大家来说说，为什么这次巴菲特索罗斯都开始买IT股票了

古道荒城

IBM在科IT中算是非常传统的企业了，主要业务来自于为企业提供IT服务。业务应该是相对比较容易把握，确定性比较大的。跟google，twitter等完全是两码事。

另外，老巴现在可能也是钱太多了，只好找这种大企业来投了，要是20年前的资金量大概也不见得会买现在阶段的IBM。

billzhong

引用：

---

原文由 他酷男 发表于 2011-11-19 22:17:55 :
IBM转型很久了，巴菲特为什么不在5年前买IBM？

---

5年前 巴菲特的能力圈还没有拓展到IT行业？所以他不断学习。活到老 学到老。

superline

巴菲特买IBM的逻辑(转)

巴菲特不买周期股？??巴菲特曾买入中石油(00857.HK)、溢价收购路博润。

　　巴菲特不买带窝轮的股票？??巴菲特拥有NETJET、买入比亚迪(25.43,0.31,1.23%)(01211.HK)。

　　巴菲特不买科技股？??巴菲特买入英特尔(微博)，并在IBM创新高之际重仓买入。

　　那些迷信巴菲特并根据巴菲特多年持股现象归纳“价值投资真理”的人们，是否又要修正“教义”了？

　　巴菲特这次买入IBM，很有意思，有三个看点：高价、科技、重仓。其背后的投资逻辑是什么？

　　先来看IBM的基本面。IBM研发能力强，在服务和软件方面拥有1.5万项专利。2010年全球收入总额评出的应用程序基础设施和中间件软件细分市场份额报告中，IBM再次荣登榜首，以32.6%的市场份额位居全球软件供应商之首。而且通过收购活动拓展IBM在全球的业务覆盖，提升业务服务及竞争力。从2011年至2015年，IBM计划投入200亿美元用于收购。

　　其管理层执行力强，关注股东利益。IBM经常派息、回购，自2003年以来，IBM已经支出了超过1000亿美元用于支付股息和股票回购，巴菲特非常注重这一点。

　　从财务数据上看，IBM的PB为10倍，ROE为66%，说明公司是“小投入、大产出”；毛利率约为40%，净利率约为15%，对大型公司来说已经非常不错了。

　　目前经济处于缓慢复苏阶段，企业压缩成本动力强，IT支出处于压缩阶段；一旦经济繁荣，因企业恢复支出、翻新IT设备或扩张，IT支出将出现反弹、恢复乃至增长。

　　而且，IT业新一轮基础建设升级??云计算开始增加投资，IBM作为行业龙头自然收益。IBM上任CEO彭明盛曾表示，从2010年至2015年，将通过云计算和商业分析等业务为公司增加200亿美元的营收。而新任CEO罗曼提也明确表示，将继续执行该路线图。

　　IBM目前股价187美元，每股净资产为18.6美元。2011年预估EPS为13美元，动态PE为14倍。2008年?2010年EPS分别为9美元、10美元和7.5美元，可见在2008年金融危机时，其盈利波动并没有大起大落，非常稳定，而今后经济复苏是大概率事件，因此可以假定今后IBM最坏年份EPS应在10美元以上，中值为15美元，而IBM计划到2015年运营利润达到至少每股20美元，给予合理的15倍PE，预期2015年IBM股价将在300美元以上。另外，IBM年派息目前约为3美元左右，预计2015年度派息将至少超过4美元。

　　巴菲特在三季度买入IBM，推测其成本约为每股170美元，此项投资可以预期在4年时间中获取翻倍收益。股价年增长率约为18%，年派息率至少为1.5%，最终年复合回报率约为20%左右。在一个大额投资中能稳定获取20%的年回报率是很少见的。

　　巴菲特也说过，他能接受的目标投资回报率底限为15%。

　　假如经济没有复苏，IBM没有成长或者成长未达预期，未来几年IBM中值EPS约为15美元，给予10-15倍PE估值，IBM合理股价在150-225美元之间。巴菲特可能有10%的概率亏损10%。

　　此次巴菲特投资IBM的逻辑跟2003年投资中石油有异曲同工之妙，当时巴菲特下注的是中国加入WTO后的经济繁荣和石油价格上涨，中石油将受益于产品的量价齐升，因中石油是周期股，8倍PE、6%的派息率给当时的买入价提供了较高的安全边际；而今买入IBM是下注经济复苏带来的IT支出反弹和新一轮IT基础设施升级??云计算，因IBM的轻资产运营模式和业务的弱周期性，此次付出价格较高。这符合巴菲特所说的，“用一般的价格购买非同一般的企业。”

　　为什么巴菲特会在这个时候买？

　　个人推测，可能他已经看到，IT业日益成为成熟行业，经过几轮沉浮之后，一些企业已经确立了牢固的市场地位和商业模式，2008年全球金融危机又再一次成为这些企业的“困难测试剂”，优秀企业的良好表现自然会引起巴菲特的注意，而此次欧债危机来临、全球金融市场震荡之时，巴菲特便毅然入市了。

　　但是，巴菲特为什么没有买科技股龙头老大苹果和微软(微博)？而中国有哪些IT企业将受益于IT支出反弹和大规模云计算投资？值得思考。

lj_ehealth

对于巴菲特的ibm投资，以至于之前的比亚迪、铁路商等投资，我最想说一句，就是：

我们由此可以得出结论，我们完全有机会购买到比股神看中的更好的企业。

他酷男

巴非特的特长在于财务处理与对稳定增长的行业的高瞻，在对改变生活的伟大型股票上，他没有值得宣扬的成绩，无论IBM,沃尔玛，可口可乐，他都持有在成熟期，没有在成长期持有（属于高息债券型投资，关键是业绩有一定稳定成长不能倒退，这就能让投资有业绩），包括平台型公司，微软，腾讯，甚至对喜欢平面媒体的巴非特芒格一点都不难发现的新浪，再甚至对生活在美国一点都不难发现的能源危机下的超级杠杆的煤炭股，他都没有买入，有点让人想不通。但这也说明，拥有低成本的资金，运用一定的常识可以具备的高度，能够进入董事会让公司按股东利益最大化进行财务处理，仅凭这几点，就能获得很好的复利，成就伟大的事业，给我们普通投资人极大的信心。

清渠

一、IBM近年在咨询服务、智慧地球、云计算等方面前瞻性投入较多，领先优势

二、IBM更多是商业服务供应商，客户对其粘性和更换成本高，我知道的国内华为、苏宁、金鹰都用其服务。

三、服务供应商首先应无类似l思科那样电子产品制造商那样不断贬值的存货，无需担心诺基亚、微软产品技术换代被淘汰的风险。

四、其他如PE、治理、分红价值因素等

aa33

1.“在今后数十年内，全球的信息技术基础设施建设业务都具有很大的增长空间。”

这点令人兴奋，很多公司的护城河会因此变宽或变窄。

aa33

巴菲特告示科技业自然垄断化

大量的研究表明，除了运气，没有任何证据可以解释，为何有些基金经理的业绩比其他人更好。巴菲特是不是一个例外，很难下结论。

　　当然，他拥有辉煌的投资记录，所以即使坊间很多人称他是美国最大的内幕交易者，抑或是认为他气运超好，他的投资决定都是值得去深究的。一定是发生了什么，使得巴菲特此次拿出百亿美元的资金投资IBM。

　　巴菲特的投资策略，最重要的基石是“护城河”规则。这条规则说，一家公司必须拥有长期竞争优势，使得其核心经济利益不会被竞争消解。这些核心竞争优势可能来源于品牌、用户转换成本、成本优势等等。按照巴菲特的说法，他对IBM“留住企业客户的能力印象深刻”，这或许就是巴菲特眼中的IBM的护城河。

　　那么，为何企业客户离不开IBM？单纯技术导向的产业，很难形成护城河。因为随着技术进步，这个护城河会不断缩小，甚至消失。这可能是巴菲特曾经不投资科技产业的重要原因。但是现在，所谓的科技产业已经远非技术导向的产业。

　　这个产业勃兴之初，整个世界按照摩尔定律运转。芯片电脑性能每隔18个月翻两倍以上，这个定律在主导科技产业运行了近半个世纪以来，它的失效已经为越来越多的人所讨论。

当下，我们的日常应用并不需要最先进的技术。比如说，苹果产品的畅销，就宣布这个产业已经不为这个定律所主导。技术的融合、设备的整合和服务的整合成为科技业竞争的关键因子。这即意味着：整合、应用成为这个产业的主题词??在这些方面具备优势的企业，将主导产业发展。

　　巴菲特投资IBM正是发生在这样的背景之下。

　　我们再来重现这一过程：科技业的发展，最初是围绕信息沟通展开的。任何提高计算能力、降低信息沟通成本的创新，会在极短的时间内爆发。科技产业最初是作为辅助手段来增进企业竞争优势的，比如说，文本处理和电子邮件都会提升工作效率，但随着技术渗透的深入，它越来越演化为企业、政府开展其业务的基石。如同IBM所鼓吹的智慧地球理念，从金融、交通、水务、医疗到能源各个方向上，信息技术已经深层嵌入了进去，并对这个世界发挥着越来越重要的作用。从信用卡的使用到快递员送货，我们已经离不开它了。

　　我们自己所创造的虚拟的数据世界，统治了现实世界，而虚拟数据世界的统治力正越来越强大。当下，它正在以云计算为代表的旗帜下，进一步扩张。而这个虚拟世界的底层，正是掌握在以IBM为代表的科技厂商的设备和服务之上的。

这就到了一个新的时代。即使出现一个对手，它的服务可能更好、价格更便宜，但当你的业务都是基于IBM提供的解决方案时，你就很难去抛弃它，因为这意味着公司的全方位的震荡。这么多年以来，IBM就是如此锁定了全球巨量的客户。这些客户将很难选择不为IBM的服务继续注入现金，就像一个家庭无法选择不为天然气公司、水务公司定期付费一样。可以说，云计算时代科技公司业务扩张的本质，就是一个圈地割据的运动。在这背后，是科技业产业已经演化为一个具有自然垄断产业属性的产业。

　　创新、革命、自由等等这些笼罩在科技产业头上的光环已经渐渐消失。巴菲特宣告了科技产业垄断时代的到来。

他酷男

IBM转型很久了，巴菲特为什么不在5年前买IBM？

superline

正当业内为苹果股票的暴涨及Facebook股票在二级市场的火爆而兴奋不已之时，素有“股神”之称的巴菲特近日在接受美国财经电视频道CNBC采访时表示，从今年的3月份开始收购IBM的股票，截止到第三季度，其已斥资107亿美元收购了IBM 5.5%的股份，这也使得巴菲特旗下的伯克希尔?哈撒韦(Berkshire Hathaway)公司成为IBM最大股东之一。此消息一出，立即在业内引起了强烈的反响。



107亿美元：巴菲特缘何重仓IBM股票(转)

是什么使得82岁的巴菲特一改之前对于科技企业的敬而远之而以107亿美元重仓IBM呢?

究其原因，是因为按照巴菲特的投资风格，科技股是其一向敬而远之的投资对象，按照巴菲特的话说是看不懂，另外就是在众多的科技企业中，为何巴菲特偏偏选中了IBM?笔者在此的意思并非说IBM不值得投资，主要是与当今的热门企业相比(例如苹果、Facebook、亚马逊等)，毕竟在业内和人们的眼中，IBM还是一家传统的IT企业。

据巴菲特自己称，他已经悄悄观察IBM很长时间，但是在今年，用不同的视角来阅读IBM的年报并与诸多的科技产业高管进行过陆续的谈话之后，他决心建仓IBM股票。在笔者看来，也许正是一家传统的IT企业，稳定发展成了IBM最大的特点。纵观IBM这几年的发展，给笔者的感觉是IBM是一家从技术和市场上表现上几乎没有任何瑕疵，且在自己的领域均有不俗业绩，或者说都是进入三强的企业。

与其他主要科技企业相比，IBM稳定增长股价的背后，是创新、技术、市场、管理以及业绩的稳定表现

提及IBM，业内都会认为IBM是一家软件及服务企业。没有问题，在IT服务领域，IBM去年以7.5%的市场份额高居榜首，在企业软件市场，去年，IBM仅次于微软以10.4%的市场份额位居第二位。而在商业智能(BI)软件市场，IBM也是排在第二的位置，数据库及数据集成软件市场，IBM仅次于该领域第一的甲骨文位列第二。所以从软件及服务的综合实力看，IBM是当之无愧的老大。尽管在这些领域IBM有微软、甲骨文、SAP等强劲的对手，但它们也只是在各自擅长的领域排在第一位，而在其他相关的领域，则表现出比较大的反差，有的根本不能进入三甲之列，甚至是空白。

在服务及软件市场非一即二的表现，让IBM的综合竞争实力始终强于对手

除了上述的软件及服务之外，IBM在企业级的服务器和存储市场也是名列前茅。据IDC的统计，在今年的第二季度，IBM以30.5%的份额占据着全球服务器市场营收老大的位置，同比增长24.5%，是全球前5大服务器厂商中营收增长最快的厂商;在存储市场，IBM以13.7%的份额排在第二位，仅次于专注于存储的EMC。和服务及软件类似，IBM在企业级服务器及存储市场的综合实力也是排在首位。



在企业级的服务器市场，IBM也一直保持着营收的第一位

此外，在创新方面IBM也是走在前列。例如仅在去年，IBM就申请了5986项专利，远远超过其他的科技企业，互联网领域的老大谷歌近期为了应对专利战而一次性向IBM购买了1023项专利无疑是最好的证明。同样，在代表综合创新实力(软硬件)的高性能能计算领域，在今年11月刚刚发布的全球高性能计算TOP500中，其以总系统数44%的占有率排名第一，这从一个侧面说明了IBM将创新转化为商业价值的能力。

笔者在上面列举的IBM的技术及市场的表现，不仅仅是这两年和最近的，而是IBM若干年来一贯如此，不管市场和对手如何变化。超强的创新和竞争实力决定了IBM长期稳定的发展。

除了技术和市场之外，IBM的稳定发展还和其管理层的稳定息息相关，尤其是与其对手相比。而管理层的稳定就又决定了其既定战略的有力执行。从近期IBM和惠普先后更换CEO，一个引发了战略决策的摇摆及改变而惹得争议，另一个则是既定战略的执行及2015的有效规划可见一斑。

说到2015年的规划，IBM前CEO彭明盛(Sam Palmisano)预计，IBM将通过云计算获得70亿美元的收入，而早在2007年，IBM就先于对手公布了“蓝云”( Blue Cloud)战略。而云计算将驱动IBM服务器、软件及服务产品的市场需求。为此，彭明盛重申，到2015年，IBM的每股收益将达20美元，2010年至2015年间，IBM将向股东返利700亿美元，现金流将增加1000亿美元。想来这些都是巴菲特最为关注和期待的。而IBM多年的发展证明这些愿景是完全可以兑现的。

综上所述，笔者认为，IBM超稳定的增长发展模式及在产业中多年来保持的一贯稳定的领先位置，符合巴菲特选择投资对象的标准，也符合巴菲特投资的节奏，所以其涉足之前一直敬而远之的科技企业，并且选中，甚至可以说是重仓IBM既在意料之外，到也在情理之中。只是其他的企业及投资者们从中可以得到怎样的启示呢?