我个人的做法是，设定一个具体一些的股价区限以对应公司的估值，最低价应该是自己最保守的估值底限吧，呵呵，这个底限绝对是要求最严格的啊。

在已经达到安全边际上限的时候，可以小仓位买入，然后在下跌的时候，就可以加大我自己的买入数量。有人可能会问：万一跌破了你设定的安全下限怎么办？呵呵，股市一切都有可能发生。所以当初你自己在设定这个底限的时候，我说是要最保守最严格的啊。

个人的一点浅薄想法。还要向坛子里中的各位大大们多多学习。

shhggl

安全边际应该按《股市真规则》里的DCF法算出来的，应该是个范围。另外请教一下怎么发新帖，是否我权限不够，不能发帖。

shhggl

谢谢BZ，是我用MYIE的问题，用IE就可以了。文章已发，请大家多指点。

snow

可以发新贴呀，但是您要先登陆，然后进入价值论坛，点发表文章就可以发贴了，您的权限是可以发贴的。