请教福尔摩斯版主两个问题

江山

“试图想“回避”系统性风险来取得超越市场的超额投资业绩，到头来大多只能是被市场超越。”版主这句话大概与“暴风雨来时你必须在场”是异曲同工之意。

版主的文章，发人深省，读来能感到如长者般殷殷关怀情，谆谆教导心，再次深表感谢！

yyw1

我是90年代深圳的第一代股民，也是白酒爱好者，川老窖94--95年时大牛股走势历历在目，我来说两句泸州老窖吧。

川老窖的衰落不是什么“当年白酒产能大幅扩张竞争激烈”，之前也没经历什么行业大景气，掷铜板的人可能并不了解当时这一行业的猜测。98年后中国陷入通缩，消费业所有价格一路下滑，消费量也下降，于是所有白酒厂家的销量都陷入滞销，且白酒消费税改革也加重了企业负担，效益下降。此外，川老窖公司的经营上此时也出现偏差，偏向了低端导致品牌受损，公司也通过好几年的时间处理了渠道中的囤货，05年后开始效益回升。近年来随中国人均收入水平提高，白酒消费逐渐回升，连当年效益最差的汾酒，之前几乎年年1、2分/股的业绩也变成了绩优股。可见，人均收入水平是这个行业需求的主要因素。现在没必要担心泸州老窖等酒股的业绩会再回绩差股。

江山

非常感谢版主在百忙之中给予了详尽的回复！之所以问这两个问题，主要是我现在面临了同样的困惑。

第一个问题是大局方面，也就是牛熊的判断。

诚如您所言，价值与价格的背离是决定股市波动大趋势的决定性因素。但是如果企业的业绩能够维持一定的增速使高市盈率降低的话，那么理论上就不应该出现长期的熊市。可是自01年后大多数企业都出现了戴维斯双杀现象，在02年业绩企稳后又再度滑坡，我想这是否是因为当年财政和货币政策的失误因素，导致宏观经济出现了问题，所以股市才会出现长期的熊市？联想到目前尚未消弭的金融危机，以及对政府提出的经济刺激计划投入方向不解，因此担心股市是否会再度出现上次漫长的熊市？对此我非常疑惑，真诚盼望版主能够进一步的解惑释疑。

第二个问题涉及个股，是因为我投资的泸州老窖目前的行业前景似乎有些不妙，让我担心它重走下坡路，所以才向您询问当年它从绩优股变成垃圾股的真实原因。