天士力（600535）的讨论

吃鱼的猫

从方法上,这位分析师是表面了点,从逻辑上看,535的中报应该有不足的地方。但是不是作假，还得看公司的解释。

无心

上交所已登600535澄清公告

ah645

在增发价附近出现这种质疑文章，本身就令人深思。是不是有不可告人的目的？

黄贝

找不到公告,谁贴上来看看

福尔莫斯

还未看到天士力方面的澄清公告，我看了一下天士力的半年报，谈点看法。

问题的关键在于应收票据的理解上。公司的现金流量表中清楚地显示：在净利润调节为现金流量栏目中，有1.2亿的“经营性应收项目”与资产负债表中的应收款和应收票据上不匹配。而这部分差不多就是那位律师所言的母公司计算所得的营业收入“差额”。

但由此推断“虚增营业收入”则未必成立。因为按经营活动收到的现金来推算营业收入时以资产负债表为依据并非总是“匹配”的（这并不奇怪），比如出现应收票据背书转让和应收账款核销或者应收款抵销应付款等情况下。那位律师由此的推断我认为其在基本会计概念的理解上是有偏差的。天士力半年报母公司出现的这种按正常公式计算得出的“差额”，我的猜测是：其应收票据到银行贴现支付了股息等，因此这一项在资产负债表中就隐去了。银行可以给其贴现，就足以说明这笔应首票据计入收入的低风险性，何来“虚增”之说呢？至于后面的按现金流量表应收性项目来推测“虚增利润近1亿”，更是在会计逻辑上不通。

2。如果按那位律师的“解释”，那么天士力母公司06年上半年营业收入将比去年“大幅下降”27%左右。当做出这样一个判断时，就需要对其经营状况作出一定的了解才能印证。营业收入下降27%是个什么概念呢？在中国中药市场上长期占据单一药品销量第一的复方丹参滴丸占到营业收入的大部分比例的这家公司上，如果出现这种情况，恐怕将是中国中药市场的重大事件了。可以怀疑但你必须对此做出基本事实的调查和判断??这就是我上面说的在做财务分析时唯财务数据是没有什么意义的。

3。说合并报表的成本一定就应高于母公司的成本，我认为就不值得计较了，因为根本就不存在这种必然性和逻辑。具体问题还应具体来考察。还是到时候听听天士力的解释吧。

无心

http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2006-08-04/600535_20060804_1.pdf

福尔莫斯

刚看到了天士力的澄清公告。呵呵，与我理解的差不多啊。只是好象没有我的解释更清楚吧？哈，自我夸张一下。

????????

我还是那句话，就财务报表本身做文章，是一种很初级的、毫无价值的“质疑”。不要忘了，财务报表的制作是“平”的??复式记帐法的特点保证了各数据间没有不匹配的情况，你如果以为从各会计科目的具体数据就能“推”出“虚增”的问题，我觉得这样的人对会计的认识实在是很肤浅，不客气地说，如果我是会计学院的教授，一定会给这样的质疑人在财务分析上“不及格”的评分，无论他的结论如何。

这也许就是一些靠考试取得“注册会计师”的人的真实水平。

petter9988

周爱文太想出名了,会计知识没学好就跳出来咬人,真是贻笑大方.本人曾考了个CPA,也算是对会计略知一二,三大报表相扣相证,如果象周爱文想象的那样以为虚增收入,三张表是做不平的.简单的说:

1、天士力是拿了已经确认收入的应收票据在票据未到期的时候贴现，因此这部分现金流是入筹资活动。因为票据未到期，就谈不上减少。周爱文如果惊呼收入虚增，也应当惊呼现金虚增了同样的数字！

2、因为有了关联交易，合并成本比母公司高是很正常的。假如A100%控B，B买了10块钱的东西20块钱卖给A，A30块卖给别人，那么A母公司报表中的收入是30，成本是20，如果合并报表，那么收入是30，成本就是10。合并成本不就小于母公司成本吗？

其实周爱文的这些问题是连ABC没学好就犯的概念性错误，再加上一个要新闻效果不要脑子的媒体，就制造出这一幕闹剧。周乱放了一炮，让一些投资者虚惊一场的同时，他有没有想过，下次还怎么在媒体上再张那张大嘴！

［此帖子已被 petter9988 在 2006-8-3 22:47:32 编辑过］

petter9988

　天士力(600535)?维持“推荐”评级：昨日媒体事件无碍公司长期投资价值
　　昨日，有媒体刊登了置疑公司中期业收入的文章，为避免引发投资者误会，公司停牌一天并于今天发布澄清公告。
　　评论：
　　公司今日的公告已对媒体文章的置疑作了清楚解释，在此不再复述。
　　我们想说的是：市场曾经发生多例对知名优质公司的财务报表进行置疑事件，最终证明都是出于作者其它目的失于偏颇、脱离公司主业经营特质、并不能成立的事实，投资者对此应保持理性和警惕。
　　天士力是我们重点跟踪的上市公司，近期我们了解到，近期公司的第一个中药粉针产品很快将拿到新药证书，在生产、GMP认证等准备工作早已做好的情况下，产品
　　能够尽快上市；在美国FDA 进行的复方丹参滴丸临床试验，近期也已提前进入三期临床。应该说，公司的经营一切正常，正加快朝我们在历次报告中描述的方向前进。
　　我们重申对该股的“推荐”评级，如果因此件节外生枝的事情而发生股价波动，反倒是介入良机。
　　（ 医药行业资深分析师：贺平鸽）

已经进入3期了?!

syy1950

进入3期的具体是那天？谁能告诉。