0792盐湖钾肥现在被低估了吗？

掷铜板的人 · 发表于 2009-5-12 19:30:40

引用：
原文由 solino 发表于 2009-5-12 15:42:45 :
掷兄的资料整理挺全面，但你把钾肥价格风险跟资源瓶颈联系在一起恐怕是逻辑紊乱了，拿股价下跌来证实资源问题更是本末倒置啦。如果资源哪天真的开采差不多的话，你认为钾肥的价格会怎么样？哈哈，得罪了所有人啦....赶快撤退

我在研究的过程中发觉了两个风险性因素：一是钾肥的价格波动问题（中期也许会有调整风险，但长期应能保持较为坚挺的态势）；二是盐湖钾肥和盐湖集团的资源问题。其实关于资源方面的问题两个公司的披露都不够具体，笼统去说吧好象是取之不尽用之不竭，但真正的现实又不是这样子的。其实现在察尔汗盐湖被一分为二，一部分是0578、0792这边在开采，另一部分是青海一些地方企业在开采（他们的产能应该比较小），但是究竟谁拥有的资源多，公开信息都没有说清楚，而且也说不清楚，因为液体的资源跟铜矿、铁矿之类的固体资源相比是很不相同的，比较难以度量和划分清楚。如果你想去现场做调研、搞清楚的话，作为我们个人目前又暂时不太可能。

做了前面所述的那些研究之后，觉得盐湖这个地方真是个宝，但是又不清楚到底能挖出多少宝来，基金持股那么多，也有一定的风险在里面，因为最终是在博不可具体度量的资源的“傻”（用这个词可能不太妥当，但是鉴于未知的因素上先用上再说）。如果资源越来越少，钾肥的价格应该会较为坚挺，但最终的定价权还是在于国际钾肥巨头，盐湖钾肥自己并不能在国内随意定价。所以要研究的话就要研究国际钾肥的主要厂商，但是本人的英语又不够好，所以最后本人是觉得该股超出了个人的能力范围。

但是我凭直觉和常识能够判断投资盐湖钾肥应该可以取得正收益，盈利多少我就说不上来。非常欢迎现场调研过察尔汗盐湖的朋友和研究过国际钾肥巨头的朋友提供宝贵的意见。

最后顺便提醒一下心月天狐，钾肥虽然不是终端消费品，但确实是必需品。它不属于消费资料，是属于生产资料，农业中不施用钾肥跟施用钾肥相比，效果差距较大，前面迷惘的投资人做了很多分析，证实了施用钾肥的成本跟收益的关系，我也觉得盐湖钾肥是一家亮点非常突出的公司。

（注：原文“凭直觉和常识能够判断投资盐湖钾肥应该可以取得正收益”一句中有错别字，编辑改正之。）

［此帖子已被掷铜板的人在 2009-5-12 23:01:36 编辑过］

掷铜板的人 · 发表于 2009-5-12 21:15:50

由于盐湖钾肥的具体情况暂时超出本人的能力范围，现假定市场长期有效，本人提的顾虑市场自身也会考虑得到，采用历史定价数据资料，通过统计方法得出启示。数据如下：

1997年度，EPS=0.233元，净资产=2.11元；1997年末PE=40.2倍，PB=4.44倍；1998-6-30日PE=50.9倍，PB=5.62倍。

1998年度，EPS=0.24元，净资产=2.14元；1998年末PE=44.5倍，PB=5.00倍；1999-6-30日PE=51.9倍，PB=5.82倍。

1999年度，EPS=0.287元，净资产=2.833元；1999年末PE=39.6倍，PB=4.01倍；2000-6-30日PE=67.0倍，PB=6.79倍。

2000年度，EPS=0.312元，净资产=2.87元；2000年末PE=60.6倍，PB=6.59倍；2001-6-30日PE=56.9倍，PB=6.19倍。

2001年度，EPS=0.367元，净资产=3.018元；2001年末PE=40.4倍，PB=4.91倍；2002-6-30日PE=42.8倍，PB=5.20倍。

2002年度，EPS=0.359元，净资产=4.094元；2002年末PE=37.8倍，PB=3.31倍；2003-6-30日PE=42.8倍，PB=3.75倍。

2003年度，EPS=0.190元，净资产=2.287元；2003年末PE=47.4倍，PB=3.94倍；2004-6-30日PE=54.0倍，PB=4.49倍。

2004年度，EPS=0.384元，净资产=1.777元；2004年末PE=22.3倍，PB=4.82倍；2005-6-30日PE=25.9倍，PB=5.60倍。

2005年度，EPS=0.672元，净资产=2.149元；2005年末PE=17.2倍，PB=5.38倍；2006-6-30日PE=30.2倍，PB=9.45倍。

2006年度，EPS=1.058元，净资产=2.708元；2006年末PE=22.3倍，PB=8.70倍；2007-6-30日PE=41.9倍，PB=16.39倍。

2007年度，EPS=1.290元，净资产=3.128元；2007年末PE=60.4倍，PB=24.90倍；2008-6-30日PE=78.1倍，PB=28.17倍。

2008年度，EPS=1.778元，净资产=3.743元；2008年末（取2009-1-8打开跌停之后的公平价）PE=21.4倍，PB=10.15倍；2009-6-30日PE、PB：样本日期未到。

以上共有PE样本数据23个，位于17.2~78.1之间，样本算术平均值为31.6倍;

共有PB样本数据23个，位于3.31~28.17之间，样本算术平均值为7.98倍。

掷铜板的人 · 发表于 2009-5-12 21:33:58

接上，从数据得到启发如下：

1、经历大牛、大熊，虽然定价水平有起有落，但盐湖钾肥股票的总体估值是比较高的（PE、PB）。

2、1997-2002年，公司业绩增长缓慢，但PE很高，似乎已经预示了公司未来会有爆发的潜力。

3、如果考虑2003年以来公司扩产后进入明显增长态势，这几年公司的态势跟1997-2002年度相比更为重要，则从2003年以来的数据应给予更多的重视，13组数据，平均PE=38.3倍，平均PB=9.38倍。

目前：P=49.64元，2008年度EPS=1.778元，每股净资产=3.743元，则目前PE=27.9倍，PB=13.26倍。

solino · 发表于 2009-5-12 21:48:30

掷兄：其实也不必去看英文的，国内也有足够的资讯，只是运用自己的判断力就好。

迷惘兄介绍得很全，基本的格局其实很简单，但目前受制于一些因素而已。总体钾肥是个相对简单的东西，合并是早晚的事情，只是事情闹得比较热闹。

掷铜板的人 · 发表于 2009-5-12 22:19:54

引用：
原文由 迷惘的投资人 发表于 2009-5-10 10:48:18 :
不合并,00578将不得介入氯化钾的产生.

迷惘兄：我找到相关的资料了：避免同业竞争的承诺：

“为避免将来产生同业竞争的可能，数码网络特别承诺：承诺方作为盐湖钾肥的控股股东，保证现在和将来不经营与盐湖钾肥相同的业务；亦不间接经营、参与投资与盐湖钾肥业务有竞争或可能有竞争的企业。承诺方同时保证不利用其股东的地位损害存续公司及其他股东的正当权益。”

首先，目前000792的本质跟前几年并没有根本的变化，这就支持本人上面的历史估值数据统计的参照意义；第二，从长期看，000792与000578合并应该是势所必然。

吴钩 · 发表于 2009-5-12 23:34:12

楼主，0578和0792的合并现在看是大概率事件，合并计划6月25日是最后期限，可以考虑0578的现金选择权的机会，若成功有30%多的收益。

迷惘的投资人 · 发表于 2009-5-13 00:13:01

我是92年入的股市.偶而路过这里,发现这论坛里的许多人非常认真研究公司.非常钦佩.因自已今年在39元买了－点盐钾肥.所以在这里放了－个"响屁".对于盐钾肥.我目前最担心的是国际氯化钾价格长期合理价格多少才是符合各方利益,符合正常的逻辑.这个我处在迷惘之中.

迷惘的投资人 · 发表于 2009-5-13 00:35:04

2009-02-02 | 新的一年,我在股市里投入了第一笔新资金.

</DIV><DIV class=clear></DIV><DIV class=item-body><DIV class=item-content>标签：心情曰记 </DIV><DIV class=item-content id=main-content> 新的一年,我投入了第一笔新资金买入盐湖钾肥,这笔新资金约占此时平安市值的1/10,也是我近10年来首次在股市追加资金.这也是－个新帐户,一年前就已开户,只是一直是空的.本想换点外币购B股,但一直未能在B股里寻找到既让我放心,又价廉的公司.下单时,手难免哆哆嗦嗦,万幸,从此刻看,我似乎买到了盐湖钾肥今天的最低价.盐湖钾肥现在的股价,似乎显得并不便宜,但我非常看重其产品在国内的绝对垄断地位和其为农业提供服务的行业发展前景.投资盐湖钾肥,能否取得好的投资收益,还很难说.但目前资金存银行,买国债,又会有多高收益呢?
</DIV></DIV>

掷铜板的人 · 发表于 2009-5-13 09:31:37

引用：
原文由 迷惘的投资人 发表于 2009-5-13 0:35:04 :
新的一年,我投入了第一笔新资金买入盐湖钾肥,这笔新资金约占此时平安市值的1/10,

迷惘兄：欢迎您加入我们的讨论，看来您是重量级资深投资人啊。欢迎多发表高见让我们这些资浅投资者借鉴和学习。

solino · 发表于 2009-5-13 10:42:25

引用：
原文由 迷惘的投资人 发表于 2009-5-13 0:13:01 :
我是92年入的股市.偶而路过这里,发现这论坛里的许多人非常认真研究公司.非常钦佩.因自已今年在39元买了－点盐钾肥.所以在这里放了－个"响屁".对于盐钾肥.我目前最担心的是国际氯化钾价格长期合理价格多少才是符合各方利益,符合正常的逻辑.这个我处在迷惘之中.

迷惘兄是老兵啊。多多学习。

氯化钾的长期合理价格，确实是个很好的问题。但至少有一点是肯定的，长期看，钾肥供应商处于主动地位，这点是确定的，至于怎样的价格似乎不必多计较。去年的巨幅涨价肯定有一个长期消化的过程。至于投资，只要你付出的是合理的价格，就没什么好担心的。

另，过去的大半年当中，B股中有不少便宜货的，老兄何以认为没有机会。倒是在A股，机会一直不多。

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