0792盐湖钾肥现在被低估了吗？

迷惘的投资人

不合并,00578将不得介入氯化钾的产生.

掷铜板的人

引用：

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原文由 戴三块表 发表于 2009-5-5 12:47:40 :

。。。长远看，石油价格的下跌空间大还是氯化钾的下跌空间大？

对于5年内涨幅超过30倍的股票，偶连看一眼的兴趣都没有，浪费时间，实在自杀！

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三个代表兄，我并没有说石油价格一定还要下跌啊！如果油价止跌了，KCl价格还会暴跌吗？

5年涨30倍确实涨得太多了点，但是研究还是必要的，忙于其中就不至于因为太闷而老想到自杀，如果发现了某只5年下跌了30倍的股票，如果你建议我进行研究，偶也是会看一眼的！

掷铜板的人

请问solino兄：

08年钾肥价格暴涨的根本原因是什么呢？

为什么这十几年来钾肥价格涨那么多倍。导致08年价格暴涨的原因能否在未来得到消除？

solino

建议两位还是参考一下最大的钾肥公司-BPC的资料或年报，基本就可以了解钾肥市场的大致情况。

另外，钾肥和石油，即使在过去也没有明显的可比性。性质不同。

迷惘的投资人

钾肥的稀缺和垄断性分析
一、钾肥的用途：钾肥是农业生产中必需的肥料，它可以使农作物的枝杆粗大，提高产量，钾肥一般是一些含钾化合物，如：氯化钾、硫酸钾、硝酸钾，这些化合物投放到农田里遇水后溶解出钾离子，作物可以快速吸收。已经证明，钾肥是农业中必须的不可替代的基本肥料。
二、钾肥的来源和供给：钾在地球上的存量较多，但大量的是以化合物的方式存在的，且分布散（有点象黄金）。目前全世界范围内钾矿非常少，一般的含钾化合物所形成的钾矿，在降雨少，气候干燥的盐地代，在中国的南方大部分地区，都没有钾矿，中国的钾矿主要分布在青海，另一个是新疆，中国其它地方的储量可以忽略。在世界范围内钾矿的储量主要集中在加拿大、俄罗斯和中东地区，其它地区基本上没有太大储量。从这个意义上讲，钾矿的垄断度和集中度比石油还要强，加拿大和俄罗斯的钾矿占世界总储量的 90 ％以上。
以下是2006年初就中国和国际钾肥供应商谈判钾肥进口价格的一个评述:

中国企业从钾肥谈判中学什么.

海运钾肥谈判之后，盐钾肥董事会秘书张继文表示，他们目前还没有上调产品出厂价，但如果市场发生变化，氯化钾价格上涨，肯定会上调出厂价。谈判之后，不管钾肥用户和下企业对此次谈判评价如何，至少国内外钾肥生产企业同获利了。
　　同获利的关键在于：尽管谈判进展困难，中间颇多枝节，但国外几大钾肥企业却心照不宣地采取了同进退、调产的策略，始终维持着现有的市场格局。事实上，在国际贸易中同行间达成的约定俗成的所谓行业守则，有些像战争中的攻守同盟。这其中的微妙之处值得国内所有希望开辟海外市场的中国企业认真学习、仔细体会。３月中旬，在钾肥谈判胶着时期，五矿商会曾经通过新华发出一条个别国家钾肥可能退出中国市场的消息。对于业内关注谈判的人来说，不难看出此消息是有明确指向的。而且，消息中还强调了中国市场需要钾肥量之巨大，也是在向其他钾肥企业发出需求信号。就在此消息发出后的两天，笔者致电国际另一大钾肥生产企业亚洲分公司的一位负责人，请教对此事的看法？他很坚决地表示，他们会保持在中国的原有市场份额，而不是借机增长。
　　他的理由简单而明确，如果哪一家企业在中国的钾肥市场份额出现大幅度缩水，对于所有钾肥企业都将是一个负面影响。因为这批无处可去的产品会对全球其他市场现有份额带来巨大的冲击，由此带来的混乱对于任何一家企业都是不利的。从这个角度分析，国外几大钾肥企业同进退、调产，才是保护全球市场稳定的明智之举。从２００５年底，钾肥谈判初启，加拿大钾肥公司、美国美盛在北美的工厂、俄罗斯ＢＰＣ都宣布了减产和停产。而加拿大钾肥公司最新的半年业绩报告也显示，今年第二季度该公司盈利同比下降，主要原因是钾肥销售量下降。该公司总裁兼首席执行ＢｉｌｌＤｏｙｌｅ表示，虽然关闭部分钾矿影响了公司的现金收入，但钾肥价格的坚挺，对今后的钾肥贸易有长远的影响。
文中描写的情况是俄罗斯和加拿大的企业基本上垄断了全球钾肥供应，从而不论需求方采取什么样的讲价手段，国际钾肥价格都是铁板一块，宁可停产也要涨价。大家想想与国内彩电价格联盟一天都维持不住的局面相比，钾肥供应商能同维护价格的原因是什么？原因是全球钾肥的供应主要集中在几家供应商手里，这种典型的垄断竞争结构使得企业既无意愿也没有可能占领同行的市场份额。企业获得利润增加的方法只能通过提升价格，提升价格手段之所以能成功，原因在于客观的垄断供给结构，使得钾肥供应商可以控制、掌握钾肥的价格，倘若钾肥供应商没有这样的资源垄断和产地集中的客观形势可资依赖，钾肥供应商怎么敢冒停产的风险提价呢？它敢这么做就是因为他知道客观上可以这么做，需求方的反应和不满是不能长期维持的，最后需求方终究屈服供给方，因为需求方在别处根本买不到。这表明长期的将来钾肥的价格始终将会有利于供给方的上涨趋势中波动，不会有利于采购方。适度的价格瞬间回落只是短期现象，长期来看只能是上涨。事实上钾肥一直以来就形成国际寡头垄断的格局，钾肥的价格走势始终控制在生产企业手里，并且由卖方主导。钾肥资源的集中分布的特点，创造出天然的寡头垄断条件。整个钾肥行业过去、现在和将来始终处于寡头垄断的状况中，这种垄断集中度远比石油的垄断集中度高，资源分布的客观集中造成钾肥行业的必然垄断。

钾肥的需求：
从更广泛的国际需求看中国、巴西、印度的需求非常巨大。有人就得吃饭，只要吃饭就得种粮食，只要种粮就必需要用化肥，在化肥中氮肥是可以人工合成的，不存在稀缺的问题，但钾肥只能来自于天然矿，不能人工合成。目前人口增加，土地减少，增产就需要增加肥料，钾肥的需求自然会逐年增加。长期供给紧张，长期需求增加，从而会形成钾肥价格上确定上升趋势。
永续经营，在任何一种重大灾难发生时，从需求讲，人类都必须解决自己的吃饭问题，要种地，任何重大事件对钾肥需求的影响，只能是短期，甚至是瞬间的，从供给上讲，盐钾肥的核心资源和核心价值是盐里的钾肥资源。当某种事件，最大的破坏恐怕也只能是毁坏厂房，设备，但盐资源不会被破坏和毁灭，厂房，设备都是非稀缺资源，在一定的条件下可以较快恢复。成长的要素是由资源稀缺造成的，不依赖于经营管理和策等，具有客观性和长期性

掷铜板的人

今天下午读了一下去年年底两家公司的合并预案，并向公司打了电话做简单咨询，得到关于资源方面的一些情况的资料：

1、目前0578和0792都拥有自己的矿产资源开采证书，批期是30年，但30年后可以申请续签。但是可开采的资源方面，0578盐湖所拥有的采矿权范围为察尔汗盐湖青藏铁路以西的所有区域和铁路以东的46.18 平方公里，包含别勒滩区段、达布逊区段和大部分察尔汗区段。0792盐湖钾肥的采矿权主要限于察尔汗盐湖钾镁盐矿开采权，0578盐湖拥有的采矿权无论是面积、使用年限都远高于盐湖钾肥。截止合并预案之评估基准日2008 年6 月30 日，扣除已开采量，0578盐湖的采矿权证剩余可采氯化钾储量折合为5,524.97 万吨；盐湖钾肥采矿权证剩余可采氯化钾储量折合为411.11 万吨。如果两家公司合并，则存续公司拥有的采矿权证剩余开采氯化钾储量折合为5,936.08 万吨。从以上数据可以看出，0792所拥有的资源已经严重不足。而如果合并完成，氯化钾尚可开发28年左右（以年度产能200万吨计算），但盐湖集团的综合开发还会有较大发展潜力。

2、由于0792盐湖钾肥的资源不足以满足生产的需要，所以从2008年起盐湖钾肥及下属的盐湖发展、晶达公司要向0578盐湖集团交纳矿产资源使用费，2009年的使用费价格为每吨KCl交305元，0578全年有望收取的矿产使用费将达58865 万元左右。这说明资源价格上涨之后，0578绝对不会放弃对0792利益的分割。

3、“察尔汗盐湖是我国最大的可溶性钾镁盐矿床，各种盐类矿物储量约六百亿吨，除氯化钾外，还有丰富的氯化镁、氯化锂、氯化钠、氧化硼（储量均居全国首位），此外还有溴、碘、铷等元素，整个盐湖的开采价值超过12 万亿。目前钾肥生产对盐湖资源的利用率仅占资源价值的5%左右，其真正价值在于综合开发利用，通过一次开采、分项加工、循环利用、集约化经营，必将产生巨大的经济效益。。。（如果两公司合并，）存续公司所在的察尔汗盐湖总面积为 5,856 平方公里，是一个以钾盐为主，伴生有镁、钠、锂、硼、碘等多种矿产的大型内陆综合性盐湖。察尔汗盐湖是我国最大的可溶性钾镁盐矿床，各种盐的总储量达600 多亿吨，其中氯化镁储量16.5 亿吨，氯化锂储量824.6 万吨，均占全国首位；氯化钠储量462.2 亿吨，可供全世界人口食用两千年。察尔汗盐湖氯化钾资源量为5.4 亿吨，其中氯化钾工业储量为1.45 亿吨，探明储量在国内位列第一。察尔汗盐湖还有硼、溴、碘、铷等元素。察尔汗盐湖资源，以青藏铁路为界，以西归ST 盐湖开采，以东归地方企业开采。依此计算，S盐湖集团共拥有氯化钾工业储量为1.34 亿吨。。。”

分析到两家公司所拥有的资源及发展潜力之后，不得不羡慕0578盐湖集团所拥有的资源，并且发现0792自从上市以来竟然没有完整的、充足的自主产权，现在变成父子公司既合作又竞争的关系，不由得对中国股市的运行机制表示悲哀。。因此至此作出一个判断：现价投资0792盐湖钾肥会有正收益，但吸引力已经明显不足了。考虑到0578所拥有的充足资源，应该对0578给予充分的关注（不管两公司合并成功与否）。

掷铜板的人

接下来在看看年度业绩会是什么样子，才好大致做估值。根据公司往年的季报业绩看，一季度的销售和业绩占全年的比例都比较低（远低于全年的1/4），今年由于去年年底惜售而出现100多万吨的库存，因而在一季度大力销售了一把，结果每股收益高达0.92元。由于公司目前的售价仍然比进口钾肥的价格略低一些，所以不愁销不出去，而且现在公司的年度产能已经接近200万吨，因此，一季度的销售和业绩能够对全年有一定的兆示作用。如果KCl的价格能保持一季度的水准的话，则全年每股收益3.6元应该可以成为一个参考值。从近期55-58元的股价看，动态市盈率为十几倍，初步判断是不算高的。

掷铜板的人

引用：

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原文由 迷惘的投资人 发表于 2009-5-10 10:48:18 :
不合并,00578将不得介入氯化钾的产生.

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请问有什么文件约束了000578进入氯化钾的生产吗？

solino

如果前期机构预测的220万吨销量是正确的话，降价400元，对盐钾肥的影响不会超过0.4元，大概在0。32到0。36元之间，根本不会达到有人说的减少1元左右收益的水平。
------------------------------迷惘兄，臆测部分不太靠谱，权当好玩，哈哈～～
机构的预测一向是一厢情愿的，不管合理不合理，是否可持续，总是增长，或者极度悲观）。机构说减1元，估计是按照1季度业绩，机构会预测全年达到4元，如果这样，全年业绩减1元还很浪漫。实际业绩应在2-2.5元。

span

引用：

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原文由 掷铜板的人 发表于 2009-5-5 15:09:51 :

引用：

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原文由 戴三块表 发表于 2009-5-5 12:47:40 :

。。。长远看，石油价格的下跌空间大还是氯化钾的下跌空间大？

对于5年内涨幅超过30倍的股票，偶连看一眼的兴趣都没有，浪费时间，实在自杀！

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三个代表兄，我并没有说石油价格一定还要下跌啊！如果油价止跌了，KCl价格还会暴跌吗？

5年涨30倍确实涨得太多了点，但是研究还是必要的，忙于其中就不至于因为太闷而老想到自杀，如果发现了某只5年下跌了30倍的股票，如果你建议我进行研究，偶也是会看一眼的！

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感谢掷铜板的人的研究！写的非常好，期待继续分析！