转帖广联达客户

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我也关注这家公司很久了，身边也有朋友使用广联达的软件。但我对公司的研发及创新没有太大的认识，另外这个行业的变化太块，关于软件的替代性及未来的发展也有些疑问，还请大家赐教。

一下是转自一位业内人士的博客，是广联达客户的一些体验及认识。

作为这家公司近十年的用户，我对它以58元价格发行，目前市值50亿元感到震惊。

1、企业状况：公司发展确实很快，在建筑造价软件行业将比它资格更老的预算大师、鲁班算量等抛在后面。我想这主要源于该公司的营销，而非产品本身，因为各产品之间的差异不大。我的手机就经常接到广联达公司的新产品发布会，我也直接到公司参加过软件使用培训，感觉这是一家管理规范，蒸蒸日上的好公司。

2、行业背景：建筑预算软件行业确实很大，主要源于目前定额体系按省为界，各自颁布。导致计价过程纷繁复杂。但随着清单推广，尤其大企业内部自建企业报价清单，造价软件应用还有那么广阔的前景吗？万达商业地产公司总包清单就是完全用EXCEL编制，根本就无需用到该软件。它的图形算量软件将来还有更广阔的发展空间，但目前只要产品计价软件，实际已处于饱和萎缩阶段（至少在北京市场是这样的）。最大风险是定额消亡后，不再需要该软件。

3、财务状况：2009年净资产2.4亿元。年销售收入3亿，净利润1亿。若扣除软件所得税优惠退款等因素，利润只有6000万左右，而增值税优惠在2010年将取消，影响金额2800万元。看到其大客户不过是100多万，几十万的采购额，还抵不上一个售楼小姐的业绩，可见其挣钱也不容易。

4、估值: 招股说明书警示风险说本行业技术替代快。这话说的对，软件行业就意味着高风险，看看用友上市10年的历程，由刚上市的股价一飞冲天到现在的增长平平，似乎预示广联达前景并非想象那么好。难怪巴菲特远离科技股，即便错过微软也不后悔。投资这个行业的股票，即使睡觉也要睁开一只眼跟踪行业的变化趋势。看看现在的价格，如果按2008年以前收益测算，PE快100倍了，真不便宜。如果在产权交易所，作为多变化的行业，投资首先考虑是尽快收回本金，最短5年，最多10年。按年利润1亿元（因09年一亿元已含水分，故未考虑年利润增长率）公司市场价值5-10亿元。但该公司通过本次上市，现金就募集13亿元，加上原来2亿多资产，似乎总价低于15亿对方也不会卖。其未来几年ROE也就7%左右，对比用友软件176亿市值和6亿净利润，市场太厚爱创业板了。

5、结论：我相信用同样的钱投资与百年不变的泸州老窖（目前15倍PE），甚至金地集团（1.6倍PB），虽然它是周期性企业，我相信5年后收益也会超过广联达。高估的股票总有一个让人信服的未来，比如高成长，业绩即将爆发，就像低估值股票也有诸多让人悲观的预期。结果这些预计大多没有兑现，结局大多是投资高估值的人梦想破灭，投资低估值的人获得意外惊喜。当然，也可能广联达股价扶摇直上，因为它只有2500万流通股，适合炒，这不是我能够赚到的钱了。

后记：在原始股东名单中看到向我推销软件的庞利民持有7.6万股票,按现在50元价格计算，也是400万的富翁了。我眼看身边又一个富翁诞生了。