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看完短暂的老巴专访，十分理解比尔盖茨的感受：我是一个不折不扣的巴非特迷。老巴的确是魅力无法挡！ 有一段对白让我很有兴趣：关于中石油的交易。 按照巴的说法，他买入的原因在于：石油在30美元，升值空间很好；他只看了中石油02和03年年报；当然，我们还可以推断他知道中石油的地位和背景。需要注意的是：他没有见过管理层，甚至也没有到过公司进行“调研”。于2003年4月他扔了5亿进来，2007年10月抛出，4年半获得7～9倍的收益。 为什么卖出呢？因为油价已经是75了，他对油价还能上涨多少没有足够的信心。随后，他再次强调了30元和75元时他的持股信心问题。 进一步推演老巴投资中石油的逻辑，可以看到老巴投资主要扣紧2大核心因素的判断：油价和中石油的业务模式和地位，此外，老巴还判断当时（2003年4月）是市场先生情绪低落，大派礼物的时候，投资胜算很高。因此，投资中石油应该是粗线条的筐定，抓住主要矛盾而忽略了次要矛盾，肯定谈不上巴迷所理解的“比管理层更了解公司”；另外，卖出的内在逻辑是：长期持股的信心不足了，也可以理解为安全边际已经很小了（油价），况且市场先生情绪高涨，何不还给市场？ 从这个案例我们对老巴的投资风格有更全面的了解。 1、抓住公司核心的价值驱动因素，并非一定要100％完全透彻了解公司的方方面面。 2、低估时买入，高估时卖出。所谓高低主要体现在对于核心价值驱动因素的判断，由此而导致的长期持股信心，其投资逻辑很清晰。价值投资并不等同于长期持有，甚至永久持有。我们甚至可以理解为老巴在中石油上做了个精彩的“大波段”。 3、充分利用市场先生。这个无需赘述了。 总之，老巴的投资风格远非我们主流研究所说的“长期持股、集中持股、特许经营”那么单调。老巴的武功比我们原来理解的可能要庞杂得多。 | 
发表于 2007-10-27 10:29:47
发表于 2007-10-27 10:50:56
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发表于 2007-10-27 19:37:57
