投资杂感（更新：投资杂感59：投资中的理性和耐性——兼谈如何面对市场波动

hearsea

同意青鸟。张老师每个帖子的时间点都有意义。

青鸟

福探提前2日的这篇文章，就是一种“暗示”。。。。。呵呵。

只能意会，不能言传。我那天就“咯噔”了一下。。。

福尔莫斯

投资杂感29??辞旧迎新 熊市里的重复话

2011年就要过去了。对投资人来说，这一年似乎不是个好年，因为太多的人都“亏”了钱。股票市场是这么个市场：一方面它是个给你进入的“通道”，因此对场外的人来说，市场越熊越好，股价越低越好；另一方面它也是个价值衡量场所，你的投资业绩必须要用股价和市值衡量，因此对场内的人来说，股价越高越好，市场越牛越好。于是，市场也永远是场内人与场外人的“吵架场所”。这个市场还有另一种人，他们是批评家，但不知这些批评家是场内还是场外人，反正牛市里有他们的声音，熊市里也有。市场也似乎是为这些人生存而设置的。尤其是，每当市场在处于较为极端的时候，这些批评家的声音就格外响亮，似乎这个时候是他们而不是投资人才是市场的“主角”。

投资人当然也可以不去理会这些“主角”们的声音，而去倾听市场正在发出的声音。比如，07年末，尽管“大国崛起”的“最强音”还在余音缭绕，但市场却用其自己特有的语言告诉理性投资人，以深综指当时的指数位置衡量，未来的长期年均预期收益率可能连4%都不足；而在08年末，“百年不遇”的金融危机声音充斥着市场的时候，深综指的位置却在告诉理性的投资人，未来长期年均预期收益率可达到近13%，……而现在呢？这个位置的长期年均预期收益率也是超过10%的。

这当然不意味着来年市场一定会如何，但是在我看来，对投资人的意义，市场的语言远远胜过任何“经济学家”们的预言。其实，即使未来仍然像2011年那样，市场仍然会保持着一定的定价效率，熊市的市场并非不能衡量价值，只是有些谨慎罢了，这种谨慎只会利于投资人未来的收益率。

每次熊市，市场先生都会变换着题材来讲其熊市的故事（牛市也一样）。熊市结束后投资人会发现，市场先生只不过在一次次地开着玩笑，当时让你相信的熊市理由其实不过是另一版本的故事集而已，或者每次熊市，不过是市场先生老生常谈的一些东西。就像上次熊市时我曾在一篇贴里总结的（08年11月份），这里再重复一下：

1. 和牛市一样，熊市也是摧毁正常的投资思维和信心的时候；

2. 躲过熊市的下跌并不能致富，就跟牛市中赚了大把纸面利润一样的无意义；

3.熊市里，股票都曾经是那么便宜，但当时的投资人却不以为然。

当然，投资并不是生活的全部。某时的市值也只是个匆匆的变动浮云，不应影响我们的生活乐趣和预期。在新年来临之际，徐星公司要给各位最重要的祝福是远比财富本身更重要的：身体健康！

［此帖子已被 福尔莫斯 在 2011-12-28 17:50:13 编辑过］

klxsjcbm

说的真好欢迎光临博罗论坛，网址：http://BLBBS.net

lj_ehealth

祝新年快乐。

徐星是浮躁的投资圈里难得宁静而又充满智慧的港湾

flying

祝福福探，祝福徐星：新年快乐！

宁静志远

祝张总,ICE,SNOW及各位同学,新年快乐,身体健康,万事如意.

voxan

看福探杂感，学到不少思维方式，非常感谢福探无私奉献。

阴阳师

引用：

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原文由 福尔莫斯 发表于 2012-1-2 10:56:55 :

回阴阳师：

上证与深证一样，都可得出相同的结论。这里仅是以被普遍认为“估值不低”的深综举例而没有详细列出（也不是展开的地方）。

10年前无论深综665还是上海指数2245，其预期的长期收益率都很低（但有意思的是当时的深综的预期长期收益率确实比上证略高些）。但是，即使这样，10年多前的上证2245和和深综665时到现在，你可看看有多少股票的长期收益率到现在高得惊人，怎么能说“场内有值的参与的股票吗？”这样的话呢？长期投资并非指投资指数，而是投资未来的好公司。在任何时候都有很多的股票值得持有和投资。

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谢谢福探回复，总以为指数反映了大多数公司的估值状况，或许我这样的小散没有能力在普遍高估的环境中找出黄金，只能看趋势操作，羡慕嫉妒徐星公司啊。

一腔热情

福探的预备队文章来的正是时候。