中集集团的探讨

留平头

没有解释就是不想解释或想掩盖什么?

pxj9902

回复股市潜规则在MACD的讨论：

关于管理费用问题，我上贴列的表格乃0039按最新会计准则调整了06年上半年管理费用的报表数（1.85亿）的结果, 新会计准则的管理费用不再包括存货跌价准备了,资产减值损失独立列示,上表的管理费用06年中数据3.9亿才与07年中的7.9亿有了可比基础.若直接拿07年中报表数7.9亿与06年上半年报表数1.85亿比,增幅将高达327%,我当然不会这样比。

阿木

管理费用增加是计提了4亿的总裁奖励基金，这个在职工薪酬里有详细介绍

福尔莫斯

费用的降低的确值得认真考察，因为财务分析中一个重要的方面就是评估费用“投入”的未来可能效果。所以，如果不把费用变化的内涵搞清楚，并与公司的竞争策略结合起来分析，而仅仅以费用的升降为单一倾向指标，那么这样的财务分析就有偏颇（就象某券商分析员分析天士力费用降低时那样）并不客观。

我认为，中集中期报表中费用的增加导致的收益降低，并非是一个很“严重”的问题，虽然对股东来说属于“代理成本”类（象上面阿木兄提到的“总裁奖励基金”），但更重要的应该是评估近期中集的收购行为的未来可能结果。

pxj9902

回阿木：

4.3亿总裁奖励金是期末应付数，本期的计提数为500万美金约4000万元人民币。

pxj9902

0039的中报，至少有4个令人不满的地方：

1、 重大费用披露不完善；

2、 分部报表与讨论与分析部分数据不符；

3、 讨论与分析部分中提及的集装箱业务总收入与各分项收入之和不符；

4、 股权投资披露错误。（后更正了）

0039多年的财务报表均有许多低级错误，我挺看重报表的质量，它是一个公司管理的一个重要体现，也是小股东能深入研究公司的重要工具，我将尽快就此问题与公司沟通。

阿木

回 pxj9902：

不好意思，是我弄错了，想来想去，看来是建设4s店，把开办费一次性摊销的可能性最大，还希望兄台和公司沟通后，及时通报给大家，以解疑释惑。

edwardxiong

我从别的论坛上看来的，中金的报告，不知道对不对，或者可以解大家的疑惑

　　中金有做功课，分析报告揭开了财务费用／管理费用／应收帐款大幅上升的迷团：
　　
　　中期业绩基本符合预期：中集集团中期销售收入同比增长55.62%。净利润同比下跌4.94%。需要注意的是，净利润的下跌是由于在06年上半年有3.94亿的非经常性损益导致的。不考虑非经常性收益，中集集团的主营业务利润增长35.6%。
　　
　　费用率有所升高：由于０６年上半年业绩较差，而07年上半年经营业绩相对较好。因此，07年上半年公司提取了相应的管理奖励基金；导致管理费用率同比有所上升。由于07年上半年销售收入的增加，存货和应收帐款都有较大幅度的上升，导致运营资金增加。公司相应增加了银行长短期借款，财务费用有所上升。
　　
　　增长主要得益于干箱价格上升以及车辆业务：由于全球海运市场高度景气以及钢材价格坚挺，07年上半年中集集团的干箱销售量增长30.88%，销售额增长 62.98%。同时，车辆业务高速增长，07年上半年车辆业务的销量增长了48.24%。从而使干箱占销售收入的比重降低到56.1%。公司产品结构更加优化。
　　
　　外部收购是中集集团取得增长的重要引擎：在07年上半年。中集集团先后完成了对博格工业和安瑞科两家公司的收购。使公司在罐式装备的竞争力大为增强。预计这种外部收购将是未来中集集团的长期发展策略之一。
　　
　　投资建议：我们预计中集集团07、08年每股收益分别为1.11元、1.31元；对应A股PE为26.2、22.1；B股PE为14.0、11.8。我们认为，中集集团会继续走内部增长（主要依靠车辆业务）和外延增长（主要依靠收购）相结合的发展道路。在机械类公司中，中集集团A股的估值处于最底部，而 B股也低于国际大多数大型机械类公司的估值水平。重申对A股“审慎推荐”，B股“推荐”的投资评级。
　　

pxj9902

中金没做功课！

总裁奖励金是按年计提的，哪有半年计提的，这是企业经营的常识，何况中报也写得清清楚楚的。本期的总裁奖励金500万美圆应是计提2006年度的，据我所知，公司规定当某年净利润低于上年的80%或ROE低于12%或负债率高于70%时，那一年就没有总裁奖励金了。

财务费用的增加数有一半是由汇兑损失贡献的，那是RMB升值惹的祸，我上贴也已提过，而不全是长短期借款增加的原因。

机构由于需要研究大量股票，他们是不可能在一只股票上下足研究功夫的，这是个人投资者的优势。

edwardxiong

我只是从别的论坛上转过来的，本来就不知道对错。希望pxj9902能够早点找到答案。