如何发现优秀的基金经理？(更新：约翰 博格 --指数投资)

yyw1

看看两家很差的公募基金??

宝盈基金、东方基金持续垫底

宝盈基金去年的垫底还让基民耿耿于怀，今年1月份落幕，月度跌幅又排在第一，难免让人对其管理能力质疑。根据WIND数据统计，1月跌幅前三的基金分别为宝盈泛沿海增长，下跌13.00%，东方核心动力下跌11.83%，金元比联价值增长下跌11.78%。

　广州证券基金分析师王丽萍在接受《华夏时报》记者采访时表示：“1月份是调整期，业绩不好主要在于策略变化没跟上节奏，宝盈泛沿海表现一直不怎么好，宝盈公司整体策略没跟上市场，仓位比较高，市场把握不理想。东方核心动力仓位高，行业配置多为1月份下跌多的板块，比如采掘、机械设备、金属非金属等，金元比联价值增长也类似。”

金元比联价值增长成立于2009年9月11日，四季度末仓位也高达91.66%，规模仅为2.88亿份。两只袖珍基金并未发挥出小基金的灵活性优势，而是高仓位迎调整。

　在接受记者采访时，胡新辉表示：“看一个月太短，但可以拿历史业绩做对比，如果长期业绩都不好，平均一年之内10个月都跑输平均水平，就可以认为他做的不好，赎回也是应该的。基金跌多了和股票跌多了不是一个概念，股票可以抄底，但基金无法抄底，它的仓位组合是由很多只股票组成的，不能冀望所有股票同时发力，用股票的思路考虑基金是错误的。新基金可以再观察一段时间，老基金如果长期跑输平均水平，建议基民回避，不要拿股票的思路去抄底基金。”

yyw1

碰巧，去年，我一位朋友经不住银行推销人员的鼓动，买了宝盈泛海基金，结果业绩垫底，当年亏了百分之十几。当时他问过我，我说千万别买那些没经过业绩周期考验的基金。一时业绩差不要紧，但如果持续差，你要考虑换基金。

结果，这家基金居然1月份业绩继续垫底。所以，公墓基金也不是铁板一块，有持续好的，也有持续差的。

我个人挑选基金的方法：

1.没有经过一轮牛熊周期考验的业绩总体优良的基金（最好排在前1/3位），千万别碰。这么多年了，有股票黑马，但却没有基金黑马。优秀的基金总是很少很少，一旦发现了就要跟紧，别乱换。

2.看看他们的前十大重仓股，风格类型是否稳定，很不稳定的，不管业绩如何都不要考虑。

3.他们的重仓股如果与你的喜好的价值观类同，可以考虑；如果你虽不理解但是业绩表现好，尤其是你开始不理解，但是从较长的历史看证明人家的眼光的，则这就是你要大力买的基金！

4.如果认定了一家基金是很难得的优秀基金，在他们的业绩某时其落后市场时，则是大力加码买进的时机。

一点粗浅体会。

lewie

基金经理纭纭，但值得你把钱交给他管理的实在是凤毛麟角。象广发小盘的陈仕德这样，拿天士力多年不放的，能有几个。还有富国天益的陈戈，对准高ROE的企业，一拿就是数年，每年盘子的换手率不过20%几，在一个以月以周为考核周期的行业中，实在太难得了。

yyw1

富国天益的基金我们家人就曾有过啊，我太清楚了。lewie上面所说的可能未必可靠。不要看所谓的某某机构评价基金的说法，如果他们真的很清楚，那么他们早就找到好基金了也早就发达了。03-07年这5年，是一个特殊的周期，就跟中国经济的这5年周期一样极为特殊，以后长期内不会再出现。以这五年衡量业绩，真的很能说明问题吗?

陈戈在05年年中上任，正直998即将产生的时候。在随后的两年多里业绩优秀，但是我一直注意到他的选股特点就是大众（众多基金共同选）化、热门股化。在06-07年的大牛市中，不但陈戈业绩优秀，象但斌、李驰、林园等等很多人“私募股神”更是业绩一鸣惊人，但是，到了08年以后他们都走下了“股神”坛。他们的特点是相同的。如果倒退10年多，这种人我见得更多了，那些当年买了四川长虹的都个个被称为“股神”，到处做报告、介绍经验。但是，时间再长一点后，基本上再也没有他们的身影了。

我还注意到 ，真正能在10年以上周期里持续创造优秀投资业绩的各类大师，没有一个喜欢热门股的，都是在挖掘众人当时不怎么热门、甚至不怎么太绩优的公司股票。象巴菲特、林奇，还有snow列举的波顿等等。我个人的理解，这才是一个人眼光的价值。持续的投资业绩是由这种看透未来业绩趋势的人创造的，而不是靠持有“显而易见”的“好”公司创造的。投资并不简单。李驰有句口头禅:“投资很简单”，我很不认同。

所以，我觉得，如果必须以5年的业绩来衡量，这5年应包括完整的牛熊周期。05年是熊市末期998的一年，如以那时开始计到2010年这5年（那时是否是熊市末期不知道，也许这个5年也不很公平），也许才能说明点问题。从陈戈目前的持股结构和他的习惯看，我很不看好他2010年的业绩。到时看吧！

但我个人认为，07-09年这三年，要比通常的5年更能说明问题：07、08、09这3年正好是三个不同而又特殊的年份，代表性很强。

［此帖子已被 yyw1 在 2010-2-7 16:31:23 编辑过］

lewie

首先向楼上澄清一下，我没有听信晨星的说法，只是举了它提出的数据，而不是他的推荐。我自己也有做基金数据库，以5-6年期基金来说，富国天益的确不是最好的，排在它前面的还有9只基金呢。以我个人见解，5年尚嫌太短，一个公司也好，一个基金也好，看10年都不一定能有100%把握，象雷格梅森价值增长信托（比尔?米勒的基金），连续15年战胜SP500指数，但到09年时，它的净值回到了10年以前。富国天益现在的重仓股是否会变成以前的四川长虹，还可以继续看。但起码它在07年11月，指数在6000点附近时，把2/3的资产通过分红归还给持有人，是一种很负责任的态度。

snow

楼上LEWIE和YYW1所讲，涉及到两个方面，首先一个好的基金必须具有持续发现好的公司的能力，这意味着他的投资业绩是否具有持续增长的潜力，所以我们去研究他的投资方法。

其次就是他发现的公司是不是一个伟大的优秀的企业，（投资ROE高的企业的确是一种投资方法，但关键的这个企业未来的ROE会不会持续的增长，我们投资人才会从企业的发展壮大过程中获得收益）我们的特约研究员lewie给我们提供了两位不同投资方法的基金经理的参考素材，不妨在这里做的持续的追踪研究。

另外我非常认同YYW1上面提到的：“.如果认定了一家基金是很难得的优秀基金，在他们的业绩某时其落后市场时，则是大力加码买进的时机。”

［此帖子已被 snow 在 2010-2-8 9:50:45 编辑过］

snow

三 牛熊市的表现：

波顿的业绩能保持如此优秀是有许多原因的，其中一个原因可以追溯到市场达到高峰点的前几个月，在2001年到2003年那时英国市场三个板块，（电信，传媒和科技）的股票都不加区别地与新兴的互联网市场联系在一起，那个这三个板块的股票过热以至于其市值高得完全与事实脱节，有一段时间，这三个板块占据了整个英国股市总价值的40%。然而波顿却没有持有任何该板块的股票，他拒绝摒弃他的价值投资原则，所以悄悄买入了大量的股价未受股市泡沫影响的其它板块的股票，并且这些股票的交易比率在股市历史上者算得上是低得很荒谬。

波顿的投资方法使得他在那时暂时落后于市场，但确保了股市泡沫破灭后的业绩的强劲复苏。

以下是波顿在牛市和熊市阶段的表现

	波顿	市场	差异
20世纪90年代中期牛市1993.3-1996.3	73.2%	48.5%	24.7%
牛市末期1996.3-1999.3	40.3%	71.2%	-30.9%
牛市最后一年 1999.3-2000.3	29.3%	9.9%	19.4%
能市 2000.3-2006.8	3.8%	-39.3%	43.1%
复苏时期 2003.3-2006.8	144.8%	93.8%	51.0%

但是波顿20几年的投资生涯中有也有7年落后于市场，他说：“我看了一下每季度的业绩，我业绩最差的时期是80年代末到90年代初连续七个季度，一次连续四个季度业绩不佳，一次连续三个季度不佳，九次连续两个季度业绩不佳。”所以，任何优秀的基金经理，你也不能指望他永远强于市场。

［此帖子已被 snow 在 2010-2-3 17:17:45 编辑过］

yyw1

引用：

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原文由 lewie 发表于 2010-2-7 11:08:58 :
基金经理纭纭，但值得你把钱交给他管理的实在是凤毛麟角。象广发小盘的陈仕德这样，拿天士力多年不放的，能有几个。还有富国天益的陈戈，对准高ROE的企业，一拿就是数年，每年盘子的换手率不过20%几，在一个以月以周为考核周期的行业中，实在太难得了。

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提出点不同看法与lewie商榷。

我以为不能单纯按某种风格来判定是否优秀的基金经理的标准。而应以长期看这种风格是否能带来优秀的业绩为标准。

象陈戈，其实就是找当时ROE很高的公司来做组合（他自己也这么声称过），这种方法在某个时期可能不错，就是在经济处于稳定向上时、且市场估值很低的时候才有效，因为那时绩优股一来业绩稳中向上，而来市场估值也有可能逐步提升，这就是03-07年这段时间。所以那时陈戈取得了不错的业绩，但是从08年至今，他在基金中连中等业绩水平都达不到。其实就是他的过于单一而偏激的选股风格所致。我觉得他的重仓组合的品种基本都是上轮牛市中的热门股，这些股大都过了辉煌期，它们的ROE未来是持续下降的问题。至今他的股票中一没有创历史新高的票，二这些公司的增长率都在下降。这时的“坚守”并没有什么意义。

所以，业绩才是硬道理，关键是业绩必须是稳定的风格，且这种风格经过完整牛熊循环的考验都有效，而不能过了这期后就长期不好了。这的确很难，象lewie特研说的，“凤毛麟角”。

［此帖子已被 yyw1 在 2010-2-7 12:45:01 编辑过］

aa33

我有一个疑问，如果三十年前有公开准确的数据的话，人们是否可以据此得到提示，找到巴菲特，把钱交给他管理。我认为不能。

aa33

早期投了巴菲特并能坚持到底的，偏偏是那些从没奢望找最好的基金经理帮他理财的人。