“价值型”与“成长型”股票选择思路

野

根据楼主所描述的情况，这里的价值股和成长股的定义分别是：

价值股：账面价值/市值 比率高的股票

成长股：账面价值/市值 比率低的股票

跟我们平常所讲价值股有一定的差别。Kenneth French的研究表明，从1926年到2004年，小市值股票的回报要高于大市值的股票，价值股的回报要大于成长股的回报。具体分析可以从一下来源看到。

http://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/data_library.html

戴三块表

垃圾股没有投资价值吗？

看看如下统计数据：

07-08A股涨幅前20名统计：

●2007年度涨幅前三名全部是ST股:1、600629棱光实业（前身ST棱光）2762.34%2、000650仁和药业（前身ST仁和）1616.65%；3、0002019鑫富药业1334.01%；前20名中是ST的（含曾经是ST）还有5、000880山东巨力1037.93% （前身ST巨力）8、600837海通证券（前身ST农商社）876.18%；10、000887中鼎股份（前身ST飞彩）847.5%；11、600213亚星客车（前身ST亚星）825.65%；13、000578ST盐湖799.94%；15、600703ST三安733.4%；16、600385ST金泰717.79%。17、600150中国船舶 （前身ST重机）717.59%；合计是ST的（含前身）有10家。百分比是50%。

●2008年度涨幅前三名全部是ST股，分别是1、000578ST盐湖487.84%；2、000592ST中福410.44%；3、600703ST三安111.44%；前20名中是ST的（含曾经是ST）还有8、000736ST重实35.71%；14、000918SST亚华27.71%；15、000925SST海纳27.66%；19、000893广州冷机 （前身ST冷机）15.09%；合计是ST的（含前身）有7家。百分比是35%。

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哈哈，捕捉、寻找到这些“金股”难是难了点，但是，我愿意尝试！这个不行捉那个，不亦乐呼！人生何尝不是一种寻找和捕捉？！

［此帖子已被 戴三块表 在 2009-3-28 18:39:08 编辑过］

隐士

这位。。。师，您不是很忙要走一段时间吗？您不是去搞什么研究去了吗？咋老不专心搞科研，弄得已把您忘掉的我（们）老觉得眼前不净。快走吧，说话可要算话，我们还等着您的研究成果呢，记着，搞研究这段时间别憋不住偷偷上徐星网站，一心不可二用哟。

［此帖子已被 隐士 在 2009-2-8 17:34:21 编辑过］

自由自在

投资市场与现实社会一样，是个“百花齐放”的场所，自己喜欢哪种方法和风格，实际上是你世界观的一种反映

很温暖．．．．．．．．我愿意与徐星同行．

xialuoke0089

非常客观！谢谢福探。

atcoolman

引用：

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原文由 福尔莫斯 发表于 2009-2-1 10:33:02 :

……

詹拇斯.拉是美国一位“价值型”基金经理，其长期业绩不菲。他的选股思路是：专门买那些濒于倒闭、财务状况极差的公司股票，通常为0.5-5美元的股票。他说，我买10只这样的股，可能会有7、8只破产跌到0，但是只要有2-3只被收购、借壳、重组或经营改善，它们的股价通常要涨10倍以上。我的总体收益率不会差于那些成长股的基金。事实也如此。

……

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哈哈，福兄好文！我有一友，也是精于此道。可本人总觉得此道不符巴老风格，也只能叹为观止了。

星海测量师

格雷厄姆在《证券分析》一书中也谈到，很多当期经营业绩很差的股票符合他的选股标准，他选择的依据是专门找那些资产保全得较好、股价跌破有形资产价值甚至清算价值的低价股票。由于美国是典型的市场经济国家，上市的股份公司是没有国资委来给它注资或重组的，因此格老就立足于美国企业的现状，开创了他操作垃圾股的方法体系。格老强调一定是找一组（而不是一只）这样的股票组成投资组合，长期而言，良好的绩效可以期待。

中国股市中的垃圾股，大多数还是有重组的可能，当然也有少数垃圾股无法重组而退市。操作上不是看它是否跌破每股净资产值（更不用谈清算价值），因为有些垃圾股已经是负的净资产可是它们却依然没有退市而是继续在市场上玩。在操作的思路上无法发展出象格老那样思路严谨、有根有据的分析体系，要想进行这样的操作，首要前提就是要选择一组非常低价（绝对价格很低）的垃圾股，然后等待他们重组。

因此，如果要把操作中国股市的垃圾股也归于“价值投资”的范畴的话，首要的一点就是选择一组这样的股票，等它出现重组的机会。但是操作上依然存在一些问题，例如：重组的概率不可知；介入的时机不好确定（因为没有可供参考的价值标准）；目标价格不好确定（在重组和不重组的情况下，以及不知道能否重组的情况下）；持股的时间不好确定（原因还是在于不知道个别股票是否能重组）。总而言之，这样的操作有点带有价值投资的色彩，但也带有很大的赌博的色彩，因为不确定性很大。

我们不排斥选择一组垃圾股来进行投资的操作方法。说实话，在精心设研读格老的著作之后，我首先就思考过在中国股市中进行类似的垃圾股的投资的问题。其中主要的困难就在于不确定性很大（相反，格老的垃圾股操作方法是有具有很高的确定性的；费雪式的成长股投资方法也是在寻找确定性）。如果有人能够完全撇开中国的绩优股而专门操作垃圾股并能常胜不败，那我真要奉他为高人了。

［此帖子已被 星海测量师 在 2009-2-2 12:41:46 编辑过］

隐士

这位叫“星海--师”的哥们，没必要把您这段话多处重发吧。

yyw1

哈，深发展连续大涨，开心！

不过，上面那位星海兄，你引用的格雷大师的那些话与“看空深发展”的人有一点关系吗？到处贴又是要做甚？你在这里的发言我有个感觉：你这人太主观，想怎么解释就怎么解释，话不在理甚至可笑你自己都没感觉吗？我不知道你工作生活中是什么样，你的言谈我敢肯定与人搞不好关系，因为你说得东西不在理又很主观。我说错了你加勉就是了。

顺便问福探一句：我在一本书中看到，“价值型”股票也包括那些目前不被投资人看好（因为基本面差）的股票，包括低市赢率或低市净率股票。照此，现在的深发展是否正是“价值型”股票？谢谢！

星海测量师

回上述两位老兄：

观点在几个帖子里重发，是希望将前期关于银行股的论争做一个总结，企望得出一个结论。因为本人马上要离开这个论坛一段时间，潜心做些研究，否则的话，对于下一阶段的行情和好股，本人会没有发言权。股市是高度专业的领域，好的观点需要时间来检验，更需要时间来酝酿。各位喜欢我和不喜欢我的网友，拜拜了，

［此帖子已被 星海测量师 在 2009-2-4 20:17:03 编辑过］