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原文由 小石 发表于 2013-10-12 15:02:08 :
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原文由 bullrun 发表于 2013-10-12 10:34:54 :
这个价格看起开很诱人'PE这么低'但是我不会在这里建仓'主要是ROE在高位'未来必须更大的资本去复制'现在维持这个ROE都难
兄台说的似乎教条了。 如果一个公司ROE 40%，净利润增长率长期25%，如果没有分红，未来ROE必然回归25%，这公司有没有投资价值呢？ 如果当前PE才10倍（PB=4.0），高净利润增长率三年就能把PE拉低到5倍（PB=2.0），那么这公司还是挺有搞头的（PE总要回归均值的嘛）。 【有点像2011年在格力电器PE=10的时候买入，当时格力的ROE超过30%，持有到现在，投资回报率也挺不错的，当然格力后来有一次增发；】 我想说的意思是：如果只考虑内在价值的增长，能不能长期保持一个较高的“净利润增长率”是投资的关键。 回到金螳螂，从订单看利润增速可能不会太低，PE好像也还说得过去吧，好像、似乎、也许、可能、应该可以买一点吧..... 当然，既然投资就必须考虑估值，假设股价不涨，年报后金螳螂的静态市盈率可能是15倍，虽然我们觉得便宜，但市场会不会认为这很合理呢？从这个角度看，也许还是炒没有机构的小股票比较好，金螳螂??实！在！太！大！了！ ［此帖子已被 小石 在 2013-10-12 15:37:48 编辑过］
小石兄好，可能我的回复有点简略，有所误解，我并没有说高ROE的公司没有价值；如你所说如果一个公司ROE 40%，净利润增长率长期25%，如果没有分红，未来ROE必然回归25%，这公司有没有投资价值呢？ 我认为在ROE 40%---未来ROE必然回归25%这个过程中是没有投资价值的，主要基于以下3点： 1.因为除去波动等因素，资本市场对一家企业的定价（PB高低）主要是由这家企业的盈利能力（ROE）为主的，也就是说在同一家一家企业在不考虑市场预期的情况下，其ROE=40%时的定价应该高于ROE为=25%时候的定价，那么在ROE 40%---未来ROE必然回归25%这个过程中资本市场必然会使其公允PB降低，即使你这时候的PE再低，再有不错增长，也应该是估值逐步降低的过程，这2年的金螳螂就是实例。 2.高ROE本身难以维系，不考虑分红的情况下，维系高ROE每年的利润增长需要大于或等于ROE，虽然金螳螂有一定人力资源等的优势，但是这个行业注定是个同质化竞争的行业，需要靠行业整体的景气才有可能实现，要每年ROE维持在高位比较困难；但是如果一家企业的高ROE可以维持的话（也就是在更大的资本上复制），这家企业就有投资价值，小石兄举得格力电器这家的例子恰恰是一个高ROE可以维持的实例（近几年来在30%多一点）。 3.如1所说，一家企业股价最疯狂的时期应该是在其ROE逐步提升的过程中出现的，金螳螂这个阶段已经出现过了；未来2.的实现不确定性较高，所以我不会在这个位置上投资金螳螂 | 
发表于 2013-12-22 19:28:24
发表于 2011-9-21 20:22:43
