读书记：怎样选择长成股（十三）--低估？高估？

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是什么导致股票价格的急剧变化？

其实支配价格的定律很简单：相对于整个股票市场，任何个别普通股每一次价格显著变化的发生，都是因为金融界对该股票评价的变化。

“评价”问题的中心是理解市盈率似乎难以预测的变化，绝对不能忘记评价是一件很主观的事情，它和我们周围的真实生中发生的事情并没有必然的联系。相反，它起因于进行评价的人认为正是在发生什么事情，而不管他的判断和事实有多大的出入。换句话说，任何个别的股票不会因为公司正在发生或者将要发生的事情而在任何时刻上涨或者下跌，因为金融界对正在发生以及将要发生的事情在当前达成了一致，由此产生上涨或者下跌，而不管这种一致和正在发生或者将要发生的事情距离多么遥远。

   那如果仅仅是因为这些评价发生改变就导致个别股票的价格变化剧烈，我们为什么必须要学习商业管理、科技和财务的专业知识？为什么不单靠心理学家呢？

   因为金融界的评价和事实有差异，一只股票在相当长时期内的价格可能远高于或者远低于它的实际价格。（这里小编理解他老人家的意思是，其实最根本的原因还是看到公司本质是什么，如果自己没有基本的认识，估计也只能随波逐流了）错误的价格可能持续很多年，然而幻想总会破灭，有时在几个月内，有时在长的一段时期之后。

   过程小编来简化一下：

  

在这个过程中，幸运的股东不在价格一开始上涨时就卖出，之后他们就能从中获得最大的回报---在每股收益稳定增加，以及市盈率同时急剧增长的共同影响下，股票价格将会大幅度上涨。（市盈率的增长总是比随之发生的每股收益的增加有着更为重要的作用）

再次强调：相对于整个股票市场，任何个别普通股每一次价格的显著变化，都是因为金融界对该股票评价的变化。

那么分析一下评价的组成：

（1）      对普通股整体吸引力的评价：

整体股票价格水平不只是印象问题，有一部分来源于金融界当前对普通股吸引力的评价，还有一部分来源于现实世界中某些纯粹的金融因素。

A 利率（最重要的因素）

B 居民的消费和存款

C 发行新股的波动程度

（2）      对该公司所在行业的评价：

比如化工行业：

20世纪50年代中期市盈率很高：

一边是科学家在试管中合成人的新化合物，一边就成为难以置信的新产品，对于幸运的生产商来说，无穷无尽的新材料似乎可以成为永远增加的财富

到了20世纪60年代市盈率相对于整个股票市场显著下降：

    在金融界眼里，化学行业变得类似于钢铁、水泥和造纸行业，甲公司和乙公司的产品没啥不同，经常导致激烈的价格竞争和利润率减少，

    的确，某些产品在某些地区出现了供过于求，但是机敏的公司一直能找到新产品以进入高利润的生产线。化学股票还是金融界的宠儿，即使失去了原有的地位。

时间又到了70年代：化学股票开始重新获得金融界的偏爱：

     回头我们再看一下：化工行业，所有的有利的因素也还存在，以前20世纪60年代的不利因素也存在，只是很大程度上忽视了。变化的是强调的重点，而不是事实。金融界的评价引起了市盈率的巨大变化，而事实上行业本身和从前几乎没有什么不同。

       投资者应该不断地探索研究，弄清楚金融界给出的评价与公司基本面相比，是有利的还是不利的。

（3）      对公司本身的评价。

本书的第二部分到这里就结束了，再次强调，读书记系列中的一些部分，经过小编的整理编辑，必然会有一些认识的局限性，建议大家有时间的话，还是再次品味原著。

第三部分的题目是《发展投资哲学》，周国平说：“女人搞哲学，对于女人和哲学两方面都是损害。”小编也就当个旁观者看看，希望不会因为如此就失去了女人味。