转：A股的四象八卦九宫图

小石

节选自“岁寒知松柏”博文，原文如下：

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下图是我设计的四象八卦图，X轴为PE，Y轴为PB，按数值高中低组合分成9种类型，其中红黄绿三色方框里的“高中低”分别代表ROE的水平（ROE=PB/PE，A平均ROE为15.7%，我把中区间设为11-22%，取三年的平均数。中PE区间为10-20倍，中PB区间为1.5-3倍。高于此区间即为高，包括负值）。

乾：（高PB中PE，高ROE）

代表公司为：宇通客车、烟台万华、五粮液。它们的特点是ROE一直比较高，PE中等，PB高，相当于拥有很多的无形资产，行业前景阳光。这个区域的股票，往往是白马股，有较宽的护城河。由于ROE高，在保证一定的留存收益比例的前提下，如果未来股价不涨，那么它的PB和PE会慢慢下降，释放风险。但是，超高的ROE总能吸引资本的蜜蜂飞越护城河，另外，宏观政策和行业技术更新，也可能造成它的利润逐渐下滑。所以它是可能转变成“巽”（高PB高PE，中ROE）的，就像现在的茅台，其实也都是有风险的，财政紧缩、加强反腐就可能导致它利润下降。

巽：（高PB高PE，中ROE）

代表公司为：上海家化、天士力、重庆啤酒。它们的特点是ROE中等甚至较低，PE高PB高，看起来也拥有很多的无形资产。这个区域的股票，一般是处于成长初期业绩刚刚开始释放的黑马股，但也很有可能是带概念的死马。如果它们的业绩继续高速增长或释放，ROE会升到高位，PB会下降，变成“乾”。也有可能通过高位增发或重组，让PB降下来，变成“坎” （中PB高PE，低ROE），降低风险。但如果业绩变脸或泡沫被捅破，则不排除戴维斯双杀，甚至连续8个跌停板。这个位置，不管怎么变，股价上涨的可能性都小，很有可能会盛极而衰。

坎：（中PB高PE，低ROE）

代表公司为：大唐发电、中国铝业、国民技术。它们的特点是PB处于合理的重置成本水平，PE高，ROE低。这个区域的股票，很可能是受宏观面或政策打压的周期股或公共事业股，也可能是遭受重大意外打击或处于业绩释放前期不确定性高的股。如果未来这种情况继续，则可能变为“艮”（低PB高PE，低ROE），彻底沦为垃圾股；但如果行业周期向好或困境反转了，则可能变成“中宫”（中PB中PE，中ROE），甚至变为“离”（中PB低PE，高ROE），股价存在一定的上涨空间和概率。

艮：（低PB高PE，低ROE）

代表公司为：京东方、新安股份、中国远洋。它们的特点是PB很低，ROE低，利润下降剧烈甚至亏损。这个区域的股票，大多是强周期股，或者行业前景暗淡，包括垃圾股。如果未来行业转好或者被借壳，则可能乌鸡变凤凰，股价上演过山车。但如果不能好转，则可能退市或被收购。ST股可以划为此类，虽然它们往往是高PB高PE，但因为它们的壳价值不菲，所以可以视为低PB。

坤：（低PB中PE，低ROE）

代表公司为：申能股份、武钢股份、晨鸣纸业。这个区域的股票，大体属于烟蒂股，行业不太阳光，缺乏成长的想象空间，而且对上下游都没有定价能力。碰到行业周期好转，可能变成“震”（低PB低PE，中ROE），有波段性机会。但如果行业持续夕阳化，则可能逐渐变成“艮”（低PB高PE，低ROE），沦为垃圾股，美国的钢铁、造纸等行业就是典型。

震：（低PB低PE，中ROE）

代表公司：赣粤高速、民生银行、中国建筑。这个区域的股票，可能以前的利润增长，更多的来自于外延性扩张，其资产规模的扩大，靠的是加杠杆和增发，所以其ROE一直处于中间水平，而未来的行业发展空间又存疑，目前备受争议的银行股就是典型。这个区域的股，由于其估值相对很低，所以是做防御性组合的好标的。也许，它还有否极泰来，上演戴维斯双击的可能。

离：（中PB低PE，高ROE）

代表公司：江铃汽车、潍柴动力、格力电器。这个区域的股票，也属于白马股，它与“乾”类的区别，是这个行业前景相对偏暗淡。但由于它们属于高ROE，所以业绩下滑不太大的话，其PB是会逐步变低的，风险会减小。如果前景稳定，甚至转好的话，则属于以较低的价格买入优质企业，这个区域整体属于退可守进可攻的类型。

兑：（高PB低PE，高ROE）

代表公司：三一重工、三爱富、包钢稀土。这个区域的股大概属于业绩刚刚完成大爆发，但天花板已近，业绩难以持续增长的公司。如果它能高位增发，或者寻找到新的利润增长点，股价可以继续维持。否则，大都会风光不再、业绩变脸，股价下跌并沦为平庸公司。

中宫：（中PB中PE，中ROE）

代表公司：中国平安、中国神华、万科。这个区域的股票很多，基本面趋势向好和向坏的都有，向好可以变成“离”，向坏可以变成“坎”。万科和平安，之所以落在这个区域，是因为他们过去的成长，靠的是不断增发融资这对资本的翅膀，其内生成长贡献不大，它们并未给股东带来多少正现金流回报。当然，考虑到它增发后仍然维持中等的ROE，你也可以说它是个相对优秀的公司。

正所谓无极生太极，太极生两仪，两仪生四象，四象演八卦。而各种卦象，并非固定不变，往往吉凶互换，盛极而衰，否极泰来。做为投资者，应该通过股价的表象，了解公司的内在，并且推算可能的变化，从而对自己的投资组合和仓位配置做出相应的调整变化，最终做到明象位，立德业。

小石

这个分类非常全面了，可供大家可以参考。“戴维斯双杀股”、“低风险高不确定股”都可以对号入座。

这个帖子的精华之处在于告诉大家??就像八卦一样，所有的股票都是在不断变化之中的。

“昂贵的好股票”可能变成“更贵的差股票”，“便宜的差股票”也可能变成“便宜的好股票”。

股价的变化是被动的，但我们对股票的认识可以是主动的！

yyw1

此类“研究”毫无意义。典型的短期陷阱！

照此，那些历史上涨了1000倍的股票和跌99%的股票是一样的。盯着股价，永远只是个被市场捉弄的主。这类“研究"总结来总结去，发现的唯一结论就是别做了。

yyw1

呵呵，这个博主“岁寒知松柏”是楼主“小石”吗？这个博主文此类看法，我二十多年不知看过多少篇了，说是毫无意义，那是客气的了。一帮没多少股票经验的人，最爱总结这总结那。呵呵！

驴唇里吐出的东西，再闪亮的也是垃圾！事后诸葛亮式的归类，而无对企业的深究，这类“研究”不是驴唇里的，就是马嘴里的。你既然很欣赏，就自己欣赏吧，我可没兴趣，但既然放到这里，我表达个结论可以吧？如果博主不是你，我的结论与你又有何相干？

小石

YYW1到底想表达什么呢？如果文章“毫无意义”，那就不要讨论，免得浪费你那短暂而宝贵的生命，同时给别人带来不快。

如果你有更好的分类办法，或者有“看过不知道多少篇”的才华，那请你赐教一、二。

讨论的意义在于??通过思想的碰撞，提出有建设性的意见，这也是进步的源泉。

一味的否定别人，通过贬低别人来抬高自己，我实在没看出来您的这种做法有什么可炫耀的。

另外，岁寒知松柏不是我本人，但您的“逻辑”依然让我惊讶，因为不是我本人的文章，所以您的贬低就变得“高尚”了？

yyw1

呵呵，对于我不同意的观点，我除了表示“毫无意义”，还要怎么表示？就算是贬低了别人，就等于抬高了自己？抬高了自己什么？你的逻辑看来需要补补课了，就这“推理”水平，就别嫌在股市上赔钱了！别人不同意你的观点，就是“驴唇不对马嘴”，你以为你的嘴对的是什么了？嫌难听这里就不说了，呵呵。

小石

好的，还是您的推理水平高，还是您的素养高。佩服、非常佩服！

真后悔说您的跟帖“驴唇不对马嘴”，我谨代表我自己和中国推理水平不高的股民向您表示无比的懊恼和诚挚的歉意，求您教教我们推理，顺便教教我们跟帖和对方的嘴有什么关系，顺便求您别再让我们赔钱了，万分感谢并祝您晚上睡个好觉。

［此帖子已被 小石 在 2012-1-16 22:09:54 编辑过］

菜鸟先飞

就事论事，，这种划分确实是刻舟求剑

小石

YYW1又来捧场了，谢谢呀，不过下次还是请你看完帖子再评论。

省得跟帖“驴唇不对马嘴”，我都不知道能跟你说什么。

青鸟

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