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杂感（八） 2007-11-6 建行、神华、中石油的赶集上市，股指期货应该真的快了，没准元旦前就能公布，尚主席本来说年初推出的，如果过了年都没个准期，实在有点丢面子。个人浅见，期货出来后，市场肯定能够平稳过渡一段日子，这既是管理层的意愿，也是累积足够空头仓位的需要。然后吗，就是最后的冲刺，结束这次为时近3年的超级牛市。 香港股市近段比A股还炽热，港元的稀缺和指数的狂飚就不说了，香港电视每晚的新闻，当日市况的报道已成必备节目，“亚洲股神”李兆基每隔一段时间就要出来调升一下恒生指数下一个目标位，就连窦文涛的“3人行”，也几次大谈股市，挂在口边的一句就是“你还没买股票啊？这可是千载难逢的机会，要赚大钱快钱就这一两年了???”。 听香港电台的财经节目，一位基金经理把这次香港的牛市类比于2000的科网股狂潮，说这次是全世界的中国狂潮，全世界的基金经理都在重新配置中国元素。这样说，不无道理，但如果看得更开阔些，现在除了美元，有哪个市场、哪种资源资产不是在走牛市呢？这本身就是美元这个世界第一储备货币被不断抛弃造就的全球性牛市（巴老说今后只投资赚取非美货币的企业、罗杰斯逐渐沽清自己的美元资产都是最好的启示），中国只是当中最能吸引眼球的一个市场而已，所以，千万别把自己看得太高，温总理说得好，搞好股市第一是什么??提高上市企业的质量，我们现在的企业质量有多高，我们自己难道不清楚吗？ 内地不少能在上轮牛市活到今天的私募基金，皆因在01年见顶后逐步转战香港市场。2003年4月，非典制造了恒生指数8300点的历史性底部，当时的情形和998点的A股类似，遍地黄金，用最简单的价值估算方法就可以拣到大西瓜了，比如，1元的中石化，相当于买下中石化整个企业只要800多亿港币，我想，光中石化那3万个加油站就值这个钱了，其他的资产和业务等于是白送的了。很多从香港满载而归的私募常常谈起这些经典战例，其实，这里面非美资产被全球资金追逐起了莫大的推动作用，我不否认，这里面的确有不少价值投资的成分，但光是价值投资绝不可能涨得这么快，所以，还是别太高估自己。按照林森池先生的说法，汇改以来，人民币升值的速度其实不快，相对于其他非美货币，人民币其实一直在贬值，所以人民币资产显得格外便宜，美元贬值越来越快，人民币还是稳步升值的话，相对于加元、欧元、澳元这些货币，人民币资产的折扣就越来越大，其后果，就是A股和港股现在的抢购了。大师就是大师，的确有与众不同的目光。 自己在04年、恒指13000多点时，就开始买进了一些指数杠杆型的产品做长线投资，当时的判断是：恒指用4-5年的时间，应该会升逾3万点。理由是：1、当时恒指成分股的平均PE是12倍，处于历史低点，如果企业盈利维持过往15-20%/年的增长，再加上PE回升到16-20倍的水平，4-5年应该能达到这个位置；2、从大的走势分析，恒指在94-04年，完成了一个长达10年的菱形整理，与美国道指在66-82年出现的长达16年的中途整理走势如出一辙，到04年3月回抽后正式确认向上突破，按照18395和6544点的上下幅度，量度升幅是30246点，刚好和基本分析吻合。没想到，用了4年不到的时间，恒指已见到了近32000点的位置了。 每一次的疯狂，都有不同的借口，但每一次的结局都是一样的，新纪元、太空时代、九七回归、科网股，呵呵。好象大陆的资金已习惯于在A股撤退后就转战香港，这一回，香港也到了这个份上了，还能转战吗？08、09这两年怎么过，倒真是一道资金管理人面对的思考题啊！ 但斌认为，中国应该有全世界最贵的房价，但请问，中国什么时候能提供国际标准看还过得去的空气环境呢？今天中午的“3人行”，香港的“中国女巴菲特”刘央做嘉宾，那种逼人的气势真厉害，当然了，这是过去几年最牛的HK私募吗，窦文涛缠着要号码，她也乐于“施舍”，1088，中国神华，这是我第一个听到相信101目标的资金管理人，不敢说人家就不会对，但是，心里真替她刚刚从汇丰银行募集到的12亿美元的公募基金的投资人暗暗担心。 上月底，巴老去完大连后就到了韩国，巴老说：“韩国股市没有泡沫，过去几年，韩国股票过分廉价了，未来10年韩股会很好???”看到这些，真是大受鼓舞，因为此前已将部分资金撤离HK，投向韩国的ETF产品。目前的韩国股市，与04年时的香港股市很相似：1、一个长达近20年的1000点以下构筑的大型底部，足以支持一个超大级别的牛市；2、韩国经济在金融风暴后已重新崛起，而当年的洗礼，使现在的基础更扎实，总体PE水平是14倍多，处于历史中低位区；3、朝鲜半岛的政治形势达到有史以来最缓和的程度。此前一直担心，美国经济的衰退会影响韩国这类的新兴市场国家，但原来，从2006年开始，韩国最大的出口目的国已经由中国代替了原来的美国，的确，起码我身在的这个城市，近两年的士升级换车已全面由“现代”取代了以前的“捷达”和“大众”。（韩国综合指数现在是2000点附近）。还有台湾市场，经过10几年的韬光养晦，加上明年大选的契机，也是到了该创新高的时候了（台湾加权指数现在是9300点附近、历史高位是1990年2月的12682点，至今已将近18年了）。有条件的朋友，可以研究探讨一下韩国和台湾市场的情况。 | 
发表于 2007-11-8 09:24:10
发表于 2007-11-8 10:29:14
发表于 2008-6-24 17:49:33
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