中集集团的探讨

parrk

现在的39,逐渐进入目标实业

吃鱼的猫

一个非常优秀的企业。

今天中集出了季报，简单计算了下 毛利率达到了15.7%，这个数字基本上是历史第二高，之所以主营业务利润为负，主要是管理费用吃掉了大部分利润，今年管理费用率10.11%，去年2.80%，绝对值同比增长28%。得出几个简单的观点：

1）基本上收入是一个关键的指标，按照一季度的数据，参考历年的情况，可以得出今年中集的收入在200个亿，相当放心。按照平均净利润率来计算，算出来的价值刚好在中集B的价格，安全边际比较明显。

2）一季度的管理费用大幅增加不知道是什么原因，总体感觉像中集这类企业，固定成本在收入减少的情况下，占比提高很快，做大销量才是硬道理，同时中集09年强调的内涵增长，目前还没有数据支持。

3）在风声鹤唳的一季度，中集能取得这样的销售收入实在是不简单，很是期待中集未来的表现。

另外 等港股的胜狮货柜出一季报，基本上对比一下，就更能证明中集的核心竞争优势了。

worldtree

中集B可以买入了，个人感觉是未来几年的买点

阳光蔚蓝

中集一而再、再而三地犯战略性的错误。让人对这一家优秀的公司“刮目相看”，在通涨严重的时候大肆扩张、在金融海啸的冲击来到前一刻保持高高的库存、为了保持盈利一季度把招商银行变现。不断的战略失误会让中集付出沉重的代价。中集当年的成功正是源于不断的收购，而现在中集再次延用过去办法。进行一连串的收购，复杂的行为让人看不清楚。

seetomorrow

中集在经济危机来临后的无奈与挣扎的苦况，确实让我这个投资者背脊凉浸浸的。不能怪自己没经历过这样的经济起伏周期，深感许多大师对强周期性、制造业企业的谆谆警示，诚不我欺。

不过这次经济危机也并非全无是处，非危机无法体现出中集的两个加分的地方，

其一，管理层主动降薪，并放弃年奖，试问这样的管理层在中国上市公司中并不多见。（老实说这样的举措知易行难，如果我是管理层，让我放弃几百万的奖金，那个肉痛啊...呵呵）；

其二，国开行表态的65亿融资支持，浮现出中集相比同行平时看不见的一个竞争优势，何况其背后还有招商和中远两大支柱，大大降低了投资者的风险。

对于楼上列举的几个中集战略性的错误，有些我并不认可，1.通涨严重的时候大肆扩张？如果没有始于2002的多元化发展，今天还是专注在集装箱上的中集，境况会更凄惨。做实业不能太关注资本市场的高低，博格和安瑞科从实业的角度并不算高估，你以为在目前的熊市应该更低价可以买到，但有价无市。至于海工那一块，收购策略则表现了极大的弹性。2.在金融海啸的冲击来到前一刻保持高高的库存？说到底是大家都预料不到危机，甚至以美国政府这么庞大的机构和对整个国家各行各业有最完整的监测指标和数据，都无法预料，否则也不会放任雷曼的倒闭，不会更早推出政策来防止危机的发生。至于招行的变现，则我们外人无从猜测，招行当初不卖现在卖，当前的价格可能卖便宜了，但我扪心自问，如果我是中集的管理层，由于我的主业不是银行，卖掉目前3倍市净率的招行，去收购那些可能低于净资产的，有利于公司发展战略的项目，也无可厚非。

以上纯为切磋之论，无驳贬之意，望蔚蓝兄海涵。

阳光蔚蓝

楼上的好，在通涨严重的时候肆扩张。你看看现在的产能利用率！就按当时来看也是扩张过快。大水平低如我的。在半年报与三季报的时候，是抱着希望看见存货消减。而两次都是带着失望看见存货不减反增！金融危机的影响在愈演愈烈，连我不经营实体经济的人也知道高高的原材料价格将会下跌。马云也一再抛出过冬论！而优秀的管理层竟然无动于衷，如果以保守起见。最起码也应该把库存降下来！达到一个正常的水平而不是屯钢材。卖招行实在是不知道它想买什么？要收购的话股票可以随时变现，而且将来的价格会比现在的好（最近可没看见中集有什么收购的动作）。中集的行为概括来说是，对整个行业与经济没有预见性和过于追求短期的利益。为此它将付出沉重的代价！

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引用：

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原文由 阳光蔚蓝 发表于 2009-5-10 8:26:32 :
楼上的好，在通涨严重的时候肆扩张。你看看现在的产能利用率！就按当时来看也是扩张过快。大水平低如我的。在半年报与三季报的时候，是抱着希望看见存货消减。而两次都是带着失望看见存货不减反增！金融危机的影响在愈演愈烈，连我不经营实体经济的人也知道高高的原材料价格将会下跌。马云也一再抛出过冬论！而优秀的管理层竟然无动于衷，如果以保守起见。最起码也应该把库存降下来！达到一个正常的水平而不是屯钢材。卖招行实在是不知道它想买什么？要收购的话股票可以随时变现，而且将来的价格会比现在的好（最近可没看见中集有什么收购的动作）。中集的行为概括来说是，对整个行业与经济没有预见性和过于追求短期的利益。为此它将付出沉重的代价！

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去年四季度到现在，干货集装箱都在停产，麦总也想降库存，可是都停产了，怎么降啊？

mpkk

在这么低的价位卖出招行可能是无奈的选择 。就目前的情况来看 变现的需要很迫切。

fenxijialu

我看只是平滑利润。2月0039已经取得了65个亿的信用额度，过冬的钱还是足的。

淡季促销的时候买进就是了，夏天来了，我们再卖给投机人。如果中集都熬不过去，其他企业呢。哈哈。

fenxijialu

如果没有寒冬，大家能买折扣价吗？集装箱真的退出航运舞台了吗？