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百万美元赌局 巴菲特正迎头赶上 <DIV style="LINE-HEIGHT: normal; MARGIN-TOP: 10px; TEXT-INDENT: 24px; MIN-HEIGHT: 200px; WORD-WRAP: break-word; FONT-SIZE: 11pt; WORD-BREAK: break-all" id=textstyle_182805 onload="this.style.overflowX='auto';"> 作者: Carol Loomis 时间: 2012年03月23日 来源: 财富中文网 2011年是“巴菲特百万美元赌局”（The Million-Dollar Buffett Bet）十年之约的第四年，现在，这一年的结果已经出来了。沃伦•巴菲特在这场投资收益的竞赛中赌定，一支标准普尔500指数基金的表现将超过与其打赌的纽约资产管理公司Protégé Partners所选5支对冲基金组合的平均回报率。 目前的名次（我们很快就将揭晓）不可避免地会让人想起这场十年之赌的第一年，也就是2008年，当时的结果刚出来时巴菲特的反应。 那一年，双方在市场中都遭遇了重创。但Protégé所选基金（根据赌局约定，这些基金的名称从未公开披露过）平均“仅”下跌了23.9%。而巴菲特选出的Vanguard Admiral基金则下跌了37%. 巴菲特当时的位置远远落在后面，他在接受《财富》（Fortune）杂志采访时称：“我只希望伊索的预言没错，乌龟最终将战胜野兔。” 后来，事情的发展确实与龟兔赛跑的情节相似。巴菲特的指数基金“乌龟”在第二年和第三年连续两年胜出，而且（我在这里首次披露）第四年也占据了上风。倒不是说2011年的获胜者有多么了不起：Admiral基金仅涨了2.08%，但那5支“基金中的基金”却平均下跌了1.86%。 这说明乌龟和野兔在第四年底都已气喘吁吁，根本没什么可值得庆贺的。Protégé仍然略微领先。但其“基金中的基金”四年来平均下跌了5.89%。Admiral基金则跌了6.27%。 如果我们将这场赌约比作一场棒球比赛，四局后比分仍为0：0的平局，双方都没有得分，只能用力击打，而所有观看比赛的粉丝都兴味索然。 不过，这场赌局倒是催生了一项不错的投资??完全出乎巴菲特和Protégé的预料。这里补充一点背景信息：当初的想法是为了确保能向获胜者选定的慈善机构提供100万美元的资金。如果巴菲特胜出，这些钱将捐献给奥马哈的慈善机构Girls Inc.；如果Protégé排在首位，受益者将是无保留援助儿童基金会 （Absolute Returns for Kids）。 为了确保赌约结束时能提供这100万美元，巴菲特和Protégé分别出资约32万美元购买了合计64万美元的零息美国国债，预计到赌约结束时，这笔国债将价值100万美元。这一担保品由旧金山恒金基金会（Long Now Foundation）监管；该基金会管理着很多下注方设立的“长线赌约”。 在利率下降时代（我们当前自然正处于这样一个时期），零息债券的市场价格会很快接近到期价格??此案即100万美元。最近，巴菲特与Protégé合购的债券已价值约93万美元，这意味着过去四年来，该债券已较买入价涨了45%。虽然这样的回报率比不上投资苹果公司（Apple）的股票，但在股市整体低迷时期，这样的回报已经非常可观。 参与打赌的双方??巴菲特和Protégé合伙人泰德•塞迪斯都很清楚，在该赌约剩下的近6年时间里，零息债券在当前价格之上的回报将相当有限。债券的到期价值100万美元将是封顶的回报。坐等到期的想法自然没有吸引力，塞迪斯表示：“我们预计年这笔投资的回报率比1%高不了多少。” 因此，几周前双方开始同恒金基金会协商，打算出售这笔零息债券，所得将另行投资，希望等赌约到期时可向选中慈善机构提供超过100万美元的资金。第一个计划是将所得的一半投资于巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway），另一半投资Protégé管理的一支“基金中的基金”（一直以来，人们都觉得那会是Protégé选择用于打赌的5支基金中的某一支）。但这个计划未获通过，因为它将要求恒金基金会成为那支基金的合作伙伴，由于证券法的种种繁琐规定，恒金基金会并不符合“合格购买人”的定义。 因此，后来有了第二个计划，并已付诸实施。该计划要求出售上述债券，所得全部投资伯克希尔哈撒韦股票。 如果情况糟糕，等到2017年12月31日该赌约到期时，现在购入伯克希尔股票的93万美元届时可能达不到100万美元。为此，巴菲特已允诺，恒金基金会可在赌约到期时将这些股票“卖给”他（或他的公司）获得100万美元。换言之，100万美元是慈善机构能获得的最低捐献，投资伯克希尔股票则有望提供更多资金。 与此同时，乌龟和野兔面对的是2012年的有利市场。迄今看来，等到今年年底，也就是十年之赌赛程中段时，其中一方、甚至双方都有望出现累计正回报??真是峰回路转啊！ 本文作者是《财富》杂志的资深编辑卡罗尔•卢米斯，她是沃伦•巴菲特的老朋友，也是伯克希尔哈撒韦公司的股东之一。并为沃伦•巴菲特致股东公开信担任编辑工作。 译者：早稻米 </DIV> | 
发表于 2012-4-2 15:17:53
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发表于 2013-1-9 14:37:31
