莫信投资有必胜窍门

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<DIV>am730 施永青2008-06-30 C观点 莫信投资有必胜窍门 </DIV><DIV>偶然看到一份周刊的投资特辑，吃惊地发现：原来这周刊过去几年向读者提供的投资贴士，表现都远超大市。按该周刊表列出来的历年成绩，大市跌的时候，他们的专家建议买的股票一样可以升；大市升的时候，他们建议买的股票更是大升特升；每年的增长率，少则几十个百分点，多则超过一倍。这样的表现，比任何一个我接触过的基金经理都要优胜。该周刊的编辑，如真有这样的能耐，应可以转往投资银行工作，包他收入倍增。 </DIV><DIV><DIV>该编辑没有转行，原因可能是那些表现优异的股票不是他挑的，而是他邀请的专家拣的，他个人对投资并没有甚么心得。但这不要紧，现时有一种基金叫做Fund of Funds；这类基金自己不直接投资，只会帮投资者拣好的基金来投资。该周刊编辑的强项，就是为投资者挑选好的投资专家，亦是Fund of Funds的管理人员的最需要的技能。他有这样的能力，自己也可以成立一只Fund of Funds。 </DIV><DIV>我读那份周刊的时候，心中也有一闪念，不如投一笔钱，按今年该周刊的贴士去投资算了，横竖今年自己买的基金都表现不理想。不过，我最后没有这样做。我帮衬过不少私人银行，差不多任何时候，他们都可以在全球众多基金中找到几只过往表现优于大市的基金介绍给你投资，问题是他们没有能力向你保证，你买入基金后，它的表现继续优于大市。不知道是否我的运气不好，很多时当我买入这类基金后，他们就表现不济了。所以我常劝私人银行的客户经理千万不要叫我买基金，我是会「搭沉船」的。 </DIV><DIV>我其实从来都不相信投资会有必胜的窍门，只有入世未深的基金经理才会相信自己的成功没有侥幸的成份。这个世界远比我们想象中复杂，影响市场的因素很多，而且互相牵连，互为影响，单靠基金经理以线性逻辑去推理，根本不可能确知市场将如何表现。 </DIV><DIV><DIV>按混沌理论的说法，亚马逊森林的一只蝴蝶无意中拍一下翼，可能是加勒比海一场风暴的起因之一。风暴是机械式的物理现象，人尚且未能完全掌握它的规律，何况是有个人自由意志参与的市场？ </DIV><DIV>市场上的讯息，先得经过个人的解读，才能变成市场行为；千万人的行为，才能变成市场表现；个中的变量，岂能由人去预测？现时，科学家连超级公路上的湍流现象(水龙头放出来的水会无缘无故地散开又再汇聚)也弄不清楚，怎能期望基金经理去掌握更复杂的市道？在我看来，按基金经理的往绩去作投资选择是不可靠的。情况一如在澳门赌场买大小，连开了十次小，不等如再买小一定会赢。周刊在刊登往绩时，应警告读者要后果自负。
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所有一时赚钱的人都必须考虑自己的赢利是偶然的还是必然的，能力这玩意有时在市场上经常骗人。

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<DIV>am730 施永青2008-07-02C观点 人的认知能力有局限 </DIV><DIV>我女儿在大学是读经济的，她读了我前天的文章有点不以为然。她觉得我把市场描绘得太不可知了，好象她以前努力去学的东西都没有甚么用，这不应该是事实吧！她自己的感觉是：学了一点经济理论后，她对世界上发生的事情好象认识多了，知道事情为甚么会这样发生，将会如何演变。如果由一个懂得经济的人去作投资，效果一定会比不懂得经济的人成功。 </DIV><DIV>我告诉她，刚学了一点知识的人都容易产生如她那样的过度自信。其实，以我们的知识，如果拿来解释已发生的事，或者可以解释得头头是道，但如果拿来预测将来，尤其是拿来预测市道的变化，则成效甚差。否则，教经济的大学教授岂不是都可以成为亿万富翁。上天显然没创造出这样的世界。 </DIV><DIV>有学者曾做过这样的实验，由一批学过经济的人与一批猴子各自拣选股票作投资，结果两者的成效相差不远。可见我们的知识，大部分只有「心灵鸡汤」的功能，实行起来都不太有成效。原因是我们所看到的只是世界的表象，而非事物的本质。 </DIV><DIV>叔本华认为，普通人环绕城堡转了一个圈，就以为知道城堡是甚么样子的，其实他们连进入城堡的入口也没有找到，遑论知道城堡里面究竟是怎样的。 </DIV><DIV><DIV>柏拉图的洞穴的比喻就更为著名，但我发觉，今天的大学生竟有很多都没有听过。我们的大学教育实在可悲。 </DIV><DIV>柏拉图叫我们设想，有一批囚犯，有生以来就被囚困在一个黑洞之中，大家齐齐面向一幅洞壁，用铁镣锁定，不可向别处张望。在他们的身后有一团火，一条路在火与他们背后之间经过。火把路上行人的活动以影子的方式投射在洞壁上。在这种情况下，囚犯所知的世界，就只能是洞壁上的影子所表现出来的世界。我们是否可以确定，我们的处境有别于洞穴里的囚犯？ </DIV><DIV>现时较为时尚的黑天鹅理论，其实只是柏拉图理论的现代版吧了。欧洲人在未到过南半球之前，以为天鹅都是白色的，直到在澳洲见到黑天鹅，才知道自己的无知。 </DIV><DIV>其实，人要认知这个世界，首先得经过人的感官能力，如视觉、嗅觉、听觉、味觉与触觉。但人的视觉只能对光谱的一小段有反应，光波长过红色的与短过紫色的我们都看不到。因此，在某一个角度来说，我们都是色盲。我们看到的世界，比柏拉图洞穴里的囚犯所看到的真不了多少。然而，我认识不少金融界的从业员，一朝手风顺，投资赚了钱，就以为世界已在他们掌握之中，否则怎会出现次按危机？他们一度曾自以为已建成巴别塔，到市道回落，他们才惊觉原来离天仍很远。
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