如何发现优秀的基金经理？(更新：约翰 博格 --指数投资)

yyw1

说到优秀的私募，不能不提这里的徐星公司。我以前给徐星公司建议过，如果你们发个信托，凭借你们下面的收益率图（如果得到第三方公证），定会成为市场无可争议的明星，至少我会买你们发信托。这样的综合业绩，已经超过前面任何一位私募明星了，下面的收益率图实在太漂亮了，从图中可推测，徐星公司也是长期持股（否则08年不会下跌那么多）的，但选股能力的卓越战胜了市场的波动。这样的投资是风险最低的，因为波段只可暂时成功而不可持续（江晖的波段操作，虽然目前看是成功的，但我不相信他能持续）。可惜，你们不参与私募的排名。

同步帐户市值收益率表：

	最近半年（2009，12，31－2010，6，30）	最近一年（2009，6，30－2010，6，30）	最近2年（2008，6，30－2010，6，30）	累计（2004，1，1－2010，6，30）
同步账户	＋14.01％	＋59.39％	＋98.85％	＋533，05％
上证指数	-26.81％	-18.96％	－12.34％	＋60.21％

［此帖子已被 yyw1 在 2010-7-20 23:07:44 编辑过］

掷铜板的人

但斌、李驰等人其实不是缺乏投资的功底，而是缺乏（或者说丧失了）创新能力和敢为天下先的精神。看他们的重仓股，几乎都是平安、招行、万科、茅台之类的著名大蓝筹。这样的投资风险倒不是很大，但由于研究者众，久而久之投资绩效就跟指数类似，较难取得超额收益。林奇著作中曾经用了很大篇幅来指出投资界专家们的这种行为倾向。事实上一个投资机构买进一只有潜力的股票时，市场的关注度越低，未来取得超额收益的可能性就越大，可惜这种“敢为天下先”的精神只存在于少数基金管理人身上。好的基金经理人应该以成为羊群中的一员为耻。

另：但斌以前手中拿着自己的体育专业大学文凭和法律方面的在职研究生文凭做投资的时候，投资绩效大幅领先于市场。后来到XX商学院读了个MBA还是什么的研究生之后，投资绩效就归于平常了。中国的教育体系是否会将优秀的人才教傻，还需要另外讨论。（值得一提的是，这里的福尔莫斯版主也是非财经类、非MBA类专业的研究生，在投资领域主要是靠自学成才的。）军事上讲“攻奇守正”，读了军校之后，做个守城（守成？）将军应该没有什么问题，但在进攻方面还是得靠天赋或者靠持续的创造力，就象李云龙那样。

［此帖子已被 掷铜板的人 在 2010-7-22 16:10:35 编辑过］

yyw1

吕俊

相比但斌、李弛、林园等标榜长期持股的私募明星们，从公募出身的明星基金经理们总体表现就优异了很多，至少从形态上，信托收益率曲线与深沪300明显分开，并在大盘下跌期间明显抗跌。比较出名及有代表性的有：吕俊、李旭利、石波、何震、江晖、王贵文等。

先看吕俊的资料及业绩：
吕俊：武汉大学硕士。14年证券从业经验。历任平安证券资产管理部高级投资经理；国泰基金管理有限公司基金经理，管理基金金盛，国泰金鹰增长基金；上投摩根基金公司副总经理，投资总监，中国优势基金经理。现为从容投资董事长、投资总监。

吕俊现运作共13只产品，各产品连接情况如下：
http://simu.howbuy.com/fundlist.htm?dis=1&fundKey=%E4%BB%8E%E5%AE%B9
13只产品中吕俊管理其中的12只，知名医药行业研究员姜广策博士专门运作最新成立的从容医疗信托产品。

从其业绩表现来看，虽然收益率并不算高，但13只产品中仅有3只跌破1.00元的面值亦算难得可贵。由于公募出身，吕俊并不过分追求高收益率，而是追求规模与业绩的平衡。

李旭利
李旭利：中国人民银行研究生部经济学硕士。11年基金从业经验。1998年至2005年任职于南方基金管理有限公司，曾担任公司研究员、交易员、基金经理、投资总监等职务。其中1999年9月至2004年1月担任基金天元基金经理助理、基金经理，2004年1月至2005年7月担任南方基金管理有限公司投资总监及南方稳健成长证券投资基金基金经理。2005年加入交银施罗德基金管理有限公司，任投资总监。2006年6月14日至2007年7月3日担任交银施罗德稳健配置混合型证券投资基金基金经理。2007年8月8日至2009年5月27日担任交银蓝筹股票基金基金经理。

李旭利管理过的私募基金情况及业绩起始期截止期私募基金名称任职期间任期回报%
2009-09-02--重阳3期319天6.79
2010-01-06--重阳6期193天-11.19



重阳6期最新净值0.88元，低于面值相当幅度，估计公募出身的李旭利，还需要一段时间来适应从对相对收益的追求，转向绝对收益为目标。

江晖

江晖 北京星石投资管理公司总经理 投资决策委员会主席
经济学硕士,毕业于复旦大学。17年投资研究经验，其中13年基金管理经验。2001年至2006年所管理的基金、所带领的投资团队连续6年的投资业绩均名列基金业前茅。2007年7月至今，管理阳光私募产品，业绩同样名列前茅。历任工银瑞信基金管理有限公司投资总监、湘财荷银基金管理有限公司投资总监、华夏基金管理有限公司总经理助理，曾经担任工银瑞信核心价值基金、华夏回报基金、兴华基金、兴和基金等基金经理。负责星石系列信托产品的投资工作。

星石之成名缘于2008年熊市期间其仍能取得绝对收益，非常罕见的是目前管理的20只产品中，所有产品全部为正收益。这与公司投资理念密切相关。

以下资料摘自星石投资首页（其首页中有专注绝对回报之专栏，各位可参考）：
星石投资确立了追求绝对回报的投资目标，该目标分为长期收益目标和风险控制目标两个部分。长期收益目标设定为五年期及五年期以上的长期复合年化收益率达到15%?20%之上，风险控制目标设定为任意连续六个月及六个月之上的下行风险控制在5%?10%之内。

星石一期净值图：

星石的突出特征是向下波动的幅度极为有限，总体上处于长期上涨趋势，近3年的业绩亦达到其宣称的15%的年复合收益率目标.

朱雀

前面几位是前公募基金转投私募的知名人士，而券商系的代表则为朱雀。
先看原西部证券李华轮为主的朱雀一期：

成立于2007年9月17日的朱雀1期目前净值145，走势如上。从走势图来看，虽有下跌但幅度有限，总体上走出了较为独立的上升趋势。

总结：

1.原公募、券商系转投私募的总体业绩良好，显示了较为专业的投资水平。

2.江晖追求绝对收益率，波段操作为其主要风格，在熊市中风控能力很强，但牛市中表现较差；吕俊和李旭利沿袭了公募基金的风格，资产配置能力强，也是长期持股，虽然目前的绝对收益率并不很高，但投资能力远强于但斌李驰等；朱雀则是波段操作和选股结合，熊市抗跌牛市也不错，是较为卓越的私募。

3.这几家私募明星总体为人低调，但却实际怀抱深厚投资能力，值得跟踪。实际上，他们的专业能力在公募基金、券商那里得到了锻炼和证明。

最后还想说，那些在市场上叫得最响的私募，实际上都是投资能力并不怎么样的。真正强的恰恰是那些低调，长期业绩惊人的私募。

［此帖子已被 yyw1 在 2010-7-20 9:25:01 编辑过］

snow

引用：

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原文由 yyw1 发表于 2010-7-20 22:55:38 :

说到优秀的私募，不能不提这里的徐星公司。我以前给徐星公司建议过，如果你们发个信托，凭借你们下面的收益率图（如果得到第三方公证），定会成为市场无可争议的明星，至少我会买你们发信托。这样的综合业绩，已经超过前面任何一位私募明星了，下面的收益率图实在太漂亮了，从图中可推测，徐星公司也是长期持股（否则08年不会下跌那么多）的，但选股能力的卓越战胜了市场的波动。这样的投资是风险最低的，因为波段只可暂时成功而不可持续（江晖的波段操作，虽然目前看是成功的，但我不相信他能持续）。可惜，你们不参与私募的排名。

真是特别感谢您对我们的持续的关注和认可，在前几年我们也曾考虑过发行信托的事情，但是后来通过各方面的考察认为发行信托对于我们可能不是最适合的形式，我们也期待有更好的形式出现。

我们的投资不是为了排名，能为客户实现持续的资产增值才是最终的目地，正如我们的公司的名字“徐星”一样（在我们公司简介里有这样的解释：徐星意为“缓缓的行星”??它普通、低调但实在，就象宇宙中自然和谐的行星一样，不发光但它能适合生命的成长。）

哈哈，当然我们也希望在几十年以后能够成为真正的明星，而不是昙花一现匆匆划过的流星。而现阶段，还是远离其它的干扰，把大部分精力放在如何做好公司上吧。

再次感谢您对我们公司的认可，和对价值论坛所做出的贡献。

掷铜板的人

亏损私募玩儿“冬眠” 净值信息长期未更新

作者：陈光 时间：2010-07-29 07:12 来源：中国证券报?中证网

截至7月28日，仍有12只阳光私募产品没有公布6月净值数据，其中有些产品自年初就停止更新净值信息。没有哪怕最简单的信息披露，这些原本应该“阳光”的私募产品陷入了“冬眠”状态。

　　投资专家表示，上半年股市单边下跌让不少阳光私募很受伤，所以便无奈地选择了沉默。业绩好时便四处夸耀，唯恐天下人不知；业绩差时便隐忍不发，唯恐市场稍有知晓。这种“报喜不报忧”的选择性信息披露目前大有泛滥之势，对阳光私募行业的公信力构成直接威胁，市场有关各方不可不察、不得不防。

　　“动物园”也“冬眠”

　　喜欢用动物名称命名私募信托产品的上海塔晶投资公司，听起来像个动物园，但是如今这个“动物园”中的“动物”大半都处于杳无音信的“冬眠”状态。

　　根据塔晶网站上的信息，在6只私募信托产品中，“华南虎一号”的最新净值披露时间是2010年4月30日，而犀牛和塔晶一号则还是2009年的“旧闻”了。

　　以“华南虎一号”为例，自2007年10月成立以来，该产品净值每月披露一次，直到2010年4月之前从未间断。犀牛和塔晶一号的情况也是一样。

　　“负责更新数据的网管休假了，从今年春节大年初一休到现在，所以净值没有及时更新。”在接受中国证券报记者采访时，塔晶的一位客服人员将责任全部推至公司后台技术人员。她还告诉中国证券报记者：“由于一些原因，这三只产品不能申购。”但她没有说明究竟是什么原因。

　　塔晶的另三只私募产品的情况也有些异样。今年5月以来，它们的净值变化不大：“老虎一期”5、6、7月净值分别为0.5092元、0.5089元和0.5086元；“狮王二号”的净值分别为0.5070元、0.5066元和0.5062元；“狮王一号”的净值分别为0.5714元、0.5710元和0.5705元。

　　一位券商基金研究人员告诉中国证券报记者：“月度之间的涨跌幅小于千分之一，就算全部投资债券也很难做到。”这位人士表示，出现这样的情况只有两种可能：第一，产品风险锁定机制很好；第二，这段时间压根没做，直接空仓。

　　为此，中国证券报记者专程赶到塔晶位于上海新金桥大厦的办公地点采访，但塔晶大门紧闭，久按门铃亦无人应答。而两位大楼物业工作人员也在门外苦守近两小时。

　　“我们要进去给他们修电灯，等了两个小时也没人开门。”物业人员告诉中国证券报记者，塔晶公司平时一直大门紧缩，也不大看到有人进出。

　　截至中国证券报记者发稿时为止，塔晶除一再强调“公司几只产品均正常运营”之外，并无其他解释。

　　“家丑不可外扬”

　　根据好买基金网的数据，截至7月28日，除了现已清盘的4只三羊产品和塔晶3只产品，永圣慧远投资的策略大师产品、钧锋投资的先锋产品、博鸿投资的博鸿智富一号、亿隆投资江平超级价值1期、景林资产管理景林稳健2期等产品的最新净值披露均在2010年6月之前。

　　“这是典型的‘家丑不可外扬’。”一位上海私募老总告诉中国证券报记者，业绩好的时候巴不得大家都知道他挣钱了，业绩不好了就不肯披露信息。

　　2010年上半年，A股遭遇深幅调整，不少私募基金遭遇重大损失，净值出现较大幅度下滑。于是，不少阳光私募产品便不再披露净值信息。

　　银河证券研究中心研究员王群航告诉中国证券报记者，根据银监会的政策和信托合同的约定，阳光私募产品必须按时向受益人提供单位净值书面材料，但没有强制要求对外公布，实际上，很多阳光私募的净值信息“业绩好的时候可以公开，不好的时候就保密”。

　　王群航介绍，过去只有业绩深陷谷底、不容易翻身的阳光私募才无法在报告期内发布当月数据，但是目前越来越多的阳光私募产品加入到这个行列中来，这里可能存在这样一个逻辑关系：“基础市场行情下跌了、产品亏损了、可能亏损幅度很大、无法交代了、耍赖了……”

　　这个逻辑关系其实暗含着巨大风险。“阳光私募虽然叫阳光，但并不阳光。”王群航认为，说阳光，是因为它需要有一个合适的方式吸收社会资金进行理财活动，而不阳光则是因为相对于公募基金。“‘阳光私募’是一个较为杂乱的市场，风险很大。”

　　业绩再差也不清盘

　　有句名言，退潮时才知道谁在裸泳，而熊市时，才发现阳光私募如此善于“冬眠”。在既无业绩数据，又暂停申购之时，塔晶三只产品是否存续，外界都不得而知。不过前述上海私募老总认为，信托账户如此紧俏，塔晶不可能让这三只产品清盘。

　　“现在要跟信托公司谈发产品，一个账户开价起码要200万元，高的要500万元。”这位私募人士告诉中国证券报记者，2009年7月，中登公司停止了信托公司新开股东账户，此举一下子将存量信托账户价值抬高，而塔晶旗下6只产品全部成立于2007年。“跟现在动辄几百万元的成本相比，它的账户成本非常低。”

　　这位人士说，按照塔晶目前的业绩计算，收入只能靠资金管理费。“就算它有10亿元的规模，每年收1000万元的管理费，刚好跟3个账户的钱差不多。”他告诉中国证券报记者，就算塔晶的三只产品做得很差以致清盘，塔晶也会尽力支撑。“清盘容易，再申请就难了。现在坚持坚持，未来万一制度改革，可以将账户转让，或是占个席位以待将来，都比清盘合算得多。”

　　不过，中国证券报记者调查发现，这种“腾笼换鸟”转让账户的想法难度非常高。“这牵扯到整个信托合同重新改写，需要投资顾问、受益人、信托公司各方合作，难度很高。”一位信托公司人士告诉中国证券报记者。

　　不过，这位信托公司人士表示，对于目前的阳光私募而言，并没有强制的清盘退出机制，而信托账户的紧俏也会让这些表现不好的产品选择“死撑”：“在非结构化信托里，除了深圳三羊，现在还没听说哪只信托产品清盘了，现在新发产品成本那么高，业绩再差也得想办法撑下去。”