杂感（更新至十八）

lewie

些许杂感，可能和论坛的讨论主题关系不大。权当为自己做一个注脚，看一年后回望会发生什么吧。

星期六，每年都去的清明扫墓，也是较亲近的亲属间一次聚餐会。去的路上，和小舅父坐一块。小舅父原来是开出租车的，上轮牛市时套了一把600864，去年终于解套，最近几月，旧车报废，索性车也不开了，每天在家炒股为业。自不免又聊起股票，得知小舅父并没有听自己过年聚会时的建议，拿好600864不动（当时晓之以民生银行1-1的比例隐藏价值），16元就跑了，至今差了近20元。但言语间，丝毫不觉得他有一丝后悔，倒是热衷于每天追逐短线为乐，转挑那些单日震荡幅度大的买，因为“这样赚才够快够多”。再问之，如不跑600864，比现在总市值多还是少？答曰，多，但继续说起技术指标，刚转为职业股民才几个月，已对各种技术指标说得头头是道。我心里暗自摇头与无奈：小散永远就是小散，又一个入错门的了。两个月赚100%都嫌少，最好是每天一个涨停板。突然悟到了一样以前没想明白的东西??其实，过去100年出现的各项技术指标，都是在牛市的背景下产生的，某人在某次牛市行情中，用自己发明创造的某公式赚了钱，就提出来一个新指标，又在随后的牛市行情中被他人验证，遂得以成立并“永垂”。殊不知，这都是牛市时势造就的英雄，没听过什么人创造出过专门在熊市赚大钱的技术指标的。所以，技术分析的爱好者，应该给自己一个前提，就是牛市时才用这些东西！后来晚上回到家，突发奇想，算了一个可能没有其他人算过的数，就是一年250个交易日，第一天买入后，第二天就涨停，马上卖出又买入另外一个，第三天又涨停???，如此类推，一年后，能翻多少倍？用函数计算器一算，扣除手续费后，每次净盈利9.34%，1.0934的249次方，哗！原来是45.28亿，我的妈，如果你第一次投入1元，一年后就能有45.28亿了！！！呵呵，你可能说，这是MISSION IMPOSSIBLE，我当然知道，但市场中那群为数最多的小散不就是在天天做这样的梦和这样的操作吗？

中午吃饭的时候和大舅父坐一起。大舅父算是老股民了，这几年经历了保证金60%几的挖坑后又重上了30%多盈利的小山头，所以想法相对没有那么激进。但从他口中了解到一个信息，他在自家楼下的国泰君安开户，网上的银证交易佣金只收0.8%，而且到07年的今天还是以此作招徕。私下觉得颇意外，原以为券商经纪业务已是卖方市场，居然还是几年前的佣金水平，想来，这两年券商业绩的大幅改善，恐怕主要都是来自经纪以外的业务吧，或者说，券商自己其实就没想过从经纪业务这块赚什么大钱，既如此，那一个个的券商盈利预增暴增，这可持续性就值得琢磨和玩味了！

晚上网上闲游，意外地找到了赵兵的博客，此君是深圳一券商自营部门的投资经理，以前一直在《潇湘晨报》发“操盘手记”，后来消失了，现在重又见到。一直都比较喜欢看负责管资金帐户的人写的东西，比较实际，股评人氏、研究员、经济学家的一般都当笑话看（尤其是上海复旦的谢先生），基金经理和投资总监说的有时也可以，就是比较虚。慢慢地把十几页的博客看完，了解到一个负责实际操作的投资人士在过去两年由熊转牛乃至大牛时的心理变化，很有意思，可能也是一个市场的缩影吧。有两件事值得拿出来说下的：

1、春节前，赵兵公司的帐面盈利已过一亿，头儿要求落袋为安，结果不情愿之下卖了一半，春节后又买了回来，现在盈利已至一亿七，估计到二亿时头儿又会来要求了。其实，第一季度的情况就是这样，鸡犬升天，高价绩优纷纷做顶状，大盘摇摇欲坠。在市场呆得久的人，都感觉这是危险的信号。可结果呢，在几万亿的筹码被换手一遍后，扛住了，大家都有点蒙了，但心底里隐隐觉得“既然下不去，可能就会上去吧？”后来年报出得不少了，加上一季度的预增和全国工业企业利润数据出来，本想等一波象样调整又被低价行情压抑得无比郁闷的基金纷纷反手，那感觉，就象是禁欲多时的士兵拿到了回家探亲的批准通知书。纯粹从观摩的角度想了一下，这顶在哪里呢？可能看指数是看不出来的，但如果市场单日换手率达到10%以上，可能就真的危险了。现在两市总流通是4.3万亿，估计到4000点以上会将近5万亿，10%就是5千亿，上海占64%就是3200亿，现在才1700亿不到，似乎还没那么快。

2、3月30日，赵兵觉得难以找到有吸引力的股票，可能是自己的眼光和偏好有局限，于是给小组其他成员一个任务：每个人选出两只自己最看好、最有把握、最短时间愿意拿着一年不动的股票，每只股票给予两千万的额度。结果，同志们只选出了一只新品种，还是个小盘股，买不到多少量。以他人眼光弥补自己不足的尝试，宣告失败。刚好，自己两周前新到了一笔资金，也碰到了这个困惑。翻来翻去地找，终于还是买了些0792。觉得还是巴老说的对，买那些曾经买过的，既然以前认为值得买，现在应该也是，当然，安全边际就少很多了。相信也是相对理性的投资人现阶段的一个心理写照。没有理由，只因为钱太多了，16万亿的居民存款、1.2万亿美元外储兑换后的流通、还有企业存款又二、三十万亿，加起来如果只拿出1/10，就足以令目前的指数再翻一翻。连罗杰斯也改口了，因为他的最强项就是分析供求，面对这样的供求，他能不改口吗？

想起了美国前财长鲁宾的一句话“在股票市场里，如果挑选的标准严格些，无疑就是对自己欢松些”。在牛市里，我们挑选的标准实在是一降再降啊！

非常幸运，家楼下新开了个不小的图书馆。偶尔翻到了一本近期走红的深圳东方港湾的但斌在98年写的书，当时他还在某公募机构负责自营。书中都是100%的技术分析，波浪、江恩???，而且但总走笔的语气还显得异常引以为傲。没想到，不到10年，他已经是“完全复制巴菲特”了。不知道但总自己拿回这本书翻阅时，会有何感想？

［此帖子已被 lewie 在 2008-11-25 13:28:09 编辑过］

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从制度上给出中国经济滞涨的解释,认真学习中,多谢楼主的分享.

keiffer

其实政府的失败在于把长期的政策当成了短期的调控政策。象印花税这样的税收制度应该是长期稳定的。调控完全可以通过其他的渠道来完成。这次的调整确实让人感觉失望，不当有损政策法律的严肃性，也有损市场经济的调节机制。同时，以恶意的心态推测，这样的调整肯定又满足了某些利益集团的要求。

星光

每次来看一下，每次都有新的收获。

xialuoke0089

引用：原文由 lewie 发表于 2008-4-25 9:46:59 :

杂感（十一）

2008-4-25

被期待多时的大反弹终于来了，气势如虹，压抑了这么长时间的多头力量的确需要一个宣泄口。

不想对反弹的高度妄加推测，只是觉得力度应该是比较强，对于波段操作者来说，可能是年内最佳的盈利机会。想谈的，反而是反弹的触发点及推导出来的逻辑结果。

推导出的结果，已由几个月前的模糊变得异常清晰：这个市场还将大幅贬值！

银行股一季度的业绩比去年底预想的还要好，这正是1月中旬深感市场不妙的理由，当最有确定性的板块的估值重心都在不断下移，说明市场转势已是确定无疑。但为什么市场先生的看法突然间发生了如此巨大的逆转呢？现在终于明白其中大部分的内因了：

反弹触发点，当然是管理层的利好组合了，很显然，3000点是管理层的心理底线，所以大家要什么就给什么了，甚至不惜改变游戏规则，这和年初的冻结多种商品价格思路是一样的。

资产重估是无法全部解释998-6124这波无一遗漏的超级大牛市行情的，因为即便是资产非常垃圾的公司，也涨得一塌糊涂。股改应该是一个不可或缺的元素。对于这个制度的变革，我也觉得是一个划时代的标志，而2年5倍的涨幅，其中带有相当大的色彩是市场对这项变革的深刻认同并给予了不少的溢价。

股票，作为一项资产配置的内容，首先被考虑的是什么呢？应该是风险回报比，对于大规模进出某一市场的机构投资者尤其如此。当考虑到风险因素太高的话，必然要求预期回报率也足够高才愿意进入，而回报率足够高的前提是什么??就是性价比足够高，或者说是股价足够低廉。

而目前，摆在我们面前最大的风险因素是什么？不是什么美国次债、高通胀???，而是政策风险。当比赛规则可以在比赛中途随意改变，当印花税可以作为一项调节砝码随意在天平上加减，当政府一边鼓励外商和民营资本投资而另一边却剥夺投资人的产品定价权，当一方面倡导节约型社会节能减排而另一方面却扭曲能源价格鼓励浪费时，这个政策风险，在清醒的投资人眼中可能已经膨胀到了一个无可复加的地步。这亦很可能是股指自5522开始3个月不到，就连续下跌了近50%的原因。

制度的改良能产生溢价，制度的倒退应该就是折价了吧？上面这些是否属于制度的倒退呢？我们是否在重走一些计划经济和行政调控的老步子呢？

熊市的底部是怎么出来的？是长期价值投资人一笔笔买出来的。风险巨大，潜在回报就要求增加，股票价格就要贬值，估值重心就要下移，起码我自己对此已没有什么怀疑了。

对身边一位非专业的朋友说，这次反弹后，考虑把钱存1-2年的定期都可以，如果能配合加一次息就更理想了。

（以上内容纯属个人杂感，不构成任何投资建议，读者请独立思考、自主判断）

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继续学习！

szjacob

牛市里面个个都是投资专家，个个讲得头头是道。也个个都是技术分析高手，每次都对。呵呵，这个感觉多好啊，灰姑娘在王子的舞厅里翩翩起舞。可惜，时间终究会到的，在一个时钟没有指针的房间里，判断时间的流逝是不会准确的。

大浪淘沙，剩下的才是金子。只有把那些不切实际的想法抛掷脑后，脚踏实地，以年为单位一年一年地计算收益的人才会笑到最后。

［此帖子已被 szjacob 在 2007-4-16 10:50:35 编辑过］

palislee

请教楼主这位赵兵的博客地址，google上面找不出来。谢谢。

lewie

http://www.blogcn.com/user20/noplacetohide/index.html

palislee

谢谢。通篇找不到“赵兵”两个字，隐藏的真深啊。若不是熟悉之人断看不出来。

快乐无罪

有意思，请楼主继续。。。