投资杂感（更新：投资杂感59：投资中的理性和耐性——兼谈如何面对市场波动

掷铜板的人

引用：

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原文由 福尔莫斯 发表于 2010-4-7 14:30:29 :

我也是一个军事迷。尤其是近代中国的战争史更是感兴趣：为什么装备水平、战争资源最差的解放军能战胜国民党的正规“国军”？

...投资与打仗有很多相同之处。现在一些投资机构对外宣称：他们有业内“最强大”的“投研团队”，拥有各行业的证券分析“精英”，“涵盖几乎所有行业”，云云。但是，其长期的投资业绩与这样的“投入成本”并没有太大的关联。

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阅读中国近代的历史尤其是军事史，确实对投资有很大的启发。我非常赞成福探的上述分析。对于各家券商、各家机构所号称的“强大的投研团队”，我以前也非常景仰，现在却颇不以为然。如果要进行“投资”，则在自己的能力范围内去活动即可，根本没有必要去搞那么大的人力团队；而如果是以投机为目的，则组建一个无所不包、熟悉各个领域的专业分析团队似乎颇有必要。但遗憾的是，持投机态度的机构或券商分析员，取得长期优良的绩效者，少。很多券商或机构的报告，热衷于为投资者选出潜力“最大”、上涨“最快”的品种，一方面培养了投资人的贪婪意识，一方面使绝大多数的投资人越来越偏离投资的轨道而在投机的轨道上急驰。投机心理是人类的一种本能，但也是一种恶习，我们却不知不觉地掉了在这个泥坑里。说实话，现在我基本不读券商的研究报告（尽管有条件弄到很多报告原文），偶尔读一下他们的报告摘要也是出于无聊、纯粹是用于打发时间，真正的投资，还是要自己去寻找、自己去研究，而且结果也令我满意。

孤城

投资人力团队与企业人力团队的原则应该是一致的：将人员放到最能发挥他（她）才能的位置上，然后“榨取”最大价值！

zdmzdm

好文章！

“理解一家企业局部和阶段性的能克服“收益递减”现象的经营机理才是选好长期投资标的的关键”

chglit

非常同意楼上的说法，没有基础性知识的投资哲学，难言实用性，仅仅是理想了。

zdmzdm

从09年的财报看，茅台的市场需求好像出现一点问题，这主要是被“过高的价格”抑制了。如果茅台大幅降价，同时继续扩产，它仍会享受一个较长时期的增长；但那还是“茅台”吗？真正可怕的是中国人的喝酒文化（健康意识的不断觉醒）的改变，导致未来的白酒需求在总体上驱向萎缩。

散人

关于投资团队,呵呵,我没有团队投资的经历,我觉得投资人都是很固执的,不固执做不了投资,连比尔盖茨都劝说不了巴菲特装一台电脑(见<滚雪球>),因为价值投资多是逆势投资者,必须能坚持自己的观点和看法,决不能人云亦云,随大流!这就造成了团队的难融合性,芒格就说过,投资和物理学,都是个人的才能取胜,而不是团队.所以投资团队是非常难建立的.

虽然投资团队非常不容易建立,我们仍然看到巴菲特和芒格最终走到了一块.所以不是说不能建立,只是形成团队的条件很苛刻,个人想象:首先应该是有共同理念和方法,象刘邓大军的组合,陈毅和粟裕.其次,投资决策和一般的公司团队决策很不一样,有能力圈的问题,所以最好是每个人负责一个行业,而其他的行业要相信合作伙伴.因此,投资团队更象律师事务所或会计师事务所的合伙人,而不是象企业管理团队一样去投票表决.团队的目地是相互学习提高和互补能力圈.从伯克希尔投资比亚迪可以看出来,投资比亚迪是芒格的主意,按巴菲特的投资思路是不会投比亚迪的.但巴菲特相信芒格,所以并不反对投资比亚迪. 呵呵,以上纯属个人猜想,因为从来没有做过团队研究.

［此帖子已被 散人 在 2010-4-8 13:20:37 编辑过］

［此帖子已被 散人 在 2010-4-8 13:22:17 编辑过］

［此帖子已被 散人 在 2010-4-8 13:23:43 编辑过］

愚人

"业务具牢靠的客户关系”+"低边际成本"+"恒久的业务需求"+“强竞争壁垒”=可以战胜经济周期性波动的长期增长能力

微软这家企业倒是符合这个标准，不知我理解得对不对？

掷铜板的人

引用：

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原文由 福尔莫斯 发表于 2010-4-1 16:23:34 :

。。。

长期投资看似很“轻松”、“很简单”，但由于有收益递减这一现象存在，长期投资的结果理论上看可能很糟糕：时间越长、资本额越大，你陷入收益递减的概率也会加大。

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好文，学习了

aa33

适合喝的人自然能吸收其中的营养。

yyw1

引用：

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原文由 solino 发表于 2010-4-2 10:21:48 :

心灵鸡汤喝起来味道总是不错的，但光喝这些鸡汤的还是无法得到均衡全面的营养。

呵呵，希望不是扫兴。

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说的也是。营养全面当然好，你能否也贡献点其他营养？