如何选择优秀的基金经理(更新至“之二”P3)

yyw1

比较了一下在08年8-10月成立的几家公募和私募基金：

基金名称 成立日期 基金经理 累计收益率（截止8月20日）

公募 华夏策略 08，10，24 王亚伟 +155.1%

华商盛世 08，8，18 孙建波 +144.1%

华宝大盘 08，10，8 范红兵 +55.0%

名称 成立日期 基金经理 累计收益率

私募 重阳1期 08，9，5 裘国根 +162.0%(截止7月29日)

铭远巴克莱 08，8，22 王志忠、陆炜 +67.9%（8月19日）

同威1期 08，8，20 李驰 -9.14%（8月19日）

可以看到，在市场最低迷时成立的上面几个基金，应该说都是在一个最好的时期，但是3年过去了，他们的业绩相差太大了。华夏的王亚伟、华商的孙建波可谓公募基金里顶尖水平，而华宝大盘则是公募基金里水平较差的一类，三年后他与王亚伟他们可以差到个近100个百分点！

而那些收费极高的私募呢？三年里重阳1期的裘国根也差不多达到了王亚伟的水平（注意上面是7月29日的净值，按其持仓结构估计，到8月19日，其3年的收益率可能不如华夏策略），但是由于其奇高的收费，客户却拿不到华夏策略那样的收益率；而另外两个：铭远，这家在私募圈里相当于中等（看其网站里自称的舆论对其的评价吧），但与公募相比，仅相当于公募的中下水平，而最差的同威（名气最大、最高调的），3年来居然是负的-9%！

这些年的观察，我有个结论:：就平均水平而言，现在的眼光私募达不到公募的水平，但收费却最高，道理何在？！个别私募某一两年可以比公募高，但如放到几年的时间里比，好像这个结论并不成立。比如私募的代表重阳，现在也是热得发烫，无论是单个的还是整体（各期）的收益率并不比公募的王亚伟、孙建波等公募一流的水平好！

当然，我注意到这里的徐星公司，以你们公布出来的截止6月30日的近三年来的收益率看，的确远远超过公募的最高水平的华夏王亚伟（徐星近三年的业绩可能已超过+200%），但不是阳光私募，不好比较。如果你们发了信托，以你们这三年多的业绩（如果能公证的话），绝对在私募里No.1 ，所以这里也祝贺这里徐星公司的客户网友，你们很幸运！

［此帖子已被 yyw1 在 2011-8-29 22:36:08 编辑过］

掷铜板的人

李旭利证实被刑拘 最高刑罚高达10年

2011-08-31 14:43:20 南方日报

一波未平，一波又起。

　　周一传得沸沸扬扬的前交银施罗德基金经理郑拓(博)，经证实虽曾被警方调查，但目前尚未被采取强制措施，仍然保持自由身。

　　但昨日《证券时报》援引警方消息称，前交银施罗德基金投资总监李旭利已经确证在8月22日被上海警方带走调查并被刑事拘留。南方日报记者昨日致电李旭利手机，已显示该号码是空号，而其在重阳投资任职时的同事则表示没有获知相关消息。

　　李旭利是目前涉嫌因“老鼠仓”被刑拘的“公转私”(从公募基金跳槽至阳光私募)第一人，也是目前涉案人员第一位曾任职公募基金投资总监级别的人。

　　李旭利“祸从口出”?

　　相比较唐建、王黎敏等因“老鼠仓”而被罚的同行而言，李旭利的江湖地位要显赫得多。

　　26岁起，李旭利就出任南方基金的基金经理，在2001年至2005年的大熊市中，其管理的基金也实现了正收益，并出任南方基金投资总监。2005年，李旭利过档交银施罗德基金，并配合时任总经理莫泰山将交银施罗德基金打造为规模近千亿的大型资产管理公司。让业内称道的是，李旭利以自上而下的投资理念著称，坚持在宏观研判的趋势下进行资产配置和行业选择，

　　正值事业辉煌之时，李旭利迈出了人生“惊险的一跳”，和校友裘国根两人合伙出资3000万元，创办上海重阳投资管理有限公司，裘国根担任投资决策委员会主席，李旭利出任首席投资官。由李旭利担纲的“重阳5期”，首发吸引了近11亿元的资金，创下当时国内单只私募产品募集规模的新纪录。

　　彼时正是公募基金经理过档私募基金的高潮期，一时之间“私奔”成为基金业的热门词，而阳光私募更是凭借在2009年的突出业绩在2010年开始膨胀式发展。而锋芒逼人的李旭利则在公开场合批评当前公募基金体制上的弊端，并暗指业绩突出却依然留守公募的王亚伟是“异类”。

　　有知情人士曾向南方日报记者透露，处于灰色地带的阳光私募已经引起了监管层的警惕，而过于高调的李旭利成为了重点监控对象，调查的起点就是其在重阳投资创始之初的巨额资金来源。

　　不久，关于李旭利的不利传闻开始陆续传出，不少媒体报道了李旭利在南方基金和交银施罗德基金任职期间涉嫌因“老鼠仓”而被监管部门调查的消息。重阳投资也在2010年10月25日发布公告称，李旭利因身体原因辞去公司的职务，随后更是传出其本人已经被“边控”，但随后李旭利致电媒体记者对此进行了澄清。

　　身陷“老鼠仓”传闻的还有李旭利在交银施罗德基金时的部下郑拓。周一，郑拓被刑拘的消息四处流传但当日被证伪，而昨日某证券类报纸在刊登澄清公告向郑拓致歉的同时，又刊发报道称已经确证李旭利在8月22日被刑拘。

　　最高刑罚高达10年

　　李旭利的投资能力以及江湖地位都属于基金业一线，其身陷囹圄，令不少基金业内人士唏嘘不已。但在微博上，不少投资者则表态支持监管层的“打鼠行动”。

　　2009年2月出台的《刑法修正案(七)》，将金融机构从业人员的“老鼠仓”行为定义为“利用未公开信息交易罪”，而情节严重的依照“内幕交易罪”的规定处罚。这意味着如果法院判处“老鼠仓”行为属于情节特别严重的情形，涉案人员将被判处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。

　　在监管部门严查“老鼠仓”的态度之下，今年以来，已有原光大保德信基金经理许春茂、原国海富兰克林基金经理黄林因涉嫌“老鼠仓”被依法查处，其中许春茂因其违法行为延续至刑法修正案(七)实施日后，已被移送公安机关查处。黄林则被证监会依法行政处罚，取消黄林的基金从业资格，并处以30万元罚款。而在2009年，长城基金(博客,微博)基金经理韩刚就因为涉案“老鼠仓”而被判有期徒刑1年、没收其违法所得、罚款31万元。

　　实际上，随着监管层“打鼠行动”的升温，今年来公募基金经理跳槽担纲阳光私募的热潮已经开始降温。深圳一位刚离开公募的基金经理向南方日报记者表示，他现在只是帮朋友代客理财，“发产品太累，也太招风”。

　　著名证券基金业维权律师张问天昨日在接受本报记者采访时表示，监管部门近期加大对于内幕交易和“老鼠仓”的监管和处罚，是因为此间的利益输送已经大大影响了资本市场的正常运行，需要加大净化的力度。在他看来，“老鼠仓”行为的出现，不仅仅是基金经理的个人行为，基金公司在风控制度上也有漏洞，但目前的处罚都集中在基金经理个人身上，对公司的处罚力度则不足。

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有神一样的队友还有猪一样的对手，当然很爽。

yyw1

阳光私募133只产品清盘 行业面临冲击

今年以来的大部分时间里，市场走势偏弱，很多以股市为生的投资者日子相当艰难。在这种背景下，阳光私募产品出现了大面积亏损，28只产品被强制清盘；还有140余只产品或因业绩太差，或因客户赎回导致规模缩水，走到了清盘边缘。

　　分析人士认为，一些阳光私募管理人的风险管理能力较差可能是出现这一现象的主因，流动性偏紧的局面则在其中起着推波助澜的作用。若出现大面积清盘的现象，阳光私募可能要经历一段“冰河时期”。

　　133只产品清盘

　　综合私募排排网和上海朝阳永续的数据，截至目前，今年清盘的阳光私募产品已达133只，接近清盘的产品达146只。

　　在已经清盘的产品中，按清盘方式来看，可以分为强制清盘和到期清算。在133只已经清盘的产品中，被强制清盘的有28只。按产品类型来看，被强制清盘的产品中，结构化产品占16只，非结构化产品为12只。结构化产品清盘时的净值大部分都低于1元面值，基本上都是在跌到0.9元附近就被强制清盘。而被强制清盘的非结构化产品净值则有不少在1元以上。分析人士认为，结构化产品清盘的主因可能是产品净值已经接近合同约定的止损线，而非结构化产品清盘则可能是因为客户赎回，产品资金规模低于信托公司要求的规模，导致被迫清盘。

　　如果比照上述清盘条件，并将之放宽，根据私募排排网和上海朝阳永续的数据，在未清盘的产品中，目前净值低于0.9元的结构化产品已达129只，净值低于0.6元的非结构化产品达17只。据上述两家数据提供商分析，目前濒临清盘的产品可能达146只。这其中，不少产品是由知名私募管理人管理。有业内人士分析，若这些产品出现清盘的现象，以每只产品5000万元的规模计划，将有数十亿元资金会暂时离开这个市场，虽然对大盘冲击不大，但由于它们持股比较集中，对个股冲击会较大。

　　是谁出了问题

　　从Wind的统计数据来看，阳光私募产品的总数不到1900只，濒临清盘的产品达146只，即近一成产品面临较大风险，这种情况明显要比2008年差很多。当时，阳光私募产品并不多，真正清盘的也较少见。究竟是谁出了问题呢？

　　首先，恐怕还得从私募自身的管理水平上找原因。清盘无论是净值下跌导致的，还是客户赎回导致的，大部分原因还是产品收益水平无法满足客户要求。

　　中国证券报记者了解到，阳光私募存在几个致命缺陷：一者，规模是业绩杀手，有的私募第一个产品做得很好，但随着产品发行数量提高，业绩直线下降。原因就是私募往往是小团队作战，精力跟不上。二者，阳光私募的风险控制水平并不高，很多阳光私募的投资理念都是“一根筋”，如果是牛市思维就很难转熊，很多股票都从顶抱到底，对一些成长股的风险估计又明显不足，重仓杀入之后很难出逃。这让很多投资者难以适应。三者，投资思维老化，目前无论是市场估值体系，还是经济环境都是瞬息万变，私募基金普遍跟不上节奏。比如，很多人认为，从历史来看，市场估值到底后，市场难以再跌，但不知道市场的估值体系已经发生重大变化，目前市场是存在估值结构性矛盾的。

　　其次，要找的问题当然还有二级市场。二级市场今年以来跌势并不猛，但个股被腰斩的现象普遍存在，而市场扩容不断，在这种市场环境下，要做业绩有相当难度。目前的二级市场之所以没有以前那么好做，很大一部分原因是现在上市公司的股价定价权掌握在大股东手里，私募基金要做股价往往需要依附在大股东身上，而目前大股东若想做股价，大部分都是为了套现或圈钱。在这种背景下，私募基金往往置于被动的境地。

　　第三，投资者的状况可能也存在问题。由于信贷紧张，目前客户的现金流可能普遍存在问题，这是导致客户赎回产品的原因。此外，很多客户对收益率要求比较高，私募产品收益率不高，他们就会赎回做别的业务。如今年放高利贷的收益率可以达到50%以上，这种收益的吸引力明显要超过投资私募产品。

　　市场虽然已经建立了做空机制，但依然是一个靠天吃饭的市场。如今经济环境不好，货币投放量下降，股市自然不会有太好行情，私募产品表现不佳，甚至清盘也在预期当中。

　　行业面临冲击

　　虽然清盘或者濒临清盘的私募产品越来越多，但业内人士认为，这对整个市场的冲击不会太大，因为私募产品的整体规模并不算太大，而清盘的私募规模更是占比较小。但对整个私募业发展的影响还是会比较大，清盘会产生一种示范效应，行业以后募集资金时会遇到较大麻烦。

　　在已经清盘的产品中，其管理人并不缺乏“名角”，如一些原来的知名公募基金经理，有些大型私募基金“掌门”，曾经是风靡一时的明星经理。在过去的几年当中，一些大型银行的私人银行给这些人带来了大量资金。若这些人的产品清盘，对私人银行产生的影响是巨大的，以后私募基金要想找银行融资，所面对的困难会非常大。

　　私募排排网的研究员杨志为表示，有的私募产品清盘后，可能再也没机会进入阳光私募行业了，即使从事代客理财也会受到影响。这种情况使目前国内阳光私募整个行业的管理水平都受到了质疑，更会加深这个行业鱼龙混杂、参差不齐的总体印象。“忽悠客户”的私募和带着“侥幸心理”的私募恐怕会被逐渐淘汰出去。

　　他还表示，今年国内私募行业的整体表现会让私募不得不思考一个问题，即在缺乏对冲机制的新兴市场，是否做好了承受净值大幅波动的准备，是否找到了降低净值波动的有效办法。

　　尽管如此，杨志为依然看好国内阳光私募的光明前景。他认为，会有一批尖端水平的私募能够顶住压力，穿越周期。从长期来看，经历各种磨炼，对私募基金业的发展也许并不是坏事。

yyw1

私募今年业绩惨淡

经过一波反弹的阳光私募从整体而言并没有改变大部分亏损的态势。
　　融智评级数据显示，截至10月31日，运行时满一年，纳入融智评级体系的692只产品中，仅有65只取得正收益，占比仅为9.54%。此外，今年以来亏损幅度超过25%的非结构化产品则达到86只，占比达到12.43%。
　　记者查看亏损额度超过30%的产品列表，新价值、尚雅投资等风格激进的知名私募公司赫然在列。值得一提的是，成立于今年4月18日的笑看风云一号运行半年多便折去25%身价，截至11月4日，该产品净值仅为0.7488元。
　　赵笑云的尴尬
　　如今的赵笑云还保持着在每个交易日后公布当日净值变化的习惯。
　　对比近期沪深300指数与华夏聚富旗下产品的净值变化可知，在前期市场反弹期间，赵笑云的仓位并不高，也因此并未抓住此良机弥补前期的净值亏损。
　　不过，上周开始，他似乎又对旗下产品进行了加仓，以至于11月16日的市场暴跌，华夏聚富两只产品与同期沪深300指数步调一致地掉头向下。
　　据信托公司的公开数据显示，截至11月4日，笑看风云一号净值仅为0.7488元。截至11月11日，成立于5月4日的笑看风云二号单位净值为0.8447元。
　　融智评级中心研究员彭晓武向记者表示："除了一些早期的私募产品因当时风控意识不强，没有设置止损线，近年发行的产品基本都设定强制止损线，产品净值跌破0.8元的预警线后，信托公司会向他们发出警告信，而一旦跌破0.7元，则会被强制清盘。"
　　11月16日，记者联系上负责陕国投笑看风云一号的信托经理，该人士向记者表示："我们前段时间已对华夏聚富进行过风险提示，在此之后，产品运行相对稳健一些。"
　　记者查看该产品的信托计划说明书，说明书显示，如果发生信托合同第十七条第一款所规定的情形，例如"信托单位净值低于0.5元"，本信托计划将终止。
　　不过，上述陕国投相关人士称："我们不会让产品跌到0.5元这个程度，之前已经进行过风险提示，如果产品跌破0.7元，信托公司这边会采取措施，比如要求更换投顾或者进行清盘处理。"
　　十几年前，赵笑云作为当时国内股市红极一时的股评家，曾是诸多散户心目中的明星人物，但在2000年，他对青山纸业的推荐，致使众多股民深度套牢，也因此落下"中国第一庄托"的污点。
　　2002年5月24日，接到监管部门的通知，其一手创办的东方趋势业务暂停、资格暂缓。之后的赵笑云也远走他乡，在国内资本市场沉寂将近10年。
　　2011年初回国后的赵笑云高调宣告进入阳光私募界，创立华夏聚富投资有限公司，并先后与陕国投和中融信托合作发布两期阳光私募产品，彼时的赵笑云还信心满满地宣扬旗下产品能实现"5年10倍，10年20倍的收益"。
　　由于净值的大幅亏损，今年8月底，有投资笑看风云一号的投资者甚至致信赵笑云，希望其尽快将该产品清盘。而对此，赵笑云在公开信中依然信誓旦旦地表示："我们对1期基金净值在未来6-8个月达到120%-150%或以上充满信心。"
　　7月16日，华夏聚富的网站挂出关于笑看风云三号、四号基金预约发行公告，"笑看风云三号、四号基金即将于2011年10月-11月前后发行，预计2011年11月下旬、12月初正式成立。"不过，从目前私募产品发行热度降至冰点，加之此前两只产品业绩表现不尽人意的实情来看，这两只新基金的发行不容乐观。
　　九成私募今年亏损
　　不少私募谈起2011年的处境，会将其类比2008年。
　　融智评级数据显示，692只阳光私募今年以来的平均收益率为-12.21%，同期沪深300指数下跌13.84%，虽然阳光私募整体跑赢市场，但实现正收益的不到一成，而今年以来亏损幅度超过25%的非结构化产品则占比12.43%。
　　刚刚过去的10月份可谓是今年投资者十分难得的单边上涨月，尽管素以灵敏著称的阳光私募在10月份的股市反弹中有明显加仓举动，但从所收获的效果来讲，并不尽如人意。
　　"根据我们之前的调查，阳光私募在10月份的仓位一半以上保持在五六成左右，而且不少阳光私募只有一两成仓位甚至空仓。由于反弹自10月中后期开始，加仓时点不好把握，加之月末带起反弹的大部分是蓝筹股，所以私募10月跑输大盘并不奇怪。"私募排排网研究中心彭晓武表示。
　　壹私募网研究中心基金研究员李镰超表示，导致10月份阳光私募基金整体业绩不理想的原因，一是对后市的观点分歧，二是仓位的控制，特别是10月最初的下跌阶段，私募显得较为犹豫，敢于重仓的私募较少，到后期反弹时比较谨慎，因此整体收益并不理想。"经过10个月的搏杀，今年阳光私募的收益情况也基本确定，阳光私募遭遇2008年以来最大亏损已成定局。"
　　而截至10月31日的业绩表还显示，亏损额度超过30%的产品还涉及新价值、尚雅投资、世通资产等风格激进的知名私募公司。
　　以新价值5期为例，该产品管理人是2009年阳光私募冠军罗伟广，产品成立于2009年8月31日，起初该产品表现尚好，在2010年10月，该产品还斩获40%的收益率，但进入2011年该产品颓势明显，累计跌去31.79%，截至今年10月21日，该产品的净值仅为0.8621元。
　　值得一提的是，由于业绩跌破0.7元，今年2月份才宣告成立的鼎汇盈复利1期在今年8月被中信信托强制清盘。而据时策投资10月5日公告的数据，截至彼时，时策1期已经亏损54.18%，堪称今年的亏损之王。
　　在业绩低迷且前景不明的态势下，阳光私募的发行情况也降至冰点。
　　融智评级数据显示，今年10月成立的阳光私募仅有25只，比上月少了55%，与去年同期相比，减少了六成，并创下了2010年以来的最低点。
　　研究员彭晓武表示："私募发行陷入低谷主要还是因为市况不好，虽然管理人较为乐观，并且认为当下是个发行的好时点，但投资者信心不足，并不买账，不少产品没有发行成功。"

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机构理财年终交白卷 亏损堪比2008年

“投资越来越难做，好多投资经理跳楼的心都有了。”华东某上市券商资管负责人不无夸张地说。今年股指的接连下挫，正将投资经理们的意志消磨殆尽。统计显示，令业内颇为难堪的是，年终将至，公募、私募以及券商理财等各家机构产品几近全面亏损，亏损波及面甚至大过2008年，权益类机构理财已入寒冬。

　　三大主力溃败

　　“公募一哥”<A onmouseover="tipBlogT.showBlogInfo(this,'http://renwu.hexun.com/rw_74.shtml')" href="http://renwu.hexun.com/figure_74.shtml" target=_blank>王亚伟和“私募一哥”徐翔可谓股市投资的风向标，他们管理的产品业绩向来在业内排名靠前。今年的弱势行情中，其管理的产品尽管表现已颇为不俗，但也不可避免地陷入略亏境地。Wind数据显示，截至昨日，王亚伟管理的2只偏股混合型基金华夏大盘和华夏策略分别亏损8.9%和5.6%，在所有偏股型基金中，华夏策略的业绩仍处于第一的位置；徐翔管理的泽熙投资5只产品中，有3只产品获得正收益，泽熙2期、泽熙瑞金1号和泽熙5期分别获得0.04%、7.35%和12.43%的投资收益，弱市中实为难得。而其另外2只产品泽熙3期和泽熙4期则分别出现不同程度的亏损。

　　整个机构理财困境亦不难想像。事实上，目前以公募、私募以及券商理财为主的三大委托理财机构，在今年上证指数跌幅达17.7%的情况下，其管理产品大面积亏损，几近全线溃败。

　　先看公募基金。公募基金可谓机构理财的风向标，其2.2万亿的产品市场规模令私募和券商理财望尘莫及，今年的亏损程度颇为严重。据Wind数据统计，截至昨日，今年之前成立的476只权益类基金全部出现亏损，平均亏损达18.8%，跌幅最大者达35.9%；今年成立的104只权益类基金中，91只产品亏损，平均亏损10.4%。

　　因公募基金有仓位限制要求，难以有效规避市场系统性风险。私募和券商理财虽无上述限制，投资更加灵活，但今年的状况同样不乐观。

　　根据Wind数据统计，今年之前成立的941只私募产品中有831只产品亏损，平均亏损11.4%，最大亏损幅度为深圳时策1期的56.1%。而今年成立的592只产品中有499只产品亏损，平均亏损幅度为7.9%。

　　目前正在崛起中的“雄狮”券商理财业绩同样不妙。今年之前成立的128只券商权益类理财产品（包括股票型、混合型和FOF型产品）中有126只亏损，平均亏损达14.7%，仅有混合型产品<A onmouseover="showImage('stock','1_600999',this,event,'1770')" href="http://stockdata.stock.hexun.com/600999.shtml" target=_blank>招商证券(600999,股吧)智远稳健和创业创金避险增值2只产品获得了正收益。今年成立的82只产品中54只产品陷入亏损境地，平均亏损5.6%。

　　亏损堪比2008年

　　公募、私募和券商三大主流理财机构同陷亏损，其亏损波及面更甚于2008年，这不禁让人感叹投资界命运的轮回。

　　2008年，上证指数年初以5265点开盘，全年持续阴跌至1821点，累计下跌65.4%，如此跌幅，令各路理财机构身陷困境。今年以来，上证指数从2825点启程，截至昨日收于2325.91点，跌幅17.7%，跌幅虽不及2008年，机构理财今年的亏损程度也弱于当年，但亏损面却比2008年更甚。

　　数据显示，剔除2011年成立的理财产品，今年公募、私募基金和券商理财分别出现了18.8%、11.4%和14.7%的亏损，公募的跌幅甚至超过股指，但从亏损程度看，要好于2008年的情况。在2008年，公募、私募和券商理财分别平均亏损31.38%、31.4%和42.6%。

　　但若从亏损面比照，今年的亏损波及面要远比2008年更广。据Wind数据显示，剔除2008年成立的产品，2008年有84.6%的公募、84.6%的私募和100%的券商理财产品陷入亏损，而今年公募、私募和券商理财的亏损面则分别为100%、88.3%和98.4%。两者相比，公募和私募产品的亏损面均要远超2008年，反倒是券商理财产品，亏损面比2008年还稍微略强一些.

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俗话讲“一节淡三墟”，以后的行情会好到你“接受不了”。

snow

playname发表于2013年12月25日：
弊端催生变革，涅磐赋予新生