天士力（600535）的讨论

福尔莫斯

2006全球制药前沿（中国）论坛天士力吴?峰副总裁专题报告获全球赞誉

应美国IBG公司邀请，集团副总裁吴?峰女士于2006年6月23日，在“2006全球制药前沿（中国）论坛”上作了题为《适应形势变化 实现营销创新》的主题报告，并得到与会代表们的一致好评。
此次“2006全球制药前沿（中国）论坛”主旨在于“把握全球医药趋势，占领中国市场先机”，因此吸引了百名来自世界各地的医药管理机构和大型制药企业家参会。其中国家药监局、专利局，国家医药科技中心的负责人，以及诺华制药、礼来制药、复兴医药、万全药业、修正药业等国内外知名制药企业的代表均在会上发表了演讲。
吴副总裁的报告，通过对中国20年医改的回顾、对当前医药市场形势的分析和对医药市场的营销创新三方面，剖析了医药企业面对市场多元化的趋势，如何做好医药产业并维护行业发展的新途径。报告取得了圆满成功，与会代表都十分赞赏天士力集团顺应市场趋势并不断探索营销策略的精神。一些国外的业内人士更对天士力集团的产品在北美上市的进程十分关注，他们表示，天士力集团将有可能成为首家推广中药产品成功进入美国药品市场的制药企业，这一事件在中国乃至全球医药产业界将产生深远影响。

petter9988

小孩扁桃体一发炎就高烧,真不知道是体质弱还是病毒强.以前总是去医院，验血、打针、输液，没有五六天、六七百根本搞不定。这次用了柴胡滴丸退烧，用双黄连消炎，效果竟然非常好，两天就好了！本来想用穿心莲滴丸消炎，跑了几家药店都没有。想起天士力大搞城乡会战，觉得他们真应当先把大中城市先耕耘好。现在大家生活水平高了，饮食都注重绿色食品，注重品牌。但是相比而言，医药消费却是不够细致。天士力如果能将它的几个OTC常用药的优点有效地传播，相信市场是很大的。

福尔莫斯

呵呵,petter兄也以身试药了.

确实，“绿色抗生素”这个名词太好了。天士力的药在大城市中覆盖面太窄，这的确是个问题。我想我们应有去想天士力的管理层好好反映一下。

也正因为如此，我觉得它们的药的空间还很大很大。这个客观条件基础已经具备，剩下的就是它们的主观努力了。

petter9988

近日，江苏康缘药业股份公司接到美国方面的通知：由该公司研制的治疗子宫肌瘤的药物桂芝茯苓胶囊已通过美国FDA的临床审评，可望在今年8月进入二期临床试验，同时因为药品质量可靠，获得了免除临床安全性评价程序的“特别待遇”.据了解，桂芝茯苓胶囊是康缘药业独家生产的新药，通过采用现代技术对传统中成药进行二次深度开发而成。

天士力要加油啊,这样丹滴才能成为FDA国药第一啊

福尔莫斯

呵，天士力丹参滴丸97年就进入了II、II期临床（免I期临床），时隔9年了。05年才正式开始进入II期临床。这一点要远远走在国内其它企业前面。

我得到的一个消息：有可能在明年天士力的丹参滴丸就可能结束II期临床！

petter9988

巴老最近对制药企业的言论

　　有人向巴菲特问到制药业的现状，以及该产业是否已经无法继续成长。

　　巴菲特同意，制药业正处于变幻不定的状态。这个产业从事的是非常重要的工作，从历史的角度来看，其投资资本的报酬率一直很出色。这个世界未来的发展很可能会不同于过去。其中牵涉到许多政治因素，但是他表示，“这不是我的强项。” 投资不同于跳水，不是以你想要尝试的动作的难度进行评分。“我们不是因为能够从七尺高的跳板上跳水而获得报酬，而是因为我们能够跨越一尺高的木板。

petter9988

　06年1～4月中成药生产企业销售金额排名
　　2006年6月28日 8:31 来源：中国医药报
　　
　　序号 企业名称 销售额
　　1 天津天士力集团有限公司 1,265,982
　　2 修正药业集团 1,040,022
　　3 汇仁集团有限公司 1,022,747
　　4 天津中新药业集团股份有限公司 913,619
　　5 上海雷允上药业有限公司 727,853
　　6 南京医药产业（集团）有限责任公司 658,060
　　7 烟台新时代健康产业有限公司 522,460
　　8 中国杭州青春宝集团有限公司 479,225
　　9 深圳万基药业有限公司 456,260
　　10 诚志股份有限公司 424,081
　　11 北京同仁堂科技发展股份公司 390,142
　　12 太极集团涪陵制药厂 372,390
　　13 九芝堂股份有限公司 326,534
　　14 成都地奥集团 295,470
　　15 北京同仁堂股份有限公司 294,215
　　16 吉林敖东药业集团股份有限公司 284,236
　　17 山东东阿阿胶集团有限责任公司 272,522
　　18 山东鸿洋神水产科技有限公司 270,500
　　19 江中药业股份有限公司 262,358
　　20 厦门金日制药有限公司 260,544

pxj9902

“十二定律”审视天士力(八)

2、 将注意力集中在股东权益报酬率，而不是每股盈余。

如果你略有会计知识，你一定知道股东权益报酬率是一个比每股盈余更重要的指标。巴爷认为，每股盈余只是一层烟雾，既然大多数公司都以保留部分上年度盈余，作为一种增加公司股东权益的手段，那么对于平均每股盈余这种表面的数据，又有什么好大惊小怪的呢？如果一个企业在每股盈余增加10%的同时，它的股东权益也成长了10%，那就不足为奇了，这和把钱存进银行，就会获得利息没什么区别。

我们熟悉的杜邦分析：

股东权益报酬率=销售净利率×资产周转率×权益乘数

销售净利率和资产周转率分别反映得了企业产品的市场竞争力和资产的管理效率，而权益乘数则是企业资本管理的政策和偏好的体现，接下来我们来重点讨论与股东权益报酬率密切相关的另一比率---可持续增长率。

可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率，假设条件如下：

（1） 公司目前的资本结构和是一个目标结构，并且打算继续维持下去；

（2） 公司目前的股利政策和是一个目标政策，并且打算继续维持下去；

（3） 不愿意或不打算发售新股，增加债务是其唯一的外部筹资来源；

（4） 公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；

（5） 公司的资产周转率将维持当前的水平。

在上述假设条件成立时，公司的实际增长率等于可持续增长率。

复杂的推导后…

可持续增长率=（收益留存率×销售净利率×资产周转率×权益乘数）÷（1-收益留存率×销售净利率×资产周转率×权益乘数）

=（收益留存率×股东权益报酬率）÷（1-收益留存率×股东权益报酬率）

即可持续增长率为收益留存率和股东权益报酬率的函数，当收益留存率等于1，即公司长期不分红时，可持续增长率与股东权益报酬率关系如下：

股东权益报酬率	10%	15%	16.5%	20%	25%
可持续增长率	11%	18%	20%	25%	33%

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	1995	1996	1997	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004	2005	均值
收入(亿元)	23.57	34.78	42.93	49.13	51.97	89.54	67.65	90.78	138.00	265.68	309.59
净利润(亿元)	1.38	1.82	1.94	2.46	2.58	4.62	5.43	4.65	6.83	23.89	26.69
每股收益	0.90	0.90	0.63	0.72	0.76	1.36	1.60	0.91	1.08	2.37	1.32

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<DIV class=Section1 style="LAYOUT-GRID: 15.6pt none">

先看看中集集团的数字

</DIV>

	1995	1996	1997	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004	2005	均值
收入(亿元)	23.57	34.78	42.93	49.13	51.97	89.54	67.65	90.78	138.00	265.68	309.59
净利润(亿元)	1.38	1.82	1.94	2.46	2.58	4.62	5.43	4.65	6.83	23.89	26.69
每股收益	0.90	0.90	0.63	0.72	0.76	1.36	1.60	0.91	1.08	2.37	1.32