历史之鉴??1997年绩优股倒下的回忆

edwardxiong

福探的4个问题值得我们思考，先谈谈我的看法吧。 首先要关注的是行业和竞争优势，我们要寻找的是在价格不敏感的行业中具有竞争优势的企业。 先说价格不敏感，举个例子，比如乳品业，还有老巴经常说的口香糖行业，消费者对于价格的敏感性较低，不会为了10%的差价而选择自己不太了解的牌子。但是到了电器，房地产行业，那价格的敏感程度大大上升，10%的差价对于一般的消费者来说是很可观的，品牌的优势以及忠诚度不足以弥补这10%的差价。 再有就是竞争优势，这很多书里面已经讲到过了，最好的是品牌的优势和垄断优势。技术优势就一般了，只在某些行业有意义，比如医药等。

parrk

说一个问题,福主似乎很注意国外的历史经验,这点是好事情,但提醒一点,请把国外的资本市场特征与当时的历史环境结合在一起,似乎更能说明问题.

我就以以下几个问题作为思考的前提

1,为什么美国出了医药牛股,而在日本不行,*两国科技实力相当

2,为什么日本出了TOYOTA,而美国的GM不行--两国的产业实力与人均GDP相当

3,为什么俄罗斯出了石油龙头引导俄罗斯近3年的涨幅,而美国却没有那么明显--对石油的依赖度上,两国接近,且美国在外投资石油企业很多

4,美国2000年已经统治了全世界的电子科技市场,但为什么INDIA却出现了大量的企业,最终形成了外包,而中国也有类似外包企业,他们的命运又会如何?

财务分析与历史市场统计固然重要,,但需注意经济学的一些背景研究与分析.而不是自下而上的研究案例..个人浅见,胡言乱语..

PARRK YU

福尔莫斯

parrk 考虑的很仔细和深入，个人的理解是：

1。现代医药的主流一直是化学药，这方面，东方国家由于历史文化等原因，难以在这个领域占有优势。化学药的主流企业都被欧美企业垄断。所以，日本的药业就没有出现默克辉瑞等。但日本股市里也有很牛的医药股（日语不行容后列出）。

2。日本经济的崛起，可以说是丰田管理模式成功的体现。美国经济的成功，则主要是美国科技、文化和企业价值观的成功（见Coppland著《价值评估》一书，大百科出版社）。GE汽车可以说是典型的传统工业的代表，所以它被“颠覆”很正常。GE汽车如一直那么成功，那真的不可理解了。

3。至于俄罗斯出石油巨头太正常了，它本来就是个石油资源全球大国，而美国只是消费大国。其实艾克森美孚这些年也涨了差不多6倍，近年来长期成为世界第一市值的公司（但却被我们的中石油一举超过，呵呵）。

全球性大企业的成功有两个阶段：一是奠定了长期竞争优势的基础，二才是全球的扩张。对于中国企业而言，绝大部分还处于目前第一个阶段。所以成功率还不是很高。这个时候，保持对那些历史较短、看似已经成功的企业的谨慎是必要的。从历史中学习企业发展的规律也是有益和必须的。

xialuoke0089

原来，大牛市也会害死大批人。这篇历史之鉴写的真是及时啊，谢谢福探。

戴三块表

【 原创:新业陈　 2008-02-14 11:07　 多彩总汇　　 浏览/回复：2197/60】 　　

历史之鉴??1997年绩优股倒下的回忆
　　历史是面镜子。不懂历史，可以说就不会对事物有清楚的理解。
……

有人在闽发转贴福探的贴。

elg330

老巴说过，投资是预测未来的游戏。我的理解：既然是游戏，就不是根本的部分。也就是他那15%费雪的部分。根本的部分是85%的安全边际，也就是控制风险。

ww54aww

对于个股兴衰的讨论,可能微观细节比宏观分析更有力一点,行业的景气与否从来不是个体公司成功与否的必要条件,更与GDP的增长率关系不大.

长虹失败的原因其实不难判断:

1) 核心技术的缺乏使得长虹更像是一个组装工厂,也使得其受制于上下游;

2) 过度的多元化使得长虹无法建立长期有效的竞争优势,衰落只是时间的问题;

3)管理层的独裁式管理,董事会无法给予有效的制约;比如,当年的倪总在长虹基本就是独裁者,而独裁者的王国一般都不长久

谈至此,想到了目前为止依旧卓越的家电企业是谁? 它为什么能保持卓越? 比如 同为国企性质的 格力 , 与长虹正好可以作个对比研究, 格力的特点包括

1):核心技术的研发不断取得突破,打破了日欧巨头在空调上游技术的垄断优势,格力的董事长本身就是技术出生的,其对研发的重视是格力成长的根本因素.

2):专注化的战略; 众所周知,格力电器只做空调,小家电是集团层面的事情,也没有花大力气.

3): 格力的董事会虽然也缺乏一个合理的均衡结构,但 董事长 朱江洪 与 总经理 董明珠 基本上可以起到一个二元化的相互制约格局, 一个研发出身,一个营销崛起, 真是黄金搭档. 不过,董女皇的过于强势让人当心朱江洪退休后的董事会格局,当然,那是5年后的事情了.

福尔莫斯

近期大盘持续暴跌。

有一个现象：本轮牛市的“热门股”，如有色、金融、地产等，几乎全部跌破了11月份的低位。而很多似乎不很起眼的“好公司”的股票却已经远离了11月份的低位。虽然短期走势还不能充分说明问题，但是应引起足够的警觉和思考。

实际上，现在很多现象的确与1997年下半年和98年有些相似。“热门绩优股”为什么会出问题？并非仅仅是股价高了。更重要的原因可能还是公司本质的问题。

我的一个观点，只有那些周期性行业的股票才容易成为一轮大行情的“热门股”，它们的特点就是业绩增速奇快，最容易引起投资人的兴趣。但是，这类公司实际上大都不具备长期持续发展的条件。业绩不正常的、超过任何人预期的高速增长，动辙以倍来计的增速，是最容易出问题的。所以，依我看，如果脑子里的好股票都是这类的，不但不可能成为长期投资人，更主要的就是大起大落，对投资、对公司建立不起任何信心。

happywrp

还是古人说得好，阴阳交替，盛极必衰，把眼光拉长点来看看历史的更替，我们就能发现，其实任何事物都没有永远，盛唐强汉，还不是化为了历史云烟，所以花开其半，酒醉微酣才是无上的境界吧？世事更替，浪起浪落才是事物的本质。看看今天的华为，似乎纵横捭阖，可是其实已经明显的空心化了，行业的衰退，管理者体力智力的衰退，员工责任心和能力的衰退，就决定了他宿命的归宿，也许若干年后又会像IBM 那样重新崛起，但是那又是另一个故事了。

elg330

所谓伟大的公司是千万企业长期的优胜劣汰的结果，有很大的偶然性。我认为人类不具备预测这种结果的能力。