[煤炭价格的信息和观点]

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电企频频海外购煤 煤企放低姿态主动出手 　　

　　目前已经有华能集团、大唐集团、华电集团和广电集团4家与俄罗斯和印度尼西亚等海外煤商分别签署了20万吨、26万吨、13万吨左右和20多万吨的购煤协议。同时，电力企业还正在联合与澳大利亚煤企谈判一个整体购煤协议，计划加大采购量，将澳煤到岸价谈到70美元/吨(5800大卡动力煤)。算下来，五大发电集团购买的进口煤价要比从秦皇岛运到广州港的煤价低大约50元/吨。

　　煤电之争谁会让步？

　　春节刚过寒意未消，此时，大同煤矿集团(以下简称同煤集团)董事长吴永平正带领集团内的几个副总飞往华北、山东、广东等地拜访客户，如此大规模的集中出差在同煤集团极为少见。

　　“他们都去各大发电企业拜访了，此次拜访是为了尽早谈成电煤供应一事。”同煤集团供销部的张成(化名)经理透露了这些高层集中出差的目的。

　　当最近发电企业频频海外购煤之时，国内一些著名的电煤生产企业有些坐不住了，对于发电企业的“叫板”，他们决定放低姿态，主动出手。

　　100元差价纠结

　　在2月11日结束的全国能源工作会议上，煤炭企业和电力企业各执一词，一个要涨50元，一个则坚持降50元，能源局难以裁决。

　　张成告诉记者，同煤集团每年煤炭总销量是3900万吨，如果电煤总销量是1000万吨算的话，每吨涨50元，每年就会增加5亿元的收益，集团方面当然不会放弃涨价要求。

　　大同其他中型以上的煤炭企业同样在积极的寻找客户。

　　作为我国著名的电煤生产基地，大同一地的电煤供应占据了全国电煤总量的40%以上。作为大同煤炭企业的龙头老大，同煤集团的举动有着风向标的意义。

　　张成也听说了，日前，除了5大发电集团拟购澳大利亚总量为100万吨的5800大卡电煤外，包括粤电集团在内的数家广东企业，已经与越南煤炭总公司(VINACOL)达成了700多万吨的年度煤炭合同，其中粤电集团的协议量约为300多万吨。据测算，发电企业的海外购煤算下来比国内电煤每吨便宜50元左右。

　　在张成看来，发电企业海外购煤是一种“要挟”国内煤炭企业的行为。对于这种“要挟”他多少感觉有些无奈。

　　“发电企业这种行为是短期的，中国的电煤产量在世界上权重最大，如果发电企业只依靠进口，势必会造成国际煤炭价格的大幅度攀升，这也会带动国内煤炭价格进一步走高。”张成对记者发表了自己的看法。

　　不过对于电力企业来说，这一海外买煤显然具有“四两拨千斤”的作用。

　　张成说，去拜访的一些老总从前方传来消息是，同煤可能会妥协，会降20元左右，但不会降50元。

　　与同煤员工一样焦急等待谈判结果的，还有在大同开煤矿的煤老板刘二虎，“龙头老大”的谈判结果和最后定价和他自己的利益也密切相关。

　　煤炭企业限产、保价、保回款

　　张成说，如果再不主动出手，集团不得不面临减产和降薪的可能。

　　事实上，对于发电企业“逼宫”早有预料的山西已经迅速做出了反应。2008年12月24日，山西省煤炭工业局向省各国有重点煤炭企业下达了2009年元月原煤生产计划，各大煤企原煤计划生产总量为1815万吨，与去年同期相比减少了三成以上。相关分析人士指出，此举更多的还是为了支撑急速滑落的煤炭价格。

　　阳泉市副市长王?洲在接受记者采访时则表示，当前地方煤矿企业应该做到三点：限产、保价、保回款。

　　但对于“保价限产”的措施，各界看法不一。“限产保价措施并不能持久。北方取暖季节即将过去。此外,目前主要港口电煤价格2月已下滑近5%左右。”中信证券分析师说。

　　“如果发电企业还要继续大幅度的外购电煤，一定会带高国际市场的价格，即使是有出口控制，我们也会增加电煤的出口。”张成表示，由于进出口煤炭增加，运费也会水涨船高，发电企业的这一举措只是短期的行为。

　　煤老板刘二虎则告诉记者，他们正打算限产，已经给400多工人放假了，现在只做下水煤，做一些主焦煤。

　　秦皇岛港务局数据显示，电煤价格仍在进一步走低。秦皇岛港6000大卡电煤价格已由580元/吨降至550元/吨。而5500大卡电煤价格也降至550元/吨左右。而由于煤炭企业限产带来的大量工人无法上岗问题同样开始显现。

　　冀望新政平衡

　　市场煤与计划电，这道难题很难解决。

　　近日，记者获悉，国家能源局正在酝酿新政，力求缓解煤电供应越来越尖锐的矛盾。

　　有消息人士透露，能源局出台的新政可能惠及煤炭企业，有力挺煤炭企业的政策导向，但对于具体的利好政策，目前还在商讨阶段。国家能源局局长张国宝亦在日前全国能源工作会议上表示，煤炭企业要求每吨涨价50元有其合理性。

　　“目前面对国内经济受金融危机冲击并不适宜上调电价。”分析师表示，不过，目前从税收角度调整资源税的可能性并不大，他认为最好的协调办法是煤炭企业降价或者是维持去年的合同价。

　　著名电力专家言茂松表示，煤电之争，归根结底属于体制问题。

　　言茂松认为，电力企业的改革，目前为止，电力改革只实施了厂网分开，但并没有继续推进竞价上网。发电企业目前还是按照发改委的目录价施行，在电力企业多元化经营的今天，这非常不合理。再者，电力企业这些年在计划经济的“呵护”下，享受国家补贴，员工成本也不断上涨，这也是造成电力企业亏损的重要原因。

　　“煤炭企业完全是按照市场经济运行，大小煤窑群哄而上，这给煤炭的市场价格造成一定压力，另外国家没有任何补贴给煤炭企业。”言茂松说。

　　而目前无法解决这一矛盾的煤企与电力企业已经开始互相参股，谋求利益共同体。

　　“五大电企选择购买煤矿自己产煤，煤企购买小型发电厂自行发电或者煤电企业相互参股。孤立来看，这样可能会有一定效果，但不能完全解决煤电之争。”山西省煤炭工业局局长王守祯说，建立能源价格调节基金，确定煤价指数，按照煤电联动适度提高电价，财政给煤炭企业适当补贴也许可以平稳渡过市场波动带来的困难。

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煤炭行业：国内企业生产无明显回暖迹象 　

　　近期国内企业生产无明显回暖迹象，沿海各大电厂发电量下降，存煤过剩。港口煤炭库存上升。长期运输合同谈判僵持局面有所松动，但仍有许多合同未定。市场煤运输需求低落，各航线运价不同程度下降。

　　秦皇岛港和广州港煤炭库存继续上升，秦皇岛煤炭库存分别上涨到723.28万吨，与上周相比上涨了2.5%，上涨趋势减缓。本周，广州港煤炭库存停止上涨并微幅回落，广州港煤炭库存252万吨，比上周下降2%，但由于市场需求低落，预期仍不容乐观。

　　国内钢铁价格在经过数周上涨后，开始回落，一周内全国共有15家螺纹钢生产企业和10家线材生产企业调整了出厂价格，其中仅2家钢厂上调了出厂价格。预计钢铁价格经过反弹后，将逐步趋于稳定，需求将在第二季度后开始增加。

　　根据中国电力企业联合会内部统计数据，2009年1月，全国规模以上电厂发电量为2476.37亿千瓦时，同比下降12.30%；全社会用电量同比下滑12.88%，其中广东、浙江等东部发达省份的用电量同比下滑两成以上。电力行业需求依然维持下降趋势，行业能否走出困境，最终需要整个经济的回升。

　　一、煤炭行业价格数据

　　近期国内企业生产无明显回暖迹象，沿海各大电厂发电量下降，存煤过剩。港口煤炭库存上升。长期运输合同谈判僵持局面有所松动，但仍有许多合同未定。市场煤运输需求低落，各航线运价不同程度下降，沿海煤炭货种运价指数报收于1209.56点，较上周下跌3.64%，为2004年以来的最低。运价持续下行走势，航运企业普遍对二月份行情不抱希望。秦皇岛至上海、秦皇岛至宁波航线市场运价分别较上周下跌2元/吨、3元/吨，为30元/吨、32元/吨，运价指数分别报于1344.47点、1206.36点，较上周下跌5.01%、4.88%。

　　秦皇岛港和广州港煤炭库存继续上升，秦皇岛煤炭库存分别上涨到723.28万吨，与上周相比上涨了2.5%，上涨趋势减缓。本周，广州港煤炭库存停止上涨并微幅回落，广州港煤炭库存252万吨，比上周下降2%，但由于市场需求低落，预期仍不容乐观。

福尔莫斯

煤炭业：整合将提升行业抗风险能力

近期我们对山西的煤炭业进行了调研。从了解的情况来看，山西小煤矿复产进度较慢，由于供给增加造成煤价下跌的概率不大。另一方面，煤炭行业整合乃大势所趋，这将提高煤炭行业的市场集中度，降低未来煤价大跌的风险。
　　
　　我们维持对煤炭行业标配的投资建议。在动力煤中，业绩预期明确的中国神华和中煤能源可以继续持有；由于钢材价回升，我们相对看好近期炼焦煤的表现。其中西山煤电作为炼焦煤龙头公司，将受益焦煤价格预期好转；1500万吨的兴县斜沟矿将带来显著内生性增长，其配套铁路有望于今年6月通车。
　　
　　煤炭行业整合将为煤炭装备公司天地科技提供更大的市场空间。大矿置换小矿的技术改造将增加对煤炭装备的需求；《装备制造业调整和振兴规划》也明确支持煤炭装备产业发展；公司内生性增长较好，09年1季度净利润增长34.4%，订单增长也接近30%；母公司中国煤炭科工集团也为公司提供了更广阔的发展空间。
　　
　　理由：
　　
　　近期山西煤矿逐步复产，但进度仍然较慢。09年1季度，山西省GDP下降了8.1%，基层地方政府有恢复小煤矿生产的需求。但是，山西省仍然坚持较高的复产标准，要求为机械化开采的证照齐全煤矿，并且需要主管副市长签字确认。因此小煤矿复产进度不会太快，截至到5月初，山西省2600座煤矿仅复产约350座，产能占全部产能的2/3左右。
　　
　　2009～2010年的山西煤炭资源整合：近期内面临较大困难，但未来仍会逐步推进。从近期来看，山西省的煤炭资源整合面临一定困难（山西省政府规定按照原采矿权价款的1.5倍补偿，小矿主认为补偿标准过低）。但从长期来看乃大势所趋，由于政府基本不再新批空白煤炭资源，大型煤企只能通过整合小煤矿获取煤炭资源；而小煤矿也清楚行业整合难以避免，他们所能做的是尽量争取更好的出让价格。
　　
　　煤炭业仍然面临供过于求压力，而行业整合降低了煤价大跌的风险。由于近年来煤炭业投资增速较快，2009～2010年煤炭行业面临供过于求的基本态势；煤炭行业整合提高了市场集中度，使得煤炭企业控制产能调节市场的能力增强，降低了未来煤炭价格大幅下跌的风险。
　　
　　估值：
　　
　　目前，煤炭A股的09年动态PE为22.6倍，而沪深300指数为20.7倍；煤炭H股的09年动态PE为12.1倍，而恒生国企指数为13.6倍。而美国煤炭股的09年PE为19.1倍，标普500指数为15.5倍。
　　
　　风险提示：
　　
　　2008年煤炭股价见顶下跌的主要因素有两个：国家管制煤价的负面政策；经济衰退带动大宗商品价格下跌。目前还没有这种见顶信号，但投资者需要密切关注这两方面的信息：
　　
　　资源税改革。我们的盈利预测模型中，假设下半年开征5%的从价资源税；如果税率高于5%，则业绩将低于预期。
　　
　　如果经济没有像市场所预期的那样实质性回升，石油、煤炭等大宗商品价格可能重新走弱，从而使煤炭股价出现下跌。（中金公司09，5，15）

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国际市场需求下滑 煤价相应继续下跌

　　国际煤价上周继续下滑。分析人士认为，国际油价的大幅下挫让具有替代效应的煤炭价格也随之下滑。此外，需求萎缩和汇率变化也是导致国际煤炭价格大跌的主要影响因素。对于国内煤价而言，国际油价下跌更多地反映了当前经济回落和能源需求的疲软。

　　国际煤价继续下跌

　　由于受美国失业人数激增等因素影响，国际油价大幅下挫，纽约市场油价逼近每桶40美元。同时，国际煤价也延续了前三周的跌势，再创近期低位。据环球煤炭电子交易平台每周指数显示，12月5日纽卡斯尔港煤炭价格较前一周下跌2.1美元/吨，至76.09美元/吨。不过跌幅较前三周收窄。

　　数据显示，纽卡斯尔港煤炭价格自7月初达到历史最高的190美元/吨后，步入下行轨道，并跌破100美元大关。10月底11月初，纽卡斯尔港煤价重返100美元以上，但这一局面并没维持多久，随着国际油价的进一步回落，纽卡斯尔港煤价再次拾回下跌态势，从11月初的104.02美元/吨一路回落至12月初的 76.09美元/吨，月度跌幅达到26.85%。

　　业内专家认为，国际煤价的回落一方面受到石油比价影响，同时也与国际供求变化有关。根据有关数据显示，1吨原油所含发热量与 1.54吨煤炭所含发热量相当，也就是说，如果只考虑能源热值，每吨石油价格应当与1.54吨煤炭相当。这就决定了两种能源价格之间有一定的相关性。而煤炭与石油之间的相互替代作用不断增强，更加大了两种能源价格的联动性。据悉，国泰君安发布的最新投资报告也称，国际煤价大跌与需求不振和近期油价疲软有关。

　　需求和汇率变化影响

　　除受国际油价下跌的带动外，业内分析人士认为，需求萎缩和汇率变化也是导致国际煤价下跌的两个重要因素。

　　随着近期美国金融危机对世界经济的影响加深，全球范围内煤炭需求下降。短期的经济放缓，较大程度地减少了全球发电、冶金用煤需求，尤其是减少了对现货煤炭的依赖程度及需求，而此前煤价的不断高涨也使得一些以煤炭为燃料的电力企业向天然气等替代能源转变。这些都是导致澳大利亚、南非、欧洲、中国煤炭现货价格大跌的原因。

　　国金证券分析师龚云华在其报告中指出，从国际煤炭价格下跌的根源性问题来说，经济增长放缓导致的需求急剧萎缩是核心原因。

　　此外，龚云华认为，作为亚太地区主要煤炭出口国的澳大利亚汇率变化在该地区煤价下跌过程中，也扮演了重要的角色。与2008年7月份最高价位相比，到 2008年11月24日以美元计价的澳大利亚BJ现货煤炭价格已经下降了58%左右，而同期美元对澳元的汇率也升值了37%左右。若未来美元继续走强，对澳元继续升值，以美元计价的澳大利亚煤炭出口价格还将下跌。

　　国内煤炭价格受国内煤炭供求关系影响更显著，但国际油价和煤价双双暴跌，反映了全球经济衰退到来的能源需求疲软，这将对国内煤价的心理预期形成冲击。国泰君安分析报告认为，除了与国际价格倒挂问题外，国内煤价还承受着需求疲软、消化库存等因素带来的压力，料短期内煤价仍有下跌可能。

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煤价为何国际暴跌国内不降
　　
　　在全球性经济萎缩的大环境下，国际石油价格从２００８年７月份每桶１４７美元的历史天价暴跌到２００８年１２月每桶３３．８７美元的５年来最低价，国际煤炭价格也大幅下挫，越南向我国出口的标准煤价格已从每吨５８美元回调到３８美元。可奇怪的是，众多的国内煤炭巨头却向因煤价暴涨而陷入全行业亏损的发电企业提出“２００９年电煤价格再涨１０％”的要求。市场分析人士不禁要发问：在全球资源性产品和能源价格普遍看跌的市场下，国际油价煤价都降下来了，为什么国内煤价就不能降？
　　煤炭企业提出涨价的两条理由都是站不住脚的。其一，从２００９年１月１日开始，矿产品增值税从１３％调整到１７％，１吨煤价如果按４００元算，每吨煤就得增加１６元成本，所以煤炭企业要把减利因素向下游产业传导，要求电力企业接受涨价的要求。实际上，包括电力行业在内的我国工业企业都一直在实行国家统一的１７％的增值税率，煤炭增值税的变动，只不过是取消了国家原来对煤炭企业的优惠税率而已，无论是从公平税赋还是从平均税赋来说，煤炭企业２００９年的税赋水平不会比电力行业和其他行业更高。何况，从煤炭行业近几年的赢利水平和赢利状况来看，也完全没有了国家继续对其进行税收减免扶持的理由。
　　煤炭企业坚持涨价的另一个理由是煤炭供需偏紧，供求关系决定了煤炭价格必然要上涨。实际上，目前煤炭中转港口和发电企业煤炭库存仍保持在高位。国家发改委副主任刘铁男的权威说法是：煤炭需求总量增幅继续回落，煤炭运输具备稳定增长的条件，煤炭市场供求形势将进一步宽松。
　　至于说到目前煤炭产量下降的趋势，笔者认为有必要把事实的真相还原给社会公众。以产煤大省山西为例，２００８年１２月２４日，山西省煤炭工业局向该省国有重点煤炭企业下达了２００９年１月原煤生产计划，各大煤企原煤计划生产总量为１８１５万吨，与２００８年同期相比减少了三成以上。由此可见，煤炭减产并不是由于自然灾害等不可抗拒的外来因素造成的自然减产，而是产煤区地方政府和煤炭企业主动谋划的“限产”策略，其目的是操纵市场供需关系，人为制造煤炭供应紧缺的假象，以达到托市、保持煤炭价格坚挺的目的。
　　笔者认为，受经济下滑影响，电力需求持续减少，电力企业发电量和售电量明显下降，相应的电煤需求必将持续减少，受市场供求制约，煤炭价格必然会下降。电力企业有必要进一步认清市场形势，不要被煤炭供应紧张的假象所惑，在坚持不接受电煤涨价要求的前提下，以积极、务实的态度，继续与煤炭企业谈判，把煤炭供应对电力生产的影响降到最低。
　　中国的煤炭市场越来越像中国的楼市，全国人民都认为楼市价格高得离谱，但在地方政府和房地产商的联手托市下，房价就是硬抗着坚决不下来。同样，在目前煤电双方就电煤价格问题胶着僵持的时候，煤市的托市者活跃其中。可以预见，如果有关政府主管部门坐视煤炭企业限产保价让煤价继续保持高位，必将对钢铁、冶金、电力等下游行业造成打压，由此影响到这些企业的开工率和用电量，进而严重危及全社会的电力供应，势必延长整个市场恢复时间，给全社会扩大内需、促进增长的努力带来沉重打击。

［此帖子已被 ICE 在 2009-2-18 10:08:38 编辑过］

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煤电价格分歧历经数月未解决 电企出海买煤

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　　进入5月份，我国主要城市平均气温数据较往年偏高，电煤夏季消费高峰期有望提前启动。

　　秦皇岛港煤价月涨近30元

　　记者昨日统计发现，具有行业指标性质的秦皇岛港电煤从4月中旬起已出现了不同幅度的涨幅，以5800大卡的大同优混煤为例，车板价从4月13日的560元/吨上涨到13日的585元/吨，一个月上涨了约25元/吨，而5000大卡的山西大混煤车板价从4月13日的460元/吨上涨至昨日的480元/吨。 此外，电煤库存更达到2006年9月以来的最低位。

　　秦皇岛港方面表示，从5月开始直至年底，用电量将会持续增长，这意味着对煤炭的需求将会持续增长，带动煤价会稳步上涨。如果山西等地煤炭产能继续压抑，小煤矿不能复产的话，整个煤炭市场供应将受到影响。

　　煤电价格分歧仍未解决

　　夏季用电高峰期临近，电厂签订合同、保证煤炭稳定供应的需求相对迫切。而现实状况却是，从今年1月份的煤炭产运销衔接会开始，煤电双方已就今年的合同煤价开始了拉锯，五大电力集团和华润集团的“5+1”电力联盟与煤炭企业之间的重点合同迟迟未签，这几个月来只以预付款和现货交易形式购买煤炭。

　　目前的僵局之下，业内人士将“破冰”的重任寄托于政府出面干预。此前，市场强烈预期政府或于近日披露电煤合同折中价??在去年电煤合同价格的基础上上调4%，即覆盖煤炭企业今年起上调了4％的增值税。

　　国内外价差是最大动力

　　煤电博弈迟迟没有结果，而煤价已经启动涨势，各大电力集团开始积极与海外供货商联系，大力增加进口。根据海关总署4月公布的数据，3月份我国进口原煤总量达1359万吨，同比增长20.1%。

　　记者了解到，今年1~4月经广东口岸煤进口量达648.5万吨，同比增长27.7%，其中，4月份进口226万吨，增长89.6%，创下加入WTO以来单月进口量新高。1~4月进口均价仅57.3美元/吨，不仅远低于2008年下半年国际煤价高峰期时的水平，较2008年同期也下降了7.2%。

　　广东某大型发电企业一位不愿意透露姓名的人士昨日告诉本报记者，虽然国际煤价也在上涨，但由于不像国内有强势的煤炭行业价格联盟，所以定价机制上对电企更有吸引力，加上广东处于铁路运输终端，传统上也倚重海路运输，所以会比内地电企更青睐煤炭海外采购。

　　负责广东地区电煤运输的中海货运公司也向记者证实，广东地区电厂已加大海外购煤量。目前，同等热量的进口煤炭到广州港价比山西煤炭到港价每吨一般便宜30元至50元。

　　业内人士分析，尽管目前国内电企进口海外煤炭的份额仅占2%左右，但由于国际国内煤价价差存在，国内电企及钢厂纷纷加大海外采购力度，可能会改变从现在到年底煤价稳步上涨的格局。

　　链接：煤炭成本已占电企成本七成

　　受制于“市场煤计划电”的体制壁垒，去年煤价出现暴涨却不能向下游顺畅传导，原本唇齿相依的煤电两行业因此“翻脸”。去年，电力企业因煤价暴涨而电价未放开承受了巨大的成本压力，五大发电集团全年亏损约400亿元。

　　广东某大型发电企业一位不愿意透露姓名的人士表示，煤炭成本占电力企业的成本比例已经达到70%，作为下游行业的电企正承受越来越大的压力。

　　上述人士表示，如果现在不开始着手解决煤电分歧，那么到经济复苏阶段电力紧张的问题可能会再次凸现。

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未来煤价走低可能性不大

中国华能集团公司总经理助理蒋敏华在22日召开的中国能源战略高层论坛中国电力产业峰会上预测，煤炭价格在未来30至50年走低的可能性极低。

他说，电力用煤的价格高低主要看能否把煤电的比例降下来，取决于我国一次能源结构。水电即使全部开发只能占到我国电力供应的20%，核电和其他能源可能占到30%，煤电将长期占电力总生产的50%以上。

中国科协副主席陆延昌指出，我国电力行业发展的隐忧主要是结构不合理，煤电比例过大，而且近些年不降反升。1980年煤电占比69%左右，2002年升至75.9%，2007年为77.42%，2008年高达77.87%。 （责任编辑：梁丽霞）

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煤炭行业二季度盈利仍超预期 煤价下半年或小幅下行 　

5月28日，中国煤炭经济研究会在福州召开会员代表大会。神华、中煤、同煤、内蒙伊泰、潞安、兖矿、开滦、川煤等上百家煤企与会。

　　“二季度煤炭市场运行总体平稳，比我们的预期好得多。”中国煤炭工业协会副会长兼秘书长姜智敏说。

　　二季度通常是煤炭消费的淡季，协会此前预期市场煤价继续小幅下降，结果主要煤炭产地和集散地煤价均有小幅回升。

　　6月1日秦皇岛大同优混620元/吨，与上周持平;山西优混585元/吨，与上周持平。但4、5两月秦皇岛煤价小幅上涨30-40元/吨。

　　姜智敏分析，山西执行严格的限产措施，是平衡煤炭供需的关键因素。

　　1-4月，山西少出煤4000万吨，铁路少运3700万吨，在很大程度上稳定了市场煤价，缓解了供应压力。同期，中国煤炭产量8.2亿吨，同比增加6.8%。

　　由于煤炭生产的总量控制，山西五家国有重点煤矿(同煤、焦煤、潞安、晋煤、阳煤)在国内工业盈利水平大幅走低的同时，其煤炭综合售价、销售额和盈利水平，都比去年同期有大幅增长。

　　山西省煤炭局的统计显示，1-4月份，五大煤炭集团实现利润47亿元(含非煤产业)，同比增加12亿元，增长33.62%；煤炭平均售价每吨490元，比去年同期提高83元，增长20.53%。

　　电力走向决定煤炭行情

　　盈利的不仅是山西煤企。

　　神华能源股份有限公司审计部主任李国忠透露，今年1-4月，神华集团利润为178亿，上升到央企利润榜第三位。去年，煤炭行业盈利2100亿，其中神华盈利383亿，高居全行业第一，排央企第四位。

　　“从目前市场反应来看，煤炭企业仍处于比较好的盈利状态，规模以上煤炭企业70%盈利。”山东兖矿集团战略研究院院长牛克洪说，兖矿集团一季度毛利率应该在15%以上，而全行业自去年9月煤价跳水，到今年1月止滑企稳，现在行业毛利率不会低于10%。

　　“这说明，中国煤炭市场基本上是局限于国内的封闭型市场，受国际金融危机冲击较小。”牛分析说，这种封闭状况短期内仍将持续。

　　此前，很多人将煤炭行业所遭遇的市场疲软，归因于国际金融危机与中国经济周期性调整叠加的双重影响。

　　牛克洪并不认同以上分析。他认为，中国煤炭需求主要在国内，金融危机影响有限。

　　1-4月，中国净进口煤炭1314万吨，仅占前四月中国煤炭产量8.2亿吨的1.6%，与会专家和煤企都认为，进口对国内市场的影响微不足道。

　　“煤炭行业当前面临的问题，主要还是需求动力不足。”姜智敏断言，电力市场走向将决定今年的煤炭行情。

　　姜详细分析了国内电力、钢铁、建材和化工四大耗煤产业的市场动向??钢铁产量全年在4.6亿吨左右，比去年净减少4000万吨，“以一吨钢对应一吨煤算，4000万吨需求就没有了”。

　　建材行业由于基础设施建设国家投资的刺激，水泥、平板玻璃产量均有增长，但由于总量偏小，对煤炭需求的拉动并不明显。

　　煤化工领域，一方面大部分煤化工产品的市场价格低于成本销售，一方面国家不再新批煤化工示范项目，其煤炭需求存在很大的不确定性。

　　最终决定煤炭需求的，只剩下电力这个大客户了。去年电力行业消费煤炭15.3亿吨，占国内煤炭产量的55%，但是自去年9月至今，社会用电量一直为负增长，电力产能过剩相当严重。

　　今年1-4月，国内电厂日均用煤同比下降13.7万吨。姜寄希望于接下来的迎峰度夏，电煤需求有一个明显的拉动。他判断，由于重工业年内肯定起不来，“今年电力增长预计3%就很不错了”。

　　煤价下半年小幅振荡下行？

　　中国煤炭经济研究会高级顾问苏立功的分析，与姜如出一辙。“冶金和建材行业消费进入相对稳定期，煤化工受到严重制约，煤炭消费增长主要依赖电煤。”他预计，今年及今后2至3年内，电煤消费可望每年增长0.5亿-1亿吨。

　　而牛克洪据国家电力规划推算，今后几年国内电煤需求将增长2亿吨。但是这块市场不会全部让给煤企，“很多电力公司为摆脱高价电煤的牵制，正大举进军煤炭产业，力求电煤基本自给，留给煤企的市场空间并不大。”他说。

　　有中国煤炭进出口公司市场专家预测，2010年中国煤炭需求30.1亿吨，考虑到现有煤矿的衰老报废，以及关停小煤矿所淘汰的落后产能，“2010年煤炭市场需求增长将略大于供给增长，煤炭供需将处于紧平衡状态。”

　　但是从供应侧来看，煤炭行业过去几年一直是投资热点，吸引社会投资高达6700亿，新增产能约6.4亿吨。“这些产能要在今后两三年内，靠新增电力需求来消化，相当困难。”牛克洪说，大批1000万吨以上的高产矿井近期将陆续投产，如果煤炭需求增长跟不上产能释放，市场前景不容乐观。

　　更为紧迫的是煤炭行业自身结构性矛盾仍然突出。国家虽然关闭了上万处小煤矿，但仍有矿井1.2万处，加上4000座整合矿井，总计1.6万座，点多面广、布局分散的生产格局仍有待改变。

　　“煤炭生产集中度低的状况并未根本扭转。”苏立功说，目前，大型煤炭企业调控产量的力度仍然有限，无力阻止煤炭市场进入供应宽松期的发展趋势。

　　在这种态势下，苏预计今年全国煤炭产量将同比增加0.7亿-1亿吨，商品煤均价呈负增长，同比下降20%-28%。2008年煤炭产量，中国煤协统计是27.16亿吨。

　　“煤炭价格下半年将小幅振荡下行，2010年二季度价格探底，形成一个较长时期的煤炭价格调整期。”他说，那时将构建起煤炭经济新一轮低位运行机制，持续到“十二五”中期。

　　煤炭进入高成本时代

　　在煤企盈利趋向普遍看好的同时，煤炭成本也在节节攀升。而且这些增长在很大程度上是国家政策主导的，煤炭企业无力控制。

　　“去年煤炭行业是盈利大户，而电力、冶金、化工、建材等相关行业却利润下降甚至亏损。”苏立功说，这导致国家加大宏观调控力度，将煤炭收益向下游产业转移。

　　措施包括：煤炭增值税由13%恢复到17%；资源税改革也将由“从量定额”改为“从价定比”征收并提高征收标准；还有出口关税调整以及土地使用税、煤炭价格调节基金、煤矿环境恢复治理保证金，将企业部分收益转化为财政收入。

　　国家正按照市场经济和可持续发展的要求，重塑煤炭经济政策体系，推动煤炭产品进入高成本时代。“煤炭成本中材料、电力、工资等直接生产成本比重下降，资源、环境、税收等法定成本费用所占比重上升，而且呈持续上升趋势。”苏立功说，由于煤炭企业不能掌握煤炭成本控制的主动权，煤炭成本的刚性和持续走高态势难以改变。

　　中国煤炭工业协会跟踪调查了90多户大企业，其中30多户已经出现亏损，亏损面29.34%。抚顺矿业集团总会计师闫立坤说，“煤炭行业是长周期，现在效益好，但是等到效益不好时再调整，就来不及了。”

ICE

2009年国内外煤价均不会大幅上涨 　

　　生意社6月5日讯　5月份，受投资者对世界经济复苏预期增强以及美元贬值等因素影响，国际原油价格持续走高。截止到5月29日收盘，纽约商品交易所轻质原油期货价格收于66.31美元/桶，伦敦洲际商品交易所布伦特原油期货价格收于65.52美元/桶，与4月份最后一个交易日收盘价相比，前者上涨29.71%，后者上涨28.98%。受此影响，5月下半月以来国际煤价普遍上扬，据环球煤炭平台数据显示，5月29日，南非理查德港RB index、澳大利亚纽卡斯尔港NEWC index、丹麦ARA港Des ARA index分别为59.43美元/吨、67.09美元/吨、67.55美元/吨，半月之内涨幅分别达到了5.5%、5.9%和7.8%。

　　国际原油、煤炭等能源价格的再度快速上涨又让不少人绷紧了神经，担心国内煤价再度重复去年的经历。国内外煤价到底会不会再度出现大幅上涨呢？我们认为可能性微乎其微。

　　去年国际油价大幅飙升至147美元/桶以上，从而带动国际国内煤价大幅攀升的前提条件有以下几点：

　　其一，美国次贷危机尚未对全球实体经济造成实质性影响，世界经济尚保持强劲增长势头。据联合国统计数据显示，世界经济在2004年-2007年保持了历史性高速增长，年均增速接近4%。受此影响，世界一次能源需求量同样持续快速增长，据BP世界能源统计数据显示，2004年-2007年，世界一次能源需求总量同比增速分别为4.7%、2.6%、2.7%和2.4%。

　　其二，次贷危机的爆发使得投机资本投机渠道减少，投机资金大量涌入石油期货市场，国际投机资本大肆炒作助推国际原油价格持续攀升。据美国国会要求芝加哥商品交易所所做的一项调查显示，2008年国际原油价格的暴涨70%是由投机资本推动的。

　　其三，2001年以来，国内经济持续高速发展，尤其是能源重化工等高耗能行业发展尤其迅猛，能源需求快速增长。国家统计局数据显示，2001年-2007年，火电发电量、粗钢产量、水泥产量、合成氨产量年均增速分别为13.7%、21.1%、12.5%和6.5%，国内能源消费总量年均增速高达9.8%。

　　2008年，在全球实体经济仍在较快发展的时候，美国次贷危机的爆发使得国际投机资本纷纷把目光投向原油市场，使得国际油价节节攀升。虽然煤炭不是石油的完全替代品，甚至多数情况下不能直接替代，但是由于当时世界经济增长依然较为强劲，能源总体需求较为旺盛，国际油价的上涨间接带动了国际煤价大幅上涨。对于国内市场而言，高耗能产品的快速增长导致煤炭供求平衡日益偏紧，国际煤价的上涨通过进出口迅速传导至国内市场，最终导致国内煤价随国际油价、煤价一路飙升。

　　近期，虽然国际油价再度跃升至每桶65美元以上，国际煤价也连续两周上扬，但是从目前各方面情况来看，国际国内煤价再次大幅上涨的实体经济基础已经不复存在。

　　首先，受全球经济危机影响，世界主要经济体纷纷陷入衰退，钢材、煤炭等基础工业品需求大幅下滑，国际市场煤炭供求较为宽松。统计数据显示，今年1季度，美国、日本以及欧元区GDP分别同比下降2.6%、9.7%、1.5%，与去年4季度相比，降幅均有不同程度扩大。经济的下滑已经导致各国粗钢产量大幅下降，国际钢协统计数据显示，今年1-4月份，全球粗钢产量累计同比下降22.7%，除中国大陆之外的其它国家和地区粗钢产量累计同比下降36.2%，美国、欧盟、日本等主要产钢国同比降幅均在40%以上。全球粗钢产量大幅下降直接导致炼焦煤需求大幅减少。从发电用煤情况来看，虽然部分发达国家燃煤机组所占比重较低，但是经济的整体下滑必然导致用电量下降，从而使电煤需求量出现不同程度下降。

　　其次，受全球金融危机及世界经济危机影响，国内经济增速已经大幅放缓，火电、钢材、水泥、合成氨等高耗能产品产量增速不仅大幅下滑，甚至出现了同比下降的情况，煤炭需求快速走低，国内煤炭供求总体上呈宽松态势。国家统计局数据显示，1-4月份，火电、粗钢、水泥、合成氨等四大高耗能产品产量分别累计同比下降6.3%、增长0.2%、增长13.0%、增长0.9%，去年同期分别为同比增长13.0%、9.1%、9.9%、2.7%。耗煤量最大的火电和粗钢产量的快速回落，导致煤炭需求持续疲软。另据国家统计局数据显示，今年1-4月份，全国原煤产量累计同比增长6.8%。在煤炭需求相对疲软的情况下，煤炭产量却保持了较快增长。需求疲软和供给增加共同导致今年国内市场煤炭供求持续宽松。

　　因此，无论是国内市场，还是国际市场，与去年相比，煤炭需求均已发生了质的变化，煤炭供求均呈宽松态势。

　　除需求因素之外，以下一些因素也会制约国际国内煤价大幅上涨。

　　对于国际煤价来说，一方面，由于目前没有国际性的煤炭期货市场，投机活动相对不活跃，煤炭的金融属性较低，这在一定程度上防止了投机资本对煤价的炒作。另一方面，虽然煤炭和石油都属于一次化石能源，但它们的替代关系较为复杂，石油替代煤炭较为容易，煤炭对石油的替代性较差。因此，在煤炭实际供求较为宽松的情况下，投机行为或者其他因素导致的国际原油价格上涨难以诱发国际煤价大幅上涨。

　　对于国内来说，煤价已经高度市场化，其市场价格直接受供求关系影响，考虑到我国煤炭产量和消费量均占全球的40%左右，在国内煤炭需求主要为实质消费，投机活动较少，以及供求相对宽松的情况下，国际市场对国内的影响会大幅减弱，从而国内煤价也不会出现大幅上涨。