如何挑选优秀的基金经理

豹豹

今天上美国晨星看了一下比尔?米勒管理的雷格梅森价值信托基金（LMVTX），这是一只曾经连续15年战胜SP500指数的基金，打破了林奇连续13年战胜指数的纪录。但06年开始，该基金连续3年跑输给SP500。更加意想不到的是，基金的过去10年累计总回报是-5.84%，也就是说，如果你从98年买入该基金，到08年结束，你依然面临着帐面亏损。可见，找到一个优秀的基金经理是一件多么不容易的事。

??我认为，“持续战胜指数”这个界定，并不准确，应该是“不亏损+持续战胜指数”，个人投资没有仓位、资金压力的限制，目的比较单纯，应该加上“不亏损”这一条。

否则，只是强调“少亏钱”，是没有意义的。

掷铜板的人

引用：

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原文由 豹豹 发表于 2009-7-8 13:52:20 :

不过呢，从90年代后期起，价值投资策略的确遇到了空前的挑战

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豹兄：价值投资真的遇到了挑战吗？你不要泼我的冷水啊，我可是刚踏进到这条门的，而且认为这就是自己未来的方向 想走下去呢。

您认为价值投资策略遇到了什么样的挑战呢？难道就是因为比尔?米勒之类的价值投资阵营中人栽倒了一两人吗？对照一下其他风格的投资策略，投机大师李佛摩栽了，学院派的长期资本管理公司栽了，，2008年大股灾当头，美国有不少对冲基金倒闭，我估计价值投资模式阵营中的人，载跟斗的比例还是比技术派、投机派和学院派栽倒的比例要低吧！

豹豹

今天上美国晨星看了一下比尔?米勒管理的雷格梅森价值信托基金（LMVTX），这是一只曾经连续15年战胜SP500指数的基金，打破了林奇连续13年战胜指数的纪录。但06年开始，该基金连续3年跑输给SP500。更加意想不到的是，基金的过去10年累计总回报是-5.84%，也就是说，如果你从98年买入该基金，到08年结束，你依然面临着帐面亏损。可见，找到一个优秀的基金经理是一件多么不容易的事。

??强调“绝对回报”、“不亏损+持续战胜指数”才有意义。

个人投资，没有资金压力、仓位限制，是可以做得到理性投资的。

光是“少亏钱”，没有多大的意义。不过呢，从90年代后期起，价值投资策略的确遇到了空前的挑战

豹豹

除了版主总结的东西，我认为还得强调一下：

1、最重要的是安全边际和“价值”投资 “价值”投资是集中投资、长期投资的总前提。只有足够的安全边际，才能保证“大概率盈利+正期望值”，“抑制亏损”才能落到实处，才能实现较高程度的复利。长期复利的最起码要求，就是“抑制亏损”。

2、关于集中投资 集中投资是战胜指数的重大关键，指数基金再强，也是有上百只股票。个人投资时，不可能深入了解那么多，因此，一定要投资于风险最小、最了解最熟悉、竞争优势强大价格又合理的公司，重仓出击。没有一两个“英雄”、“明星”，投资组合是很难靓丽的；

3、关于长期投资、低周转率、汰弱留强 这大概就是最需要向指数学习的地方。普通的基金，个股涨高了，比如说超出原组合市值的10%，只能卖出。很多散户更过分，涨得好的股票卖了，亏损的烂货，抱得紧紧的，完全是“铲除鲜花、保留杂草”，这是心理会计在起作用，有盈利了总想落袋为安，亏损的股票总期望翻回来而不检查一下自己的投资过程。

指数则不是这样的，烂货会不断被指数清除掉的，指数做到了“汰弱留强”。

lewie

呵呵，也有人是因为沉迷QQ和游戏不可自拔，并继而买入00700.HK（腾讯控股）而赚了30多倍发达的。

掷铜板的人

引用：

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原文由 snow 发表于 2009-8-12 17:20:26 :

各位网友认识的林奇是什么样的呢，大家谈一谈！想成为优秀投资人的网友总结学习投资方法，想寻找优秀投资人的网友发表感慨。

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谈谈林奇？我所理解的林奇如下：

1、林奇是一个非常用功的投资专家，从他到富达基金公司上班的第一天起他就一直忙于股票的研究，从研究员到研究部经理，再到基金经理和明星基金经理，从业20多年一直马不停蹄地工作，由此最终觉得在有生之年会没有安排时间陪伴家人，才决定退休的。他在职业的高峰期时，持有1000多只股票，其出发点是希望同时关注和研究1000多只股票，这种高度投入的职业精神让人惊叹。由此可知，优秀的投资及研究人员，必定应该是对投资事业非常热爱、自觉投入、勤奋忘我的。没有这样的精神，要想成为优秀的专业投资人员，很难、很难。

2、林奇是价值投资者。虽然他作为公募基金经理，买一只股票最多只能买进其总股本的5%（不能象巴菲特那样喜欢上了某家公司就可以把它全部买下），但即使是这样，林奇买股票的态度仍然视同于买企业，哪怕是买进100股，也是这样的态度，这种态度跟其他基金经理所采用的买进股票就是为了转手卖给别人的态度是截然不同的。虽然林奇买卖股票的换手率比较高，但

3、林奇坚持主见、独立思考、不人云亦云、勇于做价值的发现者而不是做投资的跟从者。跟国内公募基金经理跟随大流、成堆的基金抱团取暖不同，林奇的投资组合经常不同于一般的基金经理，很多股票林奇上门去调研时，林奇一听说这家公司已经好久都没有专业投资人士上门调研、股票无人问津时，往往会觉得特别兴奋，觉得自己象捡了一块宝似的。林奇的这种超前别人、勇于做价值的发现者的精神，是超越同行的关键所在。

snow

蓍名的投资大师 彼得 林奇

林奇被《时代》杂志评为最佳基金经理，被美国基金评级公司评为历史上最传奇的基金经理，1977年林奇接管理麦哲伦基金，1990年宣布退休，之后转为个人投资者。在他管理基金的13年当中，他创造了一个平均复利报酬达29％投资神话，他管理的资产规模也从2000万美元成长至140亿美元，基金投资人超过100万人，成为当时资产规模最大的基金。他是一个选股天才。

彼得林奇，一直是很多投资人的偶像，人们学习他的投资方法，向住他对生活的态度，但是对于广大老百姓而言，他又是那么的遥不可及，我们只能通过各种文献，自传，各种书籍来了解他的一切。

林奇已成为传奇。有关他的传闻也很多。下面我们来看看投资大师彼得林奇生活上工作上的一些小事，这些小事也许可以让我们及早发现投资界的象林奇那样的潜力基金经理的一些特征。

小事一：林奇在波士顿学院就读期间选修的课程：历史，心理学，政治学，形而上学，认识论，逻辑学，宗教学和古希腊哲学，用他的话来讲：“如果不是必修课，像科学、数学和会计这些进入商业社会所需的基础课我一概不会选修。”（我在看到这段文学的时候，一直在想形而上学到底是什么学科？原来欧洲语言中的“形而上学”来自希腊语，如英语的“metaphysics”。这一词原是古希腊罗德岛的哲学教师安德罗尼柯给亚里士多德的一部著作起的名称，意思是“物理学之上”，简单说来就是一种哲学，也叫第一哲学）

小事二： 有一天，林奇的妻子卡罗琳提醒他要留意HANES公司，因为卡罗琳去超级市场买东西时，发现了收款台旁边单独放置的金属架上摆放着一些用彩色塑料彩蛋的女士连裤袜，而且非常的受欢迎，于是她买了一条，感觉非常不错。林奇马上对这家公司的经营状况和发展前景进行了分析研究，于是他把这个公司股票推荐给了富达公司的投资组合管理人员。

小事三：感恩节前夕，林奇和一位非常喜欢上网的朋友在纽约一起喝蛋奶酒，当他和朋友说妻子非常喜欢神秘小说家多萝西 塞耶斯时，这位朋友在旁边的电脑上敲了几下键盘，马上就他的全部书目都列了出了，然后他为妻子买了4本书做为节日礼物，也使他第一次认识了亚马逊网上书店。

小事四：不投资不了解的企业，林奇不会上网，不会网上冲浪或者在网上聊天 他说如果没有专家的帮助，他可以在电脑上连网页都找不到，他有时也会遇到类似于以下的投资机会，“互补金属氧化物半导体，浮点，16位双接口内存，惠斯登百万次浮点运算多晶硅发射极等等，这些林奇的意见是“即使你的经纪人给你打电话说这是100年一遇的回报惊人的投资也不要理他。

……

当你看完他的著作之后，你会发现很多投资机会在和你擦肩而过。如果在你沉迷QQ聊天，游戏不可自拔的时候，投资机会正在悄悄逝去，机会是给有准备的人的，林奇的细心，林奇的虚心，林奇的勤奋，还有林奇天赋都成他日后成为优秀投资大师必不可少的因素。

对以上趣闻小事的一点点小感想，是否可以给我们检讨自己的投资有一点启发呢？在投资上林奇引用过这样一段话，：二个投资人，是一对同伙人，三个投资人，一群乌合之众。”过多的投资意见，也许并不是好事，虽然在我们价值论坛上还是信奉“3个臭皮匠顶个诸葛亮”，但独立思考形成自己的主见也许才是投资的正确之道。各位网友认识的林奇是什么样的呢，大家谈一谈！想成为优秀投资人的网友总结学习投资方法，想寻找优秀投资人的网友发表感慨。

［此帖子已被 snow 在 2009-8-12 17:32:21 编辑过］

qiu_xf

看看有多少积分

掷铜板的人

引用：

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原文由 snow 发表于 2009-8-17 11:20:27 :

铜板：第二点最后没说完呀，，

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林奇的基金对股票的交易很频繁、换手率高，但并不说明他不是价值投资者。由于他跟踪研究的个股多达几百上千只，所以难免会做一些卖高买低的操作，不断换成被低估的个股。所以林奇虽然由于这种频繁操作而放跑了一些tenbagger，但总体上仍是属于价值投资者的阵营。

snow

最好的投资方法

在英国最古老的建筑物威斯敏斯特教学旁边，矗立着一块墓碑，上面刻着一段非常著名的话：当我年轻的时候，我梦想着改变世界；当我成熟以后，我发现我不能够改变世界，我将目光缩短了些，决定只改变我的国家；当我进入暮年以后，我发现我不能够改变我们的国家，我的最后愿望仅仅是改变一下我的家庭，但是，这也不可能了。当我现在躺在床上，行将就木时，我突然意识到：如果一开始我仅仅去改变自己，然后我可能改变我的家庭；在家人的帮助鼓励下，我可以为国家做一些事情；然后，谁知道呢？我甚至可能改变这个世界。

我第一次看到这个故事的时候感触颇深，我们年青气盛的时候，往往目标很远大很宏伟，那时候没什么投资理念，今天追热门，明天看K线，总之，能赚钱就行。投资的目标甚至是要每天都拿到一个涨停股票，最后发现不行，才反思，要不每年1倍也可以呀，后来又发现不行，最后几年以后，我们发现只是在对股市的流动性做着贡献，可是这时候浪费了太多的时间和精力，头发掉光了，钱却没赚到。

可能我们从一开始选择了一个好的投资方法，也许结果会不错。

那么世界上有最好的投资方法吗？巴菲特式的，林奇式的， 索罗斯 式的，

其实我们大可不必为自己不同与他人的理念而大打口水仗，世界上没有最好的，只有最适合自己的。

做一个对比，我们发现每一种投资方法如果严格的执行下来，都收入不菲，包括咱们论坛里“掷铜板的人”总结的道氏理论。每一种投资方法都有他表现非常好的时候。

价值论坛上有位网友也曾发过这样一个贴子，投资最大的风险是什么？我想最大的风险可能在于自己，股市上不是曾经留传一个股民被关进监狱之后成为千万富翁的故事吗，这是不是也是投资方法的一种坚持。股市上有很多神话，有人专门投资周期性的公司把握的很准，有人用技术分析成就了自己，当然长期价值投资也使很多投资人取得自己相当满意的成绩，但是同样是一种方法为什么股市里成功的人是少数？我想关键是你有没有一直始终如一的坚持不变，但是这种坚持又来源于自己对这种方法的信心，无论市场怎样变动，都可以以不变应万变，才是制胜王道。

所以朋友们，哪一种方法才是你自己可以信任的可持续性盈利方法呢，找到他并长期的坚持下去。我有一个朋友曾经说过这样一句话：“很多人买股票是为了解套了！”我想说的是，买股票不是为了解套的，而是为了赚钱的。

希望我们每一位价值论坛里的投资人都让投资成为一种享受生活的方式。

［此帖子已被 snow 在 2009-8-31 9:04:26 编辑过］