投资杂感（更新：投资杂感59：投资中的理性和耐性——兼谈如何面对市场波动

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就是，建议长期投资者兄看看巴菲特给股东的信，里面的道理让人看了过瘾。

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掷铜板老兄：我认为公司的竞争优势和人的优势比，公司比人重要，不是说公司离开人就可以，不错有些公司确实需要人的力量才有优势，只是比较来说不过份强调人的公司，更容易让我们把握，福探说的很清楚例如，盐湖钾肥，说公司的优势和人的优势只是比较而言才有意义，如果一个公司既有技术或者区域壁垒，又有人才那就更好了。

人才容易变，而一些企业的特殊优势不容易变。

idavew

呵呵，插一句，如果一定要说人的话，不如说企业人才和战斗队伍(workforce)的形成、运作和发展机制所构成独有的竞争力之分析更为重要。 ［此帖子已被 idavew 在 2010-6-23 16:53:15 编辑过］

长期投资者

引用：

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原文由 福尔莫斯 发表于 2010-6-23 15:35:02 :

长期投资者：

人的因素在公司竞争优势的考察重也不可过分看重。其实，对投资人最好的公司恰恰不是那些严重依赖“人的因素”的公司。巴菲特就说过：他更喜欢一个“不要人管理”也能经营好的公司（所谓“傻瓜”也能经营好的公司），而不喜欢那种即使一流的管理人员来经营的本质不佳的公司。在我的经验看，当一家公司仅仅只有其领导层为人称道（有名的不得了）而其他方面看不出多大不同的时候，往往是这个公司差不多要走向平庸或下坡路的时候了。谁记得当年盐湖钾肥的领导人是谁呢？但当倪润峰红得发紫、张瑞敏牛得一塌糊涂、柳传志成为企业经营的“教父”的时候，也就是要投资人要买单的时候了。

人，特别是一个群体的人的最主要的“不变性”可能就是犯错误这一点上。

［此帖子已被 福尔莫斯 在 2010-6-23 15:47:41 编辑过］

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福探所说仅仅具有一个好的管理层的公司不会是一个优质公司，公司本身的竞争优势是最重要的，这点我是很同意的。云南白药和同仁堂是我一直跟踪的公司，不考虑人的因素单纯从公司本身的角度看，云南白药在2000年以前和2000年以后核心竞争优势是没有什么变化的，但为什么2000前一直业绩很差，2000年后成了大牛股，这里面我觉得人的因素是最重要的，如果不是王总的上任，而是另外一个没有创新意识的领导，我觉得白药很可能还是和同仁堂一样的命运。胡乱假想一下，假如王总去同仁堂做经理，那未来的同仁堂会复制2000年的白药吗？

另外我觉得对于非充分竞争企业和充分竞争企业在管理层的考核上确实是大不一样，比如盐湖钾肥和大秦铁路这两个公司，价值驱动利润的过程并不太依赖于管理层，或者说我觉得这样的公司才是“傻子”都能经营好的公司。而对于白药和同仁堂这样的”金子“公司，是需要有创新意识的领军人物来”挖掘“的，否则金子可能永远都是都是埋在地下，对我们这些不能亲自挖掘投资人来说永远埋在地下的金子跟黄土也没啥区别。不知道说的对否，跟大家探讨！

［此帖子已被 长期投资者 在 2010-6-23 17:17:48 编辑过］

掷铜板的人

应该承认，有些生意（或行业）就是比另一些生意更容易赚钱。所以，好的“人的因素”的意义就在于，它能把“差”的生意做成“中等”，把“中等”的生意做成“好”的生意，把“好”的生意做成“卓越”。相反，坏的“人的因素”的作用就是，把“好”的生意做成一般，把“中等”的生意做成“差”，把“差”的生意做成破产。

cicada

新手搬个板凳来听，关键性的问题。

zdmzdm

百度、淘宝和腾讯都具有我说的3个特性，它们的主流产品及服务从诞生至今基本上没有走样，以后也不易走样??我们要探讨的是这种“原样复制”为什么使企业能够走得长久，而不是用相同特质的企业来比长短。

ah645

谢谢！又见福探好文。

恰恰恰

"业务具牢靠的客户关系"??业务对客户有持续的吸引力，不会因为市场出现变化而离弃；

福探老师请举几个例子以便于理解。

lj_ehealth

引用：

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原文由 糊涂虫 发表于 2010-3-24 23:36:33 :

李彦宏是搜索引擎的技术专家，甚至先于google拥有超链分析和PageRank的专利。百度确实不是傻瓜都能经营的公司，但它并不满足三个特性：

1市场需求要不断增长------中国市场不是潜力很大，而是已经很大了，如何暴发增长。

2市场供给要相对有限------未来的搜索绝对不是简单的网页呈现。alibaba和QQ也可以供给。

3产品只需要原样复制-------

百度是需要持续高投入的企业，在各个领域都面临巨大的竞争压力；企业层面上，alibaba在有效信息和深度搜索方面拥有天然的优势，alibaba的竟价排名业务更有针对性；个人层面，QQ的用户黏度、资料丰富性上有天然的优势，未来的QQ搜索在个人市场会有作为。百度除了在信息屏蔽方面充当打手外，对海量信息的有效提取并不具有天然的优势。对我而言，QQ和淘宝（可惜没有上市）更有投资价值。

如果不是政府保护，百度早就被google挤压得不行， 百度的小气格局决定了他很难走出国门。google今天退出中国市场，对百度而言是变相的行政垄断，行政垄断必然要付出相应的被管制的代价，长期而言对于品牌是一种伤害。

李彦宏是优秀的企业家，但优秀是卓越的最大敌人。

一家之言，欢迎探讨！

［此帖子已被 糊涂虫 在 2010-3-24 23:56:07 编辑过］

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对百度大多数人最喜欢说的一句话就是：没有政府的保护，早死翘翘了

但如果你多一些了解，多一些观察，多几年与他们的员工有些接触，多对他们的发展历史有一些关注的话，你可能会改变看法。百度有今天，个人认为40%取决于自己不懈的努力（包括技术、商业模式），60%取决于谷歌的自我傲慢和愚蠢的中国市场战略

-----你知道在百度上市前，谷歌对中国市场是什么态度吗？对百度的危险是如何评估的吗？这些东西其实已经决定了谷歌后来发生的一些事情。

我认为不要老谈谷歌退出是什么政治因素。那包括雅虎、EBUY等一批国际互联网巨头在中国的失败，每个都有各自的独特因素没错，但是整体来看他们的失败难道没有什么联系性的东西吗？

［此帖子已被 lj_ehealth 在 2010-4-6 10:35:46 编辑过］