市场的本性没有变

福尔莫斯

市场的本性没有变

综观下半年的市场，尽管牛市已经深入人心，但是市场开始出现巨大的变化：上半年表现良好的各类股下半年基本在“休整”，而上半年表现不好的股（主要是大盘股），几乎无一例外地大涨。现在，开始有人出来说话了：这是市场“成熟”的表现，因为国外的大盘股如何如何受重视，而我们的市场总是喜欢中小盘股，总给中小盘股高定价。今后要给大盘股高定价了，中小盘股有流动性风险了，等等。

这让人回想起1996的大牛市。上半年，以深发展、深科技为代表的绩优成长股连续大涨，一涨就是5、6倍，揭开了牛市的序幕，而那些绩差股，在上半年深交所“20家绩优股”宣传的舆论和市场表现下，纷纷逆市跌或不动。正当人们以为市场从此“成熟”了的时候，到下半9月份开始，市场风云突变，上半年没人要的“垃圾股”却风起云涌轮番上涨，指数又几乎翻倍，但那些绩优股则几乎纹丝不动。……

什么叫市场“成熟”了？难道现在的投资人比以前的“聪明”了吗？我不这么认为。从我十几年的在市场上的经历看，从没有投资人成熟不成熟的时候，市场热点的变幻只是人性的不同阶段的表现而已。

市场热点也决不表示上市公司有了什么重大变化。比如，联通的经营一直比中移动差，上半年联通不涨，现在又大涨也决不表示联通现在经营好了，也掩盖不了联通长期以来连资本成本都不如的权益收益率的基本事实??按照价值评估的观点，这样的公司要么被重组清算，要么就应折价交易。但是，市场绝不会这么简单地“成熟”和“效”地定价。于是，联通的股价就有了一时间跌到2元多无人要，一会热涨到5元多还被一些大投行嚷嚷着“被低估”（04年年初）……

市场先生的本性不会变，正如同人性不会变，无论科技多么发达、资讯多么迅速。也不要试图去猜测市场先生的“心理”。对待他的最好办法就是压根就当他不存在最好，按照自己的价值观，立足于长远。而市场先生终究要尊重和屈服这样的投资人的。

万里无云

呵呵 市场还是遵循着此起彼伏的炒作思路。正如巴菲特说的‘自从本杰明.格雷厄姆与大卫.多德出版《证券分析》，这个秘密已经流传了50年，在我奉行这项投资理论的35年中，我不曾目睹价值投资法蔚然成风。人的天性中似乎存在着偏执的特色，喜欢把简单的事情弄得更复杂。最近30年来，学术界如果有任何作为的话，乃完全背离了价值投资的教训。它很可能继续如此。船只将环绕地球而行。但地平之说仍会畅行无阻。在市场上，价格与价值之间还会存在着宽广的差值，而奉行格雷厄姆与多德理论的人也会繁荣不绝。’

［此帖子已被 万里无云 在 2006-11-23 23:10:34 编辑过］

xialuoke0089

不错，人性是不会改变的，所以市场的本性就很难改变。板块轮动是牛市的重要特征，只是个股具有差异性，涨多涨少的问题。 当然，挖掘高价值个股如0039中集、600583海工...并耐心持有，是投资人最大的安慰与快乐。

福尔莫斯

本轮牛市与1996年牛市的不同:

(1)96年的牛市是由利率推动的(减息)，本轮牛市是由业绩推动的，因此，96年的牛市是并不需要业绩的显著的提升，而本轮牛市必须伴随着公司业绩的提升；

（2）力度和升幅不同。96年的牛市由于利率的变动是以倍来体现的，而目前业绩的增加只是百分比的变化，因此96年的牛市升幅快，幅度大，个股的涨幅一涨就是数倍；而本轮牛市个股翻倍的并不很多。

尽管如此，市场的很多属性一点没变。从历史角度看，惊人的相似之处会源源不断地涌现出来。

精灵鼠

补充一点,96年深圳股市pe很低10左右.

精灵鼠

引用：

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原文由 jimmyjie 发表于 2006-12-28 15:29:59 :

马上要出来30块的中国人寿了，150PE不算什么，人人抢着买

［此帖子已被 jimmyjie 在 2006-12-28 15:30:49 编辑过］

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呵呵,市梦率

[无欲则刚]

我们成功将取决于:公司的质量和股票是否有吸引力的价位.

xialuoke0089

市场的本性没有改变，那么未来一定还是这样的：绝大多数股都会出现高溢价，都会出现大的泡末。 那么，牛市的顶离我们还很远。

dayu9027

现在股民的心态是什么呢?

不解,迷茫,胸闷...

指数的高歌猛进和大多数股的踌躇不前,看多看空都说不清了.

dayu9027

：‘1、你必须把股票看作是一家企业；2、把市场的波动看作是你的朋友而不是你的敌人，从市场的愚蠢中获利，而不是参与其中；3、投资中最重要的三个字是Margin of Safety。(安全边际)’”