今后5年，交通基础设施必然有一个跨越式的发展， 但是，行业的高成长和公司的高成长并不一定同时发生。
交通运输行业的成长性与供应短缺是密切相关的。由于投融资体制存在问题，交通基础设施长期短缺，在《新财富》历年评选的五大高成长行业中，运输基础设施行业已连续4年入选，公路与铁路行业连续3年入选;今年，交通基本设施行业、公路与铁路行业的成长性分列第二、第三 把握升浪起点 现在机构底部建仓名单。
为了改变“压船、压港、压货”和“路难行、货难运”的被动局面，铁道部和交通部都作出了2020年以前各2万亿元的建设规划，主要内容是建设铁路与公路主骨架、水运主通道、港站主枢纽和支持保障系统。按照规划，第一阶段是到2010年，实现交通运输的全面改善，公路、铁路、水路交通基础设施运输能力明显增强，结构明显合理，质量明显提高。第二阶段是到2015年，交通运输基本适应经济发展需求，全面建成完善的铁路与公路主骨架、水运主通道、港站主枢纽和交通运输的支持保障系统。第三阶段是到2020年，交通运输基本实现现代化，形成高效、经济、快捷、安全的国内运输网络及国际通道。
从规划和发展上看，交通基础设施的明显短缺仍将持续5年，到2010年铁路主要客运专线建成和高速公路基本成网时，才能全面改善。在此之前，部分交通基础设施公司仍将保持阶段性的高成长。但是，行业的高成长和公司的高成长并不一定同时发生。
高速公路公司正在恢复对市场的吸引力。从今年4月底开始，干线公路股正在展开一轮大的行情。这首先是由于陆路交通在中国还处于短缺状态，尤其是在一些大的运输通道上;其次是网络效应还会发挥作用，据经验，高速公路形成网络阶段，也将是车流量多年高速增长的时期，公路行业未来3-5年仍将高速增长;第三，2006年计重收费的普遍推广，对公路公司是较大利好，可以提升5-10%的收费收入;第四，股改有利于提升高速公路公司的估值水平，增强了公路股的想象空间，由于此类公司送股普遍高于市场平均水平，其公司治理结构有望得到较大的改善。更重要的是，通过股改，许多公司都有新的资产注入或资本运作，能够保持未来两年的业绩增长;最后，从对比看，国际上的公路股市盈率(PE)平均为20倍，香港H股上市的公路股PE平均为14倍。股改以后，国内主要干线公路股已经比H股便宜多了。 港口行业由高速增长阶段逐步进入平稳增长阶段，内贸吞吐量的增长以及装卸费率的提升空间，使港口尤其是枢纽港仍然具有极高的战略投资价值。港口公司的投资价值取决于其掌握码头资源的能力。收购集团公司优质资产或集团整体上市，既可以获得增量资产，增厚每股收益(EPS)，又将为公司提供持续增长的新动力，解决了公司的成长性困境。厦港国际(03378.HK)、大连港(02880.HK)和天津港发展(03382.HK)在香港上市时，国际资本对内地完整港口概念公司给予了近20倍的市盈率。目前，国际港口并购十分频繁，并购交易的估值PE在20-30倍之间。国内港口龙头股当前的市盈率基本接近于H股和国际港口公司，但是，若上市公司完成资产收购或集团整体上市后，业绩将爆发式增长，极具估值优势和投资价值。
铁路行业正在酝酿大的机会。铁龙股份是唯一一家铁路上市公司，具有广阔的发展前景;与铁路建设相关的上市公司仍具有很大的机会。广深铁路(00525.HK)和大秦铁路下半年应能在A股上市，进入大家的视野。
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发表于 2006-7-31 10:26:00
