读书笔记：模型与仿真

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计算机是辅助作用的，如果不像林奇研究那么多股票的话，用excel就可以了。建模很辛苦，每个参数都要权衡再三，要想能跨专业应用那就更难了。

巴丝土豆

财务模型大部分都是用excel建立的，除非专业机构使用专门的软件。

正是因为建模很辛苦，你才不可能去分析很多股票。让你集中精力关注那几只股票。

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2.2 幸运的投资生涯，开头偏重基本面交易

我从来没想过要把数学运用到投资当中。当你读报纸的时候，你认为你自己做得不错，

我们的确做得还不错。但是一段时间以后，我开始搜集一些数据，我想有一些东西是

可以模型化的，就像我们曾经在 IDA （美国国防分析学院）做的一样。所以我从IDA

找来了全世界最好的模型创建者，Lenny。在 IDA 的时候我们一起构建模型。Lenny

开始和我一起创建模型，但是我却一直在做交易。Lenny 似乎对建模越来越不感兴趣，

而是经常会去阅读一些新闻，那个时候新闻还是一卷一卷的那种，你把它撕开然后读

新闻。Lenny 并没有在想怎么建模而是一直在读新闻。然后他会形成自己的观点比如

说市场会上涨，市场会下跌之类，都是关于外汇和债券的一些东西。然后我开始发现

有很多时候他的分析是对的。我说：“好的，你是运用的什么模型？不妨我们用它来

赚点钱吧。”我们的回报率很高，从我问“你运用的什么模型”开始的两年里，我们

把我们投资者的钱变成了刚开始的 12 倍，那还是扣除了其他费用的。听上去我们做

得不错，我们也是极其幸运的，你们看那个上面写着一个词就是“幸运”（指着上面

的 ppt ），或者说“好运”，我们当然很多时候是比较幸运，在我的职业生涯中，我的

运气也的确很好。当时在我的脑海里想的仍然是我可不想只去建模，但是另外其他的

人可以专门建模。，Jim Max，一个很著名的数学家，离开了石溪大学后加入了我们，

他的确建了一些模型。在接下来的几年里，我们把基本面交易（fundamental trading ），

风险投资（venture capital ）和所有其他的投资方式结合在一起，我们一直在不断创

造出新的更有效的模型。


2.3 投资转向完全依赖模型交易，成为模型大师

最终，大概 10 年后我发现，其实如果你做fundamental trading，那么某一天当你醒

来时，你可能会发现自己是个天才，你的头寸总是朝利于你的方向发展，你觉得自己

很聪明，你也会看见自己一夜之间赚很多钱。然而第二天，所有的头寸都朝着不利于

你的方向走，你觉得自己像个傻瓜。我们这方面做得还行，但只是这种情况好像不应

该成为我们的一种生活（因为胆战心惊）。

既然我们会做模型，那就不妨跟着模型走。所以，在 1988 年的时候，我决定百分之

百的依靠模型交易。而且从那时起，我们一直都这么做。一些公司也运用模型，然而

它们的宗旨是，他们有一个模型，用这个模型得出的结论给交易员提供参考意见，如

果他们赞成这个结论那就照着执行，如果他们不赞成那就不执行。这不是科学，你不

可能模拟出 13 年前当你看见市场行情数据时的那种感觉。而且回溯测试（Back test ）

是一件很困难的事情。如果你要是真的靠模型去交易，那就完全遵照模型说的去做，

不管你认为那个模型有多聪明或者是多傻，这后来被证实是一个很正确的决定。所以

我们建立了一个百分之百依靠电脑模型做交易的公司，做的业务从我前面提到过的外

汇，金融工具，逐渐发展到股票以及其他一切可以交易的，流动性强的东西。那个时

候，为了得到数据，我们派人去美联储影印利率的历史数据，那些数据在其他地方找

不到，你也不可能简单地从网上买到。为了得到区域性数据，我们必须要手工搜集大

量的数据，而且我们确实做到了。

逐渐地，我们变得更加聪明了，那些模型也变得越来越有效，我们还招进了越来越多

的人，伊斯辛德说我们有世界上最好的数学团队，我认为这不完全正确。从其他方面

来讲，这个团队也不差，我们招了很多很聪明及擅长这些工作的人。我们从 1988 年

开始创建大奖章基金（Medallion fund ），1993 年我们不再接受帮外界投资的新业务，


只有雇员才能够投资。2002 年时，我们把所有外界投资业务剥离出 Medallion fund，

2005 年时将其买断（buyout ）。从那时起的五年内，Medallion fund 就完全归我们的

职员所拥有，至今大概有 300 名雇员有 Medallion fund 的所有权。

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同意掷铜板兄的见解。靠复杂的财务模型来试图在市场上获利，如果这类“方法”能有一点用处的话，像哈佛大学（财务）、IBM公司（人工智能）这样的巨头，早就找到赚钱的秘方了，还要研究别的干什么？搞第二产业算了。

楼主对如何评估公司价值，已走向认识的死胡同里。

风君子

90年代末曾经致力于建立一整套模型用于估值、交易，后来主动放弃........

模型如果建立得过大过于复杂那么一个微小的变量就能导致结果相差十万八千里

巴丝土豆

交易模型和风控模型是模型的高级形式了。

本人贴子里说的仅仅是初级的基本面分析的财务模型。与其相比，差之千里。

有朋友在美国高盛总部做交易模型，非常复杂的，需要最新的数学知识。

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充分，系统，全面分析，听起来悦耳而已。但不是传统思想，传统思想是找到诱因作切入点。

伟大的奥芝

投资可以说是非常主观的工作，运用之妙、存乎一心，如何建模？

烟雨寒山

都可以定量化了，那还叫投资么？

伟大的奥芝

行业的未来发展趋势、企业的竞争优势及壁垒，建模建不出来。建模就是把主要的精力用在了次要的地方了。