G国安(0839)简论

福尔莫斯

摘自银河证券对G国安本次增发的保荐书意见:

……

1、募集资金项目背景

　 西台吉尔湖钾锂硼综合开发项目是青海国安对盐湖蕴藏的钾、硼、锂、镁等卤水资源进行综合开发，以实现硫酸钾镁肥、硼酸和碳酸锂的规模生产。

　 青海省是国内外少有的钾、硼、锂、盐等矿产资源富集区，储量大、品质优，组合配置条件好，具有综合开发化工产品的独特优势。西台吉乃尔盐湖矿区位于青海省柴达木盆地中部，拥有充分的淡水补给，距离涩北气田约21公里，距离青藏铁路达布逊火车站约130公里，湖区地面平坦，交通便利，是我国众多盐湖中资源条件较好且具备大规模开发条件的盐湖之一。

　 经国土资源部矿产资源储量中心评审认定，西台吉乃尔盐湖卤水蕴藏着十分丰富的锂、钾、硼、镁等高价值元素，其液体储量折合氯化钾2,656万吨、氯化锂163万吨、氧化硼308万吨、氯化镁18,597万吨、氯化钠24,590万吨，可作为长期稳定的盐湖资源综合开发利用基地。

　 经国家发改委发改工业［2005］382号文批准，由青海国安全面负责实施的盐湖项目总建设规模为年产硫酸钾镁肥100万吨、硼酸5万吨、碳酸锂2.5万吨。根据工业试验的结果推算，预计碳酸锂年产量能够大幅度提升达到3.5万吨。目前，年产30万吨的硫酸钾镁肥生产线已建成，截至2005年底已生产硫酸钾镁肥产品约4万吨，产品全部达到设计要求，并实现了当年投产当年见效。

　 本次向青海国安增资的募集资金主要用于盐湖开发项目的建设，是在前期项目建设的基础上，继续进行硫酸钾镁肥、硼酸和碳酸锂的生产建设。

2、市场需求分析

（1）硫酸钾镁肥

　 农业是我国经济的重要基础，化肥生产对农业有着关键作用。我国是世界上化肥产量和消费量最大的国家，但化肥使用中氮、磷、钾的比例不合理，最主要的原因是钾肥量的不足。我国钾资源严重缺乏，每年需要大量进口钾肥，2005年，我国钾肥消费量为1,113万吨，但国内产量仅为233万吨，进口比例约80%。其中硫酸钾缺口在160万吨/年以上，供需缺口非常大。据农业部门预测，到2010年我国钾肥需求量为1,262万吨，其中硫酸钾需要量约占总量的15%，即190万吨/年。随着农业发展和农业结构的调整，硫酸钾供需缺口将继续扩大。

　 青海国安生产的硫酸钾镁肥是一种无氯根、含钾、含镁、含硫的新型肥料，普遍用于经济价值较高的作物，如烟叶、果树，由于还含有镁可施用于茶叶、橡胶、大豆等，具有特殊肥效，在国际上一直是主要的钾肥品种，在国内也已得到越来越多的应用。目前国内市场的硫酸钾镁肥主要是进口美国IMC公司及德国K＋S公司的产品。青海国安是国内第一家大规模生产硫酸钾镁肥的厂家，其产品可替代部分进口，市场前景广阔。

（2）硼酸

　 硼酸是工业上重要的化工原料之一，大量用于玻璃工业，特别是高档光学玻璃和其它特别玻璃制品，并且在搪瓷、陶瓷、医药、冶金等行业也有十分广泛的应用，我国属于硼资源比较缺乏的国家，全国硼酸年生产能力仅8万吨，据预测，到2006年将出现22.35万吨的缺口，至2010年缺口将增至约70万吨。

（3）碳酸锂

　 除陶瓷业、玻璃业、铝工业以及催化剂等传统消费领域外，锂还广泛用于生产铝锂合金、电池工业、核聚变工业、光电行业等新兴应用领域。碳酸锂是是生产二次锂盐和金属锂的基础材料，目前我国每年需要碳酸锂2万吨以上，基本依靠进口。目前，全球每年锂（折合碳酸锂）的需求量约为10万吨，总产量仅6-8万吨（折合碳酸锂），存在较大的缺口。随着锂的广泛应用，预计缺口将进一步扩大。锂工业前景比较乐观。随着应用研究的日益深入，其用途越来越广，用量日益增加。

　 青海国安生产的硫酸钾镁肥、硼酸和碳酸锂进入市场后可替代部分进口，填补部分供需缺口，并满足日益增长的市场需求。

3、青海国安从事该项目的技术优势

　 青海国安拥有独立的知识产权，并成功解决了高镁锂比盐湖卤水镁锂分离的世界性技术难题，通过了国家级技术鉴定，达到了国际先进水平，并先后申请了多项国家发明专利，其中“硫酸钾镁肥的生产工艺”等专利技术已获得国家发明专利。

　 青海国安研究出综合利用生产硫酸钾、硼酸和碳酸锂的产业化成套技术，经两年多的工艺技术小试、扩试和工业性试验工作，成功地生产出合格的硫酸钾、硼酸和碳酸锂产品。在生产的同时，根据产品市场调研结果，将原定的硫酸钾产品调整为硫酸钾镁肥产品方案。同时造就了一支优秀的科技与工程技术人员队伍，在盐田建设、盐田化工工艺、化工工程管理等方面形成了过硬作风，为项目实施奠定了人才基础和技术基础。

　 青海国安工业试验的成功主要体现在其成功解决了卤水综合利用的技术难题，如钾镁混盐矿的脱钠、锂的富集和镁锂分离、降低淡水消耗量等不仅形成了独特的工艺技术，也降低了综合利用成本，使技术在经济上更具有优势。这些技术特点为青海国安开发西台吉乃尔湖矿产资源提供了充分的保障。

4、投资项目的效益分析

（1）项目整体的投资效益分析

　 青海国安西台吉乃尔盐湖资源综合开发项目整体的静态投资回收期为4.72年，动态投资回收期为5.57年，财务内部收益率为29%。

（2）中信国安投资的效益分析

　 本次投资完成后，中信国安全部投资的静态投资回收期为4.07年，动态投资回收期为4.55年，财务内部收益率为38%

xialuoke0089

《中国科技财富》杂志社

青海盐湖资源掠影

在荒凉的戈壁中，点缀着大大小小的明珠--盐湖。令世人惊奇的是，厚重的盐层下，实际蕴藏着巨大的财富。

广阔的中国西部，在人们的印象中似乎永远是荒漠、戈壁、黄土、风沙

xialuoke0089

传言公司可能在以后 收购东台和一里坪盐湖采矿权，想像空间更大

该传言应该有一定的可信度。

xialuoke0089

一则调研报告：

8月24日－29日，适逢中信国安增发项目收购青海国安股权之机，以中金公司和银河证券为主发

起人，联合17家保险、基金、私募基金、证券公司等机构，对中信国安（000839）青海公司进行了考察。
　　一、青海中信国安科技发展公司情况介绍
　　
　　青海中信国安科技发展有限公司常务副总经理杨建元（核心技术人员、中科院院士）、副总经理李勇（主要销售）、副总经理崔凯（主管财务）以及西台王厂长、东台李厂长，在青海中信国安总部以及西、东台接受了我们的联合调研与考察。
　　
　　青海国安公司，全称为青海中信国安科技发展公司，主营盐湖的综合开发，主要产品为硫酸钾镁肥、碳酸锂、硼酸等。作为中信国安的增发项目，本次增发后中信国安持股由51%增加到97.5%。青海国安盐湖项目具有资源垄断优势，是公司近期的主要利润增长点。青海国安拥有青海西台吉乃尔盐湖采矿权，总面积达57平方公里，该盐湖卤水蕴藏着丰富的钾、锂、硼、镁等高价值元素，潜在经济价值达1700亿元。
　　
　　青海国安成功解决了高镁锂比盐湖卤水镁锂分离的世界性技术难题，已通过国家级技术鉴定，达到国际先进水平。由于在生产中运用了国际领先的工艺和技术，并实现了资源的综合开发和利用，青海国安生产的硫酸钾镁肥、硼酸、碳酸锂等产品在质量和价格上具有较强的竞争优势，可替代部分进口产品，市场潜力大，未来经济效益显著。
　　
　　青海国安公司拟利用具有独立知识产权的工艺和技术，建设规模为年产钾镁肥100 万吨、硼酸5 万吨、碳酸锂3.5 万吨的大型盐湖资源综合开发利用基地。
　　
　　1、 钾镁肥产品
　　
　　2006年公司计划销售钾镁肥25万吨，从调研的结果来看，由于运输条件制约（青藏线开通使进藏运力特别紧张）只销售了5万吨左右，库存尚有9.2万吨，因此，要完成全年25万吨的销售量，尚有很大的难度。但这不影响公司整体的估值水平。
　　
　　公司钾镁肥有两条成型的生产线，日产产品1000吨，第三条生产线正在调试，中信国安要求青海国安必须在9月底前投产，目前情况来看，基本问题不大。那么，到年底前应达到日产1500吨的生产能力。若按照200－300天的生产期，则明年的生产能力达到30－45万吨。明年的计划是50万吨到55万吨，按照生产工艺的改进状况来看，基本不存在太大的问题，问题的关键是运输条件的改善状况。公司从解决运输方案来看，基本有两条：一是申请车皮，由于青藏线（西宁－格尔木）复线年底前有望开通，可部分解决运输问题；二是315国道正在修改，为青海国安项目专门改线的315国道，青海省政府下了死命令，必须在十一前开通，这也是国庆献礼工程，因此这两种方案，可大大改善公司的运输条件。
　　
　　2005 年下半年，青海国安年产30 万吨硫酸钾镁肥生产线一次性投料试车成功，进入试生产阶段，截至2005 年底已生产硫酸钾镁肥产品约4 万吨，产品全部达到设计要求，项目实现了当年投产当年盈利。2005年，青海国安生产硫酸钾镁肥实现销售3368万元（折合单价842元/吨），净利润竟然高达1726.48万元，远超出市场预期。
　　
　　从2006年8月份之前的数据看，公司产品到达第一火车站的价格是1100元/吨，较去年有所上涨，但与盐湖钾肥的出价价格相比，尚有较大的上涨空间。
　　
　　2、碳酸锂产品
　　
　　西台吉乃尔盐湖锂矿区是一个以液体锂矿为主的世界级特大型锂矿床。液体中化学矿组分除氯化锂外，还有氯化钾、三氧化二硼、氯化镁和氯化钠等，其中锂储量为308万吨。碳酸锂、硼酸在青海国安的盐湖资源综合开发项目工艺中，生产硫酸钾镁肥后剩余的老卤将作为生产碳酸锂、硼酸的原料进行综合利用，但原料中有效成分的富集需要进行充分的日照蒸发。在钾镁肥未能实现规模生产的情况下，硼酸、碳酸锂原料的制备也会受到影响，因此，推迟硼酸、碳酸锂装置的建设也成为了管理层十分合理的选择。
　　
　　公司先行完善位于东台年产1500吨的中试生产线，为之后量产装置的投资建设及试运行提供经验。据调研情况来看，在技术上已经基本没有问题，而关键是生产工艺水平，如何将生产1500吨的生产工艺转化成为年生产3.5万吨的生产能力。中试生产线于5月初投入生产，预计今年有800吨的产量。
　　
　　位于生产基地的西台，厂房正在建设中，生产设备已经完成定货，在中信国安的总体计划中，碳酸锂生产线必须在11月底投产，从已经积累的东台中试生产线的生产状况来看，能够投产也是符合市场预期的，但能否完全达到产能要求，尚需公司的不懈努力。
　　
　　公司计划在明年生产碳酸锂1－1.5万吨，这是调研人员共同关注的目标所在。首先，在技术上，市场仍存在着较大的怀疑态度，其次是碳酸锂产品的价格高启，产品存在着严重的暴利。国内该类产品价格为60000－70000元/吨，国际市场价格在55000元/吨，而青海国安的生产成本相对较低，经测算的结果来看，大致在8000－10000元/吨。按照明年年产1万吨的生产水平，那么碳酸锂的利润就贡献4－5个亿，这就可能立即改变公司的整个估值水平。这个项目是未来公司股价涨跌的关键因素，由于其不确定性，市场更具有想象空间。据悉，在碳酸锂生产进行的同时，还将附产高品质的氧化镁产品，其可作为原料生产氢氧化镁、高纯镁砂等用途广、需求大的产品，具有较大的开发利用价值。
　　
　　在公司增发收购国安集团的股权可行性报告中，公司预计：在正常的生产建设条件下，且市场情况未发生重大变化，预计青海国安公司2006 年可实现利润7000?10000万元，2007 年可实现利润20000万元左右，达产后，可实现利润50000万元以上。
　　
　　3、东台的采矿权问题
　　
　　另外，青海国安在东台吉乃尔湖以实验基地的面目出现的，附近有青海锂业公司，也是主攻碳酸锂技术的公司，但实际情况来看，并没有取得成功。另据青海省政府的相关意见，谁先将碳酸锂及相关高附加值技术产业化，谁将获得东台吉乃尔湖的采矿权，如果青海国安首先将碳酸锂技术产业化（这一趋势已经越来越明显），将最可能获利东台的采矿权，这将有两个好处：一是进一步增强公司的技术与资源的垄断优势，二是在增加资金压力的情况下，公司可能采取进一步的再融资措施，必然更注重公司股价的市场形象，给市场带来更大的机会。

［此帖子已被 xialuoke0089 在 2006-9-5 11:07:14 编辑过］

福尔莫斯

谢xialuoke0089兄的转贴！

福尔莫斯

中信国安信息产业股份有限公司董事会
关于出售中信证券股份有限公司股票的公告

本公司原持有中信证券股份有限公司（以下简称中信证券）无限
售条件流通股18,366,564 股，占中信证券总股本0.6%。截至2006
年12 月12 日收盘，本公司已通过上海证券交易所交易系统累计出售
所持中信证券股票17,366,564 股，尚余中信证券股票1,000,000 股，
占中信证券总股本的0.03%。
经初步测算，公司本次出售中信证券股票实现投资收益约2.94
亿元，最终数据以2006 年年报为准。
特此公告。
中信国安信息产业股份有限公司董事会
二OO 六年十二月十三日

dayu9027

28号放更大的卫星!

总有不出人以料的利好!

orchidji

<DIV>纵横捭阖筑巢奥运：中信国安集团董事长李士林 2007年01月25日 01:12 中华工商时报

　　中信国安集团公司成立于1989年。它伴随着改革开放应运而生，是在负债5万元的基础上发展壮大的。目前，公司拥有总资产206．58亿元，较1989年成立之初的2659万元增长了775倍；净资产43亿元，较成立之初的150万元增长了2866倍；累计实现利润总额30．65亿元，累计上缴利税19．68亿元。十多年来，在李士林的率领下，公司已发展成为涉及信息产业、高新技术产业、资源开发、旅游、房地产、广告、文化传媒等多项领域，以实业为主营、以资本运作为主体的拥有3个上市公司的大型综合性国有企业集团。国安公司现为亚太经合组织（APEC）中国企业联席会议成员企业，中国企业联合会、中国企业家协会成员企业。“国安”商标为著名商标和知名品牌。

　　敏锐的市场意识

　　李士林具有敏锐的市场意识，他强调企业要立足市场，立足发展。1997年国家开始实施国有企业股份制改造，10月31日，“中信国安”股票正式在深交所挂牌上市，当日即获得开盘价、成交量、升幅三个第一。中信国安信息产业股份有限公司其主营业务为国内投资最早、规模最大的有线电视网络经营项目，范围已涉及全国21个省、市，拥有入网用户900万户，覆盖总人口2亿，其市场占有率为全国第一。“中信国安”股票连续入选美国道琼斯中国88指数、深圳成份股指数、深证100指数、巨潮100指数，连续五届入围“中国最具发展潜力上市公司50强”。

　　提倡科技为先

　　李士林大力提倡科技为先，推动国安公司高新技术产业的发展。他实施高科技人才战略，引进了在国外工作八年并担任国际知名研究所所长的著名教授，归国从事锂离子二次电池正极材料的研究与开发，投资建立了国内最大的生产锂离子二次电池正极材料的企业???中信国安盟固利公司。“锂离子二次电池正极材料钴酸锂的合成”技术被评为2004年度“国家科学技术进步二等奖”，形成了具有自主知识产权的核心技术；钴酸锂产品的市场覆盖率、市场占有率、产销量连续稳居国内第一。2006年5月，盟固利公司的“铝塑膜包装液态锂离子动力电池”在北京市科学技术大会上被授予北京市科学技术一等奖。公司是国内第一家批量生产新一代动力、能源储藏用锂电池关键材料???锰酸锂产品的企业，使用这种电池产品的纯电动汽车在加速性、能源效率、污染物排放等指标上均已达到国际先进水平，对加强城市环境治理保护起到了积极作用，在国际上引起了极大反响。美国、德国、日本、韩国等世界著名公司通过各种渠道，纷纷表示要与国安公司合作，将国安生产的电池用于新一代汽车。法国达索集团公司优先签署了与国安公司共同生产车用电池的合同，2006年10月26日，我国国家领导人和法国总统希拉克共同出席了在北京人民大会堂举行的签字仪式。

　　实施资源开发战略

　　李士林认真落实科学发展观，实施资源开发战略。在青海柴达木盆地盐湖资源综合开发建设中，他积极倡导技术自主创新，支持与成都理工大学合作，建立了“盐湖综合利用工程技术中心”，攻克了盐湖综合开发利用这一世界性难题，在盐湖中同时提取了锂、钾、硼、镁等高价值元素，取得了拥有自主知识产权的四项科研成果和15项专有技术，盐湖提锂技术达到了国际先进水平，获得了青海省政府批准的盐湖开发权。他坚持以人为本，在空气稀薄、没有人烟的570平方公里的茫茫盐海中，投资22．94亿元建起了规模化生产硫酸钾镁肥、碳酸锂和硼酸等产品的现代化工厂、设施齐全的职工生活区和综合办公楼，建立了一支稳定的科研、管理和职工队伍。公司运用技术自主创新成果，以低廉成本实现了较大的规模化生产，有效缓解了我国钾肥严重短缺的局面，为国家填补了硫酸钾镁肥空白。

　　北京成功申办2008年奥运会，实现了国人百年奥运梦想，承载了中华民族自强不息的意志。2003年8月，由李士林亲自组织的、国安公司占股65％的中国中信集团公司联合体成功中标2008年北京奥运会主体育场???国家体育场建设项目，并获得赛后30年运营权。奥运会三大主要工程项目???即国家体育场、国家体育馆、奥运村的建设，是对中信联合体和国安公司的挑战与考验。李士林以高度的政治责任感和使命感，认真贯彻“绿色奥运、科技奥运、人文奥运”的三大理念，建百年精品工程。针对工程难度大、科技含量高的特点，按照“安全、质量、功能、工期、成本”五统一要求，他经常深入工地了解情况，解决问题，与现场管理和技术人员并肩作战，抓好工程建设。2006年9月17日，由中信联合体成员单位总包施工的国家体育场整个工程的重中之重???钢结构卸载成功完成，向世人宣告了“鸟巢”钢结构施工诸多难题都被中国钢结构专家和建筑工人一一破解；国家体育馆屋架钢结构设计采用“双向张弦大跨度空间结构”方案，是国内跨度最大的双向张弦超大跨空间结构。奥运工程谱写了中国建筑史上的光辉一页，向世界展现了中华民族的智慧。

　　创造社会效益是责任

　　“把企业做大做强是目标，创造社会效益是责任”，是李士林多年来一直追求和倡导的企业价值观。位于河北省香河县的第一城，是国安公司精心打造的、传统美学与现代建筑技术的完美结合。它采用缩地不缩景的方式复原了明清时期老北京的城垣格局。总占地面积266万平方米，总投资超过30亿元人民币。根据美国派拉蒙公司收购第一城的意向要求，经由北京永拓会计师事务所审计评估，第一城总市值已达200亿元。第一城内五家风格各异的星级酒店，拥有客房1500余间（套），住宿接待容量3000人；拥有不同风味的餐厅16个，最大接待能力6680人；拥有会议室80个，可使用面积近20000平方米，会议容纳量达10000人；拥有室内展览面积36400平方米，还建有大型康体健身中心，金色艺术大厅等配套设施；第一城内的大安寺，经典呈现了中华佛教文化博大精深的魅力，金佛殿内尊奉的佛像群和佛教文化珍宝，堪称中国佛教文化艺术的瑰宝。第一城是集会议展览、旅游观光、休闲度假、娱乐健身、美食购物、影视拍摄等多种功能于一体的综合性旅游会展景园，是目前国内在功能完善方面、规模方面遥遥领先，且具有深厚文化底蕴的大型国际会议展览中心。“第一城”被国家旅游局批准为4A级旅游景区，是国际金融论坛的永久性会址，是中国少年先锋队红领巾艺术团活动基地。自开业以来，有28位国内外领导人和63位国际政要先后出席了在第一城举行的各种重要会议和重大活动，接待了100多个驻华使团，累计接待各种会议5000余个，国内外宾客600余万人次。2005年10月和2006年10月，“第一城”相继成功举办了“第七届20国集团财长及央行行长会议”和“国际反贪局联合会第一次年会暨会员代表大会”，圆满地完成了第一次由企业承办政府间大型会议的任务，受到财政部、中国人民银行、最高人民检察院以及国内外各界的高度赞扬。中国旅游欢乐节、中国新民歌大奖赛、中国青少年社会教育银杏奖代表颁奖晚会、西班牙皇家马德里足球俱乐部主席及全体球员访问活动等大型活动相继在此举办，提高了第一城在国内外的知名度。“第一城”的经营建设，带动了地区经济的发展，其税收占当地财政总收入的17．6％，形成了重要的经济增长点，成为当地招商引资的一个重要平台，加快了村镇建设新农村的步伐，为当地解决了3000余个就业岗位，促进了和谐环境的建设。

　　李士林作为国有企业的管理者，在企业取得显著经济效益的同时，积极参与社会公益事业。热心关注和积极支持中国足球职业化的改革，最早成立了北京国安足球俱乐部，并成为国内有实力的足球俱乐部之一。为了推进中国足球职业化、市场化的进程，他率先与国际上著名的西班牙皇家马德里足球俱乐部合作，引进先进的足球管理理念和运作模式；他坚持把加强队员的职业道德教育放在俱乐部建设的首位，严格管理，规范运作，确保了国安足球俱乐部的健康发展。</DIV>

xialuoke0089

近期国安的较大幅度下挫，损失不少。但我依然相信，30员以下的国安仍是超值的，也许半年之后，大家就会体会到。

转帖一个我很认同的观点：中信国安是能获取超额利润的企业!

烟台万华2000-2006年度累计净利润增长16倍，而同期流通市值增长7倍；盐湖钾肥1996-2006年度净利润增长18倍，而同期流通市值增长17倍。总结这两家“千里马”型公司的成长历程，可以发现其共同特点是主营业务拥有较高的进入壁垒，从而导致其行业超额利润具有较强的可持续性。

经济学基本原理表明，充分竞争将使产业利润平均化，缺少进入壁垒的行业将难以获得持续超额利润。两家公司所在的MDI行业和氯化钾行业分别具备极强的技术和资源壁垒，在两家公司过去五年持续扩能的情况下，市场没有其它新进入者，从而保障了产品价格在供应量增加的情况下没有出现下跌，产品盈利能力始终保持在较高水平。而国安拥有的综合开发核心技术是盐湖钾肥所不具备的，在今年进入丰收期。

davidgao1998

国安最近大跌,我认为与基金的仓位调整有关,也与某些老鼠仓及短线客出逃有关.国安还是那个国安,没有任何变化.这时也是价值投资者极好的增仓机会[前段做梦都想的价格].上次股东会上,李雄董事说联通集团有可能回购他们所持的联通的股份,孙总说东台整个的采矿权也有把握拿到.,一里坪的采矿权应该没有问题,这几个驱动因素加进去,我估计,今年0839不上40元/股很难啊,以后就是老鼠拉木锨----大的在后头啊,举杯吧,诸位!!!!!!!!!