原创 一般投资者对公司分析的困难

xds5188

当我们进行一段长时间的投资时，不得不对公司进行庖丁解牛式的分析，因为公司的股票价格长期看（2到4年）一定会反映公司的赢利能力。
但是做为个人投资者，对行业的认识，对企业产品的认识不是都很明晰，因为个人所掌握的知识是有限的，也就是每个人都有一个有限的能力圈，这个能力圈限制了你对能力圈外的认识，如果你投资医药领域的企业，那么你对企业的药品的疗效和广告营销和它的药品的毛利率必须有很深的认识，包括他的药品未来的潜力，这对一个不在临床不接触医药的个人投资者来说难度很大，再比如化工行业，化工行业的产品种类繁多，具体到化工产品是起什么作用，用于哪些领域，其竞争者，替代者是谁，都使对化工行业没有专业知识的个人投资者研究起来举步为艰，而且很多化工名词术语让你感到非常陌生，山东烟台万华出的一种化工产品MDI就是全世界只有为数不多的几家有自主知识产权的品种，而且下游领域使用广泛，烟台万华是世界级MDI龙头，那么MDI是个什么东西呢？MDI 主要用来生产聚氨酯硬泡、半硬泡等，广泛应用于冰箱、保温材料、汽车及建筑等行业，我们太阳能的水箱外围就是聚氨酯硬泡，可以起到很好的保温节能作用，如果你是这个行业的专业人员那么对这个产品就有很深的认识，在03年就能认识到烟台万华未来的价值。
如果个人投资者不是行业的专业人员是不是就不能投资了呢？不是的，如果你有某个行业的专业朋友，那么你了解这个行业的未来就会好一些，如果没有朋友，那就需要你花时间把行业和公司的产品根据物依稀为贵的原理进行全面细致的了解，否则你不会获得好的投资效果，这就需要你把大量的时间放到公司研究上，对一个公司从股权结构到产品的未来还有财务状况进行综合的分析，分析完后还要进行合理的保守估值，估值完毕后看现在的价格是不是合适，而不是看现在股票是不是在涨，应该说研究的功夫是最重要的，它需要结合几方面的知识，一个是行业，一个是公司产品，一个是公司管理，还有财务分析，根据前面的综合分析来估值，把这四方面结合起来还要参考大势的情况，国家的政治经济政策对市场对行业对公司的影响来选择买卖时机。在这里个人投资者勤奋的学习扩展自己对行业企业的新知识是很重要的，就是扩展自己的能力圈，巴非特投资比亚迪是违反他的投资原则的，因为他并不买科技股。之所以投资科技股是因为他的董事会有一个新能源的专家也是中美能源控股公司董事长戴维?索科尔，他非常看好比亚迪的不是电动汽车而是快速充电站，所以巴非特一旦理解了过去不理解的也会去投资，因为有这个行业的专家对产品的未来有深刻的认识，这样买了企业后才可以晚上睡好觉。
我所说的这些对于一个简单的靠价格来买卖的散户而言有很大的难度，因为人天生在思考上是懒惰的，让人思考确实是个很难的事，有的人宁愿去死也不愿思考，一般人的劣势就在这个学习能力差，理解能力小，和逻辑思考几乎没有上，因为知识的有限性和思考的懒惰性，所以说让一个人去研究公司是个很难的事。

［此帖子已被 xds5188 在 2009-5-26 17:32:06 编辑过］

掷铜板的人

xds5188兄所提的这个问题很好，我曾经有一段时间也因此而困惑过：个人投资者/外部投资者真的能够分析透一个公司吗？从我们的经历来看，可能都曾经过出现过因成功分析一个企业而获利丰厚的例子，也有过分析不透而亏损严重的例子。那么，将公司分析到位从而赚钱，到底能是一种经过努力可以达到的结果，还是受运气的摆布，让我们在研究公司的过程中也进入到了“掷铜板”的游戏当中？

目前我的理解是：对公司的分析无论如何的深入和仔细，都无法达到完全知晓公司的状态，而只能是一种逼近或尽可能逼近真实情况的状态。因此，我目前承认个人投资者、外部投资者对上市公司的微观情况的了解程度，不可能象私营企业的业主那样对自己的企业的了解程度。但问题是，既然对微观情况的了解并未尽然掌握，那又怎样可以估值、怎样才能有信心地进行投资呢？我认为只能从更高一些的层级来把握，如：

第一、对企业微观情况的把握要抓大放小，抓重点、要点，而不必在小的方面纠缠。例如要搞清楚公司的主要资产情况、主要的业务情况、主要管理人员的情况、公司的主要财务情况、盈利能力的高低、公司在行业内的竞争实力情况，并估计公司未来3-5年甚至8-10年的发展情况会是什么样子，等等。相反，至于公司为什么还有30万的其他应收款的明细是什么、最新注销的一批200万元的财产都是什么、公司看门的低级职员是谁、公司下一个季度的预计每股收益到底是0.12元还是0.14元，这些并不是主要的问题，可以带过。

第二、尽量投资于自己熟悉的行业，发挥自己现有的知识结构的优势。林奇曾经说过，每个业余投资者如果充分发挥自己的知识结构优势，都有望在投资绩效上超越华尔街的投资专家。事实上华尔街的专家和我们大家也都经常犯错误，把资金投向自己不熟悉的领域。林奇说医生经常投资买石油股而亏钱，石油行业的工作人员买了轮胎股而亏钱，汽车行业的从业人员却买医药股而亏钱。这也让我们不由得总结一下我们自己：自己究竟在什么行业、什么领域动得比别人懂得多一点？比如说我个人，对于建筑建材、房地产、金融、医药（中医药领域）可能懂得比别人多一点，这可能意味着在这些领域自己出现失误的可能性比别人可能会少一点??对行业运作和发展规律的把握会比别人强??当然这并不等于自己在这些领域的投资能够成功，因为成功还涉及到财务分析、公司管理水平的分析能力等等并能够作出合理的估值。当然，对于自己有意去投资的行业，必须通过学习扩展自己的知识结构，象巴菲特为了投资传媒行业就进行了大量的学习，而芒格更是一个学习狂。只有通过学习，才能扩展自己的能力圈。

第三，培养综合、全面的分析能力。职业投资家跟公司内部人相比，在细节上的消息方面、对行业的最新波动状态方面不占优势，但是却也有自己的优势：即：对行业属性的宏观性把握可能更加到位，在调研同行业公司并进行比较方面更有便利之处，在财务分析的能力方面不会低于公司内部人，在给公司估值时可能能力超过公司内部人。这就显得在细处投资家逊于内部人，但在大处方面投资家能够超越内部人。还是那句话：抓大放小。职业投资家要取胜，只能胜在综合和全面的分析能力方面。

第四、适当的分散投资。私营业主对自己的企业 事无巨细全盘了解，他的投资也集中于在自己的一两家企业上。而职业投资者以外部投资者的身份进行投资，只能采用分散投资的方式。对企业了解越不够全面，就越需要用分散策略来中和和抵消各投资标的所带来的意外损失（和中和掉意外的收获）。就极端的情况来说，投资人是否可以在丝毫不懂公司的业务的情况下实现投资的成功呢？格老有个大弟子史洛斯，其投资组合高度分散，几千万的资金也经常是投资于一百多只股票以上，如此分散的投资组合，长期绩效仍然超越大盘。而相对集中的投资者代表如费雪和巴菲特，他们一般也会买10只股票左右，其实也已经实现了投资组合的分散了。所以，分散投资是外部投资者的一个护身符。

综上所述，研究公司的活动虽然带有一定的“掷铜板”（运气与概率）的成份，但研究得多了，其中的胜算概率就体现出来了。个人研究公司虽然难，但是不会妨碍取得良好的投资绩效。

掷铜板的人

其实林奇的投资组合也比较分散。他刚担任基金经理时，公司老板叫他把组合个股从40只缩减到25只左右，他却不减反增，组合个股逐步增至60只、100只、150只。后来林奇所掌管的资金大了之后，组合内个股多达1400多只，当然有些只是买一点点为了有心去做跟踪。林奇说他买一只股票前一般就是研究“几个小时”，并不是费心得“呕心沥血”。

极端情况下，投资人确实可以在几乎不懂公司的产品、几乎不懂公司所处行业的情况下实现投资的成功。但前提是投资人能够精通财务分析，有一套适用的估值方法。格老门下的弟子个个是财务分析的高手，史洛斯自立门户后的操作成绩验证了这一点。我觉得大多数个人投资者无法取得良好的投资绩效，主要原因在于对财务报表的解读能力不够和缺乏估值能力。如果缺乏了这两种能力，就算投资于自己懂的行业，绩效也可能不佳。

希恩雪狼湖

我所说的这些对于一个简单的靠价格来买卖的散户而言有很大的难度，因为人天生在思考上是懒惰的，让人思考确实是个很难的事，有的人宁愿去死也不愿思考，一般人的劣势就在这个学习能力差，理解能力小，和逻辑思考几乎没有上，因为知识的有限性和思考的懒惰性，所以说让一个人去研究公司是个很难的事。

55188,钢板的人，写的真的很不错.

xds5188

对于大多数个人投资者来说因能力圈和思考能力不足以及对企业产品认识的局限性，肯定不会取得良好的投资绩效。

xds5188

一个股票经纪人的自白

做了6、7年的股票经纪人，运气好，遇到了2006、2007年的大好行情，甚至可能是终身难再的机遇，在这两年里只要都坚持在岗位的经纪人都能有个不错的收入。但在工作的过程中始终有个问题困惑着我，甚至是从一开始。

　　理论上任何人买股票都有可能赚钱，但实践上，我有三百多位客户，据我所知只有不到5%的客户可以长期稳定地赚钱。

　　客户是我们的衣食父母，但我们到底能为客户做多少？我们到底为客户做了多少？

　　我一直在奔走呼号，“亲爱的客户，在进入股市之前，你清楚地知道自己在做什么吗？”

冰雪婉儿

理论上任何人买股票都有可能赚钱，但实践上，我有三百多位客户，据我所知只有不到5%的客户可以长期稳定地赚钱。

再往后观察，5%也达不到。

xds5188

对于一个带了锤子的人来讲，任何问题看起来都象一个钉子那么简单。

xds5188

本文为旧文留念 2004.05.26 14:51:02 我们都是大笨蛋

玄铁令
5月26日，深沪股市跌破年线，谁能预料到这一切呢？我们现在重新翻开年初基金券商们的研究报告，不由地发出哂笑。原来专家学者也是大笨蛋。
可是，股市中最悲哀的是，那些专家学者从来不认为自己是大笨蛋，他们照样预测股市，对经济趋势指手画脚。而中小股民们仍是趋之若骛。
哲人蒙田有言，“自知说了或做了蠢事，那不算什么，我们必须吸取的更加充分而重要的教训是：我们都是大笨蛋。”
可是，谁会承认这一点呢？
正如蒙田所形容的??“我们获得了反复无常、犹疑不决、怀疑、痛苦、迷信、焦虑、野心、贪婪、妒忌、艳羡、桀骜不驯、疯狂、食欲难填、战争、谎言、不忠、背后中伤人和猎奇。我们以公平、善于推理的理性以及判断和认知的能力而自豪，但是我们为此付出的代价之过分也异乎寻常。”在股市，我们看到的只是贪婪，无耻和血淋淋的掠夺。
没有人承认自己的软弱，因为大家都相信总有比自己更傻瓜的人出现。股市即博弈。谁都希望别人拿到比自己更烂的牌。可是，事与愿违的故事总是发现。
中经开、德隆、南方证券、万国、君安，这是中国的投行巨鳄。他们的智慧曾经让市场仰视，但现在却是风流已被雨打风吹去。
而在华尔街，多少英雄落寞，多少富豪殒落，只因为一场股灾。为什么巴菲特受到万人景仰？因为他常青。
控制风险是华尔街最难一件事。你可是在一桩交易中获得巨额利润，但如果风险控制不当，在下一把交易中输个精光，这种投机与在赌场玩大小有何区别呢？
认识到自己是个大笨蛋，这是你成功的第一步。正如索罗斯所言，发现自己的错误，是一种大成功。对于投资者来说，怀疑自己有时候比信任自己重要。在找一千理由支持自己的投资决定之时，你必须找到1001个理由来否决它。直觉，有时候会要了你的命，虽然它也曾为你带来暴利。
</DIV>

［此帖子已被 xds5188 在 2009-5-27 9:35:33 编辑过］