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楼主: 福尔莫斯

天士力(600535)的讨论

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发表于 2006-5-3 19:33:00 | 显示全部楼层

“十二定律”审视天士力

“十二定律”据说是巴爷选股的滤网,我不知道巴爷是否真的用它来挑选千里马,但我相信发现TENBAGGERS最重要是取决于一个投资人的商业悟性和嗅觉,外加一点运气。

十二定律分为企业定律(3条)、经营定律(3条)、财务定律(4条)、市场定律(2条),下面用之审视天士力,能胡扯多少算多少,请无情批判。

一、 企业定律

1、 该企业是否简单且易于了解

天士力是一家制药企业,2005年其现代中药收入约占80%,生物和化学制药约占20%,由于我既不是医生,身体也还算健康,没什么心血管疾病,另外,我相信一般人对现代中药、生物和化学制药也不大理解,因此,我承认天士力并没有在我的“竞争优势圈”内。

但问题来了,1999年至今,我几乎只做了三只股票,中集B、粤电力B和万科A(为何投资它们稍后论述),99年我购买中集B时,我对集装箱行业、海上运输了解很少,但中集B后来成为我的tenbagger,如果当初我对集装箱行业非常了解的话,我可能赚不到这第一桶金。2005年我买万科,我对房地产的了解也就一小市民水平,但我还是走在了基金的前面。另一佐证是,我在深圳一家小燃油电厂干了九年(我是燃机专家), 我对燃油电厂非常了解,因此我一直不敢买南电B股,但南电B99-2004年走得远比粤电力B强。

诸位,挑选千里马时,“竞争优势圈”是否非常重要?

有朋自远方来,未完待续。

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 楼主| 发表于 2006-5-4 10:59:00 | 显示全部楼层

pxj9902:

很好很好,继续继续……

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发表于 2006-5-4 21:20:00 | 显示全部楼层

pxj9902的思路确实很好,请继续!

沃伦?巴菲特投资方略的基本原则
  企业原则
  这家企业是否简单易懂?
  这家企业是否具有持之以恒的运作历史?
  这家企业是否有良好的长期前景?
  
  管理原则
  管理层是否理智?
  管理层对它的股民是否坦诚?
  管理层能否拒绝机构跟风做法?
  
  财务原则
  注重权益回报而不是每股收益
  计算“股东收益”
  寻求高利润率的公司
  公司每保留1美元都要确保创立1美元市值
  
  市场原则
  企业的估值是多少?
  企业是否会被大打折扣以便低值买进?

参考:沃伦?巴菲特的投资组合:掌握集中投资战略的秘诀

http://www.mfzq.com.cn/Blog/Diary.aspx?cid=1547&Data=S&Tid=345959

[此帖子已被 sdr999 在 2006-5-4 21:21:19 编辑过]

[此帖子已被 sdr999 在 2006-5-4 21:22:07 编辑过]
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发表于 2006-5-6 23:12:00 | 显示全部楼层

很敬佩福探及诸位对天士力的深入分析,在下也从我的角度谈谈对天士力的看法.我之所以看中它,最重要的就在于中药现代化这一点上,也是我认为它将来能有成为卓越型企业的可能的原因.如果对此点认识模糊甚至于避重就轻地去分析它个别药丸的市场前景,那就没有太大的意义.

从福探掌握的信息来看,天士力的管理层对此是有着清醒的认知的,这才有他们沉下心来规范和完善产业链的做法.一旦时机成熟,加上FDA能通过它的认证,它将会带给我们的回报将不止以十倍计.我虽然不是从事医药行业,但深知通过FDA不仅意味着打开了西方一流国家的市场大门,同时也相对于没有醒悟的同行竖立了一堵坚固的竞争壁垒.我目前从事的行业已让我清楚地看到这一点.到那时,天士力将会厚积而薄发.它手中储备的粉针一个个过FDA时,对整个中药市场的震撼是颠复性的.所以我很希望能多看到天士力FDA认证方面的详细资料,才能对天士力的未来前景有个深入的把握.

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 楼主| 发表于 2006-5-7 00:16:00 | 显示全部楼层

谢谢楚留香99!

确实,天士力的复方丹参滴丸通过美FDA_IND开始直到今天,一直有人认为是天士力在“商业做秀”。但是,只有真正认识到中药(植物药)最终通过美FDA认证意义的人才会明理解其中的含义或这家企业。楚兄能这样认为,我很受鼓舞(虽然我不是天士力的人),因为作为投资人,终于有人与我有同样的感受了。

一言难尽,下面就天士力的FDA之事,我想举下面几个零散的例子做开头:

1。1997年,在看到美国也开始研究植物药、美国FDA专门准备就植物药研究一些规范之际,中国政府为了推进中药现代化、国际化,想在全国范围内选择几个能代表中国中药最高水平的药,到美国申请FDA认证。当时,在选择了复方丹参滴丸并考察了天士力后,国家有关部门的人有些犹豫,因为当时天士力太小、企业太无名气。但后来经过综合考虑还是选择了复方丹参滴丸。在阎希军面对美国FDA几十位专家以详实的数据和论据阐明下,美国FDA主任当场宣布:复方丹参滴丸直接进入II、III期临床。后来,美国一位专家告诉中国同行:不用做I期临床而直接进入II期,这在FDA的历史是从未有过的!

2。复方丹参滴丸通过FDA_IND一事被评为1997年中国医药科技十大新闻的第一名。

3。由于医药文化的巨大差异,复方丹参滴丸进行II、III期临床准备一事遇到诸多问题。主要是中药在药理、成份和质量控制等等与西药差别太大。为此,天士力开始了对其整个产业链的全面改造。由此也引来了全国中医界的许多责难:中药非要满足FDA的标准才算现代中药?但天士力在争议中进行了现代中药的全面产业链创新。数字化生产、指纹图谱在线检测、GAP、GEP等等一系列新的中药生产标准被提出并实施了,每年的“复方丹参滴丸学术研讨会”举办了……。2004年,前美国FDA主任一行在参观了天士力企业后留下了一句话:“……天士力这样的企业绝不亚于美国的大型医药企业。以你们这样的精神发展植物药,必将开创世界植物药新的历史……”。

4。2005年,复方丹参滴丸的FDA认证之事终于有了突破。天士力聘请了退休的华裔前美国FDA的主要官员担任复方丹参滴丸在美国进行II、III期临床的总指导和顾问。经过多年诸多的沟通工作后,临床试验计划如下:II期临床进行100例,III期临床300例。在进行完II期临床后就可拿到新药证书进入美国市场。进行II、II期临床,天士力还将花费2000-3000万美元。

5。天士力通过美国FDA_IND之事,多年来已成为中国驻外使节“中药外交”的主要棋子。在欧盟、非洲和东南亚,天士力、丹参滴丸(护心丹)、艾克……等等成为中国中药的代名词。德国一家医学院在讲解植物药提取时,把由天士力研究制定的GEP标准作为范例来教材……。

复方丹参滴丸未来最终通过FDA认证已不存在技术性方面的原则性障碍了。预计未来2-3年将获得美国FDA认证并拿到进入美国的新药证书。那将是世界植物药、也将是中药划时代的事件!

[此帖子已被 福尔莫斯 在 2006-5-7 0:21:11 编辑过]
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发表于 2006-5-7 11:56:00 | 显示全部楼层

感谢福探这么晚了还写出这么翔实的回贴!

看到这些资料我深受鼓舞.天士力在走一条前人没有走过的路,受到点挫折是很正常的.它能及时调整策略聘请前FDA主席作顾问说明它了解要按照西方社会的游戏规则办事.有了这个敲门砖,相信它在进入美国市场后也会用同样的手法进行市场开拓.对于老美而言,天士力的进入同样也给一些人以大机会,这是相辅相成的.

按照西方成熟的市场规则办事,日本和韩国在诸多领域走在中国的前面并已取得丰厚的回报.在我们老祖宗给我们留下的丰富的文化遗产中药上,天士力目前所为让我们看到了光明的前景.当然,在正确的大方向下还需其管理团队的全力以赴,让人欣慰的是在这一点上我们看到的也是一个超一流的强有力的团队.对于有人质疑的高薪问题我的看法是,如果天士力管理团队的薪筹普通或偏低,我就要对此团队的凝聚力打一个大大的问号.既便是目前的薪资在我看来也不能算是高的.只不过在中国目前的大环境下,能相对吸引到人才.要想成为国际化的大公司,天士力在打造跨国公司管理文化上还有很多东西要做,任重而道远.

今天先写这么多.再次感谢福探的无私奉献!

在中国浮躁的市场环境下,要作老巴式的价值投资人要耐得住多少诱惑和寂寞啊.希望能看到福探这样的投资人成为中国的巴菲特.

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发表于 2006-5-7 12:42:00 | 显示全部楼层

在中国今天现实环境下,

天士力的奢华和高薪,

是它高情商(EQ)的体现,

这样的企业更经的起风雨.

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发表于 2006-5-7 14:03:00 | 显示全部楼层

传传谣:天士力研制出抗衰老 抗氧化 抗癌新药。

谁能证实是不是真的?

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 楼主| 发表于 2006-5-7 16:04:00 | 显示全部楼层

不用去四处打听各种小道消息。把精力集中在对其研发系统、组织系统及行业信息的收集上来就行了。

就我对这家企业的了解,天士力还未涉足癌症等病种的研究,原因是他们对自己定位的理解。

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 楼主| 发表于 2006-5-7 16:09:00 | 显示全部楼层

抗癌药,一般而言属于国际上西药、生物药投入最大的病种,而中药在此方面还未显示出更优越的疗效。此外,也属于政府对药价限制最多的药品(国家每次药品降价降得最多和最集中的都是抗癌药,因为中国的抗癌药几乎都是仿制品)。药企要在这个病种中承担相当的社会福利性质的责任。

天士力自认为自己企业目前还未到这个阶段。它们不会轻易介入抗癌药领域。

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