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本人是一个菜鸟级业余股民，晒晒自己的投资经历： 一. 入门：
第一次投身股市是1999年5.19行情的疯狂末段，周围的人都在赚钱，也去凑热闹，亏损是必然的，胡乱买，胡乱亏，亏掉50%清仓出局。 当时的结论：
股市是骗局或赌局，不是普通人玩的游戏，并发誓不沾股票，创业才是正道。
二. 再次入门：
2006年初，投入重金做一个电子商务产品，并梦想做一个“伟大”的企业。后来，资金花完了，感觉该项目对资金的需求远超预想，不敢再追加，并体会到投资实体的风险和艰辛。郁闷中，偶尔看到一篇巴菲特的报道，才知道这是一个连比尔.盖茨都佩服的人。赶上周围的人大谈牛市，有点动心，但这次风险概念深入骨髓，不能再盲目入市了。
当时的问题：
想不通一个每年赚1亿的公司，怎么能值25个亿，因为你不知道25年之内每年生意都这么好，而且不发生亏损？经验中，对于小资金，0~3年收回成本才有吸引力。 三. 学习：
2006年底花了两个多月看书，了解了PE, PB, ROE, 财务报表，股本，市值，资金成本，现值和终值，折现（折现的概念对我震撼挺大），利率，准备金率，通货膨胀，价值投资等等基本概念。后来陆续买了2000多元的书籍，只要是高手推荐的都买。 当时的观点：
金融市场的钱太多了，以至于都去追求低额回报。或者股票仍然是骗局赌局，但只要能赚钱，参与一下也无妨。 四. 初次尝试：
2007年2月初，上证指数2600多点入市。扫描了千支股票，发现PE都太高，风险太大。后来选中了一支PE=16的股票，潞安环能601699。选股理由是：当时市值只有100多亿，但它的煤储量价值1000亿都不止，待注入的煤矿还有若干，煤的单价还在上涨，喷吹煤占全国第一，多晶硅前景广阔，而且领导人任润厚很牛，使人想起任正非。在这种朴素的观念指导下，下了重手买601699，成本18，计划100元卖掉，但36元的时候忍不住抛了80%，剩下部分做短差（股市初入者的共同特点），在60元时跟丢了，后来一直涨到95，让人唏嘘不已。 当时的方法：
评估总市值，以及未来发展空间，作为买股票的依据。缺点是：没有考虑时间成本，没有评估行业特点（周期/非周期），评估方式单一，不知道持有到什么时候。 五. 二次尝试：
36元抛601699的一方面是因为胆小，另一方面是看上茅台。茅台老板被抓的时候，正好在看林奇的书，有句印象深的话是：企业出现非致命问题的时候才是买入时机。取得点“成功”的人总是对以往经验信心十足，我还是用土方法评估茅台，当时茅台价格90元，市值850亿，品牌价值据说达到了300亿，光库存的价值都值500亿，而且时间越长越值钱，产品每隔几年就涨价，我想象未来中国4亿家庭每年消费一瓶茅台的话，一瓶纯利100元的话，年纯利达400亿，空间巨大。当时的理由很可笑，但人总是习惯为自己支付的东西寻找理由。把601699换成茅台后，计划300元卖掉，还是因为胆小，在210元的时候全卖了。 当时的体会：
做生意有个体会，一个公司想赚大钱，市场空间、毛利率、周转率、赊帐情况至关重要。当时觉得ROE太重要了，这是买茅台的原因之一，一般均衡竞争条件下，产品很难多年保持高ROE，这点茅台很让人放心。先收钱，后发货，这种生意太好做了。提前卖掉的原因是，发现拥有13个世界奢侈酒类品牌的帝欧亚吉公司，市值只有3000多亿，茅台当时将近2000亿，而且前者的年净利润是茅台的几倍。 总结：
两次重仓操作，加上其他几支轻仓股，共取得4~5倍收益。
2007年下半年与朋友聊天，发现大家收益都不错，甚至有更高收益的。价值投资者说自己是因为价值投资赚的钱，K线投资者说自己是因为看K线赚的钱，中线投资者说自己是采用欧乃尔股策略赚的钱，消息投资者说自己是内幕消息赚的钱。后来发现，如果当时买的不是茅台，用掷飞标的方式选股，持有到年底，翻倍的几率也是蛮大的。所以严格地讲，自己也是赚得莫名奇妙，至少收益有点虚高。记得有人说，如果赚得莫名其妙，将来也会亏得莫名其妙。
六. 亏损：
抛掉茅台后，实在找不到一只低估的股票。但手中的现金不买股票，总觉得要错过机会，大多股市赚来的钱都是这样亏进去的。后来选了云南白药和伊利股份，2007年底以36元的成本买进白药，27元成本（未复权）买进伊利股份。白药牙膏和牛奶都是典型消费品特性，当时认为，只有具备强势品牌、产品可以重复消费、直接面向消费者的公司，业绩才能稳定。白药的稳健性不可否认，选伊利的原因是：主观认为伊利和蒙牛已经进入双寡头，200亿的年销售额，净利润只有2~3个亿左右，只要把毛利润提高1.5%，净利润就能增长50%，随着双寡头的集中供给，实现这个不难。由于股权激励因素，个人认为管理层在隐瞒利润，2009年期权实现后利润会爆发式释放。本着这个原则，2008年一路下跌，一路补仓，最后被迫重仓了伊利，均摊成本17元，众所周知的三聚氰安问题，导致一路跌停，眼睁睁看它连续跌停而无能为力的感觉太不好受，最后9.9元反弹割肉出局。
自我反思：
1. 绝对不能因为想赚钱而强迫自己购买股票，实在找不到低估的就应该空仓。价值等待也是价值投资的一部分。其实27元的伊利已经不低，但当时错误认为比其他股票更合理。
2. 伊利也算大行业，小公司。但由于没有特色，所以它的ROE很难提高，超额收益难以实现。主观地认为它和蒙牛已经进入双寡头竞争，有点赌博成分，如果长期持有，时间成本也许非常高。这个是参加福探培训后的反思。
3. 一旦头寸套牢，绝对不能急于补仓，对于我等散户尤其重要。 七. 坚持：
抛出伊利的原因是担心个股出致命问题。但08年底，个人觉得便宜货太多，持币比持股风险更大。在徐星论坛中，发现了中信国安和天士力，觉得这两支股票太对自己胃口了，极有可能是tenbagger，这两支在自己的理解范围内，持有信心十足。本来重仓中信国安（6元成本），轻仓天士力（11元成本）；后来因为不自信，听高手分析后，减仓中信国安，加仓天士力。当初这一调仓，到现在为止，少赚了一辆奥迪，郁闷之极。不过不能以“记分牌”的短期得失反思操作，目前的持有信心而言，确实是对天士力更有信心。 记得网易的丁磊有个名言：跌倒了，要原地站起，同时别忘记在身边抓一把沙。
八. 感悟
真正一流的高手一定是选股高手，而且是选超级成长股的高手，他们要对企业的增长因素透彻理解，对企业的历史经营、未来战略、经营模式、人才结构有深入了解。这样，才有可能拿得住，才能夜夜安睡，才能超越牛熊周期，才能实现tenbagger。但是目前觉得，自己灵活有余，沉淀不足，水平还差很远，所以才有下面几点感悟，这些不一定能赚大钱，但可立于不败之地。高手不用看这些感悟。
1. 做股票两年半，按投入金额算，年均复合增长80%以上（开个玩笑：短期比巴非特还厉害，呵呵），个人觉得，运气占60%，本事占10%，谨慎占30%。股市本身就意味着风险，因为经营权在他人手中，信息的不对称，行业的变更革新，意外事件（如果闫希军和李文突然死了，还能持有天士力吗？）等等。我相信福探这样的高手也会经常面临着风险。所以我等业余投资者要有强烈的逃命意识，一旦发现系统性风险，要不惜一切割肉，覆巢之下安有完卵？个人总结系统性风险有几个特征：央行突然加息、股市整体PB高高在上、人气开始活跃、媒体开始吹嘘、突然连续放量下跌等等。 2. 选股：本人不是选股高手，又对抄股有强烈兴趣，怎么办？个人经验是，大致上跟高手混，然后从中选自己看得懂的公司，因为深入看懂才会带来长期持有的信心。考察一个人是不是高手，比选股相对简单，可以看他人品、过往文章、过往业绩、是否一直在学习提高，而不是为了自圆其说自欺欺人。本人跟过很多网络“高手”（其中多数最终被自己放弃）：laoba1、mjmonk、李剑、sosme、但斌等等数十个，他们都有独到之处，只是股市太复杂了，盲人摸象很害人，认同时间和学习时间最长的还是福探，因为福探底子厚，进步速度太快。 3. 买入时机与仓位控制：大家都知道是市场恐慌的时候进去，但是试图对抗市场或者击败市场都是自杀行为，接住下落的飞刀是难受的经验。个人感悟是，比正常估值低30%就可以分批建仓了，头寸如果牺牲，至少要等30%下跌再进。即使这样，也是有风险的，但至少可以少亏。熊市下永不满仓，牛市下绝对重仓，有人更强调：资金管理是战略，买卖股票是战术，具体价位是战斗。 4. 牛市持有时间：一直持有到公司不再优秀，或者市场疯狂，系统性风险特征凸显的时候。比如现在，就觉得可以持有，巴非特说，低估我知道，高估我也知道，但中间状态我不知道。对于千万以下的资金，逃跑起来容易，所以可以一直持有，并享受泡沫带来的好处。对于大资金，可能要提前行动了，目前没有这个经验。 5. 熊市持有时间：上次熊市只有1年时间，还能抗住，几乎在70%的仓位下从头到尾坚持下来，现在是满仓等待疯牛的到来。如果熊的时间长了，还真不知道能否坚持住，目前没有长时间熊市的体验。特别爱看经历超长熊市的故事，比如lewie的杂感。 6. 不能盲目长期投资，人生有几个20年呢？如果眼光不够好，集中买的股票，10年都不涨，那也太郁闷了。适当分散（5~8支）是有必要的。这个是最近抄港股的经验。
以上小小感悟，体现目前的水平，留个纪念，希望大家指正。
［此帖子已被 糊涂虫 在 2009-7-16 12:00:52 编辑过］ | 
发表于 2009-7-13 20:40:12
发表于 2009-7-16 00:26:59
