质疑不断的创业板股票??爱尔眼科

我叫MT

作者：希望有更多思想的老张
爱尔眼科（300015）十年十倍的成长股

　　眼科连锁医院做好需要的要素,爱尔都不缺,我们认为,爱尔能把眼科连锁做好 . 爱尔的先发优势对其竞争对手而言是致命的,跑出来的只会是爱尔:爱尔09 年上市融资8. 82 亿,抢先全国布局,一招先,步步先,之后将在市场准入,医生资源,品牌积累, 病人信任等多方面全面阻截对手.

　　连锁模式的宿命,前高后低,爱尔有可能突破;爱尔前5 年增速很高,后5年利润有望维持较高增速.我们对爱尔眼科建立了二级医院,三级医院2 种单店模型,配合我们估算的爱尔眼科2010 年?2020 年扩张曲线,我们测算了爱尔2010 年?2020 年的盈利波动曲线,得出结论,2010 年?2015 年是公司收入,利润的高速增长期,2015 年之后,利润增速的维持需要公司通过提高"坪效",提高单个客户的APU 值来保持,我们看好爱尔团队的调整能力, 因此相信,高速扩张期过后,爱尔能从内部挖潜,保持较高利润增速.经过测算,我们判断,爱尔的业绩具有五年十倍的能量.

在目前的创业板中有无股价能涨10倍的股票？　

目前还看不出来，原因是创业板股价太高。如果非要推荐的话，我谨慎推荐两只股票：爱尔眼科（300015），有名气，行业毛利大，再加上连锁经营，以前的苏宁电器是先例，可在36--40元区域关注；华谊兄弟（300027），电影业业绩偶然因素大，这是该股最好的投机题材，华谊兄弟今年计划上映的10部左右的电影主要集中于下半年，其中，《唐山大地震》、《狄仁杰》以及《非诚勿扰2》均被寄予厚望，建议在26.5-27.5元区域关注。选股思路借巴菲特的话来说："对一个产品和公司来说，能够赢得消费者的心理是最重要的。赢得消费者心理，就赢得了市场。"这样的公司中国已经出现，比如腾讯。
　如果从业绩看，很多公司有可能出现10倍的业绩增长，当然时间会比较长，3-5年甚至更长，如神州泰岳（300002）、爱尔眼科（300015）、机器人（300024）、同花顺（300033）、东方财富（300059）。就目前来看，这些企业都是细分行业的佼佼者：爱尔眼科是专科医院的唯一上市公司，在业界有较高知名度；同花顺，其股票交易软件有独特的使用功能；东方财富网是目前很多投资者每天必然浏览的网页，有很大信息量。这些公司中可能会出现像腾讯、淘宝、百度那样发展迅猛、改变我们生活和学习方式的好公司。

爱尔想在安全边际买入为何这样难呢?
答案是；该公司的营业收入复合年增长率为51.55％，营业利润复合年增长率为101.31％,主要是它的高成长性导致它的安全边际每年都会上升，以现在买入的价格，我的预期5年15倍，爱尔的高成长至少在10年以上，理由是爱尔新开的医院一般要在2年后产生效益，爱尔完成全国布局（二，三线城市也全部布局完毕）至少需要5年的时间，这样爱尔就会形成良性循环，即在爱尔布局期间和布局完成后，每年都会有新的医院产生收益，加上原有医院的内生性增长，爱尔的前途是不可限量的。目前三家二级医院已经做到8成的利润，30家是多少，100家是多少，不是很清楚吗？（还不包括三级医院）这个不是10倍的问题，而有可能是百倍，看来投资者是有野心的人哦。。。。。坚定持有，会有厚报的，1年内会上100元的，5年内上1000元，大家看好了哦

一句话，选成长股的标准是婴儿股本，巨人品牌。当年的苏宁和现在的爱尔你们觉得符合这句话吗？

虚怀若竹，清?若蓝"
"涨跌不惊，闲看庭前花开花落；
走留无意，漫随天外云卷云舒！"------与爱尔股东共勉

任何股票，即便是苏宁电器，在大多数时间里都是横盘或下跌，一但涨起来没有征兆，并且是连续快速上涨。所以，下跌不可怕，可怕的是涨的时候没有股票。
在当今股市，有几家象爱尔这样的企业：行业独特，主业清晰，快速扩张，增长持续。多少机构羡慕我们呀，拿住，准备麻袋装钱吧。五年十倍的成长股

我叫MT

老祝读研报-----300015 爱尔眼科 商业模式值得期待

作者：老祝

南京出了个大牛股苏宁电器，苏宁电器的高成长源于其独有的商业模式，老祝最近在研究创业板股票的时候发现爱尔眼科商业模式跟苏宁电器有些类似，为此找到了华泰、国金、东方、海通、申万、广发、国泰君安、中信建投、天相、中银国际等几家机构研究报告，综合解读如下:

一、眼科市场容量和行业特点

1、我国眼科医疗市场规模较大

由于目前我国医疗行业的市场化程度不高，权威、及时的市场统计数据比较缺乏，全国眼科医疗服务市场的现有规模难以精确计算，但可以合理地估计如下：

有关资料表明，2006 年全国眼科用药量约20 亿元，而眼科医疗机构的药品收入占诊疗总收入的比例通常在10%-20%之间，若以平均数15%测算，则2006 年我国眼病诊疗总收入（含

眼科药品收入）约150 亿元。另外根据行业估计，2006 年我国的医学验光配镜收入接近50 亿元。

因此，若按眼病诊疗服务收入（含眼科药品收入）、医学验光配镜收入合并计算，估计目前我国的眼科市场规模接近200 亿元/年。

2、我国眼科医疗市场处于起步阶段

（1）、在眼病的诊疗方面，与市场化程度高的行业相比，我国现有的眼病诊疗市场开发程度不高，市场渗透率有待提高。以白内障为例，据不完全统计，发达国家如美国、日本等每年每百万人口白内障手术数达6,000 例以上，即便是人均GDP 仅为我国2/5 的印度（根据2007 年全球人均GDP 排名统计），每年每百万人口白内障手术数也已达到5,000 例以上。而我国目前白内障每年每百万人口白内障手术数平均约为620 例，仅为印度的1/8，这与我国社会经济的快速发展和人民生活水平的不断提高极不相称。此外，我国眼科医疗行业在青光眼、眼底病、角膜病、斜弱视等眼病的诊疗方面目前也处于同样的境况

（2）、在准分子激光角膜屈光手术的开展方面，我国存在很大的市场开发空间。美国食品与药品管理局（FDA）经过6 年多临床评估，在1995 年开放了准分子激光角膜屈光手术的常规使用。在我国，此领域的临床技术已与美国接轨，但在市场渗透率方面明显低于美国：目前美国近视人口约1.5 亿，有关统计报告显示，2007 年美国准分子激光角膜屈光手术的手术量接近70 万例；而我国近视人口超过3 亿，但目前准分子激光角膜屈光手术的手术量仅为50 万-60 万例/年

（3）、在医学验光配镜矫治屈光不正方面，同样面临着市场有待开发的问题。在我国，按照验光手段的不同，目前验光配镜行业可以分为商业配镜和医学验光配镜，但医学验光配镜在整个验光配镜行业所占的份额较低。从国际行业经验来看，验光配镜不是简单的商业行为，眼镜的验配都需要根据视光医师开具的处方进行。因此，医学验光配镜将是我国今后验光配镜行业的发展趋势

综上所述，我国眼科医疗市场尚处于初级阶段，未来具有很大的提升空间。

3、眼科疾病的行业特点：多需要手术治疗

在治疗手段上，眼病的诊治与一般的疾病诊治有所不同，大多数眼病需要通过手术治疗来完成，只有小部分眼病可以单纯采取药物或物理治疗

4、眼科市场竞争格局

眼科市场的经营适合用商业连锁模式，在北美，TLC 视光公司目前在美国和加拿大拥有和管理着80 余家屈光矫正中心，是北美地区领先的眼科保健公司，该公司的主营业务为准分子激光角膜屈光手术，市场覆盖了加拿大的三个省和美国的48 个州。在台湾，台湾大学光学科技股份有限公司凭借连锁经营模式，目前在台湾建立了十四家“大学眼科”中心，遍布大台北地区、桃园、新竹、台中、台南及大高雄地区等地，称为台湾最大的连锁眼科机构。该公司主要从事准分子激光角膜屈光手术业务，市场占有率约为台湾的20%。

近年来，国内一些医疗服务机构也采取了连锁经营方式，如“佳美口腔”、“慈铭体检”等。目前，佳美口腔集团在北京、上海、广州、深圳、南京等设立了100 多家连锁口腔门诊，“慈铭体检”在北京、上海、广州、深圳、东莞、沈阳、太原、徐州等地拥有45 家体检中心

二、300015爱尔眼科亮点分析

1、请国内知名最大的眼科专科连锁机构

公司是国内最大的眼科医疗机构，已在全国范围内建立了19 家连锁眼科 公司拥有国内数量最多的眼科医师队伍：医师数量400 余名，其中副 2008 年公司的门诊量累计达63.11 万人次，手术量为6.64 万例，门诊量、手术量均处于全国同行业首位。

目前，公司已在全国12 个省（直辖市）设立了19 家连锁眼科医院： 公司在上海设立了1 家一级眼科医院；在重庆、武汉、广州等11 个直辖市或省会城市设立了11 家二级眼科医院；在株洲、襄樊等7 个地级市设了7 家三级眼科医院

2、医疗服务是公司主要的盈利来源

医疗服务是公司收入的主要来源，贡献72%的公司收入；药品销售占公司收入的比例较低，只占12%的收入比例。这种收入结构符合新医改的政策导向，即降低医疗机构对药品销售的过分依赖。

眼科疾病的治疗主要以手术为主，药物治疗所占比例相对较小。所以，公司医疗服务收入中手术收入占比比较高：准分子手术占比为41%；白内障手术占比为26%；眼前段手术和眼后段手术的占比分别为10%和5%。

准分子手术基本为非医保项目，如近视激光矫正等；白内障手术、眼前段手术和眼后段手术则基本为医保项目。这种收入结构也反映了民营医疗机构在非医保项目更具有竞争力

3、民营机制

公司是“中国服务质量十佳民营医疗机构”，拥有民营医院特有的灵活管理体制和市场开拓精神，同时也缺乏公立医院的科研资源、政策倾斜和财 公司实际控制人为陈邦先生，直接持有公司23.8%的股份，同时又持有湖南爱尔投资69.41%的股份；李力、郭宏伟、万伟等公司主要高管均持有公司股权。这种股权结构有利于公司的长远稳定发展。

4、快速扩张的商业模式带快业绩的快速增长

2006-2008 年，公司新建各级连锁眼科医院10 家，快速连锁扩张是公司近几年收入高速增长的主要推动力；同时，品牌的不断提升带来市场占有率的提高、以及收入结构的优化调整等因素，也推动公司收入和利润不断海管理 公 司增长

2006-2008 年，公司的营业收入复合年增长率为51.55%，营业利润复合年增长率为101.31%，门诊量复合年增长率为29.68%

2008 年，公司已实现营业收入4.4 亿元，实现营业利润7251 万元，实现归属于母公司所有者净利润6137 万元。

（1）、服务创就品牌

医疗水平是医院服务的核心，而技术资源（包括软件和硬件）则是医疗水平的基础，医师队伍则是技术资源中的关键因素

与少数国家级以及省级著名公立医院相比，公司的技术水平存在一定差距；但与占绝大多数的普通公立医院和基层医疗机构相比，公司在临床以及科研方面的技术优势明显

公司拥有国内数量最多的眼科医师队伍：医师数量400 余名，其中副高级以上职称医师120 多名，21 人拥有博士学历，85 人拥有硕士学历，20 多人具有留学欧美的背景

（2）三级连锁模式是公司的发展模式

公司通过吸纳国际先进的医疗管理模式和经验，并结合我国医疗体制改革的国情，创造性地建立了“三级连锁”商业模式

三、机构预测结论

IPO 解决公司连锁扩张所面临的资金问题, 根据公司的披露数据，1 个二级医院的建设需要约4000 万元；1 个三级医院的建设需要约2000 万元，公司此次拟募集资金3.4 亿元，将有能力建设17 个二级医院或者8 个三级医院，15项目建设完毕后，公司的连锁医院数目将增加至27 个，包括1 个一级医院、15 个二级医院和11 个三级医院。

2009-2011 年的盈利预测分别为：0.677 元、0.896 元和1.190 元；净利润增速分别为47.26%，32.41%和32.74%。

老祝理解：爱尔眼科，中国特有国情下的特色连锁医疗机构，商业模式与苏宁电器有异曲同工之妙，值得期待。目前价位有些偏高，介入时机的选择很关键。

掷铜板的人

其实从去年创业板上市以后我只看了两个公司，一个是爱尔眼科，另一个是吉峰农机（本人对IT行业一窍不通！），当然对爱尔更加心驰神往，但该股的价格一直较高，只好期待它出现合适的买点，本次的“整改事件”都没让该股跌多少，确实非常遗憾，最好是以后证监局和媒体再多爆点猛料，让大家觉得这家公司的问题极其严重，我辈才能真正迎来赚大钱的良机。。热切期待中。。。

我叫MT

爱尔眼科(300015)平安证券关于公司超募资金使用的核查意见书

2010-6-8

平安证券有限责任公司关于 爱尔眼科医院集团股份有限公司超募资金使用计划及 使用超募资金投资相关项目的核查意见 作为爱尔眼科医院集团股份有限公司（以下简称“爱尔眼科”）首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、 《深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引》、《创业板信息披露业务备忘录第1号??超募资金使用》及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等文件的规定，平安证券有限有限责任公司（以下简称“本公司”）对爱尔眼科拟用超募资金投资相关项目以及剩余募集资金使用计划进行了核查，核查情况如下： 一、爱尔眼科首次公开发行股票超募资金情况 经中国证券监督管理委员会“证监许可[2009]1008 号”文《关于核准爱尔眼科医院集团股份有限公司首次公开发行股票并在创业上市的批复》核准，公司以每股 28.00 元向社会公开发行 3,350 万股，本次发行募集资金总额 93,800 万元，扣除各项发行费用5,602.35万元，公司募集资金的净额为88,197.65万元。以上募集资金已由武汉众环会计师事务所有限责任公司于2009年10月16 日出具的众环验字（2009）058 号《验资报告》确认。根据爱尔眼科 2009 年度第二次临时股东大会决议和《爱尔眼科医院集团股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》，公司募集资金投资项目所需资金34,036.40 万元，本次公开发行股票超募资金54,161.25万元。 二、拟用超募资金投资相关项目的情况 根据公司发展规划和实际经营情况，公司本次拟使用公开发行股票募集的超募资金中的3,880万元以收购股权和增资扩建的方式投资天津麦格眼科医院有限责任公司（以下简称“天津麦格”）。本项目的建设，有利于加快公司在天津的医疗网络布局，进一步增强公司在全国的市场覆盖面和行业地位。 1、项目投资的主要内容 该项目投资总额为3,880 万元，其中：公司拟以 50 万元的价格收购天津麦格 100%股权价款，收购后增资扩建投资 3,830 万元。 本次收购天津麦格的交易价格以 2009 年 7 月 31 日为评估基准日，以湖北众联资产评估有限公司出具评估报告（鄂众联评报字[2009]第 123 号）的评估值-352.43万元为基础，结合其现有技术团队以及多年经营所形成的无形资源价值 （包括但不限于医疗许可证照、医保定点资格以及现有医疗人才等），确定收购天津麦格100%股权的价格为50万元。 增资扩建预算为3,830 万元，包括固定资产投资、流动资金投资和装修费用， 其明细如下表： 单位：万元 项目 金额 项目 金额 医疗设备 1,650 装修费用 1000 办公设备及交通工具 215 铺底流动资金 535 其他设备 250 不可预计费用 180 合计 3,830 2、投资标的的基本情况 1）基本信息 天津麦格系经天津市工商行政管理局南开分局批准，由自然人曹向荣、曹万林于2004 年 8 月共同出资组建的有限责任公司，注册资本人民币 10 万元，其中：曹向荣出资人民币7 万元，占注册资本的70%；曹万林出资人民币3 万元，占注册资本的30%，公司经营范围：眼科、眼镜零售。公司注册地址：天津市南开区卫津南路66 号津康宾馆前楼二层。 天津麦格较早引进了白内障超声乳化技术，在当地眼科界具有一定的行业地位。同时，医院具备了医保定点资格，并具有一支成熟、规范的医疗技术团队。但受原股东投资能力所限，医院营业面积狭小，诊疗项目较为单一，设备设施老化陈旧，院址也存在较大的局限性，因此天津麦格近年来没有伴随眼科市场的增长而同步发展。 2）经营情况 2008 年 1-12 月，天津麦格实现营业收入 348.6 万元，净利润-16.74 万元； 2009 年 1-12 月，天津麦格实现营业收入420.7 万元，净利润 1.05 万元。截至2009 年 12 月31 日，公司总资产236.5 万元，净资产-348.9 万元。 （1）经营成果情况 单位：元 项 目 2009 年度 2008 年度 一、主营业务收入 4,207,275.25 3,482,059.57 二、主营业务利润 1,481,944.06 1,228,448.44 三、营业利润 14,052.55 -182,715.48 四、利润总额 13,981.66 -169,625.48 五、净利润 10,486.24 -169,625.48 （2）资产负债情况 单位：元 资 产 2009 年 12 月31 日 2008 年 12 月31 日 流动资产 1,507,113.84 622,082.33 固定资产 749,650.90 666,765.05 无形资产及其他资产合计 108,354.77 资 产 总 计 2,365,119.51 1,288,847.38 流动负债 5,853,951.01 4,788,165.12 长期负债 负债合计 5,853,951.01 4,788,165.12 所有者权益合计 -3,488,831.50 -3,499,317.74 3、项目投资的目的 （1）本次收购天津麦格100%的股权，主要是基于天津麦格本身拥有眼科医疗证照、医保定点资格以及眼科专业人才等宝贵的无形资源，采取收购方式，可以节省医院资质审批时间，有利于公司快速进入天津眼科市场，占据市场先机，加快布局在天津的医院网络。 （2）本次收购完成后进行增资扩建主要是基于天津眼科市场容量较大、发展前景较好，通过改扩建可以改变目前天津麦格设备设施老化、诊疗项目单一、营业面积狭小的现状，从而实现天津麦格未来的跨越式发展。 4、项目投资对公司未来业绩的影响 天津麦格目前经营规模有限、营业收入不高、盈利能力较弱，公司收购其全部股权后，有利于未来做强做大，但市场培育有一个渐进过程，因此，该项目在收购后的 1-2 年内，难以有较大盈利，甚至有可能出现一定程度的经营亏损，但长期来看，该项目经营效益将逐年得到提升，并为公司未来提供较好的经济效益。 5、项目投资存在的风险 本项目在收购和扩建后，新老业务人员需要适应和磨合，可能导致医疗事故、差错的存在，从而面临经营管理风险和医疗风险，敬请各位投资者予以关注。该项目的投资不涉及关联交易。 项目的可行性分析、经济效益分析详见《关于收购天津麦格股权并增资的可行性研究报告》。三、其余超募资金的使用计划 爱尔眼科的超募资金已落实具体使用计划的为：（1）已投资于昆明爱尔眼科医院的3,709.10 万元；（2）用于收购股权并增资南充麦格眼科门诊部有限责任公司、收购重庆明目麦格眼科门诊部有限责任公司的全部股权、收购股权并增资石家庄麦格明目眼科门诊部有限公司、收购湖南康视医疗投资管理有限公司持有的济南爱尔 5.9%的股权、收购湖南康视医疗投资管理有限公司持有的南昌爱尔的49%的股权、为公司下属六家子公司配置治疗近视的飞秒激光设备的7,340.00 万元；（3）用于长春爱尔眼科医院医疗用房的购置与建设的4,100.00 万元；（4）本次超募资金使用计划的3,880万元，其余超募资金35,132.15万元，将根据爱尔眼科发展规划，紧紧围绕发展主营业务，妥善安排其余超募资金的使用计划。公司在实际使用超募资金前，将履行相应的董事会或股东大会审议程序，并及时披露。 四、本公司对爱尔眼科超募资金使用计划及使用超募资金投资相关项目以及剩余募集资金使用计划的核查结论 作为爱尔眼科的保荐机构，本公司经核查后认为：爱尔眼科本次超募资金投资项目与募集资金投资项目的实施计划不相抵触，不影响募集资金投资项目的正常进行，不存在变相改变募集资金投向和损害股东利益的情况；本次超募资金投向为爱尔眼科主营业务，符合爱尔眼科发展战略，有助于提高爱尔眼科的募集资金使用效率。 本次超募资金使用计划已经爱尔眼科董事会审议通过，符合《创业板信息披露业务备忘录第 1 号?超募资金使用》和《深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引》等相关规定的要求，独立董事发表了独立意见。超募资金的使用计划符合全体股东利益。 本公司将持续关注爱尔眼科其余超募资金35,132.15万元的使用，督促爱尔眼科在实际使用前履行相关决策程序，确保爱尔眼科对该部分资金的使用决策程序合法合规，且投资于公司的主营业务，不会用于开展证券投资、委托理财、衍生品投资、创业投资等高风险投资以及为他人提供财务资助等，切实履行保荐机构职责和义务，保障爱尔眼科全体股东利益，并对超募资金实际使用及时发表明确保荐意见。 本公司同意爱尔眼科实施上述超募资金使用计划及使用超募资金投资相关项目。 保荐代表人：徐圣能、赵 锋 保荐机构：平安证券有限责任公司 二O 一O 年六月七日

无名无姓

如果，证监局的现场调查的情况是真实的，那爱尔的好体现在哪里？

股市轻骑兵

我更看好乐普，可是我没买，因为无论公司是一般的优秀的，只有到合理或低估我才会建仓，爱尔就算它现在腰斩我还要考虑是不是值得投资