天富热电!

chengwanmao

试论天富电力集团发展中的风险和对策分析

一、天富集团简介
　　新疆天富（集团）有限责任公司（以下简称“天富集团”）由原石河子电力工业公司改制组建而成，于2002年2月4日正式成立，注册资本78612万元。公司主营发、供电、供热、供天然气及煤炭生产、销售，担负着石河子垦区的电、热、气集中统一经营及大部分煤炭的生产经营管理。截止2010年底，天富集团资产总额达96.8亿元，年产值10亿元,年利润超过1亿元,现有员工总数6000余人。拥有已运行和在建可控发电总装机容量逾600兆瓦，变电站37座、换热站82个，供热面积达1200万平方米，年发电量32亿千瓦时,供电量突破28亿千瓦时,供电半径150公里，供热量1358万吉焦，供热半径8公里,供天然气2341万立方米，原煤产能百万吨,年产煤近百万吨。现对天富集团近几年发展中的面临的风险进行分析，并逐一提供对策。
　　二、天富集团发展中的风险分析
　　（一）电压等级及电网负载能力不足的风险
　　天富集团电网面临着供电电压等级低，供电半径大，电能质量难以满足要求及电网负载能力不足的问题。师市电源与负荷分布特点决定了天富集团长线路、远距离、南电北送的供电局面，整个电网供电可靠性低，夏季农灌高峰时电压质量差，且电网损耗较大。随着用电负荷的持续增长，上述问题将进一步凸显。但远远无法满足实施经济快速发展的要求，迫切需要提高电网等级，对影响输电能力的“卡脖子”电网线路进行重点改造，保障垦区供电需要和城市工业用电需求。目前天富集团在建电力工程较多，项目容量很大，需尽快落实电厂接入系统，提高电网负载能力。
　　（二）煤炭资源紧缺和煤炭运输风险
　　随着新疆大开发、大建设的不断深入，新疆煤电、煤化工产业的蓬勃发展和国家对“西煤东运”基地的建设力度的加大，三年以后，可能会出现煤源紧张、供不应求的局面。师市经济的不断发展和招商引资力度的逐步加大，对电力的需求也越来越大，煤炭对师市经济发展的质量和速度将起到至关重要的作用。而天富集团电源建设项目的竣工、试运行，也是天富自身的电煤需求也逐渐加大，预计到2015年，天富集团电煤消耗量将超过3500万吨，师市电煤和煤化工等产业约需煤炭6000万吨。
　　天富集团面临的煤炭资源紧缺压力越来越重，石河子周边煤炭产区的建设时间长，因安全停产的可能性较大，不能保证电煤的安全连续供应。因此，必须在合理运距范围内选择煤矿，作为电煤的主要来源。电煤运输过程中，短途公路运输是主要方式，但公路运输的安全性、连续性难以保证，而铁路运输也面临着铁路专用线建设审批困难、自购车皮成本大等问题。
　　（三）资金风险
　　电力项目建设周期长，资金需求量大，天富集团拟投资建设的电源项目共需资金200亿元以上。特别是水电建设及电网建设及改造，造价高，投资回报率低，回收周期长，短期内对企业的投资压力很大，项目建设和发展面临严峻的资金风险。由于电力建设的审批权一直是由国家掌握的，而且程序严格、持续时间长，项目取得国家批文比较困难，造成银行贷款难以落实，加剧了电力建设资金短缺的困难。
　　（四）人才风险
　　天富集团虽然具有不少的电力运行人才及经营管理人才，但缺乏电力建设专业技术人才，项目建设工程技术人员相对薄弱，人员技术水平参差不齐，工程技术监督、管理水平亟待提高。天富集团项目建设面临严峻的人才风险。
　　天富集团的电力运行人才流失严重。近年来，天富集团每年招收大量大中专毕业生充实到生产一线，但生产一线的成熟技术人才尤其是技术骨干流失严重。这就造成了企业成熟技术人才短缺，容易形成人才断层，新建电源项目无人可用，人才培养体系难以为继。

三、天富集团风险规避对策分析
　　（一）提升电网等级，提高电网负载能力
　　为满足八师石河子市不断增长的电力需求，天富集团新建的电源项目将陆续投产，石河子公共电网规划新增110kV变电站8座，新增主变13台，新增容量631.5MVA；改扩建110kV变电站10座，新增主变8台，新增容量394MVA；新建110kV线路47条，总长度277km，改造110kV线路1条，长度12km。这些变电站将有效提升垦区电网等级，缓解供电电压低及负载能力不足的问题。
　　天富集团还将加强与自治区大电网的联网工作，充分考虑自治区750KV电网对公司电力外送的有力因素，依托自治区220KV主电网，优化110KV电网结构、整合垦区的电力资源，淡化行政界限，强化区域经济观念，发展兵地融合经济，通过政策协调，使天富电网富余电力通过自治区主电网参与全疆电力供需平衡。
　　（二）多渠道解决煤炭短缺和运输困难
　　为解决煤炭资源短缺问题，除对自身煤矿进行改建、扩建之外，天富集团还积极与准东煤田煤矿合作，目前已签订合作合同的煤矿有三家，储量都在25亿吨以上，到2012年规划产量全部超过1000万吨，足以保障天富电煤供应。
　　天富集团还将从多方面入手，解决煤炭运输困难：1、尽快立项、开工建设南北铁路专用线，与准东煤田有铁路专用线的煤矿实现点对点运输，也可购买自备车皮以增加铁路运量；2、对于铁路运输无法满足的煤量，可组织公路运输。可将分散的运输企业、个体运输户及企业自有的运输车队联合起来，形成联盟，共享各自的优势资源，保障公路运输；3、与新疆特变电工股份有限公司合作，共同在石河子建设煤炭物流基地，可实现风险共担、优势互补、资源整合，最终可形成完整稳定的煤炭供应链，提高煤炭资源的占有能力，并有效规避了自然灾害、极端恶劣天气对煤炭供应的影响，降低资源风险。
　　（三）多方筹集项目建设资金，提高资金周转率，解决资金短缺难题
　　天富集团将拓展融资渠道，解决资金短缺难题。首先是积极做好天富热电解禁的国有股权流通出售工作，确保继续实现好的收益；其次是以天富集团拟建和在建的项目为平台，积极吸引银行贷款，也可和非银行金融机构开展融资租赁业务和信托业务，盘活资产，提高资金使用效率，更可与其他企业合资、合作，共担风险，共享收益；再次是实行严格、有效的财务管理，加强成本管理。要通过节能降耗，防止跑冒滴漏；科学合理调度，实现经济运行；修旧利废，提高设备使用周期；严格按照审批程序、控制招待费等非生产性支出；内部资源整合，提高工作效率，降低时间成本、机会成本等多种方式实现成本的优化管理。
　　（四）建立合理的人才保障体制，打造学习型企业
　　天富集团将全面实施“人才强企”战略，加快培养高精尖的技术人才、高层次的管理人才及复合型的党务人才，为各类人才的成长和发挥作用提供制度保证。坚持“效率优先、兼顾公平”的原则，建立企业员工正常的薪酬增长机制，完善和健全工资分配的激励和约束机制，进一步调动职工的积极性，使职工平均工资增长幅度不低于10%。建立规范的工作流程，提高工作效率；明确每一阶层员工的定位，使公司的员工各司其职、责任分明，张驰有序。全面提高公司的执行力，抓好工作落实。建立科学合理的人才成长与收入增长机制，最大限度地调动员工的积极性，使适合不同发展方向的员工都能找到适合自己发展道路。
　　（五）打造以人为本的业务协同化服务平台
　　天富集团为应对业务扩张带来的服务需求，设立了专门的客户服务中心，运用“95598”客户服务热线，7×24小时为热、电、燃气及其他各类客户提供咨询及业务处理服务。
　　作为天富的营销服务窗口，客户服务中心将供电、供热、燃气等综合业务纳入到统一的服务平台，实现协同应用与业务的关联，避免了因为内部管理的信息化变革而对企业赖以生存的既有业务模型造成干扰，防止业务与内部管控可能出现断裂，确保企业运作和服务的有效衔接及企业的高效运营。同时客户服务中心加快客企沟通平台“95598”信息化建设，通过增加指标管理，细化流程环节，实施质量监控，提高“95598”的运营效率和客户事故处理效率，建成优质的信息沟通平台。

余人666

中报观感：

1、福探继续坚守，十大持仓新增两名个人投资者，股东人数下降；

2、上半年发电量13.64亿千瓦时，同比下降14.21%；完成供电量37.52亿千瓦时，同比增长44.77%。充分说明需求增长的确定性和发电供电一体化不同于一般电厂，在估值上不可等同于一般的火电企业。

3、继续进一步清理对外投资，转让了持续亏损的天富国际经贸公司。并表示公司后续还将对部分常年亏损的子公司持续开展清理工作。类似于芒格所提出的“癌证手术法”，对公司的价值提升有好处。

［此帖子已被 余人666 在 2013-8-28 19:07:38 编辑过］

yyw1

张总的耐心真是超级的好啊，还在坚守！

麻辣山人

关于天富热电的中报，简单说几句：

1、伟哥好像闪了，至少十大里面看不到了。

2、售电量37.5亿，符合预期，全年预计85亿，与我们推算的90亿相当。按去年上半年售电量占比40%算，全年完成计划电量应该没有问题。

3、售电量增长45%，而同期母公司销售收入增长30%，说明什么？低价格的工业用电比例增加了，使得平均电价下滑，导致公司业绩低于预期。

4、母公司收入12.5亿，净利润1.27亿，每度电合0.034元，低于去年0.043元。具体原因初步估计，一是财务费用剧增，可能是一个比较大的因素。二是资产减值损失莫名其妙的多个1千多万，财务附注上也没有更详细的说明。

这或许就是芒格说的厨房里的蟑螂吧！

［此帖子已被 麻辣山人 在 2013-8-29 12:09:10 编辑过］

xucheng

成本在下降，但是电价也在下降，而且降的更快些

inzazi

xucheng兄，粗看了一下，成本数据不全的情况下你这个算法是有道理的，毕竟线损是变化不大的；但是从结构性上面看，工业电价是最低的，随着工业电价的占比上升，售电电价无疑是下降的，但工业电价上升到较大比例后幅度应该是趋缓的；12年底到6月仅投运了2座LNG网点，所以上半年而言估计LNG车运输量就算有估计也是是非常小量的，未来成本的下降幅度应该说还远没有体现，下降幅度也是跟其在LNG上的 开拓进度是息息相关的，未来一两年自发电能力的增强后财务报表上体现得可能会更清晰一点。

美丽千岛湖

兵团成疆内城镇天然气市场最后价值洼地

“我们的合同谈到哪里，新疆浩源就跟到哪里，导致标的企业一看有人来竞争，马上坐地起价，最后价格往往高到根本没法再谈下去的地步。”光正集团董秘姜勇非常无奈地向中国证券报记者描述公司在疆内扩张时遇到的困难。

　　事实上，随着新疆浩源发行上市和光正集团收购庆源管输，拥有四家上市公司的新疆天然气市场如今正迎来新一轮“跑马圈地”潮。

<div class="reading"> </div> 　　与普通的市场竞争较多倚仗资金实力和公司自身经营能力不同，城市燃气特许经营权的争夺更像是一场政府攻坚战。中国证券报记者在走访过程中发现，新疆生产建设兵团(简称“兵团”)特殊的“军、政、企”合一的体制，无形中为体制外企业竖起了一道坚实的屏障。“新疆浩源的气一方都不能进入兵团农一师”，这个虽没有官方文字说明但的的确确存在的事实，也许就是最好的证明。

　　急速膨胀的市场

　　“总体来看，作为天然气资源的大省，新疆天然气产业的发展已经度过起步期，正处于发展的初级阶段；而由于新疆城镇的特点，作为天然气产业中较重要的一环，城镇天然气市场则处于起步期的末期，其发展稍滞后于整个天然气产业。” 当中国证券报记者问及为何到新疆投资天然气产业时，私募股权投资人王先生用新疆浩源招股说明书上的这段话作答，并总结说：“起步晚就是最大的优势。”

　　更重要的是，新疆天然气市场起步虽晚，但目标并不低。早在新疆维吾尔自治区(简称“自治区”)第十一届人民代表大会第三次会议上，自治区主席努尔?白克力就提出了“十二五”全疆实现城市气化的目标，“气化新疆”工程正式启幕。今年3月30日，中共中央政治局委员、自治区党委书记张春贤在自治区生态文明推进活动中对“气化新疆”的目标作了进一步阐述：力争到2017年末，全疆所有县市区政府所在城镇100%实现燃气化。

　　参照“气化新疆”的目标，对比疆内天然气市场的现实，新疆天然气市场的巨大发展空间清晰地呈现在我们面前：截至2012年底，全疆14个地州市的94个县市区(不含兵团)中有75个县市区用上了天然气，31个县市区使用液化天然气或压缩天然气，全疆864个乡镇中有85个乡镇用上天然气，共解决了236万户城镇居民的用气，约占全区人口总户数的35%。

　　值得注意的是，“气化新疆”并不是一场政治作秀，一大批管网建设已经铺展开来。中国证券报记者早在今年3月份就从自治区石油(行情 专区)化学工业行业管理办公室了解到，南疆自2010年建设天然气利民工程，累计完成投资34亿元：喀什至泽普、和田至泽普两条输气干线基本建成；英买力至阿克苏至喀什段、和田至民丰2条输气干线，柯坪、巴楚、图木舒克、伽师至岳普湖至麦盖提、莎车等5条支线及14条团场支线正在建设中。未来五年，新疆还将建成环塔里木盆地2485公里主管网和支线管网，包括将合作建设沿天山北坡伊宁至乌鲁木齐至哈密的干线等；以中亚进口天然气和伊犁、准东、塔城等煤制天然气为气源，将重点解决伊犁州直、博尔塔拉蒙古自治州、塔城地区、阿勒泰地区、昌吉回族自治州东三县和哈密地区北二县天然气管道建设。

　　“除了新疆，全国确实没有一个省敢将气化作为一项全省的发展战略。”自治区石油化学工业行业管理办公室一名工作人员告诉中国证券报记者，因为对新疆来说，改善民生只是“气化新疆”工程的其中一个落脚点，“气化新疆”还肩负着“充分发挥新疆天然气和煤炭资源优势，同时为新疆煤制气项目提供输送保障，加快推进国家大型煤炭煤电煤化工(行情 专区)基地和国家能源资源陆路大通道建设”的重任。

　　与“气化新疆”工程相呼应，7月兵团召开司令员办公会议，审议了《关于“气化兵团”的建议方案》。兵团发改委相关工作人员表示，该方案根据审议意见修改后将正式发文。

　　“跑马圈地”第二波

　　“公司将加快在准东的LNG站点布局，加快与克拉玛依市合作CNG加气站布点。公司规划2013年至2015年投资3.8亿元，在全疆新建约50座加气站，并铺设站点周边的天然气入户工程。预计全部建成投运后，年销售天然气达4.1亿方。而2012年公司销售天然气仅5000余万方。” 天富热电副董事长刘伟认为，随着气化新疆、气化兵团政策的不断深入实施，公司天然气业务已进入大发展期。

　　“跑马圈地”的另一大主力是光正集团，公司刚通过收购庆源管输实现战略转型。其在公开资料里明文指出，将进一步加快在燃气行业的投入和发展，以庆源管输作为疆内燃气业务发展平台，拟对阿图什市天然气供应商进行整合，并在阿克苏、昌吉及伊犁投资建设天然气供气业务。

　　与天富热电、光正集团的扩张相比，新疆浩源的扩张显得有些被动。卓创资讯天然气行业分析师刘广彬告诉中国证券报记者，虽然新疆浩源有很多足以支撑其作为新疆第一高价股的亮点，比如其超出行业平均水平近一倍的毛利率，又比如其拥有任何一家疆内天然气上市公司都没有的跟中石油签订的正式的供气合同，但作为一家以天然气为单一主业的公司，新疆浩源只能不断通过地域扩张来保障公司的持续成长，“否则，像他们这种规模的，很容易被人收购。”

　　但扩张谈何容易，毕竟当下的“跑马圈地”已经是第二轮，而在前一轮“跑马圈地”的过程中，疆内各主要城市的燃气特许经营权已经被分割殆尽。据统计，截至2012年底，全疆十四个地州市均有燃气企业进入。

　　上一轮“跑马圈地”最早可追溯到2001年，主角是新疆新捷股份有限公司(简称“新捷股份”)??中石油的控股孙公司。据知情人士介绍，不比现在，当年经营城市燃气是件亏本的买卖，政府对CNG加气站、LNG加气站更没有概念，以为跟民用燃气是一样的，所以，新捷股份一口气跟疆内几乎所有主要城市都签订了长达十年的特许经营权协议。十年以后，各地政府早就认识到城市燃气是个“坐地收钱”的行业，纷纷不再跟新捷股份续签合同。但即使如此，新捷股份如今仍牢牢掌握着伊犁地区所有城市的城市燃气特许经营权，并以车用天然气为主要发展方向，雄踞乌鲁木齐、昌吉、石河子、奎屯、博乐和克拉玛依。

　　继新捷股份之后，2004年清华同方曲线获得乌鲁木齐市城市燃气特许经营权；2011年，广汇集团与阿勒泰各部门接洽天然气经营问题，2012年，广汇能源在第二届中国-亚欧博览会上与阿勒泰地区签订了2亿元天然气项目，正式获得阿勒泰市城市燃气特许经营权。

　　“与上一轮跑马圈地的前辈们相比，这一轮的主角全是上市公司，两者资金实力上应该没有太大差距，但就背景来说，这一轮还是略差一些，上一轮即使是民营企业广汇能源，人家毕竟手握气源，不受两桶油钳制。”卓创资讯天然气行业分析师刘广彬这样评价新疆天然气市场的前后两次“跑马圈地”潮。

　　但真正的竞争对手也许仍未浮出水面，光正集团董秘姜勇略有担忧地告诉中国证券报记者，发展到最后，也许中国石油或中国石化会统一产业终端，就跟当年这两家公司收购加油站一样。

　　姜勇的担忧并非毫无根据。据了解，中国石油新疆销售公司首座加气母站??杜鹃加气站，已经在7月16日开工建设。另外，中国证券报记者在走访克拉玛依石油相关部门时得知，产业链一体化应该是将来的趋势。

　　最后的价值洼地

　　“你别看新疆天然气市场起点低，城市燃气企业数量可不少，排得上号的就有近二十家，其中实力较强的是新疆燃气集团、广汇燃气、新捷股份、昌吉寰宇、石河子天源和洪通燃气。”私募股权投资人王先生对新疆天然气市场了如指掌。但总体来说，这些燃气企业普遍规模较小，实力有限，以区域性市场占有为主，鲜有跨区经营者，国内大的燃气经营企业更是无一进入。

　　“其实我们也不是自己要投资疆内的城市燃气企业，而是替疆外一家公司过来考察市场及适合收购的企业。”采访到最后，王先生才透露他此行新疆的真实目的。

　　卓创资讯天然气行业研究员刘广彬认为，当前“跑马圈地”竞争异常激烈，甚至可以说是恶性的，但并购仍是进入新疆天然气市场的最优选择。虽然定位到镇来说，这个市场仍有不少空白，但新疆幅员辽阔，管网建设投资巨大，加上单体(区域)市场容量相对较低，且利用率和利用层次不高，并不是每个区域市场都适合企业投资。换言之，空白市场本身就是经过“市场之手”筛选的不经济的投资区域。

　　然而，刘广彬忽略了另一种“市场空白”，那就是兵团城镇化过程中新设立的市和城镇。中国证券报记者从兵团发改委了解到，由于特殊体制和发展历程，兵团建制镇发展处于刚刚起步阶段，从中远期看，兵团城镇化要在实现一师一(多)市的基础上，将各师所辖团场全部设立为建制镇。

　　根据中国证券报记者在8月19-23日召开的“兵团城镇化、服务业暨扶贫开发现场推进会”上得到的信息，双河市和图木舒克市草湖镇年内将获批挂牌，可克达拉市、五家渠市芳新镇、八师石河子市下野地镇明年将获批挂牌，同时，七师胡杨河市、九师小白杨市、十三师红星市有望在明年获国务院批复建市，十四师昆玉市有望在2015年前设市挂牌。

　　作为兵团体制内企业，天富热电早就洞察到了兵团城镇化带来的发展机遇，公司副董事长刘伟信心满满地告诉中国证券报记者，公司将根据兵团城镇化规划布局，将来城市获批，天然气管道随之铺设，公司就有望成为当地唯一的城市燃气分销商。

　　刚结束为期半个月实地考察的王先生很羡慕天富热电：“体制外企业要进兵团市场真的不容易，你也知道兵团这种军、政、企一体化的特殊体制，别说是进驻新的城镇，就连体制外企业并购兵团原有的燃气企业都颇受制约。”

　　新疆浩源对王先生所说的“歧视”应该深有体会，公司所在的阿克苏同时也是兵团农一师的驻地，但相关知情人士告诉中国证券报记者，新疆浩源的气一方都卖不进农一师，“据说是行政命令”。

cabin

天富离丝绸之路其实挺远的

syjabc

谢谢，我更喜欢听不利的观点，这些问题的确存在，但不改向好的趋势。

billzhong

1.收益这个东西每个人的看法都不一样，如果收益15-20%能够长期超越资金成本8%，那么这个企业就是有一定的价值的。目前来看。公司还是处于扩张阶段。所以有安全空间。 2.规模经营提升利润率的空间有限。更理想的情况是低电价吸引更多的投资进入，造成良性循环。就是控制一定利润率的前提下。提升销售电量。这不是一个单纯的发电企业，是一个电力能源通道。公司未来有望成为整合兵团电源、电网资产的平台。目前农七师、农八师、农九师和农十师电力业务发展均较为缓慢，若未来电网相连，公司供区将进一步扩大，外延式扩张将成为可能，电量增长空间将获得提升。 脱销改造推迟机组投产时间：由于新疆地区环保政策加强，脱销改造将推迟机组投产时间，预计募投的233万千瓦机组项目2014年6月份首台投产，2014年9月份第二台投产，国资公司代建213.5万千瓦机组2013年10月份首台投产，2013年年底第二台投产。 　　天然气业务积极布局：上半年由于气源受限，天然气销量增长低预期，公司天然气业务处于积极布局中，仍然维持之前的观点，天然气业务在短期内对公司业绩影响有限，气源问题和布局得到妥善解决后，未来有望成为业绩增长点之一。 　　碳化硅业务稳步发展：参股子公司天科合达由于目前仍主要侧重于研发，产量未能得到大幅提升，考虑到即使进行产能扩张，从选址到生产线投产等所需时间较长，短期内该业务仍难以大幅贡献利润。 对于定价权，基本上定价权都在师发改委手上。变化不大。<iframe id="HtmlEditor" marginheight="5" marginwidth="5" height="100%" width="100%"></iframe>都在发改委手上。