[分享]巴菲特给合伙人的信系列（更新至2011年致股东信）

xds5188

1957

在去年的信中,我写到 “我认为目前市场的价格水平超越了其固有的价值,这种情况主要反映在蓝筹股上。如果这种观点正确，则意味着市场将来会有所下跌??价格水平届时将被低估。虽然如此，我亦同时认为目前市场的价格水平仍然会低于从现在算起五年之后的水平。即便一个完整的熊市也不见得会对市场价值的固有水平造成伤害。”

“如果市场的价格水平被低估，我们的投资头寸将会增加，甚至不排除使用财务杠杆。反之我们的头寸将会减少，因为价格的上涨将实现利润，同时增加我们投资组合的绝对量。”

“所有上述的言论并不意味着对于市场的分析是我的首要工作，我的主要动机是为了让自己能够随时发现那些可能存在的，被低估的股票。”

去年，股票的价格水平稍有下降。我之所以强调“稍有下降”，是因为那些在近期才对股票有感觉的人会认为股票的价格下降的很厉害。事实上我认为，相对股票价格的下降，上市公司的盈利水平下降的程度更快一些。换句话说，目前投资者仍然对于大盘蓝筹股过于乐观。我并没有想要预测未来市场走势或者是上市公司的盈利水平的意思，只是想要在此说明市场并未出现所谓的大幅下降，同时投资价值也仍然未被低估。我仍然坚持认为，从长期的投资眼光来看，目前的市场仍显昂贵。

我们在1957的主要活动

市场的下跌带来了更大的投资机会，因此我们的头寸（包括WORK-OUT的部分）也相应有所增加。所谓WORK-OUT的部分，是指我们对于公司出售、合并、清算等活动所进行的投资。这种投资的风险在于预期的上述活动可能最终没有完成。在1956年年末，我们的一半投资和WORK-OUT的比例约为70/30，目前则为85/15。

去年我们面临投资量达到可能会需要在一定程度上参与公司决策的情况，其中之一我们达到了10-20%的水平，另外一个我们则拥有5%的股份（注：估计上述提到的公司是非上市公司）。

因此这一部分投资将不太会受到市场下跌的影响，相信经过三到五年的努力，这一部分投资将会在风险很小的情况下获得良好的回报。当然，如果市场快速上涨，我们也无法从中获益。

1957年的结果

在1957年，于1956年成立的三个合伙企业的表现超越了市场。年初道琼斯指数为499点，年底则为435点，下跌65点。考虑股利分红的因素，实际市场下跌了约42点或8.4%。大部分投资基金的表现并不比市场要好，实际上据我所知，今年没有任何投资基金获得正收益。而我们三个合伙企业在今年分别获得了6.2%、7.8%和25%的净资产增长。当然这样的数字显然会引起一起疑问，尤其对于前两个合伙企业的投资人而言更是如此。这种情况的出现纯粹是运气使然。获得最高收益的企业成立的时间最晚，正好赶上市场下跌，同时部分股票出现了较为吸引人的价格。而前两个公司的投资头寸已经较高，因而无法获得这样的好处。

基本上，三个企业的投资标的和投资比例都是大致相同的。长期而言我将会满意于获得高于市场水平10%左右的回报率。对于1956年而言，这三个企业都已经超出了这个标准。

对于在1957年成立的另外两个合伙企业在57年的表现基本跟市场的平均水平差不多。相信随着时间的推移，这两个企业的投资绩效也会类似于之前的三个企业。

对于结果的解释

在某种程度上我们之所以可以取得超越市场的表现恰恰是因为今年市场上大部分股票的表现不好。我预计我们将来在熊市的表现会比在牛市的表现要好。如果在牛市的情况下，我将会满足于取得一个相当于市场平均水平的回报率。1958年二月

1958年股票市场的总体情况
　　
　　一个运作中等规模投资信托的朋友最近写到：浮躁易变的情绪是美国人的主要特征，而这一特征造就了1958年股票市场。1958年的股票市场，用“亢奋”这一词形容最合适。
　　
　　我觉得这句话??无论从业余角度还是专业角度??很好地概括了主导1958年股票市场的心理变化。在过去的一年中，几乎所有的理由都被找出来，以证明市场是可投资的。无疑，相对于以前的若干年，现在的投资者队伍中充斥了更多的浮躁人群。他们持有股票的时间取决于他们这样的想法：多长时间内企业利润可以快速且毫不费力地实现。越来越多的此种人群加入投资大军，股票价格不断地被抬高。虽然不太可能预测这种现象会持续多长时间，但是我相信：这些人群造访的时间越长，他们退出的动能也会越大。
　　
　　我无意于预测股票市场，我主要的精力是寻找被低估的证券。公众普遍相信，他们一定可以从股票投资中获利。然而，我深信这种信仰将最终导致麻烦。如果发生，被低估的证券价格（依我看而不是其内在价值）也将无可避免会受到实质影响。
　　
　　1958年的经营结果
　　
　　在我去年的信中，我曾写道：
　　
　　“我们的业绩，相对而言，可能熊市中表现比牛市中表现更好。因此，能有以上的结果，主要还是我们处在应当表现相对好的一年。如果哪一年市场总体有一个比较大的涨幅，能够赶上平均水平我就已经非常满意了。”
　　
　　后句正巧是对1958年这一年的描述，我的预测成为了现实。道琼斯工业平均指数从435点上升到583点，再加上20个点的红利，总体收益水平是38.5%。整年运作的五个合伙企业获得了比38.5%略高的平均收益率。1957年底至1958年底的一年时间中，他们以市场价值计算的收益率在367.%至46.2%之间。考虑到事实上有相当一部分资产已经且仍然投资于证券之中，它们从快速上涨的市场得益甚少。我相信这些结果是相当好的。我仍然预测我们的投资结果在下跌或盘整的市场中将高于平均水平，但是在上升的市场中我们所能做的仅是跟上。
　　
　　一个典型的状况
　　
　　为了更好地理解我们的操作方法，我想我最好回顾一下1958年具体运作。去年我提到我们最大持股约占我们各个合伙人企业资产的10%-20%。我得指出，我非常乐意这只股票的价格是下跌的或者是保持稳定，这样我们就可以建立更大的头寸。正是这个原因，这只股票也许会在牛市中拖累我们的相对表现。
　　
　　这只股票是位于新泽西的Commonwealth Trust Co. of Union City。我们开始购买这只股票时，保守计算，它的内在价值是每股125元。然而，尽管每股收益达到10元，它却有充分理由没有作任何现金分红。其中最大的理由是其被压低的价格仅有每股50元。我们拥有一个管理良好并且具有较强盈利能力的银行，但是交易价格远远低于其内在价值。管理层对我们这些新股东很友好，该笔投资最终损失的可能性很小。
　　
　　Commonwealth Trust Co. of Union City的25.5%的股权由一家大银行持有。Commonwealth 拥有资产约达5000万美元，约为第一国民银行或位于奥马哈的美国国民银行的一半。这家大银行一直想对Commonwealth Trust Co. of Union City进行合并。出于个人的原因，该并购一直被阻止。但有证据显示，这种情况不会无限期地持续下去。 因此我们有了这样的良好组合： ( 1 )很强的防御性特征； ( 2 )建立在一个步伐上的优良稳定价值； ( 3 )尽管可能是一年或十年，但是这个价值最终释放。如果后者属实，其价值大概已经达到了一个相当大的数字，即每股250美元。
　　
　　一年多以来，我们成功地获得了Commonwealth约12 %的股权，平均成本约在每股51美元左右。很明显，我们具有保持股价不动而增持股票的优势。我们所持股份将随着公司规模的扩张而增长，尤其是我们成为第二大股东后，就具有足够的投票权以就合并事宜提供征询建议。
　　
　　Commonwealth大约只有300名股东，平均每月约有两个交易商。所以你可以理解为什么我说这部分股权从快速上涨的市场得益甚少了。
　　
　　不幸的是，我们的确遇到了一些竞价对手。他们将股价抬高到65美元，而我们既不是买家也不是卖家。对于一个并不活跃的股票，很少的购买单子就有可以创造价格如此的较大变动。这就解释这样一个重要性：我们投资组合中的持股，不能作任何“遗漏”。
　　
　　年底，我们成功地找到了一笔特殊的交易，这笔交易可以使我们以一个富有吸引力的价格收购而成为最大的股东。所以，我们以每股80元的价格售出Commonwealth的股份，于此同时，市场交易的价格大约打了20 %的折扣。
　　
　　显而易见，我们还可以在50元左右的价格，耐心地、积少成多地收集股票。虽然我们相对市场的业绩表现可能因此而不太好看，但是我仍将很高兴地进行这样一项目。一旦Commonwealth实现了利润的大幅增长，我们将变得十分富有。因此，当我们基于业绩的长期结果而估计时，我们的业绩表现在任何一个单一年份具有很大的局限性。不过，我认为，投资这样一个低估且有很好（安全边际）保护的项目，是获得证券长期收益的可靠手段。
　　
　　我可能提到，在80元左右收购的买家多年后也将做得不错。毕竟，80元相对于内在价值135元而言的低估程度，与50美元相对内在价值125元的低估程度比较，是不同的。在我看来，我们的资金应当在更好地形势下动作，所以决定以80元卖出再以50元慢慢收集。这种新的动作力度要稍微大一点，Commonwealth占我们合伙企业的资金总量达到了25 %左右。它的低估程度并不比我们现在持有的证券低估程度大多少，但是由于我们是最大的股东之一，我们可以利用这一优势更快地修正低估状态。正是因为这一特别的持股，我们确信在我们持股期间内，我们的业绩一定会优于道琼斯指数。
　　
　　现状
　　
　　股指越高，被低估的证券就越少。我越来越感觉很难找到足够数量的、具有吸引力的投资机会。我宁愿增加获利了结（work-outs）的比例，但很难找到正确的时间。
　　
　　因此，尽可能地，我试图通过在几个低估的证券上获得较大仓位，以创造获利了结。这种政策将会导致实现我早先预期：熊市或盘整中业绩高于平均水平；牛市中业绩处于一般水平。 我希望基于这样的基础被评价。如果你有任何问题，请随时提问。
　　
　　沃伦 巴菲特

待续

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他酷男

巴非特让人最大的启示就是三个方面，这三个方面一般人达不到这个境界。
一，永远的客户。很多客户是他一辈子的粉丝。他也对得起信任他的人。
二，永远的投资标的，一般而言他都是长线心态进入一个公司，有成有败，但都是出于对公司长线投资心态投资的。
三，永远的朋友，我们可能只看到芒格这样的一个是他的永远朋友，但可能包括他现在的同居对象，他过去的妻子，他很多同事，都是他永远的朋友，做到这点需要很高的智慧，选择可以交往的圈子，处于一个让自己放松并进步的圈子。

都是对自己认识到位，对世事洞明，之后才有适当的动作，让自己人生成功快乐。

geoweist

可能论坛丢失了很多数据，麻烦xds5188兄能不能给我邮箱发一份69年之后的信？geoweist@qq.com，谢谢

wwyy

xds5188兄能不能也给我发一份69年之后的信？很感谢

xds5188

需要巴菲特股东信的请到此下载：http://www.xxtz.com.cn/download1.asp ［此帖子已被 xds5188 在 2012-8-10 12:55:53 编辑过］

yyw1

巴菲特50年投资之道

沃伦-巴菲特(Warren Buffett)通常不会对市场进行预测，但是在一封写于7月初的给股东的信中，这位传奇投资人提出了自己的一些见解，以此帮助大家度过股市中一段暗流涌动的时期。

　　巴菲特写道，“我想你们都能非常肯定，未来十年中有些年份的大市将上涨20%或是25%，还有几年的大市会出现同样程度的跌幅，但大多数年份的市场表现会介于两者之间。至于这些情况会以怎样的顺序出现，我没有任何概念，而且我认为这对于长期投资者而言没有什么重要意义。”

　　最近，这封信并未引起多少关注，原因很充分它写于1962年的7月6日。

　　半个世纪之后的今天，巴菲特提出的不要在意市场波动的建议依然能够引起大家的共鸣。不过如今许多投资者很难把眼光放到十天之后，更别提十年了。当然，如今的投资者确实也有正当理由为自己的资产以及管理这些财产的人感到担心。安全收回资本是头等重要的事情，为了有价值的回报而去冒着输得精光的风险这一想法则会让人瘫倒。

　　那么，巴菲特的建议有何新意？回避风险原本就是人的天性。贪婪的市场正是依赖恐惧才得以存在。如若不然，巴菲特也就没必要提醒投资者要把眼光放长远一点了。

　　1962年的投资者也有让他们害怕的事情。尽管古巴导弹危机在当年10月才开始爆发，但是美国与前苏联之间的冷战却在不断升温。道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)在这一年的前六个月中大跌23%，抹掉了前一年22%的涨幅。其中，仅在5月29日这一天，“闪电崩盘”就使道指下跌近6%。

　　在压力下保持冷静

　　巴菲特在这些事情发生时始终保持冷静。他在这封写给巴菲特合伙公司(Buffett Partnership Ltd.)投资者的信中建议，股票买家要有长远眼光。他说，“六个月，甚至是一年时间的收益都不用过于介意。”他还说道，“投资效益必须放到一段时期之后评判，这样一段时期既包括市场上行期也包括下行期。”

　　这封写于1962年的信，连同他在上世纪50年代晚期和60年代写给其他股东的信都可以在网上看到，其中还包括他在1969年5月29日写的一封信。他在这封信中告知投资者他有意解散合伙公司的想法（并分给他们伯克希尔?哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)的股票。）

　　从50年后的眼光来看，巴菲特写于1962年的这封信，以及另一封写于1963年1月的信都与当今的投资者有关。当今的人们正面临着全球经济即便不算陷入灾难也是岌岌可危、而且势必要发生深刻变革的时期。

　　杰夫?奥克谢(Jeff Auxier)的基金Auxier Focus Fund长期持有伯克希尔的股票，他说，“（合伙公司这些信件中）有许多关于性格、价值以及成为一个求知若渴的学习机器的经验。”

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　　奥克谢补充说道，“所有卓越的投资者都像巴菲特那样做，你得做大量功课，并且要有耐心等待适当价位出现。任何拿自己的钱投资的人都应该在投资之前学习这一点。”

　　从这些60年代的信看出，即将在8月30日迎来82岁生日的巴菲特并未失去年轻时候的本质。与现在一样，那时他也强调在市场下跌时要保存资本，在市场大涨时不要追买，要把重心放在长期挑战和长期收益上。

　　然而，许多投资者都未能领会的是，巴菲特所谓的长期投资并不是消极的买入持有，而是要低价买入、持有并密切关注。这适用于价值被低估的普通股，存在机会的处于重组中的企业，以及完全控股或是一方持有多数股权的“控股”企业（这也是巴菲特的标志性做法）。

　　巴菲特在1963年1月的信中还写道，“永远不要指望卖个好价钱。买入价要足够有吸引力，那么即使卖出中等价格也能获得不错收益。”

　　巴菲特在1956年5月创建了自己的首家有限合伙公司，当时25岁的巴菲特是价值投资先驱人物本杰明?格雷厄姆(Benjamin Graham)的信徒，揣着家人和朋友提供的105,000美元开始投资。美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)的数据显示，到1963年初，巴菲特的几家合伙公司已经掌控了940万美元资金（经通胀调整后约相当于现在的7000万美元），其中有140万美元为属于巴菲特自己的资金。

　　巴菲特的成功不难理解：在那之前的五年中，道指的年回报率平均达到8.3%。扣除相关费用之后，巴菲特的合伙公司的年回报率为21%。

　　那时候，巴菲特对待投资失误的态度并不像近几年那般坦率，不过他还是再三提醒自己的合伙人，自己的深度价值投资策略最有可能在市场不景气或是下跌时表现出众，但在牛市中可能会落后。

　　事实上，在1962年，道指在扣除股息后下挫了10.8%。巴菲特在这期间的普通股投资组合也没有赚钱，但是得益于相对未受到大市影响的重组和控股业务，巴菲特的合伙公司在扣除相关费用后实现了11.9%的回报率。（这些私有投资在其他年头则可能会拉低回报率。）

　　在1963年1月的这封信中，巴菲特表示五年间跑赢道指13个百分点的业绩超出了自己制定的多年间平均每年跑赢基准指数10个百分点的目标，他建议合伙人“要在心理上调整”自己的预期。

　　巴菲特还再次重申了他对效益的看法，“我们的工作就是要积累每年相对于道指的优势，而不要过于担心某一年的绝对收益是增加了还是减少了。”（到1967年年末，巴菲特发现物美价廉的股票越来越少，于是他将自己的超过道指的收益优势预期降低到了5%。）

　　基本规则

　　在1963年的这封信中，巴菲特还对其合伙人提出了他称之为“基本规则”的七点要求，其中两条与企业的经营有关，另外五条则值得再次重复：

　　“绝不要向合伙人保证会获得多少回报。那些每月提取半个百分点收益的合伙人，他们就是在撤资。”

　　巴菲特写道，“我们的工作做得出色还是糟糕并不是由我们在这一年赚钱还是赔钱决定的。”尽管巴菲特的投资组合与道指迥然不同，而且其投资风格也与共同基金大相径庭，但是道指和美国几只大型基金仍然是他的终极参照标准。他指出，“如果我们的纪录好于这些标准，无论我们本身是挣钱还是赔钱，我们就认为这一年业绩不错。如果我们的表现不如那些标准，那么我们就活该被扔西红柿。”

　　“尽管我更偏向于以五年时间为准来考察业绩，（如果难以做到）那么我觉得评判业绩表现的最短时间要达到三年。我们在某些年的业绩肯定会不如道指，甚至可能会大大不如道指。如果我们在任何三年时间甚至是更长时间中的收益都糟糕，我们大家就应该开始另寻地方投资了。”

　　“我的工作不是预测大盘走势或是商业周期波动。如果你认为我能做到这一点，或者认为这是一个投资项目不可或缺的要素，那么你也许不应该留在我们的合伙公司。”

　　巴菲特声明，“我无法向合伙人做出收益承诺。我能承诺、而且确实做出承诺的是，我们会依据价值而非热门程度来选择我们的投资；我们会使每一笔投资的安全系数达到较高程度并且实现投资的多元化，从而试着将永久性资本亏损的风险降至……绝对最低的程度；我和我的妻子、孩子会将我们几乎所有的财富投入到合伙公司中。”

　　数十年过去了，巴菲特这些写于60年代的信让人印象最深刻的依然是它们表现出的坦诚。这种坦诚不是指其关于投资组合的坦诚，他并未披露其投资组合，而是指他诚实地展示了一种投资哲学。如今已习惯了极少披露经理人决策过程的营销材料的投资者只能对巴菲特的坦率感到赞叹。他把合伙人当作了成年人对待。

　　出于这一原因，伯克希尔?哈撒韦公司的致股东信是见识广博的投资者的必读材料，这也是那么多要兜售带来恐惧与贪婪的产品的人总想把他描绘成一个老态龙钟、不易接近的人的原因所在。

　　不要相信那些话。在当今那些推销倒霉产品的人被大家遗忘很长时间之后，巴菲特的建议依然会被大家遵从。

　　正如巴菲特在1962年1月那封信中对合伙人所说的，“一大群人很快就赞同你的意见并不说明你是对的，重要人物赞同你的意见也不说明你就是对的。”

　　他写道，“你是否是对的要在众多交易的过程中证明，如果你的假设正确，你的论据正确，而且你的推理也正确，那么你才是对的。”

　　巴菲特早就意识到了投资成功的秘诀任何一个孩子都可以赚到一美元，但成年人才知道如何保管它。(摘自《华尔街日报》）

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股灰

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　"股神"巴菲特：2012年股市还将大幅波动会继续买银行股
　　2011年全球主要股市几乎全线下跌，资金回流发达市场，"避险"成为股市的年度关键词。新兴市场今年遭到国际资本的抛弃，印度、俄罗斯、巴西股市全年跌幅分别达到24%、23%和19%，分别位列全球跌幅榜第三、第五和第九位，基本抹去了去年的涨幅。中国股市也未能幸免。上证指数在去年下跌14%的基础上，今年继续下跌了22%，位列全球股市跌幅榜第六位。随着新的一年的来临，股市行情会如何变化成为大家关心的话题。
　　近日，"股神"巴菲特在接受CNBC电视台采访时预言，2012年股市还将会大幅波动，会利用股市过度反应低价买入好公司。"我根本不知道将来股市会上涨还是会下跌，其他人也根本不知道。忘掉股市吧。你只要拥有诚实能干的人管理的好的资产就行了。但是不要支付过高的买入价格，价格的波动性对你来说反而是好事。"巴菲特说。
　　此外，巴菲特称，未来还会有各种坏消息，但会继续买入优质银行股。另外，股市大跌，有些优质大盘股已经出现了买入的良机。欧洲债务危机不同于美国金融危机，要解决还需较长时间。

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巴菲特107亿美元投资IBM：类似投资可口可乐

伯克希尔哈撒韦公司董事长及CEO沃伦?巴菲特(Warren Buffett)周一表示，伯克希尔哈撒韦已对IBM投资超过100亿美元。业内人士认为，这笔投资与巴菲特1988年对可口可乐的投资类似。

类似投资可口可乐

　　伯克希尔哈撒韦从今年开始买入IBM股份，巴菲特此前阅读了IBM的年报，并通过“多个角度”审视了这家公司。在2月22日发布今年的10-K文件之前，IBM在此前的27个月中股价翻番。在1987年底之前的4年内，可口可乐股价也曾翻番。而自那时以来，可口可乐股价已经上涨超过10倍。

　　伯克希尔哈撒韦股东杰夫?马修斯(Jeff Matthews)表示：“我认为，1988年时巴菲特从不同的角度审视了可口可乐。对于IBM，他看到了一个支撑全球IT基础设施的业务，这一业务在未来几十年中有很大的发展空间。”

　　IBM股价今年以来大幅上涨，至少5名分析师取消了此前对IBM股票的“买入”评级。2011年，IBM股价上涨了28%，是道琼斯指数30只成分股中涨幅最大的一家公司。

　　通过今年的投资，IBM已经成为伯克希尔哈撒韦投资组合中排名第二的公司，仅次于可口可乐。伯克希尔哈撒韦目前持有价值约135亿美元的可口可乐股份。巴菲特于1989年底对可口可乐投资约10亿美元，并于1994年再次投资近3亿美元。

看好IBM增长

　　Wedgewood Partners首席投资官大卫?罗尔夫(David Rolfe)表示：“当他开始买入可口可乐股票时，外界的感觉是，由于估值很高，因此这不是巴菲特式的投资。与当时的可口可乐相比，IBM是一个‘巨兽’。不过该公司毫无疑问能实现增长。”

　　IBM股价于10月14日创下历史新高。巴菲特表示，他在9月30日之前的3个月中买入了大部分的IBM股份。目前，有16名分析师对IBM的评级为“持有”，15名分析师评级为“买入”。而有17名分析师对可口可乐的评级为“买入”，仅4人评级为“持有”。

　　IBM创立已有101年，该公司目前专注于服务业务，并致力于开拓巴西、印度和中国市场。自1989年以来，通过回购股票以及开拓中国和太平洋地区市场，可口可乐已经将每股收益提升了8倍。

　　巴菲特看好IBM在美国以外市场的发展机遇，以及该公司在战略执行方面的能力。到2015年，IBM计划使运营利润达到至少每股20美元，而今年预计将为13.35美元。自2003年以来，IBM已经支出了超过1000亿美元用于支付股息和股票回购。

　　巴菲特表示：“他们为股东考虑。他们很尊敬他们的股票，这在大公司中不常见。”巴菲特第三季度进行了总额239亿美元的投资，包括股票投资69亿美元，收购美国银行50亿美元优先股和权证，以及以约90亿美元的价格收购Lubrizol。

根据彭博社的数据，IBM的市盈率约为14倍，而可口可乐约为18倍。Edward Jones & Co分析师汤姆?勒万多斯基(Tom Lewandowski)表示：“当你需要投资100亿美元时，找到合适的投资机会很困难。”他认为，巴菲特对IBM的投资看中该公司的成长性，以及在新兴市场的发展。

ICE

巴菲特买了IBM！

巴菲特周一在接受CNBC采访时表示，他的公司已经买入大约6400万股IBM股份，共耗资107亿美元。他透露，伯克希尔哈撒韦在3月开始买入IBM的股票，目标是建立大约100亿美元的仓位。

巴菲特还表示，IBM并不知道他正在建仓。


巴菲特称，他一直关注IBM的年报。这是他寻找投资对象最喜欢使用的方法。但是他表示，今年将从不同的角度分析IBM的财报。

巴菲特表示，在与多位科技行业高管进行交流后，伯克希尔哈撒韦集团说服他开始买入IBM的股票。

伯克希尔哈撒韦将于当地时间周一晚间公布季度财报，届时将透露其持有股票的情况。

根据汤森路透的数据，5.5%的股份将使巴菲特和道富环球投资管理(State Street Global Advisors)同时成为IBM最大的股东。

［此帖子已被 ICE 在 2011-11-14 21:52:38 编辑过］