读书记：怎样选择成长股（十六）--持有还是卖出？

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在预期到市场可能下跌时是持有还是卖出？这个问题是很多投资人困扰的问题，道理都懂但是做起来很难，再来听听费舍的建议或许能够给自己的投资时不时的敲响警钟。
     “即使一家公司的股票似乎接近一个暂时的最高点，近期可能会发生相当大的下跌，但只要相信它的未来很有吸引力，我就不会卖出这家公司的股票。如果我估计股票价格会在几年后上涨到比当前水平高很多的最高点，我宁愿继续持有。”
    原因有三：
    （一）预测某只股票在未来半年的走势是非常困难的，判断股票短期内的表现，必须从整体商业的近期经济评价开始，但是预言家们对于商业周期变化的预测一般来说都是很差的，他们会严重错误地判断是否会发生以及什么时候发生衰退。此外，无论是整个股票市场还是任何个股的走势，都不会和商业趋势相似。群体心理和金融界评价整体商业或者某只股票的前景的变化是最为重要的，而且几乎不可预测，因此，无论如何勤勉地加强预测技能，对股票价格短期变化的预测准确率都很难超过60%。面对这种情况，在准确率最高为60%的情况下，卖出你持有的准确率能达到90%的股票是没有意义的。
    （二）正是因为短期的价格难以预测，为了获得短期差价而频繁交易是不可能赚取巨额利润的，只有真正长期持有股票的人才有这个可能。
     比如在德州仪器这家公司的投资上：1955年，费舍55岁，最初买入德州仪器这家公司是作为最长期的投资，而且也相当有信心，大约一年后，价格已经上涨到原来的两倍，这时有位客户认为已经赚的足够多，而且价格也太高了，于是给了费舍很大的压力卖出这家公司，理由是“我们很赞同你的看法，但是我们随时都可能在下跌时以更好的价格回购它的股票。”果然没过几年出现了一次大幅度的下跌，从最高点跌了80%，但是尽管如此，离卖出价还高出40%。
    （三）真正优秀的公司，每一次都能达到比之前的最高点高出几倍的价格，考虑风险与回报的比率更有利于长期投资。
   
    时间回到1947年，费舍47岁，（在这之前费舍在山姆大叔的陆军航空兵那做了几年的管理人员），费舍决定把陶氏化学公司做为自己投入资金的相对少数的公司。他这家公司除了符合他十五点要求以外，还有一件印象非常深刻的事：仅管陶氏的建立者Herbert Dow 博士已经过世了17年，但公司仍然坚持他的信念：
    其中一句是 “永远不要晋升一个从未犯过错误的人，因为如果你这么做，等于晋升了一个从来没有做过什么事情的人”
    另一句是：“如果你做一件事情不能比别人做得好，那么就不要做它。
    小编觉得这句用来提醒投资人的能力圈也挺合适的，其它人可能会在相差迥异的投资领域做的很好，分析师必须了解自己的能力局限，先把手边的事情处理好，做好少数事情。
    最后再谈谈股利：经过多年的观察，舍费对于股利的观点逐渐形成：要是不发股利，而把公司大部分资源保留下来，投资在更多的新产品上，对有些股东来说会更好一些。
    实际上每一位股东的利益是不同的，有些投资者针对所涉及的风险寻求利润的最大化，有些投资者不需要额外的收入，也不想支付不必要的税金，他们和拥有大量投资机会的公司之间的利益是天然相配的。这样的投资者应该把主要的投资限制在不发放股利，但获利能力很强，可以将收益再投资于有很大吸引力的地方的公司。而有些投资人需要股利收入来支持他们的日常生活。总体来讲费舍更喜欢股利较低，但有强大获利能力的公司。
   
    最后总结一下：这章其实提到了很多投资哲学的关健点：在预期到市场可能下跌时是持有还是卖出、频繁交易还是长期持有、投资人的能力圈、股利问题等等。