招商银行

keiffer

早报讯 招商银行(12.21,-0.15,-1.21%,吧)(600036)行长马蔚华26日在北京“2008中国金融论坛”上称，该行从第三季度以后，业绩开始下滑，明年将有诸多不利因素影响银行业的利润。

　　招商银行2008年前三季度累计获利同比增90.6%至190亿元，超出其预期的增逾80%，其中第三季度同比增长50%。

　　马蔚华表示，金融危机对于中国银行(3.00,-0.05,-1.64%,吧)业的影响，将在明年逐渐显现。由于企业出现困难，银行不良资产预期加大；银行的拨备要增加，这将会影响银行利润。此外，银行的风险资产增加，银行要达到并保持资本充足率，就要增加资本才能适应形势，这也将对利润产生负面影响。

　　“资本市场现在看不到光明，所以银行依托资本市场(产生)的非利差收入，应该很难走出低谷。”马蔚华说。

　　但马蔚华强调，政府4万亿元投资计划孕育着巨大的银行信贷需求，政府对企业扶持的宽松政策前所未有，给银行支持企业提供了必要的条件。

　　他同时说，未来并购或频繁发生，银行获准发放并购贷款，提供财务顾问服务的收益也很可观。而起自美国的金融危机使得中资银行的声誉空前良好，很多外资企业开始成为中资银行的客户

星海测量师

引用：

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原文由 keiffer 发表于 2008-12-29 9:52:12 :

巴老的意思也很明确了，测试的对象是衍生性业务。中国的银行业的主要利润来源于息差产生的借贷利润。要测试这部分的风险，要靠的是中国整体经济的短期停滞或衰退。。

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keiffer 兄：恭喜你！你理解价值投资的精髓了！经济不景气之时，才是选择好公司的时候。

tree

欢迎大家继续唱空银行业！

星海测量师

唱空银行股的人，也许会掉进这样一个陷阱里：相关的评论在短短的的数月甚至几个星期，就显得相当可笑（借用巴菲特语）。

附：1976年巴菲特在追忆格雷厄姆的文章中写道：“本书（指《证券分析》）为纷乱而混淆的领域带来了结构与逻辑，在它出版之后的四十年，我们仍难在证券分析领域中发现任何后继之人。在此领域中，大多数书籍在出版之后的几周或几个月内，就看起来相当可笑。”

星海测量师

keiffer兄：我很同意中国有竞争力的银行未来的成长空间很大的说法。这也是我看好银行业的理由之一。但是从近两三年来说，银行股的业绩增长面临压力，因为宏观经济面临收缩，银行经营的环境变差，因此我们要做好银行股近两年业绩不增长甚至不排除小幅下滑的思想准备。我们考虑的是：以目前价格成为较有竞争力的银行的小股东，从长期而言有没有较好的利益。站在这个角度，“增长派”当然会看淡银行股。但是从更长的投资期限的角度，在未来两三年内，优质银行股跌到净资产值附近的价格时，我的建议都是买。

另外，中国银行业的经营能力、管理水平跟国际大行相比，确实还有差距。中国银行业享受全球最高的利息差，也是中国特色。对中国银行业的投资，必须在政府监管和国资背景的大环境下玩，如果说这种环境会导致未来的生存困难（比如说继续改革会带来生存的困难的话），那么我也觉得那些员工总体素质高、专业水准强的银行，其获利能力将随环境的改变和相应提升。1993年中国在进行关贸总协定（现在的WTO）的谈判时，很多经济学家都说“狼来了”，认为中国“入关”后很多行业、很多企业都会被国际竞争所挤跨。可是2001年中国加入WTO之后，中国经济总体上不但没有受到冲击，反而因此跃升为全球制造业中心。趟在妈妈怀抱里的孩子未必都是弱智的孩子；智力正常的孩子随着环境的变化自然懂得适应环境。对于中国人总体的竞争能力，本人抱持审慎乐观的态度。

曹操

另外，看银行看市净率，真让我大跌眼镜。

银行是超高杠杆经营的呀，市净率有什么用？？？

举个例子，华夏银行的增发。

10月华夏银行股份有限公司向三家发行对象非公开发行了790528316股人民币普通股(a股)，发行价格为14.62元/股，而市场价格就是8块多。为啥股东们高出那么多价格去认购呀？因为这对他们的资金毫无影响。德意志银行本身情况就不很好，可是认购了，可转手华夏给予德意志银行1.2 亿美元综合授信额度。也就是说作为股东，认购花的钱，转手可以贷出来，如果需要。其实增发也没真正出什么钱。

但是净资产增加了呀，股民看着顺眼，业务也可以扩大了呀。

所以说银行，看净资产意义不大。第一是经济，第二是业务能力与风控。现在经济不是半年一年能起来的，11月银行存贷比超高，利息负担沉重。因为放松银根你也找不到放贷的企业！

经济危机一来，活的滋润的逐个放水，社会公平就是这样推进的。银行超高利润早有人看不惯，PE没升上去之前最好别投资。

span

招商银行是投机的好品种！

星海测量师

曹操兄怀疑我在上一页所讲的话的真实性，结果yyw1兄的发言进一步证实了我的发言的真实性。我说我哥是1986年来深圳，后来他看到深发展在街上推销股票，按他回忆和推测，基本上是按照面值发行，后来涨了几百倍。yyw1兄的发言进一步明确深发展是1987发股票，按照面值20元发行。要知道深交所1991年才开业，在深交所开业之前深发展拆细、送股等等，已经涨了好多倍了。yyw1兄真是资深股民。

对于时机和市净率的争论，格老的观点很好，投资人的投资策略，要么把握“时机”，要么把握“价格”，最后他建议把握价格。也许现在投资银行股确实已经没有暴利，因为中国股市的暴利时代已经过去了。我建议大家不要全仓买银行股，而只是把自己最看好的那只银行股做为投资组合中的一个品种。

keiffer兄：请不要以点代面、以偏概全地看一家公司。如果你要投资招商银行，请务必先把跟它类似的公司先全面研究和比较一下。作同行业的比较，是做证券分析的基本步骤。看着某家研究机构的报告（比如说中金报告）就买进，是对自己的钱不负责任的做法。

nightrover

分析实在找不出缺陷。有一个小疑问：

如果股价是合力的综合反映的话，搞不懂的是，现在银行股的价格普遍都是05年的2~4倍。这3年发生了什么事情导致银行享受比3年前高2倍的估值？

另，我们活的一般没有银行长，看的太远有没有意义吧？如黄山旅游，市值66亿，6倍pb，虽然门票专营权40年，但怎么也不会放给别个吧？黄山这种玩意岂不更加的安全？我感觉做股票就是看盈利预期，不倒闭只是一方面，近看这2、3年银行的业绩还是在迷雾当中吧？

nightrover

招商银行近几年有多大的增长我实在看不出来。