致福探

laoba1

福兄博览群书，见识多广，令论坛里的投资者顶礼膜拜，我来几句逆耳的。福兄选股犯的是原则性和方向性的错误。从轴研、天力士、中兴今年收益远远落后于你看不起的茅台、苏宁、张裕等白马股，甚至落后于大盘可见一斑。从选股策略来看这个结果有其必然性，福兄偏好技术股，喜欢凭一些零碎的并不是决定性而且含极大不确定性的细节，用自己主观想法判断股票基本面。它们与茅台等白马股的最大区别在于是否符合巴菲特选股基本原则。简单分析一下净资产收益率、行业背景等基本条件已经可以把以上三个股票排除于巴式选股范围外。巴菲特的理论很简单，但却很高效。不要再沉迷于寻找黑马了，踏踏实实按巴菲特的方法选股，远比你现在的方式好。

福尔莫斯

与laobal兄商榷

投资那些市场上公认的“白马”股在很多时候的确是个好方法。但是，不要忘了市场的一个本性：价格的有效性。意即，证券价格在很多时候对于一个很熟悉的公司（热门股）的定价往往很难内含长期的超额收益率，只有极少数的例外（这样的公司就是那些人类社会中的异类，总是超过任何人的乐观预期）。从我的经历中，我对此深有体会：为什么历次大行情中那些热门股后来总是被证明是内在质量不高的公司？

格雷厄姆这样的大师研究了一辈子股票，最后不得不承认和倒向了“有效市场”理论。这说明了什么？

那么什么公司才可能很难被市场“高估”而留有“安全边际”呢？我以为就是那些暂时有“迷雾”笼罩的有本质性潜力的公司，也就是具有一些不确定性。正是这个不确定性才容易形成价格的“安全边际”。但是，“不确定性”对不同人是不同的，对于能够认识的人来说是确定性，但对于没有深入研究的人来说，则是不确定性。

其实你只要对下面三个问题做个思考就清楚我的意思了：

1。为什么巴菲特直到80年代才开始下手买可口可乐？难道可口可乐在之前不有名、不优秀吗？

2。对于重庆啤酒的认识，见论坛里的贴。为何重啤今年得到市场的高度追捧而使投资人受益？对于“安全边际”的理解，我觉得在那个贴里我表达的很清楚了。而重啤，则在年初的时候几乎完全不在各券商研究的“股票池”中。

3。林奇为什么强调“不买热门行业的热门股”？

［此帖子已被 福尔莫斯 在 2006-12-29 11:50:58 编辑过］

福尔莫斯

哈哈，欢迎前来拍砖和讨论。但你的理解看来有很大问题。

首先，你错误理解了本论坛讨论的目的。我们这个论坛是研究性，而非推荐股票的。有研究价值的公司与所谓眼前已经成功、或已没有多大继续研究价值的公司是不同的，且与能否投资更是两个不同的概念。你把对其它论坛的理解带到这里，当然会有你的疑问。

其次，我们有自己的投资方法和系统，自己的股票池及投资建议评价，是给客户提供的，也属于我们的商业秘密吧，不会在这里公开。你的批评有你的道理，但是有点属于“无的放矢”啊。

也再次重申一点：这个论坛是研究性的天地，而非推荐“白马、黑马”这样的地方（以前每个对公司研究的贴都声明过）。如果就研究来说，我们有偏好的话，那么我们喜欢研究或认为有研究价值的，恰恰是那些看起来有“迷雾”笼罩不确定性大、但有还未来可能成功潜质，且在我们认识能力范围的公司。

谢谢！

［此帖子已被 福尔莫斯 在 2006-12-29 8:58:58 编辑过］

无心

要做好股票投资其实不难，并不需要高智商，只需要比普通人聪明一点点就够了，但是必须具备一般人不具备的人格魅力．

投资是伴随一生的事，学习研究逐步形成适合自己的投资理念和方法最重要！

感叹一年赚了多少钱？太浅薄了吧！

aa33

我觉得做投资和做人一样,受不了"屈",受不起"申".

laoba1

初到贵论坛，可能了解不深，略有误会。但看来福兄对技术类股票情有独钟是不争的事实吧，另外这种讨论对论坛许多投资者有一定的导向性，比如天力士、轴研应该有许多人因为看了帖子而买入。

无心兄

我也是坚定的长期投资者，当然深深知道一两年的得失不代表什么，只是用这个作为我的观点的佐证而已。

petter9988

laoba1兄：

看了你在闽发的帖子，感觉颇有见地，作为这个论坛的常客，欢迎你常来讨论．

你对福探的某些股票评价为时尚早，虽然天士力今年落后大盘，更落后于茅台，但是我相信他的厚积勃发。不知道你有没有兴趣做个比较，以2006年1月1日为起点，对天士力、茅台做个十年期收益率的比较，我认为届时谁输谁赢真还不好说。

另外，laoba1兄，你的投资系统有些很重要的缺陷，会成为你未来的定时炸弹。

［此帖子已被 petter9988 在 2006-12-29 10:00:02 编辑过］

laoba1

petter9988兄，巴菲特回避医药股票是因为研发型的医药股具有太大不确定性，而且高昂的研发费用大量消耗了企业的盈利。不错，美国有许多长期牛股是医药股，但要知道背后倒下的是成千上万的其他失败者。况且天力士对于美国医药企业只能说是还处于婴儿期，要成长为成功企业期间的不确定性实在太大。

精灵鼠

引用：

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原文由 petter9988 发表于 2006-12-29 9:58:07 :

laoba1兄：

看了你在闽发的帖子，感觉颇有见地，作为这个论坛的常客，欢迎你常来讨论．

你对福探的某些股票评价为时尚早，虽然天士力今年落后大盘，更落后于茅台，但是我相信他的厚积勃发。不知道你有没有兴趣做个比较，以2006年1月1日为起点，对天士力、茅台做个十年期收益率的比较，我认为届时谁输谁赢真还不好说。

另外，laoba1兄，你的投资系统有些很重要的缺陷，会成为你未来的定时炸弹。

［此帖子已被 petter9988 在 2006-12-29 10:00:02 编辑过］

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想听一听petter9988 兄对"laoba1兄，你的投资系统有些很重要的缺陷"的分析,投资在于探讨中成长...

petter9988

呵呵，巴菲特要比laoba1兄谦虚地多。他在指出医药股的一些不确定性的时候，同时也肯定医药股的巨大财富机会，只是他自己不擅长而已。即使如此，巴老今年还是投资了医药股强生。其实，就这个话题已经说了很多，你可以翻翻以前的帖子。

我总结laoba1兄的投资方法，叫做绩优股加强法。以你的方法论，自然不会理睬这些高不确定性的东东。

精灵鼠

希望大家都心平气和,投资不是争一时的长短,每个人都有自己擅长的投资方法(自己能理解的能力范围),而不需要强求别人遵循自己的投资方法.