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正当昨日A股市场出现大幅上涨时,国家外汇管理局出台了内地居民对外证券投资试点的方案。对于这个消息对于国内市场可能得影响我想谈谈自己对于这个问题的观点。 此次国家外汇管理局首选在天津滨海新区试点个人直接对外证券投资业务,其主要内容包括:一是居民个人可使用自有外汇资金及人民币购汇直接从事境外证券投资,投资规模不受《个人外汇管理办法实施细则》规定的年度不超过5万美元的购汇总额限制。二是投资通过中国银行天津分行和香港中银国际证券有限公司办理,投资者应在中国银行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户,并委托其在香港中银国际证券有限公司开立对应的证券代理账户。三是试点初期,投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。四是人民币购汇投资的本金和收益可以保留外汇,也可以在开户行结汇。自有外汇投资的本金及收益如需结汇的,应按照《个人外汇管理办法实施细则》的相关规定办理。五是实行投资者风险自担原则,业务办理机构应如实向投资者提示投资风险,同时严格内部风险控制,执行有关法律法规,完善信息披露机制,保障投资者合法权益。由于只是处于试点阶段，根据初步测算，可能流入港股的资金为200亿美元左右，相当于现在QIDD目前的整体理财规模。 首先任何一个国家在本币升值期间，为缓解本国的流动性都伴随着部分资本项目的开放，从日本，台湾股市的经验来看，资本项目的开放并没有动摇其牛市根基，由于本币的持续升值带来的对于资本品价格上涨的放大效应，对外投资第一要面对的就是汇兑方面的损失。从国内的部分QDII产品的收益来看，约有50%的收益被汇兑损失夺去。由于港币挂钩于美元汇率，居民对外投资者这部分损失不可避免。 其次我明白在这里空方最大的优势在于A+H股目前另人瞠目的价差对于A股市场的影响，尤其在权重股方面的巨大心理压力。请注意我这里用的是心理压力，在这里我想解释一下A股市场对于H股市场形成巨大价差的原因。香港是一个国际化的市场，参照的是美欧市场的对于股票的估值模式，不能简单地认为在香港一只股票20倍的市盈率，同样一只股票在内地确是40倍的市盈率，那么香港的股票就便宜了。他们属于两个估值体系的东西，就像椰子在海南，与在上海的价格天壤之差一样。内地投资者对于处于自己身边的股票有属于自身的定价权，说大了这也是两个市场的定价权之争。目前对于这些股票的估值可以说是合理的。 其实据我们了解，内地居民寻求各种渠道去港股炒股票的人大有人在，在深圳有许多人有港股的帐户，都是托关系弄到了香港的居民身份证。还有许多专业机构专门跑到内地来开户。自美国次级债危机爆发以来，我们股市却是同时间出现大涨，港股回流资金的影响不可忽视。目前来看，美国的次级债券问题对于投资者信心的打击，一时间内可能难以恢复，也就是说外围市场可能还存在大幅波动的风险，要说港股目前已经企稳还值得商榷。这是短期内对于内地投资者的令一风险。 再次本次外管局的公报，给我感觉一方面有救市的意味，另一方面也是在进行一种利益交换。上周就有关于香港由于这几日暴跌，提请证监会暂缓红绸股回归的新闻。外管局的本次举动，明显是中央政府为平衡各方利益，保证H股回归的举措。H股回归之前，为有足够的资金去承接这些大家伙，并且保证能发行在一个较高的价格，必然要把指数维持在一个高位 | 
发表于 2007-8-21 08:28:00
发表于 2007-8-21 11:35:00
发表于 2007-8-21 12:07:00
