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wacc是“加权平均资本成本”，其中要计算股本成本时要用到“CAPM”模型，CAPM模型中的β是个股相对于市场的波动方差。CAPM模型认为每个个股的风险程度不一，所以折现率（股本成本）不同。CAPM模型是获得诺贝尔经济学奖的成果，其意义在于揭示了证券的资本成本可化为无风险收益与有风险溢价收益之线性组合，理论意义巨大，奠定了当代金融理论的一大基础。 但是，CAPM模型是建立在一系列假设和引入的概念基础上的，其中最重要的我认为是两个： 1.有效市场假设。正因为市场完全有效，所以，某一个证券的未来波动程度（收益风险特性）与历史波动是一致的；但这与实际并不相符。只能是一种理论意义的抽象。 2.β引入和风险的定义。“风险”在CAPM模型里被定义为波动率。于是就有必要引入β概念。但是，投资家可能并不认同。波动率的高低与其风险程度并无关联。 总之，对于CAPM模型，我认为重要的是认清其理论意义，搞清其概念和思路。不能因为其难懂、难应用而一味地排斥贬低。其研究思路与自然科学中的理论研究方法我认为并无二样。但在实际应用中，则未必要照搬CAPM模型的概念来生搬硬套。而应把握相关概念的实质意义，找到可操作、简便易行又能把握本质的方法。 ???? keiffer: Q公式“申请专利”？小民之技不登学院之雅堂，还要被迫交“专利维护费”，但我懒又吝啬，所以就免了吧 。 | 
发表于 2009-9-28 16:45:22
发表于 2009-9-28 20:26:01
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