请教高人，这是A股的独有现象吗？

掷铜板的人

今天看了一下600971恒源煤电的恒源转债110971，这个转债于2007年9月下旬以100元的平价发行，初始转股价50.88元，有向下修整转股价的条款。由于2008年大熊市，股价连创新低，导致公司股东大会两次将转股价向下大幅调整：7月14日起转股价调整为30.09元，9月18日起又调整为15.75元。在这个过程中，可转债持有人所获得的价值不断得到提升。由于08年下半年股市严重走熊，恒源A股最低跌到6元多，可转债却由于有其可回售条款而保持在105元的价格之上。从08年底股市回暖之后，恒源A股目前回升到了25元上下，可转债则上升到了200元之上。

研究后所看到的结论（和现象）：

1、从2007年9-10月以来，A股持有者目前仍然被套40%多，转债持有人却已经比2007年9-10月份时明显获利（从二级市场上看是明显获利的，以发行价格看则更是获利丰厚）。

2、在大熊市背景下，恒源转债的向下修正转股价的条款，让转债持有人所获甚多（从当初一张债券只能换2股最终变成一张债券可换6.35股）.

3、在可转债上市以后，其交易价格一直在转换平价之上，即没有出现过可以将A股以平价转换成债券的机会。如果出现这样的机会，那可就成为格老理论在A股市场中的经典了。

4、目前可转债的市场价格缺乏安全边际。由于公司保留着有赎回的权利，赎回事项一旦发生，则债券的最终价值只有103元；如果实施转股，则6.35股*25元=159元左右，离当前的一张债券的价格200元之上还有好几十元的差距。因此可以判定，目前恒源转债的价格是投机性的。

掷铜板的人

lewie兄做研究的猎涉广度令人敬佩呀！

对于柳工转债回购令投资者大损的这种现象，我估计是市场中的信息传播不太有效的表现，即由于A股市场业余投资者所占比例仍然太高，很多这类投资者根本不做基本面跟踪研究，所以出现很多盲目操作的情况。而且这些散户有个毛病，就是宁肯听从散户之间流传的小道消息而也不愿按一下F10看看电脑中的文字资料。他们来股市就是来做“奉献”的。幸好柳工转债只是让他们的资产贬值30%多，要是碰上一个权证到期、资产全部归零那就更惨了。

zhtx

引用：

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原文由 掷铜板的人 发表于 2009-6-23 16:34:07 :

请问高人：

格老《证券分析》一书第25章中花了不少篇幅谈到同一家公司的可转换证券的价值比普通股要高的情况，因此建议将普通股调换成可转换证券，并举了几个案例做说明。请问在我们的A股市场中，类似的可转债价值高于股票的例子，出现过了吗？

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熊市期间好像出现过!