轴研科技(002046)年报与季报分析

petter9988

对于轴研，有几个问题请教福探：

１、因为是科研所改制，公司在技术高的同时也存在规模小、批量小的特点。特轴似乎是公司竞争力最强的领域，但是军工的下游需求有没有办法了解？精密轴、电主轴等方面会不会受到竞争对手的冲击？可能是错觉，这些方面只要合资或引进设备对手的技术等级也可以赶上。

２、地处中原又是科研院所改制，能否形成一个有竞争力的企业？毕竟销售收入尚小，可能还未真正接受产业化考验。

３、下游、行业竞争状况等等使得这个行业处于一个怎样的景气状况，景气的延续问题。

福尔莫斯

回petter9988：

1。目前轴研的主要产品??特种精密轴承由于是军工关键性配件，也是西方国家限制向中国出口的产品，不要说有关的合资企业，就连产品都不允许向中国出口。再者，由于特种轴承并非是通用标准化产品，要接受用户特殊要求的专门定制，限于我们的军事技术保密的要求，所以更不可能由外国供应商供货。轴研每年的“技术开发费”（样品的研制）就是这样一块，被视为其销售收入的“先行指标”。

2。但轴研欲进入的数控机床用超精密轴承（P2、P4、P5）则是标准化的产品，可能面临国外厂家的竞争。目前国内还谈不上有竞争对手。只是在交货时间、价格等方面，轴研可能要有本土企业的优势。

3。由于产品的特殊性，轴研目前还不是竞争型企业（我个人的理解），且企业规模很小，因此其潜在的管理体制能力、销售等方面的弱项还暂时被掩盖，不会影响公司的经营。

关于轴研的军工产品，我个人认为可能要面临长期的景气，主要还不是由于需求过旺，而是供应商国内还没有第二家（又不可能向国外买货）。

福尔莫斯

另外，熟悉军工的可以讲一下，“火箭发动机”具体指的是什么？包括一般导弹上用的发动机吗？轴研的特种轴承有一个用途就是在火箭发动机上。由此我们也可知道其应用面。

petter9988

福探：怎么看这个公司的估值和成长性呢？

福尔莫斯

呵，对于小型公司的估值，我认为是最难的，因为其可塑性最强。

在对其价值要素有一定的了解后，才谈得上估值。轴研的军工产品可作为一个稳定的价值基础，但我觉得它最大的变数还是在其未来数控机床上的超精密轴承和电主轴上的作为。这两种产品不但市场容量极大，而且国内鲜有竞争对手。有种说法，能同时生产超精密轴承和电主轴的公司世界上只有中国的轴研，这主要由于国内过去几十年来计划经济时的研究体制导致的洛阳轴研所独特的行业覆盖面。

如果轴研能在此领域经营好，目前的价位将极有吸引力了。当年我对天地科技（600582）的研究，有类似的看法。在03年下半年，其当年EPS0.39元/股，股价12-13元，与目前的轴研几乎一样。而现在的天地科技，那时的12-13元按复权相当于目前的5元，而目前股价超过20元，三年的年均复合收益率超过50%。

当然，轴研的情况不会完全等同相于当年的天地科技，只是作为参考。

petter9988

以前曾经看过瓦轴Ｂ，觉得轴承行业下游广泛，很难判断行业景气程度（对于一些报告动辄称未来成长多少的结论往往认为草率）。

轴研在军工的特轴方面需求明确、优势明显，值得期待。但对于民用产业化的部分有疑虑（合资厂和三大也在上这些项目），福探不知有没有实地考察过这个问题。另外，轴承行业为什么国企占有率这么高？

小菜鸟

董事、常务副总经理、董事会秘书王玉金因个人原因于8月14日向董事会递交辞职报告。但按目前公司《章程》及其他有关规定,在董事会审议批准之前,王玉金仍履行常务副总经理、董事会秘书职责。

被猎头看上了？管理层内部斗争？ 个人纪律作风问题？

董事王玉金先生，男，48岁，工程硕士，教授级高级工程师，国家“百千万人才”工程 专家，享受政府特殊津贴专家，机械工业部优秀科技青年专家。历任轴研所助理工程师、工 程师、高级工程师、教授级高级工程师、产品开发部副部长、所长助理、副所长等职。曾获国家优秀科技成果一等奖，中国青年科技博览会金奖一项，省部级科技进步二等奖三项。2004年11月至今任洛阳轴研科技股份有限公司董事、兼任常务副总经理、董事会秘书。

任职期限：2004年11月22日 至 2007年11月22日 ； 2005年薪 17.5万；在年报对管理层的介绍中排名第五；

福尔莫斯

回petter:

轴研与国内其它轴承企业最大的不同就是其技术水平明显要高出一大截。目前轴研是国内唯一能稳定批量供应数控机床用P4级以上精度的超精密轴承企业（哈轴虽也能做，但稳定性批量上有差距）。其它家想上这一超精密轴承项目，无论从时间还是技术工艺上都有很大困难。

如果上述判断确实的话，现在该企业还未到竞争的阶段，无论是什么原因，换个董秘丝毫影响不了公司的经营。

吃鱼的猫

轴研的P4级轴承和国外进口产品质量是否一样？

陈冬 请问王宏强： 贵公司说要大力发展民用部分，请问进展如何？

王宏强
公司是原机械工业部部属的科研院所，我们的产品大部分属于民用产品，只是我公司技术实力强，产品能满足特殊产品的要求，所以投资者把我们定成向民用方向发展的军工企业了。近几年，这两部分发展都很快。谢谢！ ( 2006-04-03 )

投资者 请问王宏强： 电主轴项目公司投入较早，请问市场进展情况怎样呢？民用精密级轴承的市场开拓计划是怎样的呢？

王宏强 电主轴市场进展情况虽与原先预计的有所偏差，但情况尚属良好，保持持续稳定的增长。民用精密级轴承将继续定位于高端市场，在巩固机床用精密级轴承的基础上，向其他的应用领域比如医疗、食品、矿山、油田等拓展。谢谢。 ( 2006-04-03 )

请问罗继伟： 请问罗董事长:公司"特种精密轴承及陶瓷轴承产业化技术改造＂项目预计何时投产?
王玉金 该项目预计3季度投产，谢谢！ ( 2006-04-03 )

002046 请问罗继伟： 首先非常感谢公司管理层能和投资者交流，这非常好。我非常看好公司的发展，希望公司尽快成长。一个让我有疑惑的地方是公司的市场能力，我看到销售人员只有24个，远低于其他部门配备。面对良好的市场形势，不知公司将如何应对？

罗继伟 目前本公司销售人员基本可以满足市场的开发，另外，本公司部分产品属于高新产品，各事业部的技术人员同时进行市场开发。谢谢！ ( 2006-04-03 )

秦岭

飞行器使用的动力装置主要有螺旋桨发动机、喷气发动机和火箭发动机三类。

喷气发动机是空气由进气道进入发动机内部后使用涡轮加压，然后与燃料（航空煤油）混合并燃烧，产生的高压燃气向后喷射产生动力。它主要用于飞机。

火箭发动机是本身携带的推进剂和氧化剂在燃烧室混合后燃烧，高压燃气向后喷射产生动力。火箭发动机通常是一次性的，不可以重复使用，主要用于火箭和导弹。

导弹就是能发现、跟踪目标并引导自身飞向目标的飞行器，导弹有使用喷气发动机的，但主要是还是火箭发动机。