基金隐形第一重仓股：600697欧亚集团连续九年分红

掷铜板的人

基金隐形第一重仓股：欧亚集团连续九年分红

2009-4-10 潘红敏　证券日报

基金隐形第一重仓股亮相 欧亚集团连续九年分红

　　今日，欧亚集团（600697）公布年报。年报显示，2008年欧亚集团每股收益0.67元，同比增长36.73％，利润总额17677.9万元，同比增长35.17％，分红方案是每10股派3元。

　　这是欧亚集团连续第9年分红，同时亦是欧亚集团利润总额持续增长第9年。

　　隐身最深：基金合计持有流通盘77.44％

　　在资本市场上，看似冰冷的数据始终最有说服力。

　　至今，沪深两市上市的五十多家商业类上市公司只有部分公布了2008年年报。《证券日报》数据库根据2007年商业类上市公司的相关数据统计显示，“持续增长能力最强”的桂冠被名头并非最响的欧亚集团摘走。1992年上市的欧亚集团，除2000年因故略有减少外，利润总额一直保持持续增长。

　　在这五十多家商业类上市公司中，利润总额持续增长五年的只有7家，他们是欧亚集团、大商股份（600694）、新世界（600628行）、小商品城（600415）、友谊股份（600827）、百联股份（600631）、厦门国贸（600755）。在这7家公司中，截至今日为止，欧亚集团、大商股份和友谊股份2008年年报已经公布。但令人遗憾的是，大商股份2008年利润总额同比下降27.35％，友谊股份利润总额同比下降27.53％。而其它几家公司尚未披露，就算他们利润总额仍是正增长，商业类上市公司持续增长五年以上的也只有5家了。

　　更为弥足珍贵的是，在自身不断做大做强的同时，欧亚集团显示出对资本市场投资者浓烈的“回报意识”。自上市以来，欧亚集团在资本市场的分红额超过融资额。2000年以来，更是连续9年分红且分红数额稳步增长，可谓名副其实的“分红王”。

　　正因为此，欧亚集团倍受基金宠爱，根据天相对刚刚披露完毕的基金2008年年报统计，国内基金业合计持有的股票达到924只。其中合计持有超过上市公司流通盘70％的有15只，欧亚集团位列第二，且是隐身色彩最浓的股票。

　　所谓隐身，即长期“隐身”于基金季度报告的十大重仓股之外，但实际上，他们早就成为基金业内最关注的股票。基金隐形重仓股代表着基金在市场内最看好、持有份额最重、价格影响力最大的一群股票。而且，更因为其相对“隐形”，让有关的股票在大家的视野中不是那么明显。因而，也就更具备了市场的关注意义。

　　这些基金隐身重仓股，在2008年四季报中没有显山露水，而在基金年报披露的全部组合中才悄然亮相。天相统计，基金持股隐形率达到流通盘50％以上的16只，欧亚集团位列第一。在基金2008年四季报中，基金对欧亚集团只有8.3％的持股率，但实际上，基金合计持有该股票的流通盘达到了77.44％，易方达基金实际持有该股流通盘达13.36％，而在四季报中披露仅为1.26％。

　　持续增长能力最强的商业股

　　持续增长不过寥寥四字，却饱含了太多的挑战。因为历史经验表明，很多企业从迅速崛起，到繁荣、到具有知名度、到顶峰，再到最后开始往下走，其间的周期也只不过六年左右。

　　持续增长力第一的欧亚集团秘诀何在？

　　中国企业从不缺“漂亮仗”，也不缺“高成长”，但保持9年以上的持续增长，则仿佛马拉松长跑，需要坚强的意志、长远的筹划、平和的心态和理性的节奏，而这些正是那些只善于以一仗定乾坤的企业所望尘莫及的。

　　总结持续增长的秘密，欧亚集团董事长曹和平从三个方面来概括：长远目标与短期目标；经营无定式与适应最好；量力而行与超力而行。

　　长远目标要和短期目标相结合，只有把战略目标分解，才有可操作性，否则就虚。20多年前制定的“三星战略”，作为欧亚集团的长远计划，从未改变。“但实施战略更重要。三星战略不能一蹴而就，要因时因地将其分解成阶段性的目标。不同的战略时期，有不同的重点。一个目标接着一个目标的践行。”在曹和平看来，有理想而不要理想化，什么事情要有目标，但是千万不要把事想得那么简单，要根据当时的实际情况来做。

　　正如毛主席所讲的“不断革命论”和“阶段革命论”。不断革命论即要有一个宏伟的目标，不断努力去达到。阶段革命论就是一步一步递进，如果不是采取一步一步逼近的方式，而是一下子要实现的话，容易把长跑当成短跑，就会出错。

　　竞争环境在不断变化，企业持续增长必须拥有动态能力，因此需要经营无定式，适应最好。就好比《笑傲江湖》里的武林奇人风清扬而言，剑招是死的，人是活的，活用剑招的最高境界是从有招到无招。也就是说：不可拘泥，要随机应变。他传授给令狐冲的独孤九剑，就是最繁难的剑法，但学会之后，他却要令狐冲尽数忘却，只存其意。

　　在这种分阶段执行中，“不保守，不冒进。”欧亚集团有三个原则：量力而行，尽力而行，超力而行。三条做法：努力实现优势互补，让1＋1>2；努力实现存优去劣，化劣为优；努力化解矛盾，使企业和社会双受益。

　　欧亚卖场的成长是极最好的佐证，“真大”到“震憾”，券商、基金的调研者对其从小到大、从弱到强的评价，是其目前大而强的最好诠释。

　　回报意识最强的上市公司

　　《证券日报》数据库统计还显示，在沪深股市一千多家A股上市公司中，自2000年以来，连续8年分红的公司只有169家，连续高分红(10股派2元以上)的更是仅有区区9家，分别是：佛山照明（000541）、欧亚集团、云铝股份（000807）、云内动力（000903）、古越龙山（600059行）、雅戈尔（600177）、赣粤高速（600269）、申能股份（600642）、唐钢股份（000709），而欧亚集团则是这9家中分红数额唯一稳中有增的（数据依2007年年报）。

　　东北证券（000686）研究员周小峰,曾对吉林省的上市公司的回报情况进行统计，他以每家公司的上市首日收盘价为计价起点，以2009年2月12日为计价截止日，总回报率（股息回报率%2B资本利得回报率）中欧亚集团高达412％,在股息回报上欧亚集团无愧为“分红王”，其年均股息回报达到3.26％，远高于银行活期利率水准。

　　“作为上市公司的董事长，着眼点、着力点都应该放在企业的良性化发展上面。一方面表现在企业的可持续发展，另一方面表现在为股东阶段性回报。对股东的阶段性回报就表现在我们未来努力把股东每年每股分红，从0.2元提升至0.3元乃至更多。”欧亚集团董事长曹和平平实的话语中，投资者至上的理念隐然闪现。

　　自1993年12月6日上市以来，欧亚集团1993年，每10股送1股派1.3元；1994年，每10股派1.6元；1995年，每10股派1.68元；1997年，每10股派2.50元；2000年，每10股派发现金红利2.00元；2001年，每10股派现金红利2元；2002年，每10股派2.00元；2003年，拟每10股派发现金红利2.00元。2004年，每10股派2元；2005年每10股派3元；2006年，每10股派3元；2007年，每10股派3元。

　　如果把上述事实放到下述背景来看，更显其弥足珍贵：有数据显示，时间最长的竟然上市14年没有过现金分红。而从2007年年报来看，尽管上市公司盈利水平有较大提高，但对股东的回报却并不能令人满意。如沪市拟进行现金分红的公司430家，占比为49.88％；现金红利总额占全部公司净利润总额的比例为22％；深市仅214家在2007年年报中提出了利润分配或资本公积金转增股本方案，占披露年报公司总数不足一半。其中，拟进行现金分红的公司仅189家，现金红利总额占全部公司净利润总额的比例为25.51％。

　　实际上，对于投资者来说，上市公司的“回报意识”远比“做大做强”更重要。如果一家公司缺少“回报意识”，其通过证券市场来“做大做强”的结果也不过就是股市里的一部“提款机”罢了。

　　“经营者必须考虑投资人，证券市场有投机，但企业必须讲投资，有回报，所有行为站在投资人角度思考。”曹和平特别强调，公司负责人绝对不能把企业当成证券市场的旁观者，上市公司必须对中国的证券市场负责，上市公司是证券市场的基石，必须要提高自身素质，构建大楼才结实。

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商业行业是充分竞争性行业，没有进入壁垒的限制、更不存在审批方面的牌照制度，因此商业类公司的主要价值来源就在于：公司的营运能力和管理水平。

根据对近期商业类股票上涨的总体态势来初略分析，表现较强的股票的总体特征是：（1）营运能力较强，ROE或ROA水平较高；（2）资产周转方面的各项指标处于行业平均水平之上；（3）规模优势：大型商业股的表现是营业收入总额排名靠前（规模越大，在降低成本方面就越有取得优势的条件；此外，由于商业行业几乎没有进入壁垒，能够做大而未倒者基本上体现了管理层的一种能力所在）。因此营业收入这一财务数据也很重要。（4）个别商业股由于改善了经营管理，从原来的中等偏下水平进入到中游或中等偏上，股价也上涨。这说明商业行业的一些管理经验较为容易传播，作为一个行业而言，商业类股票在整体上的竞争优势是不够深广的。

（注：600415小商品城是以出租商城摊位为主，属于资产营运业务而不属于商业营运业务，例外。该公司具有强竞争优势。）

小庄

引用：

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原文由 掷铜板的人 发表于 2009-4-15 15:18:47 :
这只股真的要上涨

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只不过是该板块中基金重仓股的联动效应罢了，000501 600415 600683近期都在涨。

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keiffer兄说得很对，沃尔玛的优势不仅是低价，而且周转块。顾客在它那里购物，享受的服务口号上是“顾客永远是对的”，在那里购物非常放心和舒适。喜欢沃尔玛~

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目前000759武汉中百：

1、已经建立了超过600家的营业网点，网点布置已经深入湖北二三线城市，规模效益有望呈现。

2、公司销售的商品以日用消耗品为主（不是以家用耐用品为主），这就注定公司营业情况较具稳定性。

3、公司提高直采比例将继续提高销售毛利率，今后这一块应该是工作上的一个重点（08年提高了直采比例，但总比例仍只为2.34%）。

4、公司的超市推出了一些便民服务，例如代收水费煤气费售卡充值之类的服务，这样的服务表面上看上去很繁琐，但只要店员以认真的态度去做的话，很容易与周边顾客结成亲近关系，顾客对商店的依赖性将会提高。这样的商业模式在商业类上市公司中可能是首创的。

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000759武汉中百也是一只潜力股。该公司已经在湖北省内构建了非常密集、层级合理的门店网络，已
经成为湖北区域内最主流的购物渠道之一。作为连锁经营的商业业态，公司前期的投入工作基本上已经形成了规模效应，后续只要加强统一采购、加大直采比例，营运成本就有望降低，公司的ROE也有望得到提升。另外，该股也是连续好几年来经营性现金流远远高于净利润的商业股之一。

从目前的财务指标来看，0759算不上优秀。但是考虑公司内部品质提升的，该股有可能成为一匹黑马。

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根据《股市真规则》一书的看法，商业零售类是一个不太容易建立起竞争优势的行业，即使某些公司有一定的竞争优势，这种优势的面都是比较窄，比较脆弱。具有规模优势的零售企业（如沃尔玛）主要依靠其规模优势在进货方面取得低成本，然后把低成本的优势施惠给消费者。沃尔玛和家得宝等规模性零售商都在压低供应商价格和占用供应商资金方面表现强势。在这个行业中管理是不能掉以轻心的事项，因为太低的利润率让公司赚钱赚得蛮辛苦。

国内能出现这样的具有竞争优势的零售商吗？

solino

媒体上刊登的这种文章不能太当回事。欧亚集团到底有什么优秀的盈利模式还是别的什么竞争优势呢。每年分红算不上什么，仅仅因为分红就认为是宝贝的话就很弱智了，按股息率，还不如去买国债了，那每年的利息可是一点不比这个少的。近30亿的市值，每年盈利才1亿多一点，这个时候进去的股东会是什么感受？

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经过这个周末的初步研究，觉得这家公司还是有不少亮点，但因缺少分析商业股的经验，尚无法形成文字性的研究评价。

值得注意的是，公司2005-2008年度的净利润分别为4936万元、5402万元、7788万元、10638万元，而经营性现金流量分别为22511万元、21513万元、24501万元、50407万元，经营性现金流长期超出净利润的金额很多。经过跟同行业的一些公司做对比，发现其他较优质公司也有类似情况，不过欧亚集团的经营性现金流量与净利润之比（3-5倍）在同行业公司中是数一数二的。公司为什么能够在经营活动中获取如此高比例的现金，本人目前还没有找出最终的答案。。。

但商业零售类公司，各公司的经营模式都差不多，暂时没有看出各家地方性百货类公司在经营上的差异。但是各家区域性公司圈地为王，绩优公司体现为一种区域性的竞争优势。

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这只股真的要上涨

keiffer

沃尔玛的优势不仅是低价。其正是“买的快”的典型，建议算算DOH，看看周转对于ROE的影响。